Analyse macro SignalPlus (20240506) : les actifs à risque ont une chance de recommencer à grimper lentement

Pour la première fois cette année, les données sur l'emploi ont été inférieures aux attentes (pas d'augmentation surprise), avec une variation globale de l'emploi de +175 000 (l'augmentation moyenne précédente était d'environ 275 000) et le taux de chômage a également augmenté de manière inattendue de 3,83% à 3,87%. .

D’autres indicateurs plus fréquents du marché du travail commencent également à montrer des signes de ralentissement, comme le récent rapport JOLTS montrant un ratio plus faible d’offres d’emploi par rapport aux chômeurs, et des embauches et des départs dans le secteur privé à leur plus bas niveau depuis plusieurs années.

En outre, les tendances en matière d'embauche dans les petites entreprises se sont considérablement affaiblies, les composantes emploi de l'ISM et du PMI montrant une faiblesse, et la part des entreprises de services et manufacturières qui embauchent tombant à des niveaux généralement observés en période de récession.

Vendredi dernier, nous avons souligné que les données sur l'emploi non agricole étaient plus susceptibles d'être conciliantes, d'autant plus que la Réserve fédérale (FOMC) a clairement indiqué qu'elle accordait une attention accrue à l'affaiblissement du marché du travail et qu'elle était prête à ignorer les récentes situation inflationniste. Maintenant que les données sur l'emploi sont effectivement faibles, le retour des attentes de baisse des taux d'intérêt sur le marché a déclenché une nouvelle vague de rebond du risque.

Yields have seen a bullish steepness, with the 2-year yield falling from 5% to 4.8% and the 10-year yield returning to 4.5%, with the market pricing again predicting nearly 2 rate cuts this year. In the stock market, technology stocks rose 2%, the SPX closed above 5,100 points, and the USD/JPY fell from last weeks high of 159 to 152.5 in 48 hours. All in all, market sentiment was boosted by the dovish interest rate backdrop, ending last week with a strong risk rebound.

Les données macroéconomiques de cette semaine seront relativement légères et les commentaires des responsables de la Fed pourraient être plus importants que les données elles-mêmes. La Chine publiera des données sur la masse monétaire et le financement, tandis que les États-Unis demanderont à Barkin, Williams, Kashkari, Jerrferson, Collins, Cook et Bowman d'exprimer à tour de rôle leurs opinions politiques. Après quelques semaines d’épuration des risques, les positions du marché devraient être plus propres qu’en mars, et le sentiment du risque pourrait avoir récemment atteint un plancher, au moins avant que les données ne commencent à impliquer davantage de risques d’atterrissage brutal. Alors que les investisseurs continuent d’ajuster leurs portefeuilles plutôt que de vendre des actions directement, la volatilité réalisée du SPX reste très faible. Bloomberg a rapporté qu'au cours de l'ajustement actuel, les principales actions du SPX ont changé, même s'il s'agit plutôt d'une rotation dans le magnifique 7. Les actifs risqués devraient avoir une chance de grimper lentement à partir de là.

La crypto-monnaie est de plus en plus corrélée au sentiment macro, alors que le sentiment est revenu vers une Fed accommodante/des taux à terme plus bas/des actions plus fortes, les prix de la crypto ont fortement rebondi vendredi dernier, le prix au comptant du BTC dépassant $64 000 au cours du week-end, malgré la faible performance de l'or au comptant. Les entrées d'ETF américains ont été fortes vendredi dernier, atteignant $378 millions, et même Grayscale a enregistré $63 millions d'entrées. Dans l’environnement macroéconomique actuel, nous maintenons notre opinion selon laquelle le rapport risque/récompense est devenu plus neutre et nous nous attendons à ce que les corrections de prix à court terme soient plus favorables aux achats en cas de baisse.

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