Parlons du « dilemme » actuel d’Ethereum du point de vue du marché primaire
Auteur original : Lao Bai, partenaire de recherche en investissement ABCDE
Depuis que l'article de @jason_chen 998s sur le manque de concurrence de l'ETH a été publié, de nombreux articles ont été publiés sur Internet ces derniers jours sur le conflit entre ETH et Solana. Je n'ai pas l'intention de répéter ou de développer. Permettez-moi d'ajouter une perspective (pas de Fud), c'est-à-dire du point de vue de l'innovation et du financement du marché primaire. Après tout, bon nombre de ces projets ne sont pas encore entrés dans la sphère publique et sont encore en cours d'organisation intensive.
Au cours des deux années passées à l'ABCDE, j'ai parlé de plus de 1 000 projets. Bien qu'il ne puisse certainement pas couvrir l'état global du marché primaire, le nombre d'échantillons ne devrait pas être faible. En 2023, ETH et Solana se développeront indépendamment sur le marché primaire. Même en raison des attentes d'Eigenlayer et de l'ensemble de l'écosystème Resttaking+LRT, ETH aura une dynamique plus élevée sur le marché primaire.
En 2024, un tournant relativement important s'est produit. L'ensemble du marché a cessé de payer pour les projets d'infrastructures complètement surapprovisionnés, et le phénomène de la chaîne fantôme a provoqué le dégoût de tout le monde. Vitalik lui-même a également changé de ton dans The Next Decade of Ethereum en août, déclarant : « Je pense que les outils dont nous disposons ou que nous disposerons sont suffisants pour créer les meilleures applications dans tous les domaines adaptés à Ethereum. »
Au début du second semestre 2024, le changement de ton de V Gods, le financement d'amorçage de près de 100 millions de dollars américains pour un projet AI Infra, et l'ouverture de FDV avec seulement plus de 100 millions de téléchargements de Matr1x avec 2,5 millions de téléchargements - la superposition de trois événements indépendants mais proches dans le temps est un tournant à mes yeux personnels - le pic d'Infra et le creux de l'application. Après cela, Infra a commencé à baisser et l'application a commencé à s'améliorer lentement. Bien sûr, il s'agit d'un calendrier qui s'étend sur les prochaines années et ne se réalisera pas du jour au lendemain.
Par le passé, Crpyo a réalisé plusieurs innovations majeures, notamment l'ICO en 2017, Defi Summer en 2020, Play 2 Earn en 2021-22, NFT, etc., qui se sont toutes produites sur ETH, et plus important encore, sur ETH L1. Cela a également fait monter en flèche le prix de l'ETH. Mais le sentiment actuel du marché, du point de vue du prix, tout le monde est confiant que Solana brisera le précédent sommet, et il y a une inquiétude sans fin quant au retour de l'ETH à 4 000, sans parler de l'ETH mentionné précédemment qui franchit les 10 000. Solana PumpFun est en plein essor sur le marché secondaire. Bien que la TVL de l'ETH soit encore loin devant, les applications sont toujours les mêmes vieux visages de 20-21, et de plus en plus d'utilisateurs se tournent vers L2, et le gaz L1 est resté bas toute l'année.
Le marché primaire est en fait confronté au même problème. Au cours des 6 derniers mois, j'ai personnellement eu le sentiment qu'il y avait davantage de projets orientés vers les applications, notamment divers marchés de prédiction/jeux d'argent, des applications d'IA, Depin, la micro-innovation Defi, Payfi, les chefs-d'œuvre du jeu 3A, etc. On ne sait pas exactement quelle voie sera la prochaine grande percée en matière d'innovation. J'ai simplement fait une carte de répartition écologique du projet en me basant sur mes impressions. C'est généralement la situation.
– Prédiction/Paris Marchés – Ton/Solana/Monade
-IA – Solana/Base/Monade
-Depin – Solana/MegaETH/Monade
-Defi – Arbitrum/Berachain/MegaETH/Monade
-Payfi – Ton/Solana/Monade/MegaETH
-Jeu – Sui/Ronin/Immutable X
-RWA – ETH/Solana
On peut voir que peu importe où se situe la prochaine grande innovation au niveau de l'application, Solana a actuellement la plus grande opportunité, suivi de Monad et MegaETH. À l'exception de certains projets liés à RWA, il est rare de voir de nouveaux projets qui fonctionnent entièrement sur ETH L1. Arb et Base sont les plus puissants au niveau L2 (en se référant uniquement au niveau de l'application, OP a essentiellement pris la voie du lancement de l'infrastructure de chaîne), mais même s'il existe des applications populaires ou même phénoménales qui s'exécutent sur eux, la valeur que ETH L1 peut capturer dans l'architecture existante est probablement très limitée.
Personnellement, je pense que la nouvelle piste la plus prometteuse est l'IA et PayFi. Solana et Base sont actuellement très en avance en matière d'IA. Base a déjà réalisé le premier paiement IA à IA de l'histoire et a récemment lancé un nouvel ensemble d'agents IA entièrement en chaîne, qui peuvent créer un agent IA avec un portefeuille crypté intégré et un compte Twitter (en option) en 3 minutes. Solana l'est encore plus, car il a directement donné naissance à la nouvelle piste AI Meme. Bien sûr, si vous étudiez vraiment attentivement Goat et ACT, vous saurez qu'ils ne sont en aucun cas aussi simples que les mèmes, mais qu'ils ont le potentiel de créer une toute nouvelle piste et un tout nouveau paradigme.
Payfi est une compétition entre deux vétérans, Ton+Solana, et deux nouveaux venus, Monad+MegaETH. C'est une piste qui est presque impossible à réfuter. En gros, tout le monde sait que Crpyto est en fait le plus adapté au paiement, ce qui est également l'intention initiale de Satoshi Nakamoto d'inventer Bitcoin. Cela dépend simplement de la chaîne/du projet qui pourra enfin réaliser son souhait de longue date à quel moment. (Enfin, plusieurs projets basés sur le Lightning Network pour Payfi sont également apparus récemment. Voyons si ce cycle de Lightning peut se développer).
Cela dit, je n'essaie pas de suivre ETH. Personnellement, je ne pense pas que Solana puisse vraiment renverser ETH avec ce cycle d'élan. ETH est suffisant pour occuper la deuxième place avec son accumulation actuelle de communauté + technologie. Ma seule inquiétude est de savoir si ETH se contente du statu quo, est prêt à laisser l'innovation et la capture de valeur se produire dans L2, et L1 lui-même peut faire DA et règlement en toute tranquillité d'esprit (tout en faisant face à la concurrence de projets tels que Celestia), et le prix de la monnaie a été si calme. Mais je n'ai vraiment pas de réponse. C'est un fait établi que ETH L1 est actuellement faible en termes de capture de valeur pour L2, et le GAS et le TPS de L1 ne sont en effet pas suffisants pour porter des applications de type adoption de masse. L'ancien Defi + peut-être la nouvelle piste RWA à lui seul ne semble pas suffire à tout le monde pour voir ETH se précipiter vers le sommet de 10 000 dollars américains. Si le BTC est entre 150 000 et 200 000, le Solana entre 500 et 1 000 et l'ETH oscille toujours autour du prix de 3 000 ou 4 000 dans les prochaines années, la confiance et le statut accumulés au cours des 10 dernières années s'épuiseront sûrement lentement.
Comment percer ? Ce n’est probablement pas la responsabilité des VC. Nous attendons avec impatience que les développeurs et les entrepreneurs de l’ETH nous donnent la réponse.
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