उच्च FDV टोकन की गिरावट के पीछे: अत्यधिक बिंदु खनन द्वारा लाई गई झूठी समृद्धि

मूल लेखक: डिंगलिंग

मूल अनुवाद: टेकफ्लो

हाल के वर्षों में, उच्च FDV (पूरी तरह से पतला मूल्यांकन) और कम संचलन परियोजनाओं के बारे में बहुत चर्चा हुई है, लेकिन ये चर्चाएँ अक्सर एक मुख्य मुद्दे को नज़रअंदाज़ कर देती हैं। TGE (टोकन जनरेशन इवेंट) के बाद टोकन बाज़ार में जारी गिरावट न केवल Binance पर हुई है, बल्कि OKX और Bybit जैसे एक्सचेंजों में भी फैल गई है। हमने पहले भी उच्च FDV/कम संचलन वाली परियोजनाएँ लॉन्च की हैं, लेकिन इस बार अलग है। यहाँ वर्तमान स्थिति पर मेरे विचार हैं।

पिछले कुछ वर्षों में, शीर्ष एक्सचेंजों ने अपने टोकन को सूचीबद्ध करने से पहले बड़ी संख्या में उपयोगकर्ताओं (जैसे कि 500,000 से अधिक मासिक सक्रिय उपयोगकर्ता) या उच्च TVL (कुल मूल्य लॉक, जो $1 बिलियन से अधिक तक पहुंचना चाहिए) की आवश्यकता को सख्ती से लागू करना शुरू कर दिया है। ये प्रोजेक्ट केवल TGE पर सूचीबद्ध होंगे, इसलिए उनके पास सार्वजनिक होने का केवल एक मौका है। आर्बिट्रम और ऑप्टिमिज़्म जैसी शीर्ष परियोजनाओं के लिए, ये आवश्यकताएँ कोई समस्या नहीं हैं क्योंकि अकेले टोकन एयरड्रॉप की अटकलें बड़ी संख्या में उपयोगकर्ताओं को आकर्षित कर सकती हैं। इन परियोजनाओं को आमतौर पर लिस्टिंग के पहले दिन बिनेंस और कॉइनबेस पर गरमागरम चर्चाओं का कारण बनने की गारंटी है, लेकिन क्या टोकन जारी किया जाएगा, यह अभी तक उस समय निर्धारित नहीं किया गया है।

हालांकि, ऐसी परियोजनाओं के लिए जिनके पास समान उद्यम पूंजी समर्थन या प्रसिद्ध संस्थापक नहीं हैं, इन आवश्यकताओं को पूरा करना एक बड़ी समस्या बन जाती है। इन परियोजनाओं में उपयोगकर्ताओं को प्रोत्साहित करने के लिए लिक्विड टोकन नहीं होते हैं, और अकेले संभावित एयरड्रॉप उपयोगकर्ताओं को भाग लेने के लिए पर्याप्त आकर्षक नहीं है। इस समस्या को हल करने के लिए, परियोजनाओं ने ऑन-चेन गतिविधि, टीवीएल या एनएफटी होल्डिंग्स के आधार पर पॉइंट प्रोग्राम लॉन्च करना शुरू कर दिया है, जो लगभग गारंटी देता है कि भविष्य में उपयोगकर्ताओं को पुरस्कृत करने के लिए किसी बिंदु पर टोकन एयरड्रॉप होंगे।

यदि आप बाजार में नए हैं, तो अतीत में कई परियोजनाएं उत्पाद लॉन्च के दिन ही TGE आयोजित करती थीं और dapp गतिविधि को प्रोत्साहित करने के लिए टोकन का उपयोग करती थीं। यदि परियोजना में उत्पाद-बाजार फिट नहीं है, तो टोकन और परियोजना दोनों ही खत्म हो जाएंगे। यदि परियोजना में गति आती है, तो एक्सचेंज उपयोगकर्ता की मांग के आधार पर इसकी निगरानी और सूची बनाएंगे।

इस समय मुख्य समस्या यह है कि परियोजना द्वारा जारी किए गए पॉइंट्स को टोकन प्रसारित होने से पहले ही बढ़ा-चढ़ाकर पेश किया गया है, जिससे खुदरा निवेशक उच्च FDV और सीमित रिटर्न के साथ भाग ले रहे हैं। केवल अन्य उपयोगकर्ताओं की तुलना में अधिक कुशलता से अंक अर्जित करके ही आप एयरड्रॉप का बड़ा हिस्सा प्राप्त कर सकते हैं। दूसरे शब्दों में, यह एक PVP गेम (खिलाड़ी बनाम खिलाड़ी) है। क्या वे वास्तव में इन प्रोटोकॉल की परवाह करते हैं? अधिकांश समय वे परवाह नहीं करते हैं। क्या वे एयरड्रॉप खत्म होने के बाद भी परियोजना का समर्थन करना जारी रखेंगे? सबसे अधिक संभावना नहीं है, क्योंकि कुशलता से अंक अर्जित करने की प्रक्रिया बहुत थकाऊ है।

उच्च प्रोत्साहनों के साथ, कोई भी यादृच्छिक परियोजना आसानी से "लाखों" उपयोगकर्ता और लेनदेन डेटा प्राप्त कर सकती है, भले ही उनमें से अधिकांश बॉट थे। दुर्भाग्य से, कुछ समय के लिए, शीर्ष एक्सचेंजों ने इस डेटा की प्रामाणिकता की परवाह नहीं की और फिर भी कुछ संदिग्ध परियोजनाओं को लॉन्च करने का फैसला किया। इसके कारण बड़ी संख्या में नई परियोजनाएँ बारिश के बाद मशरूम की तरह उभरने लगीं, और टोकन और TVL प्राप्त करने के लिए सीधे पॉइंट मॉडल को अपनाया। ये परियोजनाएँ एक-दूसरे के समान ही काम करती हैं, लेकिन प्रत्येक को प्राप्त करने के लिए एक अलग टोकन होता है।

हालाँकि पॉइंट प्रोग्राम का उपयोगकर्ताओं को dapps या चेन का अनुभव करने के लिए आकर्षित करने में एक निश्चित प्रभाव है, लेकिन अब हर प्रोजेक्ट में पॉइंट एयरड्रॉप का कोई न कोई रूप है, जबकि बाजार में लिक्विडिटी और अवसर लागत एक सर्वकालिक उच्च स्तर पर पहुँच गई है। एक उदाहरण है: आप एक प्रोटोकॉल में $10,000 जमा करते हैं, तीन महीने तक हर दिन कार्य पूरा करते हैं, और अंत में TGE में $5,000 एयरड्रॉप प्राप्त करते हैं। आप पाते हैं कि FDV $1 बिलियन तक पहुँच गया है, जबकि सभी को उम्मीद थी कि FDV $500 मिलियन होगा। वर्तमान बाजार के माहौल में, तर्कसंगत विकल्प इन एयरड्रॉप किए गए टोकन को बेचना और लिक्विडिटी को एक नए प्रोटोकॉल में स्थानांतरित करना है।

इससे टोकन सूचीबद्ध होने पर FDV में वृद्धि होती है, क्योंकि एक्सचेंज और VC मानते हैं कि इन परियोजनाओं में भविष्य की बहुत संभावनाएं हैं, लेकिन वास्तव में वे उपयोगकर्ताओं और उनके दोस्तों के प्रचार का परिणाम हैं। अब कल्पना करें कि आपको वही एयरड्रॉप मूल्य मिल रहा है, लेकिन आप हर दिन कोड ट्वीट करते रहते हैं। भले ही आपको आपके सभी दोस्तों ने ब्लॉक कर दिया हो, फिर भी आप अंत में सफल होते हैं। आपको एहसास होता है कि यह वास्तव में परियोजना की कितनी कम मदद करता है, इसलिए आप बेचने का फैसला करते हैं।

सामान्य तौर पर, बाजार सहभागियों की अपेक्षा यह हो गई है कि सभी परियोजनाओं को TGE से पहले उपयोगकर्ताओं के सभी प्रयासों के लिए भुगतान करना चाहिए, और बहुत उदार रिटर्न भी प्राप्त करना चाहिए। यदि कोई परियोजना एयरड्रॉप (कीमत में गिरावट या किसानों को आवंटित अनुपात बहुत कम) में विफल हो जाती है, तो उनके लिए TGE के बाद दूसरी तिमाही में उच्च गुणवत्ता वाले उपयोगकर्ता प्रतिधारण प्राप्त करना मुश्किल होगा।

इस दुष्चक्र के कारण अधिक से अधिक लोग टोकन लिस्टिंग के पहले दिन ही एयरड्रॉप किए गए टोकन बेच देते हैं, जिससे नए टोकन का बाजार प्रदर्शन और भी खराब हो जाता है, किसी भी तरह की प्राकृतिक मांग नष्ट हो जाती है, और एयरड्रॉप की योजना बनाने वाली अन्य परियोजनाएं भी प्रभावित होती हैं।

इस समस्या को हल कैसे करें?

• सबसे पहले, मुझे नहीं लगता कि इसके लिए VC को दोषी ठहराया जाना चाहिए। हालाँकि वे FDV को बढ़ाएँगे, लेकिन आमतौर पर एक साल की लॉक-अप अवधि होती है। हमें इस बारे में सोचना होगा कि FDV को क्यों बढ़ाया जाता है। शीर्ष VC एक अच्छी टीम, अच्छे उपयोगकर्ता ट्रैक्शन/TVL और एक अच्छे बाज़ार की कहानी की तलाश में हैं।

• प्रोजेक्ट मालिकों और उपयोगकर्ताओं को दोष नहीं दिया जाना चाहिए। जब तक लाभ है, वे हमेशा दिखाई देंगे। यह क्रिप्टोकरेंसी की एक प्रमुख विशेषता है, दोष नहीं।

• इससे ऐसा लगता है कि CEX (केंद्रीकृत एक्सचेंज) वर्तमान में शक्ति का एक बड़ा हिस्सा रखते हैं। भले ही यह आपको दुखी करे, आपको यह स्वीकार करना होगा कि वर्तमान बाजार में, Binance पर टोकन सूचीबद्ध करने से TGE के दौरान अपने आप उसका FDV बढ़ सकता है।

इसलिए, मैं अनुशंसा करता हूं कि शीर्ष एक्सचेंज निम्नलिखित कार्रवाई करें:

• उन टोकन की सूची बनाएं जो पहले से ही द्वितीयक बाजार में कारोबार कर रहे हैं और उच्च उपयोगकर्ता मांग प्रदर्शित करते हैं। जबकि स्व-होस्टेड लॉन्च शुल्क कमा सकते हैं, सभी परियोजनाओं को TGE से पहले एक अंक प्रणाली अपनाने के लिए मजबूर करना वास्तव में उद्योग के लिए हानिकारक है।

• वास्तविक जैविक उपयोगकर्ता-बाजार अनुकूलता वाली परियोजनाओं की तलाश करें और सुनिश्चित करें कि टोकन स्वाभाविक रूप से प्रोत्साहन संरचना में निर्मित हो।

• अत्यंत कम प्रचलन (5% से कम) वाले टोकन जारी करने से बचें।

• नकली डेटा वाली परियोजनाओं से मूर्ख मत बनो।

• उन टीमों को पुरस्कृत करें जो वास्तविक और वफादार समुदाय बनाती हैं, न कि उन्हें जो केवल एयरड्रॉप के लिए इसमें शामिल हैं।

• ऐसे विश्लेषकों को नियुक्त करें जो टीजीई के समय टोकन एयरड्रॉप की गुणवत्ता का मूल्यांकन करना जानते हों, जिसमें टीजीई के बाद टोकन उपयोग की योजना भी शामिल हो।

• इस बात पर विचार करें कि क्या एयरड्रॉप प्राप्तकर्ता टोकन बेचेगा या रखेगा, और यदि उत्तर पहला है, तो इसे लिस्टिंग को अस्वीकार करने के मानदंड के रूप में उपयोग करें।

यह तो केवल एक छोटा सा उदाहरण है, इसमें कई अन्य कारक भी शामिल हैं, तथा अन्य लोगों ने इनका गहराई से अध्ययन किया है, इसलिए मैं यहीं रुकता हूं।

यह लेख इंटरनेट से लिया गया है: उच्च FDV टोकन की गिरावट के पीछे: अत्यधिक बिंदु खनन द्वारा लाई गई झूठी समृद्धि

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