ग्रेस्केल रिसर्च रिपोर्ट: स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट्स की लड़ाई में, फीस और विकास में कौन आगे रहेगा?

मूल स्रोत: ग्रेस्केल

मूल अनुवाद: यानान, बिटपुशन्यूज

• स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट प्लेटफ़ॉर्म के क्रिप्टोक्यूरेंसी क्षेत्र में, एक मूल्य संचय तंत्र है जिसे फ्लाईव्हील प्रभाव कहा जाता है। यह तंत्र एक स्नोबॉल की तरह है, जो लेनदेन शुल्क और नेटवर्क उपयोग को टोकन, नेटवर्क सुरक्षा और विकेंद्रीकरण के मूल्य के साथ निकटता से जोड़ता है।

• अलग-अलग स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट प्लेटफ़ॉर्म शुल्क आय के लिए अलग-अलग रणनीति अपनाते हैं। कुछ प्लेटफ़ॉर्म अपेक्षाकृत उच्च लेनदेन शुल्क निर्धारित करके राजस्व बढ़ाते हैं, जबकि अन्य लेनदेन शुल्क कम करके अधिक लेनदेन आकर्षित करते हैं।

• ग्रेस्केल के शोध से पता चलता है कि शुल्क आय को इस क्षेत्र में टोकन के मूल्य वृद्धि को संचालित करने वाले मुख्य कारक के रूप में देखा जा सकता है। बेशक, अन्य महत्वपूर्ण मौलिक कारक भी हैं जो हमारे ध्यान के योग्य हैं क्योंकि उनका समय के साथ शुल्क आय पर प्रभाव पड़ेगा।

• इस क्षेत्र में अग्रणी के रूप में, इथेरियम ने कई वर्षों के सफल संचालन के बाद भारी नेटवर्क शुल्क आय अर्जित की है, और 2023 में सफलतापूर्वक $2 बिलियन का आंकड़ा पार कर लिया है। इसी समय, सोलाना जैसे अन्य स्मार्ट अनुबंध प्लेटफॉर्म भी तेजी से बढ़ रहे हैं, और 2024 में इसकी शुल्क आय लगभग $200 मिलियन तक पहुंचने की उम्मीद है।

बहुत से लोग गलती से मानते हैं कि क्रिप्टो परिसंपत्तियों का कोई पर्याप्त मूल्य नहीं है और पारंपरिक निवेश विधियों का उपयोग करके उनका मूल्यांकन करना मुश्किल है। लेकिन ग्रेस्केल का दृष्टिकोण बिल्कुल विपरीत है। वे बताते हैं कि एथेरियम और सोलाना जैसे स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट प्लेटफ़ॉर्म वास्तव में अपने नेटवर्क पर आर्थिक गतिविधियों के माध्यम से शुल्क लगाकर आय उत्पन्न कर सकते हैं। ग्रेस्केल का सुझाव है कि यदि निवेशक स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट प्लेटफ़ॉर्म क्रिप्टोकरेंसी के मूल्य का मूल्यांकन करना चाहते हैं, तो एक संभावित तरीका यह देखना है कि वे समय के साथ कितनी शुल्क आय उत्पन्न कर सकते हैं।

स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट प्लेटफ़ॉर्म की मूल बातें अवलोकन

एथेरियम और सोलाना जैसे स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट प्लेटफ़ॉर्म डेवलपर्स को कई तरह के विकेंद्रीकृत एप्लिकेशन बनाने के लिए नेटवर्क वातावरण प्रदान करते हैं। ये एप्लिकेशन गेम से लेकर वित्त और NFT तक कई तरह के क्षेत्रों को कवर करते हैं। इन स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट ब्लॉकचेन का मुख्य कार्य यह है कि वे अपने द्वारा लिए जाने वाले एप्लिकेशन के विभिन्न लेनदेन को सुरक्षित और सेंसरशिप-प्रतिरोधी तरीके से संसाधित कर सकते हैं।

इस वजह से, स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट प्लेटफ़ॉर्म का मूल्य उसके नेटवर्क की गतिविधि से बहुत करीब से जुड़ा हुआ है। नेटवर्क गतिविधि को मापने के लिए महत्वपूर्ण मीट्रिक में शामिल हैं: प्लेटफ़ॉर्म द्वारा संभाले जा सकने वाले लेन-देन की मात्रा, यह कितने उपयोगकर्ताओं का समर्थन कर सकता है (आमतौर पर दैनिक सक्रिय पतों की संख्या से मापा जाता है); प्लेटफ़ॉर्म द्वारा वहन की जा सकने वाली संपत्तियों का मूल्य, तथाकथित कुल लॉक्ड वैल्यू (TVL); और प्लेटफ़ॉर्म की ब्लॉक स्पेस का मुद्रीकरण करने की क्षमता, जो नेटवर्क शुल्क आय में परिलक्षित होती है (इस पर बाद में और अधिक)।

प्रत्येक संकेतक का अपना विशिष्ट अर्थ होता है। उदाहरण के लिए, कुल लॉक्ड वैल्यू (TVL) में इथेरियम का महत्वपूर्ण लाभ ($66 बिलियन तक, अपने निकटतम प्रतिद्वंद्वी से सात गुना अधिक) वित्तीय अनुप्रयोगों के क्षेत्र में प्लेटफ़ॉर्म की तरलता लाभ और इसकी अद्वितीय मूल्य स्थिति (जैसा कि चित्र 1 में दिखाया गया है) को पूरी तरह से प्रदर्शित करता है। इसके अलावा, पारिस्थितिकी तंत्र अनुप्रयोगों की संख्या में इथेरियम की अग्रणी स्थिति ने एक मजबूत नेटवर्क प्रभाव को जन्म दिया है जो नए डेवलपर्स, नए अनुप्रयोगों और नए उपयोगकर्ताओं को आकर्षित करता है। इसी समय, सोलाना का दैनिक लेनदेन वॉल्यूम, एक प्रमुख संकेतक, न केवल उच्च थ्रूपुट और कम लागत के अपने लाभों को उजागर करता है, बल्कि यह भी दर्शाता है कि इसकी ब्लॉकचेन तकनीक बड़े पैमाने पर अनुप्रयोग परिदृश्यों, जैसे कि DEPIN, साथ ही खुदरा बाजार से संबंधित परियोजनाओं जैसे कि NFT और मेम सिक्कों के लिए बहुत उपयुक्त है।

परिसंपत्तियों में इन मूलभूत मीट्रिक्स की तुलना और अंतर करने के अलावा, निवेशक इस डेटा को बाजार पूंजीकरण या किसी विशेष परिसंपत्ति के बाजार के मौजूदा मूल्यांकन के साथ भी जोड़ सकते हैं। उदाहरण के लिए, जैसा कि चित्र 1 में दिखाया गया है, हालाँकि सोलाना का कुल लॉक्ड मूल्य ($4.7 बिलियन) वर्तमान में आर्बिट्रम ($3.2 बिलियन) से अधिक है, आर्बिट्रम का मार्केट कैप टू TVL अनुपात (1x) सोलाना (16x) से बहुत कम है। ये मीट्रिक्स निवेशकों को विभिन्न परिसंपत्तियों की सापेक्ष ताकत और कमजोरियों के बारे में जानकारी प्राप्त करने का एक तरीका प्रदान करते हैं, साथ ही उन्हें संभावित मूल्य निवेश अवसरों की पहचान करने में भी मदद करते हैं।

लागत की प्रमुख भूमिका

हालाँकि सिद्धांत और व्यवहार में प्लेटफ़ॉर्म नेटवर्क गतिविधियों का मूल्यांकन करने के कई तरीके हैं, लेकिन स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट प्लेटफ़ॉर्म के मूल्य का मूल्यांकन करते समय नेटवर्क शुल्क आय निस्संदेह एक महत्वपूर्ण बुनियादी संकेतक बन गई है (चित्र 2 देखें)। इस संकेतक को कुल शुल्क के रूप में समझा जा सकता है जिसे उपयोगकर्ताओं को नेटवर्क सेवाओं का आनंद लेने के लिए भुगतान करने की आवश्यकता होती है। स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट प्लेटफ़ॉर्म में कई तरह के राजस्व मॉडल हो सकते हैं, लेकिन अंतिम विश्लेषण में, उन्हें सभी को शुल्क उत्पन्न करके टोकन धारकों के लिए मूल्य बनाने की आवश्यकता होती है।

पारंपरिक उद्योगों में केंद्रीकृत संस्थाओं के बीच प्रतिस्पर्धा के समान, विकेंद्रीकृत नेटवर्क भी विभिन्न तरीकों से शुल्क आय के लिए प्रतिस्पर्धा कर रहे हैं। उदाहरण के लिए, कुछ स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट प्लेटफ़ॉर्म अपेक्षाकृत उच्च लेनदेन लागत निर्धारित करके शुल्क आय बढ़ाते हैं, जबकि अन्य लेनदेन लागत को कम करके अधिक लेनदेन मात्रा को आकर्षित करने का प्रयास करते हैं। दोनों रणनीतियों के सफल होने की संभावना है। उदाहरण के तौर पर दो काल्पनिक ब्लॉकचेन लें:

उदाहरण शृंखला 1: उपयोगकर्ताओं और लेन-देनों की कम संख्या, प्रति लेन-देन उच्च लागत

5 उपयोगकर्ता, 10 लेनदेन, प्रति लेनदेन $10: नेटवर्क शुल्क राजस्व = $100

उदाहरण श्रृंखला 2: उपयोगकर्ताओं और लेनदेन की बड़ी संख्या, प्रति लेनदेन कम लागत

100 उपयोगकर्ता, 100 लेनदेन, प्रति लेनदेन $1: नेटवर्क शुल्क राजस्व = $100

यह मामला एक घटना को उजागर करता है: भले ही चेन 2 के उपयोगकर्ताओं की संख्या और कुल लेनदेन की मात्रा चेन 1 से कहीं अधिक है, लेकिन दोनों चेन द्वारा उत्पन्न नेटवर्क शुल्क आय तुलनीय है। बेशक, उपयोगकर्ता और लेनदेन की मात्रा जैसे संकेतक वास्तव में महत्वपूर्ण हैं, लेकिन हमें उन्हें लेनदेन लागतों के साथ संयोजन में भी विचार करने की आवश्यकता है, क्योंकि यह सीधे शुल्क आय के स्तर को निर्धारित करता है।

व्यावहारिक अनुभव और सैद्धांतिक अवधारणाओं दोनों से शुल्क आय का महत्व स्पष्ट है। उदाहरण के लिए, चित्र 2 क्रिप्टोक्यूरेंसी उद्योग में हमारे स्मार्ट अनुबंध प्लेटफ़ॉर्म के प्रत्येक घटक की शुल्क आय और उसके बाज़ार मूल्य (लॉगरिदमिक पैमाने पर) के बीच संबंध दिखाता है। हालाँकि क्रिप्टोक्यूरेंसी बाज़ार अभी भी परिपक्व होने की प्रक्रिया में है, लेकिन निवेशक पहले से ही मौलिक डेटा के आधार पर विभिन्न परियोजनाओं की पहचान करने में सक्षम हैं। ग्रेस्केल विश्लेषण से पता चलता है कि शुल्क आय और बाज़ार मूल्य के बीच संबंध काफी स्थिर है और अन्य स्मार्ट अनुबंध प्लेटफ़ॉर्म मूल सिद्धांतों की तुलना में बाज़ार मूल्य के साथ इसका उच्च सहसंबंध है।

ग्रेस्केल इस बात पर जोर देता है कि फीस और बाजार पूंजीकरण के बीच घनिष्ठ संबंध है, आंशिक रूप से इसलिए क्योंकि नेटवर्क फीस राजस्व टोकन के मूल्य संचय में महत्वपूर्ण भूमिका निभाता है। मूल्य संचय का मतलब है कि प्रोटोकॉल टोकन का निर्माण इस तरह से करता है जो नेटवर्क गतिविधि को टोकन के दीर्घकालिक टिकाऊ मूल्य से जोड़ता है। हम निम्नलिखित तीन उदाहरणों के माध्यम से मूल्य संचय के विभिन्न चरणों का निरीक्षण कर सकते हैं: एथेरियम, सोलाना और नियर।

एथेरियम: एक सिद्ध मूल्य-संचय “उच्च-गुणवत्ता श्रृंखला”

इथेरियम न केवल पहला स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट ब्लॉकचेन है, बल्कि सबसे ज़्यादा मार्केट वैल्यू वाला भी है। हालाँकि, 2022 से, इसे गंभीर विस्तार चुनौतियों का सामना करना पड़ रहा है। उपयोग आवृत्ति में वृद्धि के साथ, नेटवर्क की भीड़भाड़ तेजी से प्रमुख हो गई है, जिससे उपयोगकर्ताओं के लेनदेन शुल्क में तेजी से वृद्धि हुई है: 1 मई, 2022 को, प्रति लेनदेन औसत नेटवर्क शुल्क $200 जितना अधिक था।

फिर भी, उपयोग में वृद्धि और उच्च औसत लेनदेन शुल्क ने भी एथेरियम में भारी मूल्य संचय लाया है। अकेले 2023 में, एथेरियम का कुल नेटवर्क शुल्क राजस्व $2 बिलियन से अधिक हो गया। हर बार जब कोई उपयोगकर्ता लेन-देन करता है, तो आधार शुल्क जला दिया जाएगा, जिसका अर्थ है कि सिक्के का यह हिस्सा नेटवर्क से स्थायी रूप से गायब हो जाएगा, जिससे कुल आपूर्ति कम हो जाएगी। उसी समय, उपयोगकर्ताओं द्वारा भुगतान किए गए सुझावों का उपयोग प्राथमिकता वाले लेनदेन के लिए किया जाएगा, और ये शुल्क सत्यापनकर्ताओं और नेटवर्क सुरक्षा अनुरक्षकों को पुरस्कृत किए जाएंगे जो स्टेकिंग में भाग लेते हैं।

इसलिए, 2023 में, इथेरियम नेटवर्क ने भारी राजस्व के माध्यम से 2 मिलियन इथेरियम टोकन (आपूर्ति का 1.7%) को जलाने का लक्ष्य हासिल किया, जिसने न केवल इथेरियम धारकों के लिए मूल्य बनाया, बल्कि सत्यापनकर्ताओं और स्टेकरों को US$390 मिलियन तक का पुरस्कार भी दिलाया, जिससे उन्हें नेटवर्क की सुरक्षा में सुधार करने के लिए कड़ी मेहनत करने के लिए प्रोत्साहित किया गया।

इथेरियम परिपक्व अवस्था में प्रवेश कर चुका है और इसने मूल्य संचय उत्पन्न करने की अपनी क्षमता का पूर्ण रूप से प्रदर्शन किया है। इथेरियम के मेननेट पर, उपयोगकर्ता प्रीमियम उत्पाद के लिए प्रीमियम का भुगतान करने को तैयार हैं - इस मामले में, शीर्ष नेटवर्क सुरक्षा वाले स्मार्ट अनुबंध प्लेटफ़ॉर्म द्वारा समर्थित ब्लॉक स्पेस। यह उन अनुप्रयोगों के लिए विशेष रूप से महत्वपूर्ण है जिनमें बड़े लेनदेन शामिल हैं और नेटवर्क सुरक्षा पर उच्च प्राथमिकता देते हैं, जैसे कि स्टेबलकॉइन या टोकनयुक्त वित्तीय संपत्ति। 6 जून, 2024 तक, प्लेटफ़ॉर्म का मूल्यांकन $458 बिलियन तक पहुँच गया है, जो किसी भी अन्य स्मार्ट अनुबंध प्लेटफ़ॉर्म से लगभग छह गुना अधिक है। यह महत्वपूर्ण लाभ निस्संदेह उपयोगकर्ता मुद्रीकरण में इसकी बेहतर क्षमता और बाजार परिपक्वता को उजागर करता है।

सोलाना: अन्वेषण उच्च प्रदर्शन श्रृंखला में मूल्य संचय

एथेरियम के शुल्क राजस्व मॉडल के विपरीत, सोलाना ने एक अनूठा रास्ता चुना है और निकट भविष्य में बाजार के नेता के साथ अंतर को धीरे-धीरे कम किया है। बाजार पूंजीकरण के हिसाब से दूसरे सबसे बड़े स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट प्लेटफॉर्म के रूप में, सोलाना को एथेरियम के लिए एक तेज़ और अधिक किफायती विकल्प के रूप में देखा गया है, जिसकी गति प्रति सेकंड 335 लेनदेन है और प्रति लेनदेन केवल $0.04 की औसत कम लागत है। हालाँकि 2023 में सोलाना एथेरियम की तुलना में कहीं अधिक लेनदेन संसाधित करता है, लेकिन इसका नेटवर्क शुल्क राजस्व केवल $13 मिलियन है, जबकि एथेरियम का $2 बिलियन (154 गुना का अंतर) है।

अतीत में, मूल्य संचय की यह कमी सोलाना की सापेक्ष अपर्याप्तता को दर्शाती थी; हालाँकि, 2024 में, यह बदल रहा है। सोलाना ने इस साल अब तक 2023 की तुलना में छह गुना अधिक शुल्क उत्पन्न किया है, जिससे एथेरियम और सोलाना के बीच शुल्क अंतर 2023 में 154x से घटकर 16x हो गया है (चित्र 4 देखें)। यह बदलाव बताता है कि सोलाना का मॉडल - उच्च थ्रूपुट के साथ संयुक्त कम लेनदेन लागत - भी महत्वपूर्ण आर्थिक मूल्य बना सकता है।

नेटवर्क शुल्क राजस्व में उल्लेखनीय वृद्धि मुख्य रूप से औसत लेनदेन शुल्क (पिछले वर्ष की तुलना में 37 गुना अधिक) में उल्लेखनीय वृद्धि के कारण है, न कि केवल लेनदेन की मात्रा में समग्र वृद्धि (पिछले वर्ष की तुलना में केवल 33% की वृद्धि) पर निर्भर होने के कारण। दिलचस्प बात यह है कि एथेरियम कैनकन अपग्रेड के कारण एथेरियम के L2 लेनदेन शुल्क में कमी आई है, पारंपरिक रूप से सस्ते विकल्प के रूप में जाने जाने वाले SOL में औसत शुल्क में वृद्धि देखी गई है। 1 अप्रैल से, हालांकि सोलाना उपयोगकर्ताओं ($0.04) के लिए औसत लेनदेन शुल्क अभी भी एथेरियम ($4.80) से कम है, यह L2 के आर्बिट्रम ($0.01) से अधिक है।

एथेरियम के L2 समाधान आर्बिट्रम की तुलना में, सोलाना के उपयोगकर्ताओं के लिए लेनदेन शुल्क में वृद्धि हुई है, जिसका कम लागत वाली, उच्च दक्षता वाली श्रृंखला के रूप में इसकी ब्रांड छवि पर एक निश्चित प्रभाव पड़ सकता है। हालांकि, ग्रेस्केल ने बताया कि समग्र दृष्टिकोण से, शुल्क में वृद्धि अभी भी एक सकारात्मक संकेत है। यह न केवल उपयोगकर्ताओं की उच्च गतिविधि को दर्शाता है, बल्कि स्टेकिंग प्रतिभागियों और टोकन धारकों के मूल्य की निरंतर वृद्धि को भी दर्शाता है।

निकट: क्रिप्टोग्राफी में अग्रणी, नेटवर्क मुद्रीकरण उभर रहा है

ऊपर बताए गए दो मामलों के बिल्कुल विपरीत है नीयर, एक स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट प्लेटफ़ॉर्म जिसका हाल ही में गैर-सट्टा एप्लिकेशन परिदृश्यों में व्यापक रूप से उपयोग किया गया है, लेकिन मूल्य संचय के मामले में अभी तक महत्वपूर्ण प्रदर्शन नहीं दिखाया है। नीयर, कैकाई और हॉट प्रोटोकॉल के लिए आधार प्लेटफ़ॉर्म है, जो क्रिप्टोक्यूरेंसी क्षेत्र में सबसे बड़े उपयोगकर्ता आधार वाले दो विकेन्द्रीकृत एप्लिकेशन (डीएपी) हैं। सभी स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट प्लेटफ़ॉर्म में, नीयर ने विशेष रूप से अच्छा प्रदर्शन किया है, जिसमें 1.4 मिलियन दैनिक सक्रिय उपयोगकर्ता और एक थ्रूपुट है जो उद्योग में सबसे तेज़ चेन, जैसे सोलाना (चित्र 6 देखें) के साथ प्रतिस्पर्धा कर सकता है।

उपयोगकर्ताओं में अपनी महत्वपूर्ण बढ़त के बावजूद, Near अपने उपयोगकर्ता आधार का मुद्रीकरण करने में अपने प्रतिस्पर्धियों से बहुत पीछे है, पिछले वर्ष में इसने केवल $4.1 मिलियन शुल्क अर्जित किया। यह इसके विकास के अपेक्षाकृत अपरिपक्व चरण को दर्शाता है, जिसे इसके प्रतिस्पर्धियों के सापेक्ष इसके बाजार पूंजीकरण में भी देखा जा सकता है ($7.9 बिलियन, इथेरियम के $458 बिलियन और सोलाना के $78 बिलियन की तुलना में)। जबकि Near नेटवर्क ने उच्च गति पर लेनदेन को संसाधित करने की क्षमता का प्रदर्शन किया है, इसने अभी तक टोकन धारकों या जमाकर्ताओं के लिए पर्याप्त मूल्य संचय नहीं बनाया है, जिससे इसका बाजार पूंजीकरण अपने बड़े प्रतिस्पर्धियों के स्तर तक पहुँच सके।

हालाँकि अब तक नियर ने विमुद्रीकरण में महत्वपूर्ण परिणाम हासिल नहीं किए हैं, लेकिन इसका व्यापक अनुप्रयोग आधार निस्संदेह एक अच्छी शुरुआत है। यदि नियर नेटवर्क अपने अनुप्रयोग दायरे का विस्तार करना जारी रख सकता है या नेटवर्क गतिविधि को कम किए बिना औसत लेनदेन शुल्क बढ़ा सकता है (सोलाना की हालिया प्रगति के समान), तो इससे महत्वपूर्ण मूल्य संचय प्राप्त होने की उम्मीद है।

इथेरियम, सोलाना और नीयर, तीन स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट प्लेटफ़ॉर्म, नेटवर्क शुल्क राजस्व के मामले में विकेंद्रीकृत नेटवर्क की परिपक्वता के विभिन्न चरणों का प्रतिनिधित्व करते हैं। इथेरियम के पास स्थिर राजस्व और विकास के कई साल हैं। सोलाना के पास एक ठोस उपयोगकर्ता आधार है और यह अभी महत्वपूर्ण राजस्व उत्पन्न करना शुरू कर रहा है। और जबकि नीयर ने अपने उत्पाद की अपील दिखाई है, आंशिक रूप से इसकी कम लागत के कारण, इसने अभी तक पर्याप्त राजस्व हासिल नहीं किया है।

शुल्क और मूल्यांकन: ध्यान देने योग्य मुख्य बिंदु और बारीकियाँ

क्रिप्टोक्यूरेंसी स्पेस में स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट प्लेटफ़ॉर्म के लिए शुल्क और मूल्यांकन के मुद्दे में कई महत्वपूर्ण बिंदु और सूक्ष्म अंतर शामिल हैं जिन पर सावधानीपूर्वक विचार करने की आवश्यकता है। पहला यह है कि प्रत्येक प्रोटोकॉल का मूल्य अर्जित करने का अपना अनूठा तरीका होता है, साथ ही अलग-अलग टोकन जारी करने की दरें (मुद्रास्फीति) और खपत दरें (अपस्फीति) होती हैं। उच्च मुद्रास्फीति दर वाले टोकन के लिए, टोकन की बड़े पैमाने पर खपत के कारण शुल्क द्वारा लाया गया मूल्य संचय प्रभाव काफी कम हो सकता है।

इसके अलावा, अलग-अलग प्रोटोकॉल अपनी खुद की शुल्क संरचनाएँ निर्धारित करते हैं। उदाहरण के तौर पर एथेरियम को लें, तो इसकी लेनदेन फीस न केवल टोकन के विनाश में योगदान देती है, जिससे अप्रत्यक्ष रूप से सभी टोकन धारकों को लाभ होता है, बल्कि प्राथमिकता शुल्क भी सत्यापनकर्ताओं और स्टेकरों को वितरित किया जाता है। इसके विपरीत, सोलाना का शुल्क वितरण तंत्र अलग है: लेनदेन शुल्क का 50% जला दिया जाता है और नष्ट कर दिया जाता है, और शेष 50% स्टेकरों का होता है। हाल ही में, एक वोट ने फैसला किया कि सोलाना की प्राथमिकता फीस 100% होगी जो सत्यापनकर्ताओं को दी जाएगी। यह रणनीति कुछ हद तक सत्यापनकर्ता हार्डवेयर के लिए सोलाना की उच्च आवश्यकताओं को दर्शाती है।

यह ध्यान देने योग्य है कि सोलाना पर MEV (माइनर एक्सट्रैक्टेबल वैल्यू) गतिविधि का उच्च स्तर सत्यापनकर्ताओं और बाज़ार निर्माताओं को अतिरिक्त पुरस्कार लाता है, लेकिन यह पुरस्कार टोकन धारकों के लिए एक अप्रत्यक्ष लागत का गठन कर सकता है। इसलिए, एक निश्चित दृष्टिकोण से, एथेरियम की शुल्क संरचना सामान्य टोकन धारकों को अधिक मूल्य प्रदान करती है, जबकि सोलाना की प्रणाली में, सत्यापनकर्ता और बाज़ार निर्माता अधिक उदार पुरस्कार प्राप्त कर सकते हैं।

जिस तरह पारंपरिक संपत्तियों के मूल्यांकन में अक्सर भविष्य के नकदी प्रवाह को वर्तमान में वापस छूट दी जाती है, उसी तरह क्रिप्टो संपत्तियों के मूल्यांकन में वर्तमान में अपेक्षित भविष्य के नेटवर्क शुल्क राजस्व को वापस छूट देना शामिल हो सकता है। यह दृष्टिकोण आज के समग्र शुल्क उत्पादन की तुलना में किसी विशेष नेटवर्क के अपनाने, उपयोग या मुद्रीकरण में संभावित वृद्धि पर अलग तरीके से विचार करता है। उदाहरण के लिए, यह मान लेना उचित है कि एथेरियम का $458 बिलियन का मूल्यांकन केवल आज उत्पन्न होने वाली फीस पर आधारित नहीं है, बल्कि नेटवर्क प्रभावों का लाभ उठाने की इसकी क्षमता और दूसरी-परत प्रौद्योगिकियों के अपनाने, उपयोग और शुल्क राजस्व में भविष्य की वृद्धि की क्षमता को भी ध्यान में रखता है।

इसके अतिरिक्त, कुछ क्रिप्टो परिसंपत्तियों के मूल्यांकन में "मौद्रिक प्रीमियम" घटक भी शामिल हो सकता है। दूसरे शब्दों में, उपयोगकर्ता किसी परिसंपत्ति को रखने के लिए तैयार हो सकते हैं क्योंकि यह एक मौद्रिक माध्यम के रूप में कार्य करता है - विनिमय का माध्यम या मूल्य का भंडार - और यह मूल्य अक्सर नेटवर्क की शुल्क आय उत्पन्न करने की क्षमता से अधिक होता है। विशेष रूप से एथेरियम के लिए, "मौद्रिक प्रीमियम" की अवधारणा इसके मूल्यांकन पर विचार करते समय विशेष रूप से महत्वपूर्ण है, खासकर जब टोकन का व्यापक रूप से उद्योग भर में संपार्श्विक परिसंपत्ति के रूप में उपयोग किया जाता है।

निष्कर्ष के तौर पर

यदि प्रोटोकॉल में मूल्य संचय तंत्र को ठीक से लागू किया जाता है, तो नेटवर्क उपयोग की वृद्धि न केवल उपयोगकर्ताओं को टोकन रखने के लिए प्रोत्साहित करेगी, बल्कि उन्हें प्रचलन से बाहर निकलने के लिए प्रेरित करेगी और संभावित रूप से टोकन के मूल्य में वृद्धि करेगी, बल्कि उपयोगकर्ताओं को सत्यापनकर्ता या धारक बनने के लिए भी प्रोत्साहित करेगी, जिससे नेटवर्क की सुरक्षा में सुधार होगा। नेटवर्क सुरक्षा में योगदान देने के अलावा, शुल्क का संग्रह परियोजना में भाग लेने के लिए अधिक सत्यापनकर्ताओं को भी प्रोत्साहित कर सकता है, जिससे नेटवर्क के विकेंद्रीकरण और सेंसरशिप प्रतिरोध में वृद्धि होगी। इसलिए, मूल्य संचय एक चक्का की तरह है, जो शुल्क, नेटवर्क उपयोग और टोकन मूल्यांकन के साथ-साथ नेटवर्क की सुरक्षा और विकेंद्रीकरण को बारीकी से जोड़ता है।

हमें यह पहचानने की ज़रूरत है कि जबकि शुल्क का उपयोग नेटवर्क परिपक्वता के संकेतक के रूप में किया जा सकता है, इस चक्का में कई अन्य कारक हैं जो नेटवर्क के विकास और इसके मूल्यांकन को प्रभावित कर सकते हैं। उदाहरण के लिए, जब किसी एप्लिकेशन को अपनाने की दर बढ़ जाती है, तो यह अधिक उपयोगकर्ताओं को शामिल होने के लिए आकर्षित करता है, जो बदले में उसी पारिस्थितिकी तंत्र में विकास करने के लिए अधिक डेवलपर्स को आकर्षित करता है। इसलिए, नेटवर्क शुल्क का मूल्यांकन करते समय, हमें उन्हें अन्य मौलिक संकेतकों और किसी विशिष्ट पारिस्थितिकी तंत्र के सापेक्ष मूल्यांकन (मार्केट कैप) के साथ संयोजन में विचार करना चाहिए।

आगे देखते हुए, इन विकास मिथकों के विकास की निगरानी जारी रखना महत्वपूर्ण होगा। उपयोगकर्ताओं के लिए अपेक्षाकृत उच्च औसत लेनदेन लागत ($4.8 पर) के बावजूद, क्या इथेरियम टोकनयुक्त वित्तीय परिसंपत्तियों जैसे उच्च-मूल्य वाले लेनदेन परिदृश्यों के माध्यम से मेननेट पर अपनी शुल्क आय को और बढ़ा सकता है? क्या एल2 गतिविधि की बढ़ती आवृत्ति के साथ इथेरियम की शुल्क आय बढ़ेगी? और सोलाना उपयोगकर्ताओं को अन्य कम-लागत, उच्च-थ्रूपुट प्रतिस्पर्धियों पर स्विच करने से रोकने के लिए मुद्रीकरण और ऑन-चेन की लागत को कम रखने के बीच संतुलन कैसे बनाएगा? क्या नीयर मुद्रीकरण का प्रयास करेगा, या अपने उपयोगकर्ता आधार के विस्तार को प्राथमिकता देने के लिए सार्थक राजस्व अवसरों को छोड़ना जारी रखेगा?

ये गतिशील परिवर्तन शुल्क, लेन-देन की मात्रा, सक्रिय उपयोगकर्ता और कुल लॉक मूल्य (TVL) जैसे प्रमुख संकेतकों की निरंतर निगरानी के महत्व पर जोर देते हैं। ग्रेस्केल का दृढ़ विश्वास है कि जैसे-जैसे क्रिप्टो एसेट क्लास परिपक्व होता है और इसका अपनाना बढ़ता जाता है, इन मुख्य संकेतकों का महत्व और भी अधिक महत्वपूर्ण होता जाएगा। वे स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट प्लेटफ़ॉर्म के सापेक्ष लाभों और अवसरों को अधिक गहराई से दर्शा सकते हैं, निवेशकों को नेटवर्क के मूल्य को अधिक सावधानी से समझने में मदद कर सकते हैं, और इस प्रकार उन्हें अधिक सूचित निर्णय समर्थन प्रदान कर सकते हैं।

यह लेख इंटरनेट से लिया गया है: ग्रेस्केल रिसर्च रिपोर्ट: स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट्स की लड़ाई में, फीस और विकास में कौन आगे रहेगा?

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मूल｜ओडेली प्लैनेट डेली लेखक: वेन्सर 13 मई को, वेब 3 सोशल इंफ्रास्ट्रक्चर प्रोजेक्ट UXLINK ने आधिकारिक तौर पर सेवनएक्स वेंचर्स, INCE कैपिटल और हैशकी कैपिटल के नेतृत्व में वित्तपोषण के एक नए दौर की घोषणा की, जिसमें 5 मिलियन अमेरिकी डॉलर से अधिक की वित्तपोषण राशि है। यह उल्लेखनीय है कि वित्तपोषण का यह दौर UXLINK के पिछले दौर के वित्तपोषण से 3 महीने से भी कम समय दूर है। अब तक, इस परियोजना ने कुल 15 मिलियन अमेरिकी डॉलर से अधिक जुटाए हैं, जिसमें यूरोप, अमेरिका, एशिया और मध्य पूर्व के कई प्रथम-पंक्ति संस्थान और जाने-माने एंजेल निवेशक शामिल हैं। ऐसे समय में जब वेब 3 सोशल ट्रैक में मुख्यधारा के अनुप्रयोग मजबूत वित्तीय विशेषताओं वाली संपत्तियों को लक्षित कर रहे हैं और अटकलों को प्रभावित कर रहे हैं, UXLINK इसके विपरीत कर रहा है, परिचित सोशल से पूरी तरह से अलग वेब 3 सोशल पथ खोलने का प्रयास कर रहा है…