Arthur Hayes : Bitcoin oscillera entre $60 000 et $70 000 jusqu'en août

Auteur original : Arthur Hayes

Traduction originale : GaryMa Wu parle de blockchain

Remarque : Cet article est un extrait de l'article original et certains détails ou informations peuvent être supprimés. Nous recommandons aux lecteurs de se référer à l'article original lors de la lecture de cet article pour obtenir des informations plus complètes.

Depuis la mi-avril, certains dégens crient « Crise de mai » alors qu’ils constatent le déclin continu du marché de la cryptographie.

L'évolution des prix est conforme à mes attentes. La saison des impôts aux États-Unis, les inquiétudes concernant la politique future de la Fed, la réduction de moitié du Bitcoin et le ralentissement de la croissance de la gestion d'actifs des ETF Bitcoin aux États-Unis se sont combinés pour produire un nettoyage indispensable du marché au cours des deux premières semaines. Spéculateurs ou investisseurs à court terme, ils peuvent choisir de quitter temporairement le marché et d’attendre de voir ce qui se passera ensuite. Et nous, les gars inconditionnels, continuerons à hodl, si possible, et à accumuler davantage de nos actifs de réserve cryptographiques préférés tels que Bitcoin et Ethereum, ainsi que des altcoins à bêta élevé comme Solana, Dog Wif Hat et je dois dire Dogecoin.

Il ne s’agit pas d’un article entièrement peaufiné sur la macroéconomie, la politique et la cryptographie mondiale. Au lieu de cela, je souhaite souligner pourquoi les plans de sauvetage du Trésor américain, de la Fed et de la Republic First Bank fournissent ou augmentent l’accès à la liquidité fiduciaire, maintenant et dans un avenir proche. Je vais rapidement passer en revue quelques tableaux qui soutiennent ma vision haussière.

Réductions de resserrement quantitatif (QT) = QE

Lorsque les investisseurs réguliers assimilent l’assouplissement quantitatif (QE) à l’impression monétaire et à l’inflation, cela sème le trouble pour l’élite. Il leur faut donc changer la terminologie et la méthode utilisée pour délivrer au système financier (le cancer) sa dose d’héroïne monétaire. Réduire le rythme de la contraction des actifs dans le cadre du programme de resserrement quantitatif (QT) de la Fed semble inoffensif. Mais ne vous y trompez pas : en réduisant le rythme du QT de $95 milliards par mois à $60 milliards, la Fed augmente en réalité la liquidité en dollars de $35 milliards par mois. Lorsque vous combinez les intérêts sur les soldes de réserve, les paiements des contrats de prise en pension (RRP) et les paiements d’intérêts sur les bons du Trésor américain, la réduction du QT augmente le montant des mesures de relance fournies chaque mois aux marchés d’actifs mondiaux.

La Fed a annoncé cette semaine qu’elle réduirait le QT lors de sa réunion de mai 2024. À l'aide d'un graphique pratique, examinons la liquidité du dollar avant et après la réunion.

Notez que la durée du QT est la réduction mensuelle moyenne réelle en 2024, basée sur le bilan hebdomadaire publié par le gouvernement fédéral. Comme vous pouvez le constater, la Fed n’a pas atteint son objectif de $95 milliards par mois. Cela soulève la question si l’objectif était de 1,6 à 60 milliards de dollars par mois, la Fed manquerait-elle également cet objectif. Le fait de ne pas atteindre le rythme cible est positif pour la liquidité du dollar.

Les taux d’intérêt « élevés » obligent la Fed et le Trésor américain à payer des intérêts aux riches, ce qui, combiné au ralentissement du QT, est encore plus stimulant.

C’est l’objectif de Powell de la Réserve fédérale, mais qu’en est-il de sa bonne partenaire Yellen ?

Annonce de financement trimestrielle du Trésor américain (QRA)

Parce que les États-Unis sont en position de domination budgétaire, la déclaration de Yellen est plus importante que celle de tout autre responsable monétaire. Chaque trimestre, le Trésor américain publie le QRA pour guider le marché sur le montant et le type de dette qui doit être émise pour financer le gouvernement. Avant le QRA du T2 2024, j'ai quelques questions :

1. Yellen empruntera-t-elle plus ou moins que le trimestre dernier, et pourquoi ?

2. Quel est le profil des échéances de la dette émise ?

3. Quel sera le solde cible du Compte Général du Trésor (TGA) ?

Question 1 :

Au cours du trimestre avril-juin 2024, le Trésor prévoit d'emprunter $243 milliards de dette nette du marché privée, en supposant un solde de trésorerie de $750 milliards à fin juin. L'estimation des emprunts est supérieure de $41 milliards à celle publiée en janvier 2024, principalement en raison de la baisse des rentrées de trésorerie, partiellement compensée par un solde de trésorerie plus élevé au début du trimestre.

Si vous détenez des bons du Trésor, c’est une mauvaise nouvelle. L’offre va augmenter et, malgré une économie et un marché boursier forts aux États-Unis, les recettes fiscales seront inférieures à la moyenne. Cela accélérera le marché obligataire et fera monter fortement les taux d’intérêt à long terme. La réponse de Yellen à cela sera probablement une forme de contrôle de la courbe des rendements, et c'est à ce moment-là que Bitcoin commencera réellement à grimper vers $1 million.

Question 2:

Sur la base des projections budgétaires actuelles, le Trésor prévoit d'augmenter la taille de ses adjudications de billets à 4, 6 et 8 semaines dans les prochains jours pour garantir que nos besoins de trésorerie hebdomadaires soient satisfaits vers la fin mai. Le Trésor prévoit ensuite de réduire légèrement la taille de ses adjudications de bons à court terme entre le début et la mi-juin, avant les dates de non-retenue à la source et de paiement de l'impôt sur les sociétés du 15 juin. Puis, tout au long du mois de juillet, le Trésor espère ramener le volume de ses adjudications de bons à court terme à un niveau proche ou proche des niveaux de février et mars.

Yellen doit augmenter l’émission de bons à court terme car le marché ne peut pas se permettre de réagir sur l’extrémité longue de la courbe des taux d’intérêt. Un autre avantage de l’augmentation des factures est qu’elle permettra de nettoyer les accords de prise en pension (RRP), injectant ainsi des liquidités en dollars dans le système.

Question 3:

Au cours du trimestre juillet-septembre 2024, le Trésor prévoit d'emprunter $847 milliards de dette nette du marché privée, en supposant un solde de trésorerie de $850 milliards à fin septembre.

L’objectif du solde TGA est de $850 milliards. Le solde actuel est de $941 milliards, ce qui équivaut à une réduction d'environ $90 milliards au cours des trois prochains mois.

L'impact de ce QRA est légèrement positif pour la liquidité en USD. Ce n’est pas aussi sensationnel qu’une annonce de novembre 2023 qui fait monter en flèche les prix des obligations, des actions et des crypto-monnaies. Mais cela aidera lentement nos investissements à prendre de la valeur au fil du temps.

Banque de la Première République

Avez-vous entendu parler de cette petite banque en métal pourri ? Je n'en avais jamais entendu parler avant son échec. La faillite d’une autre banque trop grande pour faire faillite (TBTF) n’est pas digne de mention. Ce qui est important, c’est la réaction des responsables monétaires qui contrôlent les États-Unis.

Le gouvernement américain assure les dépôts dans n'importe quelle banque aux États-Unis jusqu'à $250 000 (par l'intermédiaire de la FDIC). Lorsqu’une banque fait faillite, les déposants non assurés devraient tout perdre. Cependant, en année électorale, cela est politiquement inacceptable, surtout si ceux qui sont au pouvoir ont assuré au public que le système bancaire est sain.

Voici un extrait de la FDIC :

Au 31 janvier 2024, Republic Bank disposait d'un actif total d'environ $60 milliards et d'un total de dépôts d'environ $40 milliards. La FDIC estime que les coûts du Fonds d'assurance des dépôts (DIF) associés à la faillite des banques de la République s'élèveront à $667 millions. La FDIC a déterminé que l'acquisition de Republic Bank par Fulton Bank est la solution la moins coûteuse au DIF, un fonds d'assurance créé par le Congrès en 1933 et administré par la FDIC pour protéger les dépôts dans les banques du pays, par rapport à d'autres alternatives.

Expliquer ce qui s’est passé en langue vernaculaire nécessite de lire entre les lignes.

Fulton a accepté d'acquérir Republic First et de garantir que tous les déposants soient entièrement assurés, à condition que la FDIC fournisse de l'argent. L'assurance FDIC a donné à Fulton $667 millions afin que tous les déposants de Republic First soient entièrement assurés. Pourquoi les fonds d’assurance devraient-ils être utilisés pour tous les dépôts alors que certains dépôts ne sont pas assurés ?

La raison en est que si tous les dépôts ne sont pas couverts, les banques s’effondreront. Tout déposant important transférera immédiatement ses fonds vers une banque TBTF, qui bénéficie d’une garantie gouvernementale complète sur tous les dépôts. Par la suite, des milliers de banques à travers le pays feront faillite. Ce n’est pas une bonne idée dans une république démocratique où des élections ont lieu tous les deux ans. Une fois que le public saura que les faillites bancaires sont entièrement dues aux politiques de la Réserve fédérale et du Trésor américain, un idiot surpayé devra trouver un vrai travail.

Plutôt que de subir un revers lors des élections, le responsable a désormais garanti pour l’essentiel tous les dépôts dans le système bancaire américain. Il s’agit en fait d’une augmentation implicite de $6,7 billions, car c’est le montant des dépôts non protégés déclaré par la Federal Reserve Bank de Saint-Louis.

Cela conduit à l’impression monétaire car la FDIC ne dispose pas de $6,7 billions dans son fonds d’assurance. Peut-être qu’ils devraient demander conseil à CZ parce que l’argent n’est pas en sécurité. Une fois le fonds épuisé, la FDIC empruntera de l’argent à la Fed, qui imprimera de l’argent pour rembourser le prêt.

Comme pour les autres politiques implicites d’impression monétaire évoquées dans cet article, il n’y a pas eu d’injection massive de liquidités aujourd’hui. Mais nous pouvons désormais être assez sûrs que des milliers de milliards de dollars de passif potentiel ont été ajoutés au bilan de la Fed, qui seront financés par l'impression monétaire.

Achetez en mai et conservez votre argent

L’ajout progressif de milliards de dollars de liquidités chaque mois atténuera les fluctuations négatives des prix à l’avenir. Même si je ne m’attends pas à ce que les crypto-monnaies prennent immédiatement pleinement conscience de la nature inflationniste des récentes annonces de politique monétaire américaine, je m’attends à ce que les prix atteignent un plancher, oscillent et commencent à augmenter lentement.

À l'arrivée de l'été dans l'hémisphère nord, certains investisseurs en cryptographie auront le sentiment que le marché est actif et auront l'impression d'avoir acquis une richesse pré-acquise, ils passeront donc du temps dans certains endroits populaires et profiteront de la vie. Je ne regarderai certainement pas toujours le marché du Bitcoin. Je peux aller danser. La récente vente massive m'offre une excellente opportunité de débloquer mon USDe et de dépenser des dollars synthétiques en shitcoins à bêta élevé.

Je vais acheter Solana et le Dogecoin associé pour un trading dynamique. Pour une position altcoin à plus long terme, je vais augmenter mon allocation à Pendle et rechercher d'autres pièces « à prix réduit ». Je vais profiter du reste du mois de mai pour augmenter ma position. Il ne reste plus qu'à conserver les pièces et à attendre que le marché se rende compte de la nature inflationniste des récentes annonces de politique monétaire américaine.

Pour ceux qui ont besoin de mes prédictions, voici les faits saillants :

1. Bitcoin a-t-il atteint un minimum local d'environ $58 600 plus tôt cette semaine ? Oui.

2. Quelle est votre prévision de prix ? Une forte envolée jusqu'à plus de $60 000, puis les prix oscillent entre $60 000 et $70 000 jusqu'en août.

3. Les récentes annonces politiques de la Fed et du Trésor constituent-elles une forme d’impression monétaire implicite ? Oui.

Cet article provient d'Internet : Arthur Hayes : Bitcoin fluctuera entre $60 000 et $70 000 jusqu'en août

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En bref Le prix des ordinateurs Internet a atteint un sommet de 23 mois, franchissant $17 aujourd'hui après un rallye de 54% cette semaine. Le réseau a franchi une étape cruciale en validant 3 milliards de blocs à une vitesse de 44,87 blocs par seconde. Ce rallye continuera probablement à pousser l'ICP à $18 puisque les investisseurs sont toujours optimistes. Le prix de l'Internet Computer (ICP) a connu un succès au cours de la semaine dernière, franchissant une barrière cruciale. Mais cette croissance se poursuivra-t-elle si l’optimisme des investisseurs se perd ? Internet Computer franchit une nouvelle étape Le prix de Internet Computer a augmenté au cours des derniers jours alors que le réseau se rapproche d'un nouvel objectif. Cette étape a été franchie lundi pendant les heures de négociation intrajournalières alors qu'Internet Computer a validé 3 milliards de blocs. Internet Computer atteint 3 milliards de blocs. Source:…