Analyse de la logique sous-jacente du déclin actuel du marché : la vague de désendettement dans le secteur technologique a déclenché

Auteur original : @Web3 Mario (https://x.com/web3_mario)

La semaine dernière, le marché des actifs à risque a subi une certaine pression, en particulier vendredi, après la publication de données clés telles que le taux d'emploi et de chômage non agricoles aux États-Unis en août, il y a eu un grand recul. Cependant, à en juger par les données, bien que ce ne soit pas comme prévu, ce n'était pas particulièrement mauvais, il est donc toujours nécessaire de démêler cette tendance des prix et de voir ce qui s'est passé. Par conséquent, l'auteur a résumé la logique pertinente au cours du week-end et a partagé avec vous une certaine expérience. En général, la principale raison de cette série de baisses est que les données sur l'emploi non agricole aux États-Unis ont rebondi moins que prévu, ce qui a dans une certaine mesure déclenché des inquiétudes sur le marché concernant la récession américaine. En substance, avec la publication du rapport financier du deuxième trimestre de Nvidia, le taux de croissance des performances a ralenti. En tant que principale force motrice de ce marché haussier, Nvidia a commencé à tuer les valorisations et le capital a accéléré le rythme de désendettement dans le secteur technologique pour éviter les risques.

Les données sur les salaires non agricoles aux États-Unis sont inférieures aux attentes, mais pas particulièrement mauvaises

Tout d’abord, examinons brièvement l’évolution des salaires non agricoles et des données sur le chômage alors que le marché des crypto-monnaies a chuté vendredi. Le nombre de nouveaux emplois aux États-Unis en août annoncé vendredi a augmenté de 142 000, soit plus que les 89 000 de juillet. Cela montre que le marché du travail s’est amélioré, mais il existe encore un certain écart par rapport aux 165 000 attendus. Le taux de chômage a diminué dans une certaine mesure, passant de 4,3% en juillet à 4,2%. Cela est également conforme aux attentes du marché.

J'ai analysé dans des articles précédents que ces données peuvent en fait être observées à l'avance à travers l'évolution du nombre de demandes initiales d'allocations chômage par semaine. On peut voir qu'en août, tant le nombre de demandes initiales que le nombre de demandes consécutives ont montré une tendance à la baisse, ce qui montre que le marché de l'emploi s'est bien redressé. Par conséquent, les données non agricoles ont largement dépassé les attentes et ont provoqué une grave panique sur le marché au sujet de la récession. Personnellement, je reste dans une attitude attentiste. La baisse du marché des crypto-monnaies provoquée par cela est susceptible d'être une réaction au cycle de désendettement en tant que fusible.

Alors pourquoi de telles données qui ne semblent pas particulièrement mauvaises déclenchent-elles des fluctuations drastiques sur le marché des crypto-monnaies ? Je pense que la raison fondamentale est toujours un retour d'information sur l'opération de désendettement provoquée par le ralentissement du rapport financier du deuxième trimestre de Nvidia.

Le ralentissement continu du taux de croissance des performances ne parvient pas à répondre aux attentes du capital, Nvidia commence à réduire sa valorisation et le désendettement du secteur technologique s'accélère

On peut dire que le moteur principal de ce cycle de marché haussier est la croissance du secteur de l'IA représenté par NVIDIA. Le 29 août, le rapport financier du deuxième trimestre 2024 a été publié. Bien qu'il ait toujours montré une tendance à la croissance, il a déclenché une vente massive sur le marché. La raison principale est que la baisse accélérée du taux de croissance du BPA a provoqué la panique et le marché a commencé à tuer les valorisations. Voici une brève explication de la logique qui sous-tend cela. Habituellement, le prix d'une action est le retour d'information du marché sur la valorisation de l'entreprise, et la valeur de l'actif est évaluée à l'aide de diverses données financières, prévisions et informations de marché. L'objectif principal de l'évaluation des actions est de déterminer si une entreprise vaut la peine d'être investie et si le prix correspond à sa rentabilité potentielle ou à l'état de ses actifs. L'une des méthodes d'évaluation les plus élémentaires consiste à calculer le ratio cours/bénéfice (P/E Ratio) et à le comparer au niveau moyen du secteur de l'entreprise pour déterminer si le cours actuel de l'action est surévalué ou sous-évalué. La méthode de calcul du ratio cours/bénéfice consiste à diviser les bénéfices des actions américaines, c'est-à-dire le BPA, par le cours de l'action, car la valeur fondamentale de l'action est le droit au dividende.

En fait, cette valeur peut également être comprise comme le temps qu'il vous faut pour récupérer votre investissement dans une action en fonction des dividendes de la société. En règle générale, le marché accordera un ratio cours/bénéfice plus élevé au secteur technologique en raison de ses caractéristiques de forte croissance. Cela est également facile à comprendre car le marché estime qu'à mesure que la croissance continue d'être élevée, les dividendes de la société augmenteront de plus en plus vite. Par conséquent, cette décote pour la croissance future se reflétera dans la tolérance du marché aux cours boursiers élevés.

Après avoir clarifié ces éléments, examinons ce que reflète le rapport financier de Nvidia. En fait, l'essentiel est que la baisse accélérée du BPA a amené le marché à s'inquiéter d'une surévaluation. Nous pouvons clairement voir cet impact sur cette image. La partie supérieure est le cours de l'action Nvidia, et la partie inférieure est le taux de croissance du BPA d'une année sur l'autre. On peut voir que le taux de croissance du BPA au deuxième trimestre a considérablement diminué par rapport aux performances du premier trimestre, et la tendance à la baisse s'est intensifiée.

Rappelons que ces six derniers mois, le marché a eu une discussion relativement approfondie sur la question de savoir si le cours de l'action Nvidia était surévalué. Chaque fois que le rapport financier trimestriel est publié, les prix fluctuent. Cependant, à chaque fois, Nvidia brise les doutes du marché avec des données de croissance brillantes et renvoie le ratio cours/bénéfice grâce à une croissance des performances qui dépasse de loin les attentes. Cela donne au marché une certaine inertie de réflexion. Même si sa valeur de marché a une fois atteint la première position, cette attente de croissance élevée est toujours maintenue. Bien sûr, cela est également dû au fait que la plupart des industries subissent une pression considérable en raison des taux d'intérêt restrictifs actuels. Par conséquent, un tel germe de croissance est évidemment favorisé par le capital, et le capital choisit de se maintenir ensemble pour se réchauffer face à l'environnement de taux d'intérêt élevés. Cependant, cette performance de croissance ne semble pas répondre aux attentes d'un renforcement continu du capital et n'a pas ramené le PE dans la fourchette apparemment raisonnable d'environ 46 comme prévu, ce qui signifie que le cours de l'action semble surévalué, de sorte que le marché a commencé à tuer la valorisation. On peut donc constater qu'après que le marché a pleinement digéré les informations du rapport financier du 29 août, le cours de l'action Nvidia a chuté rapidement après l'ouverture le 3 septembre après la fête du Travail aux États-Unis, ce qui a entraîné un ajustement du ratio cours/bénéfice à environ 46. Cependant, la question de savoir si une nouvelle baisse se produira à l'avenir dépend des perspectives de diverses institutions. À l'heure actuelle, les attitudes de toutes les parties semblent relativement optimistes et il n'y a pas d'autres informations baissières.

Dans des articles précédents, nous avons mentionné que le yen japonais est une source de fonds bon marché dans l'ensemble de l'environnement de taux d'intérêt élevés, ainsi que la relation entre l'industrie japonaise des semi-conducteurs et Nvidia. Par conséquent, dans le processus de hausse du cours de l'action Nvidia, le yen japonais est la principale source de fonds à effet de levier. Alors que la valorisation est en baisse, nous pouvons voir que malgré les assurances répétées de la Banque du Japon, le marché a en fait commencé à se désendetter à nouveau pour éviter les risques. À partir du 3 septembre, le taux de change USD/JPY a chuté rapidement de 147 à 142, défiant le niveau de pression bas de 140 du début de l'année.

L'appréciation rapide du yen va encore augmenter le coût des fonds à effet de levier, ce qui va encore réduire les profits des opérations d'arbitrage, ce qui va encore stimuler les opérations de désendettement. Il faut donc être vigilant quant aux risques de rétroaction négative que cela entraîne.

Cet article provient d'Internet : Analyse de la logique sous-jacente du déclin actuel du marché : la vague de désendettement dans le secteur technologique déclenchée par le ralentissement de la croissance de Nvidia

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