DeFi + TradFi : Le début d’une belle amitié

Ce n'est pas souvent que je prends un télésiège pour dîner, mais la semaine dernière, je me suis retrouvé transporté sur les pentes de Saint-Moritz vers un repas avec certains des acteurs les plus influents de la cryptographie.

Ce fut une soirée cristalline et sans vent dans cette destination légendaire des Alpes suisses. Alors que je descendais de l'ascenseur et que je me dirigeais vers une lumière lointaine, je n'étais pas seul. Des dizaines d'autres conférenciers à la CfC Saint-Moritz Les conférences sur les crypto-monnaies parcouraient également la piste des chats en direction du club Paradiso, un chalet de luxe perché sous le sommet de 10 000 pieds du Piz Nair. Un dîner steak attendu, ainsi qu’une lecture inestimable sur l’état de la finance décentralisée.

Perdu dans l'épave

Depuis l'effondrement de FTX, je réfléchis à des questions sur l'annus horribilis de la cryptographie : la promesse de cette technologie révolutionnaire a-t-elle été perdue dans l'épave de FTX, Terra, Celsius et d'autres échecs? La finance décentralisée n’était-elle qu’un mirage ? Et les investisseurs en ont-ils largement fini avec cette classe d’actifs, en particulier avec des valorisations aussi juteuses proposées sur les marchés actions les moins risqués ?

La conférence du CfC St. Moritz a eu lieu dans la Maison Suvretta, vieille de 111 ans.

Mon espoir était de recueillir des réponses à ces questions dans l’air raréfié de Saint-Moritz. Et je n'ai pas été déçu. Le CfC est depuis longtemps une étape de type Davos sur le circuit mondial des conférences cryptographiques, attirant un mélange de personnes sérieuses de diverses disciplines. Cette année n'a pas été différente avec des participants venus des principaux protocoles DeFi, de Wall Street, de la Crypto Valley en Suisse, de Sand Hill Road et d'avant-postes éloignés des Bermudes et de Perth, en Australie.

Tenir le tribunal

En entrant dans le chalet avec une tasse de vin chaud à la main, j'ai aperçu nul autre que Changpeng Zhao, alias CZ, qui tenait la cour. Alors que les questions tourbillonnaient sur la solidité de Binance, il était frappant de voir un homme valant $13B montrer à ses collègues une vidéo de lui-même sculptant habilement de la poudreuse sur une pente voisine plus tôt dans la semaine.

Passant à des questions plus sérieuses, CZ m'a dit qu'il n'était pas perturbé par les informations selon lesquelles retraits s'envolaient de l'échange cryptographique mondial n°1, qu'il a fondé et qu'il dirige en tant que PDG. Il a déclaré que Binance ne s'était pas livré à l'effet de levier et aux prêts qui ont poussé FTX ou Celsius.

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Le défiant

Peut-être que oui, mais tout au long de la semaine, des inquiétudes se sont propagées parmi les participants au CfC selon lesquelles une chaussure pourrait encore tomber chez Binance, une organisation complexe avec des opérations dans des dizaines de pays qui n'a délibérément pas désigné de port d'attache ni nommé de conseil d'administration. (En septembre, le groupe Binance a introduit un Conseil consultatif dirigé par l'ancien sénateur Max Baucus, démocrate du Montana.)

Dans son discussion au coin du feu Mercredi, CZ a cherché à apaiser les inquiétudes concernant les vulnérabilités réglementaires de Binance, mais a également fait valoir que la bourse était un nouveau type de modèle commercial qui ne devrait pas être soumis aux attentes traditionnelles. Il considère Binance comme « le pont » entre la crypto et TradFi.

« Je suis un partisan de la décentralisation et je veux que les gens aient le pouvoir de contrôler la richesse et d’utiliser les outils financiers », a-t-il déclaré. "En même temps, nous sommes dans une phase de transition de ce secteur et nous devons nous intégrer aux banques et obtenir des licences."

Adopter un ton plus conciliant régulation Ce n’était pas si surprenant compte tenu de ce qui s’est passé l’année dernière. Pourtant, les investisseurs, en particulier ceux issus d’institutions aux poches bien garnies telles que les hedge funds, les fondations et les family offices, veulent plus que de belles paroles. Les mots sont bon marché et de nombreux participants en ont fini avec le tour de passe-passe des cowboys de CeFi.

Parlant de ce risque chez CfC, Philippe Bekhazi, patron du groupe XBTO, société de négoce d'actifs numériques, a rappelé à son auditoire que déposer sur des bourses centralisées équivaut à leur prêter de l'argent à 0%. Avec autant d’opacité, les CEX peuvent faire ce qu’ils veulent avec le capital des clients, gratuitement.

Premier pas

Bien que la divulgation des preuves de réserves puisse constituer une première étape importante et que les actifs en chaîne puissent rassurer les clients sur la sécurité de leurs dépôts, ce n’est que la moitié de l’histoire. « Le problème réside dans l’aspect responsabilité de l’équation », a déclaré Bekhazi. "Il existe de nombreux leviers fantômes."

L'un des avantages des protocoles DeFi, a-t-il ajouté, est que vous pouvez voir le côté responsabilité de l'équation et même la prise de décision sur la manière dont les actifs seront gérés. Même si DeFi a peut-être échappé à 2022 avec de meilleurs titres que CeFi, le secteur a ses propres problèmes. Pour commencer, on a le sentiment que DeFi ne va nulle part sans TradFi.

Vérifications de la réalité

Il convient de rappeler que DeFi était à l’origine motivée par l’idée qu’Ethereum favoriserait un système financier alternatif libéré de la surcharge, des frictions et des restrictions de l’ancien monde. Aujourd'hui, plusieurs années et de nombreuses confrontations avec la réalité plus tard, il devient clair que DeFi est peut-être moins une révolution en soi qu'une mise à niveau informatique gigantesque pour l'ensemble du secteur financier. Changer l'infrastructure peut sembler ennuyeux, mais les gens de CfC étaient plutôt enthousiasmés par les perspectives de croissance de la pollinisation croisée DeFi et TradFi.

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Le défiant

Considérez les actifs du monde réel, ou RWA, comme on les appelle. La tokenisation des obligations, des actions et d’autres titres traditionnels suscite beaucoup d’intérêt. Société Générale, 3ème banque française, est devenue un grand croyant dans le stratagème, et la semaine dernière Ondo Finance, une plateforme de trading de crypto, a sorti une version tokenisée de l'ETF Treasuries de BlackRock. Le projet Onyx de JPMorgan Chase a également expérimenté les transactions DeFi.

Les fondateurs de DeFi se précipitent pour adopter les RWA. Stani Kulechov, fondateur et PDG d'Aave, est monté fièrement sur scène pour un panel DeFi portant un T-shirt qui disait « Je suis un atout du monde réel ». Aave, un prêteur décentralisé avec $3.7B en valeur totale verrouillée, a travaillé sur Aave Arc, un nouveau service adapté aux investisseurs institutionnels en proposant un protocole autorisé avec des contrôles de connaissance du client et de lutte contre le blanchiment d'argent. Kulechov a déclaré que les RWA seront sans aucun doute une source importante de croissance pour le secteur.

L'Ombre de FTX

Pourtant, l’ombre de FTX planait pendant les trois jours de la conférence. Lors de l'une des tables rondes les plus intrigantes du CfC, Anthony Scaramucci, fondateur et associé directeur de la société d'investissement SkyBridge Capital, a partagé la fureur qu'il a ressentie en apprenant que Sam Bankman-Fried aurait fraudé des investisseurs. Scaramucci, l'imprésario derrière les célèbres conférences d'investissement SALT, est l'un des financiers les plus connectés de Wall Street. Il a non seulement présenté SBF à plusieurs de ses contacts de premier plan, mais il aurait également vendu à FTX une participation de 30% dans SkyBridge.

Les conférenciers font une pause dans une salle à manger auguste.

Inutile de dire qu’il a été mortifié lorsque l’échange a mal tourné. "C'était une violation diabolique de la confiance", a déclaré Scaramucci. «Mais je ne vais pas laisser quelqu'un comme Sam colorer le reste de ma vie. Je m’attends à investir à l’avenir en fonction du risque.

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Le défiant

Malgré tout le feu et le soufre de 2022, c’était un sentiment partagé par de nombreux investisseurs de CfC : la crypto regorge peut-être de mauvais acteurs, mais l’histoire de l’innovation reste inchangée. Et le grand capital s’installe malgré les calamités passées. Christine Moy, responsable des actifs numériques chez Apollo Global Management, le géant du capital-investissement, a déclaré que la tokenisation des actifs alternatifs et des fonds privés ne fait que commencer.

Et Apollo, qui gère plus de $500B et gère une activité à rendement massif, prévoit d'investir dans ce qu'elle appelle de nouveaux « rails technologiques pour automatiser le déploiement du capital ».

En d’autres termes, la cryptographie reste essentiellement une histoire de logiciels d’entreprise. Même si ce n’est peut-être pas la chose la plus sexy au monde, c’est une proposition qui continue de susciter la confiance, même si le marché des jetons lui-même ne le fait pas.

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