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पुनः-गिरवी बाजार में तरलता युद्ध का संक्षिप्त विश्लेषण

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मूल लेखक: लैरी सुकेर्निक, माइल्स ओ'नील

मूल अनुवाद: फ्रॉस्ट, ब्लॉकबीट्स

रेवेरी में, हम रीस्टेकिंग प्रोटोकॉल पर शोध करने में बहुत समय लगाते हैं। यह हमारे लिए एक रोमांचक निवेश श्रेणी है क्योंकि सब कुछ अस्पष्ट है (अस्पष्ट बाजारों में अवसर मौजूद हैं) और बहुत कुछ हो रहा है (अगले 12 महीनों में रीस्टेकिंग स्पेस में दर्जनों प्रोजेक्ट लॉन्च होंगे)।

पुनः-गिरवी तंत्र का अध्ययन करने के हमारे कार्य में, हमें कुछ अंतर्दृष्टि प्राप्त हुई है, इसलिए हम यह पूर्वानुमान लगाना चाहते थे कि अगले कुछ वर्षों में पुनः-गिरवी बाजार किस प्रकार विकसित होगा।

इसमें से बहुत कुछ नया है, इसलिए जो आज काम करता है वह कल काम नहीं कर सकता। फिर भी, हम री-प्लेज मार्केट की व्यावसायिक गतिशीलता के बारे में कुछ शुरुआती अवलोकन साझा करना चाहते थे।

उत्तोलन बिंदु के रूप में एलआरटी

आज, ईथरफी और रेन्ज़ो जैसे LRT री-स्टेकिंग सप्लाई चेन में एक शक्तिशाली स्थान रखते हैं: आपूर्ति पक्ष (स्टेकर) और मांग पक्ष (AV) दोनों के साथ उनकी निकटता के कारण, वे लेन-देन के दोनों पक्षों पर एक विशेषाधिकार प्राप्त स्थिति में हैं। यदि इस तरह से संचालित किया जाता है, तो LRT अपने कमीशन निर्धारित करने में सक्षम होते हैं, साथ ही अंतर्निहित बाजारों (जैसे कि आइजेनलेयर, सिम्बायोटिक) के कमीशन को प्रभावित करते हैं। उनकी शक्तिशाली स्थिति को देखते हुए, आप उम्मीद कर सकते हैं कि री-स्टेकिंग मार्केट तीसरे पक्ष के LRT को नियंत्रित करने के लिए प्रथम-पक्ष LRT लॉन्च करेगा।

एवीएस और री-स्टेकिंग उपयोगकर्ता लीवरेज पॉइंट के रूप में

दुनिया के सबसे अच्छे बाजारों की दो विशेषताएँ होती हैं: विकेंद्रीकृत आपूर्ति और विकेंद्रीकृत मांग। तो क्या होगा अगर कोई ऐसा बाजार आए जो इतना अच्छा न हो, जहाँ आपूर्ति और मांग दोनों ही पक्ष अपेक्षाकृत केंद्रित हों?

एक साधारण सेब व्यापार की कल्पना करें बाज़ार जहां सबसे बड़ा सेब विक्रेता 50% से अधिक सेब आपूर्ति को नियंत्रित करता है। इस मामले में, यदि मार्केटप्लेस ऑपरेटर मार्केटप्लेस कमीशन को 5% से बढ़ाकर 10% करने का फैसला करता है, तो सबसे बड़ा सेब आपूर्तिकर्ता प्लेटफ़ॉर्म पर व्यापार बंद करने की धमकी देने में सक्षम है।

इसी प्रकार, मांग पक्ष पर, यदि सेब का सबसे बड़ा क्रेता 50% से अधिक सेब की मांग को नियंत्रित करता है, तो क्रेता के पास यह धमकी देने की क्षमता भी होती है कि यदि बाज़ार संचालक बाज़ार कमीशन बढ़ाता है, तो वह मंच पर व्यापार बंद कर देगा (या संभवतः सेब आपूर्तिकर्ताओं से सीधे संपर्क करेगा)।

पुनः-गिरवी बाजार की बात करें तो, यदि पुनः-गिरवी बाजार की अंतिम बाजार संरचना AVS पक्ष (AVS के शीर्ष 10% की आय 50% से अधिक है) या पुनः-गिरवीकर्ता पक्ष (पुनः-गिरवीकर्ताओं के शीर्ष 10% की जमा राशि 50% से अधिक है) पर केंद्रित है, तो स्वाभाविक परिणाम यह होगा कि ऐसे व्यापारिक प्लेटफार्मों को अपनी स्वयं की सेवा शुल्क (कमीशन) निकालने में प्रतिबंधित किया जाएगा (इसलिए उनका मूल्य निर्धारण भी अपेक्षाकृत कम होना चाहिए)।

यद्यपि इसे साबित करने के लिए पर्याप्त डेटा नहीं है, लेकिन हमारा अंतर्ज्ञान हमें बताता है कि इस उद्योग में प्रमुख खिलाड़ियों के बीच कुछ एकाधिकार कानून भी देखने को मिल सकते हैं: बड़े AVS खातों में लेनदेन की मात्रा का अधिकांश हिस्सा होने की संभावना है, जिससे भविष्य के बाजार में सेवा शुल्क में एक निश्चित बातचीत का लाभ मिल सकता है।

विशिष्ट AVS के लिए प्रतिस्पर्धा करें

हर री-प्लेज मार्केट प्लेटफॉर्म के नजरिए से, ऐसा कुछ भी किया जा सकता है जो प्रतिस्पर्धी नहीं कर सकते, वह करने लायक है। री-प्लेज मार्केट प्लेटफॉर्म के लिए सबसे आसान विभेदीकरण रणनीति के रूप में, यह उपयोगकर्ताओं को AVS तक विशेष पहुंच प्रदान करना है, चाहे वह EigenDA जैसे प्रथम-स्तरीय AVS विकसित करना हो, या अनन्य भागीदारी के माध्यम से तृतीय-पक्ष AVS प्रदान करना हो। अवधारणा में, यह सोनी द्वारा केवल PlayStation प्लेटफ़ॉर्म पर अनन्य गेम लॉन्च करने के समान है, और इसका उद्देश्य प्लेटफ़ॉर्म पर उपयोगकर्ता वृद्धि को बढ़ावा देना है।

इस जानकारी के आधार पर, हम उम्मीद करते हैं कि री-स्टेकिंग मार्केट कुछ कदम उठाएगा, जैसे कि ज़्यादा फ़र्स्ट-पार्टी AVS लॉन्च करना या थर्ड-पार्टी AVS के साथ एक्सक्लूसिव एग्रीमेंट करना। संक्षेप में, आने वाले महीनों में, हम ज़्यादा AVS संसाधनों के लिए प्लेटफ़ॉर्म के बीच प्रतिस्पर्धा के दौर की उम्मीद करते हैं, और हम देख सकते हैं कि AVS प्लेटफ़ॉर्म के बीच प्रतिस्पर्धा का केंद्र बन जाए।

एवीएस सब्सिडी

AVS को ऑपरेटरों और री-स्टेकहोल्डर्स को सेवा शुल्क का भुगतान करने की आवश्यकता है, जिसका अनिवार्य रूप से मतलब है कि AVS को अपने स्वयं के ईथर और स्टेबलकॉइन, या संभावित पॉइंट और भविष्य के एयरड्रॉप के साथ भुगतान करने की आवश्यकता है। हालाँकि, यह देखते हुए कि अधिकांश AVS अभी भी शुरुआती चरण में हैं, टोकन की कमी है, छोटी बैलेंस शीट हैं, और अपूर्ण पॉइंट प्लान और एयरड्रॉप डिज़ाइन हैं, ऑपरेटरों और री-स्टेकहोल्डर्स को अनुबंध पर हस्ताक्षर करने के लिए आकर्षित करना बोझिल है (अधिकांश EigenLayer सहयोग निजी तौर पर बातचीत किए गए अनुकूलित अनुबंधों का उपयोग करते हैं)। संक्षेप में, यह एक ऐसी स्थिति है जहाँ कोई ग्राहक कोई सेवा खरीदना चाहता है और सैद्धांतिक रूप से उसके पास पर्याप्त भुगतान क्षमता है, लेकिन वास्तव में वर्तमान में उसके पास धन की कमी है।

इस बाजार को चलाने में मदद करने के लिए, री-प्लेज बाजार संभवतः ऑपरेटरों और री-प्लेजर को शुरुआती भुगतान "अग्रिम" करेगा, या तो अपने मूल टोकन, बैलेंस शीट परिसंपत्तियों के माध्यम से, या संभवतः AVS को ऑपरेटरों और री-प्लेजर के साथ खर्च करने के लिए "क्लाउड क्रेडिट" जारी करके। अग्रिम फंडिंग के बदले में, हम उम्मीद करते हैं कि AVS री-प्लेज बाजार में एयरड्रॉप और टोकन वितरण के लिए प्रतिबद्ध होगा। वैकल्पिक रूप से, री-प्लेज बाजार AVS को यह पैसा अग्रिम दे सकता है ताकि AVS अन्य प्रतिस्पर्धियों के बजाय आपके साथ काम करने का विकल्प चुन सके।

संक्षेप में, हम उम्मीद करते हैं कि अगले 12-24 महीनों में, विभिन्न रीस्टेकिंग बाज़ार AVS के खर्च को सब्सिडी देकर एक दूसरे के साथ प्रतिस्पर्धा करेंगे। Uber और Lyft के बाज़ार की गतिशीलता के समान, सबसे ज़्यादा USD और टोकन खर्च करने वाला रीस्टेकिंग बाज़ार संभवतः अंतिम विजेता होगा।

व्हाइट ग्लव उपयोगकर्ता ऑनबोर्डिंग

यह जितना लगता है उससे कहीं ज़्यादा मुश्किल है कि मैं AVS को तैनात करना चाहता हूँ, और इसे वास्तव में संचालन में लाना चाहता हूँ, खास तौर पर सीमित RD क्षमताओं वाली छोटी टीम के लिए। वर्तमान में सुरक्षा कॉन्फ़िगरेशन, समय सीमा, ऑपरेटर मुआवज़ा राशि, दंड आइटम और मानक आदि का निर्धारण कैसे किया जाए, इसका कोई मानक उत्तर नहीं है।

सर्वोत्तम प्रथाएं अंततः सामने आएंगी, लेकिन अभी के लिए रीस्टेकिंग बाजार को AVS टीम को इन समस्याओं को हल करने में मदद करने की आवश्यकता है (यह ध्यान देने योग्य है कि आइजनलेयर अभी तक भुगतान या स्लैशिंग कार्यक्षमता प्रदान नहीं करता है)।

इसलिए, हम उम्मीद करते हैं कि एक सफल पुनः-प्रतिज्ञा बाजार में एक निश्चित कॉर्पोरेट बिक्री व्यवसाय का रंग होगा, जो नए ग्राहकों को उत्पाद में उपयोगकर्ता निपटान को जल्दी से पूरा करने में मदद करने के लिए नए ग्राहकों को सफेद दस्ताने एकीकरण और सेवा समर्थन प्रदान करने के लिए कॉर्पोरेट बिक्री व्यवसाय के समान होगा।

बाजार से स्नातक

सबसे सफल एवीएस परियोजनाएं संभवतः री-स्टेकिंग बाजार से "स्नातक" होंगी।

आज, रीस्टेकिंग का प्रचार उन छोटी परियोजनाओं के लिए सबसे ज़्यादा प्रासंगिक है जिनके पास नेटवर्क को सुरक्षित करने के लिए वैलिडेटर या उच्च-मूल्य वाले टोकन की भर्ती करने के लिए समय, पैसा, ब्रांड और कनेक्शन नहीं है। लेकिन जैसे-जैसे परियोजनाएँ बढ़ती हैं, वे स्वाभाविक रूप से रीस्टेकिंग बाज़ार को छोड़कर अपने स्वयं के वैलिडेटर की भर्ती करना और अपने स्वयं के टोकन के साथ नेटवर्क को सुरक्षित करना चुनेंगे।

अवधारणात्मक रूप से डेटिंग ऐप्स के समान, जहां सफल उपयोगकर्ता प्लेटफ़ॉर्म छोड़ देते हैं (जैसे हिंज, टिंडर)। हालाँकि, मार्केटप्लेस ऑपरेटर के लिए, यह बदलाव बुरी खबर है क्योंकि आप एक ग्राहक खो रहे हैं।

वन-स्टॉप एन्क्रिप्शन SaaS शॉप

इस अवलोकन को स्पष्ट करने के लिए, आइए इतिहास पर एक गहरी नज़र डालें: क्लाउड सेवा प्रदाता (जैसे AWS) डेवलपर्स को उन सभी संसाधनों तक कुशल पहुँच प्रदान करते हैं जिनकी उन्हें ऐप या वेब सेवाएँ विकसित करने के लिए ज़रूरत होती है (जैसे होस्ट, स्टोरेज और कंप्यूटिंग पावर)। यह सॉफ़्टवेयर विकास की लागत और समय को काफ़ी हद तक कम करता है। इससे वेब सेवाओं की एक नई, अत्यधिक विशिष्ट श्रेणी का उदय हुआ है। क्लाउड सेवा प्रदाता डेवलपर्स के लिए अपनी क्लाउड सेवाओं और बड़ी संख्या में तृतीय-पक्ष माइक्रोसर्विस के माध्यम से सभी गैर-मुख्य व्यावसायिक तर्क आवश्यकताओं तक पहुँचने के लिए वन-स्टॉप सेवा प्रदाता बन गए हैं।

आइजेनलेयर जैसे री-स्टेकिंग मार्केट का लक्ष्य ब्लॉकचेन स्पेस के लिए समान माइक्रोसर्विसेज का एक समूह बनाना है। उदाहरण के लिए, आइजेनलेयर से पहले, क्रिप्टो माइक्रोसर्विसेज या तो अपने ऑफ-चेन घटकों को पूरी तरह से केंद्रीकृत कर सकते थे (और इस जोखिम को अपने ग्राहकों पर डाल सकते थे), या एक निश्चित मात्रा में सुरक्षा खरीदने के लिए ऑपरेटरों और प्रोत्साहन तंत्रों के एक समूह को आरंभ करने की लागत वहन कर सकते थे।

माइक्रोसर्विस के लिए, री-स्टेकिंग मार्केट में इस समस्या को हल करने की क्षमता है। यदि यह उम्मीद के मुताबिक काम करता है, तो माइक्रोसर्विस लागत और बाजार में गति से समझौता किए बिना सुरक्षा को पहले स्थान पर रख सकते हैं।

मान लीजिए कि आप एक किफ़ायती zk-रोलअप विकसित कर रहे हैं। यदि आप EigenLayer की तरह रीस्टेकिंग मार्केट में प्रवेश करते हैं, तो आपके पास आसानी से आरंभ करने के लिए DA और ब्रिज जैसे कई कोर सेवा विकल्प होंगे। इस प्रक्रिया के माध्यम से, आप दर्जनों अन्य AVS माइक्रोसर्विस देखेंगे जिन्हें एकीकृत किया जा सकता है।

री-प्लेज मार्केट जितनी ज़्यादा माइक्रोसर्विसेज़ ऑफ़र करेगा, यूजर एक्सपीरियंस उतना ही बेहतर होगा। अब यूजर को कई स्वतंत्र प्रदाताओं में से किसी एक को चुनना नहीं पड़ता, बल्कि वे अपनी ज़रूरत की सभी सेवाएँ एक री-प्लेज मार्केट से खरीद सकते हैं। यूजर सेवा X के लिए आते हैं और सेवा Y और Z के लिए रुकते हैं।

कुछ AVS में नेटवर्क प्रभाव होंगे (जैसे प्री-प्रोविजनिंग)

अब तक, रीस्टेकिंग परिदृश्यों ने एथेरियम से सत्यापनकर्ताओं और आर्थिक प्रोत्साहनों को निर्यात करने पर ध्यान केंद्रित किया है। हालाँकि, "आंतरिक" रीस्टेकिंग परिदृश्यों का एक वर्ग भी है जो एथेरियम प्रोटोकॉल को बदले बिना एथेरियम सहमति तंत्र में नई सुविधाएँ जोड़ सकता है।

विचार सरल है - सत्यापनकर्ताओं को इनाम के बदले में प्रस्तावित ब्लॉक में कुछ जोड़ने के लिए अतिरिक्त वादे करने की अनुमति दें। यदि वे इन वादों का पालन नहीं करते हैं, तो उन्हें जवाबदेह ठहराया जाएगा। हमें उम्मीद है कि केवल कुछ प्रकार के वादों की मांग महत्वपूर्ण भागीदारी को आकर्षित करने के लिए पर्याप्त हो सकती है। हालाँकि प्रकार छोटे हैं, लेकिन इन वादों की मूल्य प्रवाह क्षमता बहुत बड़ी है।

"बाहरी" रीस्टेकिंग उपयोग मामले के विपरीत, इस प्रकार के उपयोग मामले की प्रभावशीलता सीधे सत्यापनकर्ता की भागीदारी से जुड़ी होती है। यानी, भले ही आप ब्लॉक में शामिल होने के लिए भुगतान करने को तैयार हों, लेकिन अगर 10 में से केवल 1 सत्यापनकर्ता ही उस प्रतिबद्धता का सम्मान करना चुनता है, तो यह बहुत उपयोगी नहीं होगा।

लेकिन अगर हर वैलिडेटर एक निश्चित प्रकार की प्रतिबद्धता चुनता है, तो इस प्रतिबद्धता द्वारा प्रदान की गई गारंटी एथेरियम प्रोटोकॉल द्वारा दी गई गारंटी (यानी वैध ब्लॉक) के बराबर होगी। इस तर्क का पालन करते हुए, हम ऐसे परिदृश्यों से मजबूत नेटवर्क प्रभाव की उम्मीद कर सकते हैं: जैसे-जैसे अधिक वैलिडेटर एक निश्चित प्रतिबद्धता बाजार में शामिल होते हैं, AVS उपयोगकर्ता इससे लाभान्वित होंगे।

यह देखते हुए कि इस प्रकार का AVS परिदृश्य अभी भी अपनी प्रारंभिक अवस्था में है, इसके अनुप्रयोग को बढ़ावा देने के लिए सबसे तार्किक चैनल एथेरियम क्लाइंट के साइडकार सॉफ़्टवेयर और प्लगइन्स (जैसे रेथ) के माध्यम से प्रतीत होता है। प्रस्तावकों और बिल्डरों के पृथक्करण के समान, प्रस्तावकों द्वारा इस कार्य को पेशेवर संगठनों को आउटसोर्स करने और शेयर के माध्यम से पुरस्कार प्राप्त करने की संभावना है।

यह स्पष्ट नहीं है कि इस तरह के AVS का स्वरूप क्या होगा। हालांकि यह संभव है कि एक एकल इकाई एक सामान्य बाज़ार स्थापित कर सकती है जिसका उपयोग किसी भी प्रकार की प्रतिबद्धता द्वारा किया जा सकता है, हम उम्मीद करते हैं कि मांग के विभिन्न स्रोतों पर ध्यान केंद्रित करने वाले कई खिलाड़ी हो सकते हैं (उदाहरण के लिए, L2 इंटरऑपरेबिलिटी पर ध्यान केंद्रित करने वाले बनाम L1 विकेन्द्रीकृत वित्त आवश्यकताओं पर ध्यान केंद्रित करने वाले)।

सारांश

व्यवसाय रणनीति के छात्रों के लिए, री-हाइपोथेकेशन बाज़ार की व्यावसायिक गतिशीलता जानकारी का खजाना है, जिसे आप गहराई से समझ सकते हैं। जैसा कि आप शायद ऊपर दिए गए विवरण से बता सकते हैं, हमें इन परियोजनाओं में गहराई से जानने में बहुत मज़ा आया।

इसके अलावा, हमारा मानना है कि प्रथम-पक्ष बुनियादी ढांचे का निर्माण करना अधिक उचित है, जो तीसरे पक्षों को एक आधिकारिक प्रथम-पक्ष LRT बनाने के बजाय प्रोटोकॉल के भीतर LRT बनाने की अनुमति देता है।

एक सादृश्य जो हमें मददगार लगता है वह है एथेरियम जैसे L1 को भौतिक क्लाउड के रूप में सोचना, और ईजेनलेयर जैसे प्रोटोकॉल को उन भौतिक डेटासेंटरों के वर्चुअलाइजेशन के रूप में सोचना। दुनिया भर में डेटासेंटर बनाने के समान, एथेरियम को सुरक्षित करने वाले ऑपरेटरों और आर्थिक हितों की संख्या को दोहराना लगभग असंभव है। कुछ लोग इसे छोटे पैमाने पर करने की कोशिश कर रहे हैं (जैसे कॉसमॉस), लेकिन क्लाउड बनाम ऑन-प्रिमाइसेस की तरह, मौजूदा नेटवर्क से सुरक्षा किराए पर लेना हमेशा लागत और बाजार में गति के मामले में जीतेगा। ईजेनलेयर जैसे बाजारों को फिर से स्थापित करने का लक्ष्य विकास को गति देने के लिए क्रिप्टो माइक्रोसर्विसेज के समान वर्गों के उद्भव को बढ़ावा देना है, जैसा कि क्लाउड ने वेब2 के लिए किया था।

हम पहले से ही इस अनलॉकिंग के प्रभाव देख रहे हैं, क्योंकि अकेले EigenLayer पर लगभग 40 माइक्रोसर्विसेज विकास में हैं। उदाहरण के लिए, यदि आप रोलअप डेवलपर हैं, तो आप अपने DeFi इकोसिस्टम को पावर देने के लिए ऑरेकल को एकीकृत कर सकते हैं, उपयोगकर्ता लेनदेन की सुरक्षा के लिए ऑप्ट-इन गोपनीयता सेवाएँ चुन सकते हैं, मेरे एप्लिकेशन को सुपरपावर देने के लिए ऑफ-चेन कोप्रोसेसर को एकीकृत कर सकते हैं, अनुपालन सुनिश्चित करने के लिए नीति इंजन को एकीकृत कर सकते हैं और उपयोगकर्ताओं की सुरक्षा के लिए सुरक्षा सेवाओं को एकीकृत कर सकते हैं। इसका परिणाम यह है कि आपका रोलअप आज बाजार में मौजूद किसी भी चीज़ की तुलना में अधिक पूर्ण विशेषताओं वाला विकास प्लेटफ़ॉर्म प्रदान कर सकता है। महत्वपूर्ण बात यह है कि सब कुछ उम्मीद के मुताबिक काम करता है, और आप इन सुविधाओं को इन-हाउस विकसित करने के लिए आवश्यक लागत और समय के एक अंश पर प्राप्त कर पाएंगे।

उदाहरणों में शामिल हो सकते हैं एक L2 जो किसी समावेशन की पूर्व-पुष्टि करना चाहता है ताकि उसके अंतिम समय में तेजी लाई जा सके, एक DEX जो अगले ब्लॉक में पहला लेनदेन होने के अधिकार की नीलामी करता है, एक ऋण प्रोटोकॉल जो परिसमापन अधिकारों की नीलामी करता है (अर्थात, लेनदेन अगले ऑरेकल अपडेट के तुरंत बाद रखे जाते हैं), या खोजकर्ता और बिल्डर जो भविष्य के प्रस्तावकों से पूरे ब्लॉक खरीदना चाहते हैं।

यह लेख इंटरनेट से लिया गया है: री-प्लेज बाजार में तरलता युद्ध का संक्षिप्त विश्लेषण

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मूल लेख: विटालिक ब्यूटिरिन मूल अनुवाद: केट, मार्सबिट यह पोस्ट मुख्य रूप से उन पाठकों के लिए है जो आम तौर पर 2019-युग की क्रिप्टोग्राफी और विशेष रूप से SNARKs और STARKs से परिचित हैं। यदि आप नहीं हैं, तो मेरा सुझाव है कि आप पहले उन्हें पढ़ें। जस्टिन ड्रेक, जिम पोसेन, बेंजामिन डायमंड और रेडी कोजबेसिक को उनकी प्रतिक्रिया और टिप्पणियों के लिए विशेष धन्यवाद। पिछले दो वर्षों में, STARKs बहुत जटिल कथनों (जैसे कि यह साबित करना कि एक एथेरियम ब्लॉक वैध है) के आसानी से सत्यापन योग्य क्रिप्टोग्राफ़िक प्रमाण बनाने के लिए एक महत्वपूर्ण और अपूरणीय तकनीक बन गई है। इसका एक प्रमुख कारण छोटा फ़ील्ड साइज़ है: एलिप्टिक कर्व्स पर आधारित SNARKs के लिए आपको पर्याप्त सुरक्षित होने के लिए 256-बिट पूर्णांकों पर काम करने की आवश्यकता होती है, जबकि STARKs आपको अधिक दक्षता के साथ बहुत छोटे फ़ील्ड साइज़ का उपयोग करने की अनुमति देते हैं: सबसे पहले गोल्डीलॉक्स…

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