OKX Ventures : une explication détaillée des six principaux marchés d'actifs du segment RWA

Auteure originale : Esme Zheng, OKX Ventures

Dans l'environnement de marché actuel, les actifs du monde réel (RWA) augmentent rapidement. En juillet de cette année, Coingecko a souligné dans son rapport sur l'industrie de la cryptographie du deuxième trimestre 2024 que Meme Coin, l'intelligence artificielle et les RWA sont devenus les catégories les plus populaires, représentant 77,5% de trafic réseau.

Les géants financiers traditionnels tels que Citi, BlackRock, Fidelity et JPMorgan Chase ont également rejoint le jeu. Selon les données de Dune Analytics, les récits RWA se classent au deuxième rang en termes de croissance depuis le début de cette année, en hausse de 117%, juste derrière Meme. Cet article fera le point de manière exhaustive sur l'état de développement et les opportunités futures de la piste RWA.

TL;DR

1. RWA est l'un des secteurs DeFi qui connaît la croissance la plus rapide, avec un doublement de la TVL en 2023 et une augmentation de la valeur des actifs on-chain de 50% depuis le début de 2024, atteignant $12 milliards (hors stablecoins). Les secteurs qui connaissent la croissance la plus rapide et les plus importants sont le marché du crédit privé (76%) et les produits de dette américains (17%), tandis que le reste est constitué de pièces stables en métaux précieux, en tête desquelles se trouvent l'or, les jetons immobiliers, etc.

2. Actuellement, près de 15 émetteurs traditionnels proposent plus de 32 produits liés à la dette américaine tokenisée, avec un actif total dépassant 110T2 milliards de TP, soit une augmentation de 1 6271 TP9T depuis le début de l'année. Les six principaux protocoles de crédit en chaîne, Figure, Centrifuge, Maple, Goldfinch, TrueFi, Credix, etc., ont un montant total de prêts actifs de 110T8,88 milliards de TP, soit une augmentation de 431 TP9T depuis le début de l'année.

3. Suite à l'adoption réussie des pièces stables sur la chaîne et aux marges d'intérêt nettes attractives obtenues par les émetteurs centralisés hors chaîne, la prochaine étape de l'évolution du RWA sera tirée par l'émission de bons du Trésor américain tokenisés, où les détenteurs de jetons capturent la part du lion de la marge d'intérêt nette en investissant directement dans des actifs du monde réel qui sont à court terme, liquides et soutenus par le gouvernement américain.

4. Le marché du crédit privé en chaîne a été confronté à des défis majeurs après l'effondrement des créances irrécouvrables financières centralisées et connaît désormais une reprise tirée par le récit des RWA. Bien que le montant total du crédit en chaîne représente actuellement moins de 0,51 TP9T sur les 1 500 milliards de dollars traditionnels du marché du crédit privé, la forte tendance à la hausse indique que le secteur du crédit en chaîne a un grand potentiel d'expansion supplémentaire.

5. Les scénarios d'application de la tokenisation d'actifs réels dans le domaine financier traditionnel impliquent un grand nombre d'émissions d'actifs, de transactions et d'autres opérations. Pour les institutions financières qui contrôlent les actifs de base, la conformité et la sécurité sont les principales exigences. Les RWA doivent exister dans le cadre d'une finance fiable ou vérifiable et doivent être une cryptomonnaie réglementée. En particulier dans le contexte des pièces de monnaie stables, elles nécessitent toujours un grand nombre d'intermédiaires hors chaîne pour effectuer des audits, la conformité et la gestion des actifs, qui nécessitent tous une base de confiance.

1. État actuel de la piste RWA

1. Offre et demande du marché

1. La logique fondamentale de RWA est de mettre en correspondance les droits de revenu des actifs financiers du monde réel (tels que les actifs portant intérêt comme les obligations du Trésor américain, les titres à revenu fixe et les actifs en actions comme les actions) avec la blockchain, et d'obtenir la liquidité des actifs sur la chaîne en hypothéquant les actifs hors chaîne. Pour les actifs physiques comme l'or et l'immobilier, il s'agit de les introduire dans la chaîne et d'utiliser la technologie blockchain pour améliorer la commodité et la transparence des transactions.

2. Dans le contexte des hausses continues des taux d'intérêt et de la réduction du bilan de la Fed, les taux d'intérêt élevés ont grandement affecté la valorisation des marchés à risque, et la réduction du bilan a considérablement extrait la liquidité du marché des crypto-monnaies, ce qui a entraîné une baisse continue du rendement du marché DeFi. À cette époque, le rendement sans risque des obligations du Trésor américain aussi élevé que 5% est devenu une denrée prisée sur le marché des crypto-monnaies. Le comportement le plus populaire est le comportement de MakerDAO consistant à acheter des obligations du Trésor américain comme actifs de réserve. En plus d'accroître la diversité des actifs, de stabiliser les taux de change et de réduire les risques ponctuels, le plus important est de répondre à la demande unilatérale du monde des crypto-monnaies pour le rendement des actifs financiers du monde réel.

Source : Dune / @steakhouse

3. Il existe un grand nombre de pièces stables en circulation sur le marché. Dans un environnement de taux d'intérêt élevés, les détenteurs n'obtiennent aucun avantage et paient en fait des coûts d'opportunité. Les pièces stables centralisées privatisent les profits et socialisent les pertes. D'autres types d'actifs RWA sont nécessaires pour utiliser efficacement ces pièces stables, générer des avantages pour les utilisateurs et apporter plus de liquidité au marché de la DeFi.

4. Pour les grands gestionnaires d’actifs bien établis tels que Franklin Templeton et WisdomTree, la tokenisation représente l’ouverture de nouveaux canaux de distribution pour atteindre de nouveaux segments de clientèle qui préfèrent détenir leurs actifs numériquement sur une blockchain plutôt que sur un compte de courtage ou bancaire traditionnel. Pour eux, les bons du Trésor tokenisés constituent leur « marché de référence ».

5. Le secteur financier traditionnel se concentre de plus en plus sur la combinaison avec la technologie DeFi, la réduction des coûts et l'augmentation de l'efficacité grâce à la tokenisation des actifs, et la résolution des problèmes inhérents à la finance traditionnelle. La mise en correspondance d'actifs réels (tels que les actions, les produits dérivés financiers, les devises, les actions, etc.) avec la blockchain élargit non seulement le champ d'application de la technologie du registre distribué, mais rend également l'échange et le règlement des actifs plus efficaces. En plus d'explorer de nouveaux canaux de distribution, elle se concentre également sur les améliorations d'efficacité et les innovations significatives que la technologie apporte au système financier traditionnel.

2. Taille du marché :

• La taille des actifs de la chaîne RWA est d'environ 12 milliards de dollars et la valeur marchande totale des stablecoins dépasse 180 milliards de dollars américains. Grâce à la technologie blockchain, la numérisation des actifs financiers traditionnels peut non seulement améliorer la transparence et l'efficacité, mais aussi attirer davantage d'utilisateurs vers ce marché émergent. Selon les rapports de 21.co, Citi et le FMI, la valeur totale des actifs tokenisés devrait atteindre 6,8 billions de dollars américains en 2030 dans les conditions de marché de base.

Source : 21.co, Citigroup, FMI

• Le crédit privé et les bons du Trésor américain sont les principaux actifs tokenisés : les marchés sont passés de millions de dollars à 110T8,8 milliards de dollars en valeur totale de prêt (631T9T de croissance en glissement annuel) et à plus de 110T2 milliards de dollars en bons du Trésor (21 001T9T de croissance en glissement annuel) respectivement. JetonLes bons du Trésor américain sont encore un secteur émergent avec un potentiel énorme – Franklin Templeton, BlackRock et Wisdomtree sont les premiers leaders dans ce domaine.

Source : rwa.xyz

• Les politiques de la Fed ont un impact direct et significatif sur l'expansion et la structure du domaine RWA DeFi :

• Au troisième trimestre 2022, les RWA adossés à des crédits privés représentaient 561 TP9T du total des RWA TVL, tandis que la part des RWA adossés au Trésor américain était de 01 TP9T.

• Au troisième trimestre 2023, la part des RWA adossés à du crédit privé est tombée à 18% du total des RWA TVL, tandis que la part des RWA adossés à des bons du Trésor américain est passée à 27%.

• Fin août 2024, date de publication de cet article, les RWA adossés à du crédit privé représentaient 76% du total TVL, et la part des RWA adossés à des bons du Trésor américain s'est stabilisée à 17%.

Source : rwa.xyz

1) Promoteurs du marché :

La croissance des RWA portant intérêt (portant intérêt, revenu fixe) est rapide. Depuis 2024, la valeur on-chain des RWA non stablecoin a augmenté de 1104,11 milliards de dollars, principalement grâce aux obligations d'État, au crédit privé et aux jetons immobiliers. La croissance globale actuelle et l'amélioration écologique sont principalement attribuées aux trois aspects suivants :

1. Intérêt institutionnel et nouveaux produits, par exemple

• Des institutions telles que BlackRock et Superstate ont lancé de nouveaux produits du Trésor en chaîne et des fonds de bons du Trésor.

• Ondo lance USDY, Centrifuge collabore avec Maker et BlockTower, etc.

2. Infrastructure complète, par exemple

• M^0 Labs développe un middleware stablecoin de qualité institutionnelle qui peut être utilisé comme élément de base pour d'autres produits.

• Ondo Global Markets crée un système bidirectionnel qui permet des transferts transparents entre les jetons en chaîne et les comptes hors chaîne.

3. Intégration avec DeFi, par exemple

• Morpho permet la création de coffres-forts non dépositaires pour transmettre les rendements RWA aux utilisateurs DeFi ; combiné à Centrifuge, il prend en charge les prêts garantis.

• TrueFi a lancé Trinity, qui permet aux utilisateurs de déposer des bons du Trésor américain tokenisés en guise de garantie pour créer des actifs indexés sur le dollar qui peuvent être utilisés dans la DeFi.

• Diversification des actifs de la DAO (Maker)

Français Compte tenu de la dernière déclaration du président de la Fed Powell, la Fed a envoyé un signal accommodant pour la première fois depuis le début du cycle de hausse des taux, indiquant que son attention se déplace du contrôle de l'inflation vers le soutien de la croissance économique et de l'emploi. La tendance à un cycle de réduction des taux s'est progressivement formée, ce qui devrait stimuler le retour des fonds à effet de levier. Actuellement, l'outil CME Fed Watch montre qu'une baisse des taux de 25 points de base en septembre est la plus probable. Cependant, l'IPC d'août et les données non agricoles seront bientôt publiées. Si les données dépassent les attentes, la probabilité d'une baisse des taux de 50 points de base en septembre augmentera.

Alors que les politiques de taux d'intérêt élevés se poursuivent, les bons du Trésor resteront le premier choix des fonds inactifs, et la tendance à la baisse continue des taux d'intérêt aura un impact profond sur le marché. D'une part, l'environnement de taux d'intérêt bas peut inciter les investisseurs à rechercher des opportunités de rendement plus élevées et à orienter les fonds vers le domaine DeFi à haut rendement. D'autre part, la baisse du rendement des actifs traditionnels peut inciter davantage d'actifs à être tokenisés afin d'obtenir des rendements plus élevés sur la plateforme DeFi. D'ici là, le paysage concurrentiel du marché pourrait changer et davantage de capitaux afflueront vers des scénarios d'application RWA à haut rendement combinés à la technologie DeFi, favorisant ainsi davantage le développement de l'ensemble de l'économie on-chain.

Source : CME FedWatch

2) Principaux portraits d'utilisateurs :

Selon les statistiques de Galaxy Digitals pour l'année 2023, la plupart des demandes de RWA sur la chaîne sont motivées par un petit nombre d'utilisateurs de cryptomonnaies natifs, plutôt que par de nouveaux adoptants de cryptomonnaies ou des utilisateurs financiers traditionnels se tournant vers la chaîne. La plupart de ces adresses interagissant avec les jetons RWA étaient actives sur la chaîne avant la création de ces actifs. Les données suivantes sont analysées uniquement pour les adresses détenant des bons du Trésor tokenisés et des actifs de crédit privés traditionnels :

• Adresses uniques : Au 31 août 2023, 3 232 UA détenaient des actifs RWA. Au 26 août 2024, il y avait 61 879 adresses de détention, soit une augmentation de 1 815%.

• Âge moyen des adresses : 882 jours (environ 2,42 ans), indiquant que ces utilisateurs sont actifs depuis environ avril 2021.

• Âge moyen des RWA : 375 jours, ce qui indique que ces actifs sont relativement nouveaux par rapport aux adresses.

• L'adresse la plus ancienne en interaction avec RWA remonte au 22 mars 2016, soit 2 718 jours.

• La distribution montre que les adresses de portefeuille sont concentrées autour de 700 à 750 jours.

Nombre d'adresses par tranche d'âge :

• 1 à 2 ans : 27% (885 adresses)

• 2 à 3 ans : 36% (1 148 adresses)

• 3+ années : 20% (654 adresses)

Selon le rapport Transak, le nombre total de détenteurs de jetons RWA sur la seule chaîne Ethereum a dépassé 97 000 à la mi-2024, avec un total de plus de 205,000 adresses uniques. Ces jetons ont ajouté environ 38 000 détenteurs l'année dernière.

Les jetons RWA ont également connu une augmentation significative du volume global DEX depuis le début de 2024. Le volume DEX était d'environ 110T2,3 milliards de TP en décembre 2023, passant à plus de 110T3,6 milliards de TP en avril 2024.

Et jusqu'à présent en 2024, alors que les institutions financières traditionnelles ont considérablement augmenté leur adoption de RWA, nous pouvons prévoir que de plus en plus d'utilisateurs financiers traditionnels entreront progressivement dans le domaine de la cryptographie, apportant un nouvel élan de croissance et des fonds supplémentaires.

2. Explication détaillée des six actifs principaux

Le marché RWA tokenisé est divisé en 6 catégories selon la classe d'actifs, qui sont classées par ordre de capitalisation boursière : stablecoins, crédit privé, obligations d'État (obligations américaines), matières premières, immobilier et titres de participation :

Source : OKX Ventures, rwa.xyz, Statista, 21.co

La valeur marchande totale des actifs réels (RWA) sur la chaîne est de 18,312 milliards de TP10T, tandis que la valeur marchande totale des actifs traditionnels hors chaîne est de 685,5 milliards de TP10T. En supposant que la valeur marchande totale des actifs traditionnels hors chaîne augmente d'un point de base (1 pb, 0,01%) chaque jour, cela entraînera une augmentation d'environ 6,85 milliards de TP10T, ce qui est proche de 37% de la valeur marchande des actifs sur chaîne. De ce point de vue, même une petite augmentation des actifs hors chaîne peut avoir un énorme effet positif sur les actifs sur chaîne.

1. Stablecoins

Les stablecoins ont démontré une adéquation produit-marché claire sur le marché et ont créé d'importantes opportunités de monétisation. Par exemple, au premier trimestre de cette année, les bénéfices de Tether ont dépassé ceux de Blackrock (1,48 milliard de livres sterling contre 1,16 milliard de livres sterling), bien qu'il ne gère qu'une fraction des actifs de Blackrock (110 milliards de livres sterling contre 8,5 billions de livres sterling).

Conditions du marché :

• La valeur marchande actuelle des stablecoins est d'environ 170 milliards de dollars US$170 milliards , avec un volume de transactions mensuel allant jusqu'à 1,69 billion, plus de 17 millions d'adresses actives mensuelles et un nombre total de détenteurs dépassant 117 millions.

• Les stablecoins centralisés occupent toujours une position dominante absolue : l'USDT représente près de 70% de parts de marché, soit environ 114,57 milliards de dollars américains ; l'USDC représente 20%, avec une valeur de marché d'environ 33,44 milliards de dollars américains ;

• La part de marché des stablecoins décentralisés reste stable : DAI représente 3%, avec une valeur de marché d'environ $5,19 milliards de dollars américains ; Ethena représente 2%, avec une valeur de marché d'environ $3,31 milliards de dollars américains ;

• Il y a environ 21,63 milliards de pièces stables stockées dans des échanges centralisés, représentant 13,2% de l'offre totale ; la circulation restante, environ 48,38%, est sur Ethereum, 35,95% est sur Ethereum et environ 1%-3% est sur les chaînes BSC, Arbitrum, Solana, Base, Avalanche et Polygon respectivement.

Source : CryptoQuant, Artemis

Principaux enjeux du marché :

• Répartition déséquilibrée de la valeur : Les pièces stables centralisées privatisent souvent les bénéfices mais socialisent les pertes potentielles, ce qui entraîne une répartition inégale des bénéfices.

• Manque de transparence : Les stablecoins centralisés comme Tether et Circle présentent de graves problèmes de transparence et les utilisateurs sont obligés de prendre des risques inutiles. Par exemple, lors de la faillite de SVB, le marché n'avait aucun moyen de savoir si Circle ou Tether avaient une exposition financière à SVB, ni dans quelles banques leurs réserves étaient détenues. De même, Tether a utilisé une partie de ses réserves pour des activités de prêt et d'investissement. Selon le rapport d'audit émis par TBO, environ 6,5% des réserves ont été prêtées, environ 4% ont été investies dans des métaux précieux et environ 2,5% ont été classées comme autres investissements. Le modèle d'exploitation de Tethers le rend vulnérable aux paniques bancaires, et la crise de liquidité pourrait devenir un événement cygne noir potentiel.

• Les pièces stables décentralisées ont une évolutivité limitée : Les stablecoins décentralisés sont confrontés à des problèmes d'évolutivité car ils nécessitent généralement une sur-collatéralisation de grandes quantités d'actifs. À mesure que la demande de stablecoins augmente, s'appuyer uniquement sur un seul actif cryptographique comme garantie peut ne pas être en mesure de répondre à la demande. De plus, les stablecoins algorithmiques mal conçus ont échoué à de nombreuses reprises, exposant les risques d'insuffisance de garanties et de mécanismes instables.

Joueurs populaires

• Éthéna : Offre un rendement annuel relativement élevé pouvant atteindre 12,2%, avec un TVL sUSDe actuel d'environ 1,7 milliard ; la valeur de marché a augmenté de 978% depuis son lancement au début de l'année. La stratégie Delta Hedge adoptée par Ethena est particulièrement attractive dans un environnement de marché haussier. Lorsque les positions longues dominent, les taux de financement sont généralement favorables aux détenteurs de positions courtes. Cette stratégie permet à Ethena de rester stable tout en attirant les traders qui souhaitent se couvrir contre les fluctuations du marché et profiter de taux de financement positifs pendant les marchés haussiers.

• Créateur (maintenant Sky) : FrançaisAPY 7,7%, le TVL sDAI actuel est d'environ 1,3 milliard ; plus de 2 milliards de DAI sont déposés dans DSR, ce qui représente 38% de tous les DAI en circulation. Depuis que le fondateur Rune a annoncé l'offre d'un rendement allant jusqu'à 8% en août de l'année dernière, les dépôts ont augmenté de 197% et la valeur marchande s'est stabilisée à un peu plus de 5 milliards de dollars américains. Le TVL collatéral est de 7,74 milliards de dollars américains et le ratio de garantie est de 147%. Maker intègre les bons du Trésor américain dans son portefeuille, diversifiant ses sources de revenus et améliorant la stabilité des revenus. Intégrez le stETH promis et utilisez-le comme garantie pour créer du DAI. Il lève également la pénalité de réduction de 15% pour les gages, favorisant la stabilité et alignant les intérêts des détenteurs sur la durabilité de l'écosystème.

Source : Dune / @stablescarab

Liste des principaux stablecoins

Source : OKX Ventures

Perspectives d'avenir :

• DAI a prospéré en grande partie grâce aux énormes subventions versées par les détenteurs de Curve aux 3 pools, qui ont constitué un solide fossé. Alors que Maker se transforme en un écosystème Sky plus centralisé, cette stratégie, bien que pragmatique, a suscité une controverse généralisée au sein de la communauté. De nombreuses personnes craignent que le passage à l'USDS fasse perdre à Maker son avantage décentralisé d'origine et qu'il soit finalement englouti par des alternatives plus fiables. Il reste à voir si l'entreprise pourra réaliser sa vision de combiner la dette américaine et les modèles subDAO pour faire évoluer rapidement l'écosystème Sky à l'avenir.

• En revanche, Liquity a choisi une voie complètement opposée. Son $BOLD v2, un stablecoin entièrement natif d'Ethereum soutenu uniquement par l'ETH (et le LST), attirera une grande quantité de garanties comme le prévoit actuellement la réglementation. L'insistance sur la décentralisation maximale et l'élasticité des CDP en fera-t-elle un produit de niche ? Nous attendons avec impatience que les utilisateurs votent avec leur argent réel.

• La popularité croissante des actifs à faible volatilité dans le domaine des stablecoins. Après l'éducation du marché au cours du dernier cycle, tout le monde est plus conservateur et rigoureux dans le contrôle des risques sous-jacents des actifs crypto-financiers, en particulier dans la sélection des garanties et les mesures de contrôle des risques derrière l'émission de devises. La plupart des projets de stablecoin algorithmiques à haut risque représentés par LUNA, qui utilisaient une volatilité élevée et des actifs endogènes comme garantie au cours du dernier cycle, ont disparu.

• Grâce à des lignes commerciales claires et simples, les coûts réglementaires sont plus contrôlables et cohérents. Les grandes sociétés financières commencent à cibler des activités de stablecoin relativement rentables et faciles d'accès. Le PYUSD de Paypal a atteint une circulation d'un milliard de dollars et sa valeur marchande a augmenté de 1 551 TP9T depuis qu'il a annoncé son entrée dans Solana le 29 mai. L'offre de PYUSD sur la chaîne Solana a également augmenté de près de 46 851 TP9T. De même, le projet de JD.com de lancer un stablecoin indexé sur le dollar de Hong Kong est également une tentative d'obtenir une part du gâteau tout en recherchant de nouveaux points de croissance pour la finance numérique.

• Circle attend toujours davantage de directives législatives, notamment sur exigences en matière de déclaration des réserves et de liquidité Circle a toujours mis l'accent sur la transparence et est passé de Grant Thornton à Deloitte pour les audits afin d'accroître la confiance dans ses réserves. Les problèmes de transparence de Tether sont depuis longtemps controversés. Alors que Tether affirme que la totalité de son USDT est adossée à un montant équivalent de réserves en monnaie fiduciaire, il y a eu un manque de transparence sur les détails spécifiques et les audits indépendants de ses réserves. En 2024, les régulateurs américains font pression pour davantage d'exigences de transparence et de conformité, et Tether devrait également être soumis à ces exigences.

2. Crédit privé :

Grâce à la tokenisation des contrats de crédit, les institutions financières accordent des prêts aux entreprises par le biais d’instruments de dette.

Dans la finance traditionnelle, le crédit privé est un marché massif de 1,5 billion de dollars américains. Les protocoles de crédit crypto ont tokenisé plus de 13 milliards de dollars américains de prêts, dont plus de 110 milliards de dollars américains sont actuellement prêtés à des entreprises du monde réel, générant des rendements pour les prêteurs on-chain. Pour les traders on-chain, le crédit privé est attrayant en raison de son potentiel de rendement plus élevé. Par exemple, le prêt de pièces stables via des protocoles tels que Centrifuge peut générer un rendement annualisé moyen de 8,71 milliards de dollars américains, dépassant le rendement annualisé typique de 4 à 51 milliards de dollars américains sur des plateformes telles que AAVE, mais avec un risque accru.

Source : rwa.xyz

Français Les prêts à la consommation ont représenté la plus grande part de $218,4 M dans l'ensemble du portefeuille de prêts, ce qui montre sa forte demande dans le portefeuille global de prêts. Les prêts à l'industrie automobile suivaient de près avec un montant de $206,7 M. Le montant des prêts à l'industrie fintech s'est élevé à $87,6 M, qui, malgré sa part relativement faible, a connu une croissance rapide, reflétant l'impact de l'innovation technologique sur le marché financier. L'immobilier, y compris le financement immobilier résidentiel et commercial ($50,7 M) et le financement de projets carbone ($37,3 M), bien que représentant une part plus faible, joue également un rôle important dans son domaine spécifique.

Les avantages de l’émission et de la distribution de crédits en chaîne se manifestent surtout par une réduction significative des coûts en capital. Une infrastructure DeFi institutionnelle plus efficace peut réduire considérablement les coûts en capital et fournir de nouveaux canaux de distribution pour les produits de crédit privés existants et nouveaux. Poussé par le resserrement des activités bancaires, un important marché de niche s’ouvre dans le secteur financier traditionnel. Ce passage aux prêts non bancaires offre de bonnes opportunités aux fonds de crédit privés et aux autres prêteurs non bancaires, attirant l’intérêt des régimes de retraite et des fonds de dotation à la recherche de rendements plus réguliers et plus élevés.

Le crédit privé, en tant qu’actif alternatif, a connu une croissance significative au cours de la dernière décennie. Bien qu’il ne représente actuellement qu’une part relativement faible du marché mondial de la dette, il s’agit d’un marché en pleine expansion qui dispose d’une marge de croissance considérable.

Logique du côté de la demande

1. Besoins de financement :

• Entreprises : Dans le monde réel, de nombreuses entreprises (en particulier les petites et moyennes entreprises) ont besoin de financements à faible coût pour soutenir leurs opérations, leur expansion ou la rotation du capital à court terme.

• Difficulté de financement : Les procédures de prêt des institutions financières traditionnelles sont compliquées et prennent du temps, ce qui rend difficile pour les entreprises d’obtenir rapidement les fonds dont elles ont besoin.

2. Tokenisation du protocole de crédit :

• Tokenisation : En tokenisant les contrats de crédit, les institutions financières peuvent convertir les instruments de dette en jetons pouvant être échangés sur la chaîne. Ces jetons représentent des instruments de dette tels que des prêts ou des comptes clients d'entreprises.

• Processus simplifiés : la tokenisation simplifie le processus de financement, permettant aux entreprises d’obtenir des fonds plus rapidement et plus efficacement.

Logique du prêteur

1. Opportunités connexes :

• Rendements plus élevés : Investir dans le crédit privé peut souvent générer des rendements plus élevés que les instruments de dette traditionnels, car les entreprises sont prêtes à payer des taux d’intérêt plus élevés en échange d’un financement rapide.

• Diversifier le portefeuille d’investissement : Le crédit privé offre aux utilisateurs des opportunités de diversification et de répartition des risques.

2. Risques et défis :

• Difficulté à comprendre : Les utilisateurs peuvent avoir du mal à comprendre le fonctionnement du crédit privé, en particulier ceux impliquant des actifs hors chaîne.

• Risque de défaut : Les utilisateurs craignent que les emprunteurs ne s'enfuient, ce qui entraînerait des défauts de paiement. En particulier, si l'audit des actifs hors chaîne n'est pas transparent, les emprunteurs peuvent utiliser un bon de créance pour emprunter de l'argent sur plusieurs plateformes, ce qui augmente le risque de défaut de paiement.

Projets représentatifs :

1. Maple Finance : Il fournit un crédit privé sur la chaîne et, par le biais d'accords de crédit tokenisés, il fournit aux entreprises un financement rapide tout en offrant aux prêteurs des opportunités d'investissement à haut rendement. TrueFi (qui fournit également des produits du Trésor américain comme Maple) et Goldfinch sont des modèles similaires.

2. Centrifugeuse : Plateforme de mise en relation ; tokeniser les comptes débiteurs et autres instruments de dette, mettre en relation les prêteurs et les emprunteurs via le marché en chaîne, simplifier le processus de financement, réduire les coûts de financement et répondre aux besoins de crédit des petites et moyennes entreprises.

Source : OKX Ventures

Cas d’utilisation pour le financement de la chaîne d’approvisionnement en chaîne :

• Paiement automatique via des contrats intelligents : Une fois les conditions prédéfinies remplies, les contrats intelligents peuvent automatiquement émettre des paiements aux fournisseurs. Configurez un mécanisme de gestion par défaut clair, qui est automatiquement déclenché par les contrats intelligents pour protéger les intérêts des utilisateurs.

• Tokenisation des factures : Les factures peuvent être tokenisées pour faciliter leur échange et fournir des liquidités aux fournisseurs.

• Audit transparent : La blockchain fournit un registre immuable, ce qui simplifie l'audit et la vérification diligente. Cependant, il est toujours nécessaire de procéder à des audits stricts des actifs hors chaîne par l'intermédiaire d'agences d'audit tierces indépendantes pour garantir l'authenticité et l'unicité des actifs et réduire les risques liés aux emprunts multiplateformes.

• L'évaluation des risques: Introduire un système de notation de crédit basé sur la chaîne pour évaluer les risques des sociétés emprunteuses et aider les utilisateurs à prendre des décisions plus éclairées.

Problèmes résolus sur la chaîne :

• Les transactions sont lentes et opaques : La blockchain améliore la transparence et accélère les transactions dans le financement de la chaîne d’approvisionnement, profitant à toutes les parties impliquées.

• Coûts de transaction élevés : Les contrats intelligents peuvent automatiser de nombreux processus dans le financement de la chaîne d’approvisionnement, réduisant ainsi la paperasse et les intermédiaires, réduisant ainsi les coûts.

• Accès au crédit : La DeFi peut fournir des canaux de financement plus démocratiques aux petites et moyennes entreprises (PME) qui ont traditionnellement un faible pouvoir de négociation.

3. Produits d’obligations du Trésor :

Instruments de dette publique tokenisés. En se référant au concept d'ETF, ce type d'actif peut être assimilé à un BTF (Blockchain Transfer Fund). Les jetons de produits du Trésor américain RWA sur la chaîne représentent le droit de détenir et de distribuer les revenus générés par ces dettes, plutôt que la propriété des obligations du Trésor elles-mêmes, ce qui implique davantage de dépôts et de retraits et de problèmes de conformité.

Dans un contexte de taux d'intérêt élevés, certains acteurs du secteur des cryptomonnaies ont commencé à se concentrer sur les actifs financiers traditionnels pour se diversifier. À mesure que les taux d'intérêt augmentent, les demandeurs recherchent des actifs sûrs et stables, et des produits tels que les obligations d'État deviennent naturellement leur choix.

La vague d’adoption des bons du Trésor tokenisés est motivée par une combinaison de moins d’opportunités de rendement DeFi (en raison d’une demande plus faible d’effet de levier sur la chaîne) et d’un changement de la demande des traders pour des instruments monétaires à court terme qui bénéficient d’une politique monétaire américaine stricte. Cette tendance se reflète également dans l’afflux important de dépôts bancaires hors chaîne dans les fonds du marché monétaire, en raison des faibles taux de dépôt bancaire et de l’exposition à long terme aux pertes d’actifs non réalisées. L’émergence d’infrastructures DeFi institutionnelles devrait encore stimuler la tendance mondiale croissante de la demande d’actifs réels sûrs, générateurs de revenus et liquides.

La forme actuelle de la courbe de rendement indique que les taux d'intérêt à court terme sont plus élevés et les taux d'intérêt à long terme sont plus bas. La plupart des produits choisissent de détenir des bons du Trésor à 1 à 6 mois, et certains produits détiennent même des titres de pension et de pension au jour le jour à la recherche de rendements plus élevés.

Pourquoi choisir les obligations américaines :

1. Rendement : Obligations du Trésor américain à court terme > Obligations d'entreprises AAA > Dépôts de stablecoins DeFi (les obligations du Trésor tokenisées sont attractives)

Source : Galaxy Research

2. Le changement radical de politique monétaire de la Fed a poussé le taux d'intérêt de référence à son plus haut niveau depuis 2007 (5,33). Cela a créé une nouvelle demande pour certains types d'actifs en crypto-monnaies pour les utilisateurs natifs de DeFi qui recherchent des rendements plus élevés sur les actifs cryptographiques.

Source : fred.stlouisfed.org

3. Les obligations du Trésor américain sont des titres de créance garantis par l'État (généralement considérés comme un type d'actif de revenu relativement sûr et fiable, le seul risque étant un défaut du gouvernement américain). En revanche, les obligations d'entreprises sont des titres de créance émis par des sociétés qui peuvent offrir des rendements plus élevés que les obligations du Trésor, mais qui sont également plus risquées. La taille du marché obligataire mondial a augmenté pour atteindre environ 140,7 billions de livres sterling, en hausse de 5,91 billions de livres sterling par rapport à l'année précédente, ce qui indique que le marché mondial des titres à revenu fixe continue de croître de manière significative. Au cours des deux premiers trimestres de 2024 seulement, les entreprises américaines ont émis 1,06 billion de livres sterling d'obligations d'entreprises (plus que les trois premiers trimestres de 2023 combinés, 1,02 billion de livres sterling).

Source : Recherche SIFMA

La hausse des taux d’intérêt a stimulé le lancement de projets visant à tokeniser les obligations du Trésor américain, tels que :

• Franklin Templeton : lancement le fonds monétaire du gouvernement américain Franklin On-Chain (FOBXX) en 2021, le premier fonds blockchain public enregistré aux États-Unis Le fonds a un rendement de 5,11% et une valeur marchande de $400 millions, ce qui en fait l'un des plus grands produits de dette américains en chaîne.

• BlackRock (Securitize) : Lancement le fonds de liquidité numérique institutionnel BlackRock USD ($BUIDL) sur Ethereum en mars 2024. Actuellement, il est leader du marché avec plus de $500 millions d'AUM.

• Ondo : Lancé l'obligation à court terme du gouvernement américain Ondo (OUSG) , qui donne accès aux obligations du Trésor américain à court terme avec un rendement de 4,68% et une capitalisation boursière d'environ $240 millions. Une grande partie de l'OUSG est investie dans BUIDL de BlackRock. Ondo propose également le stablecoin USDY yield avec une capitalisation boursière de plus de $300 millions.

Avec la hausse des taux d'intérêt et l'attrait croissant des rendements obligataires américains, cette catégorie a connu une croissance significative. Parmi les autres projets, citons Superstate, Maple, Backed, OpenEden, etc.

Valeur marchande et part de marché :

Source : rwa.xyz

En termes de capitalisation boursière, les cinq principaux protocoles sont Securitize, Ondo, Franklin Templeton, Hashnote et OpenEden ; et l'émission de produit unique la plus élevée est :

• $BUIDL (fonds BlackRock émis via Securitize), $510 millions, en hausse de 74% par trimestre ;

• $FOBXX (Franklin Templeton), $428 millions, en hausse de 12% par rapport au trimestre précédent ;

• $USDY (Ondo), $332 millions, en hausse de 155% par rapport au trimestre précédent ;

• $USYC (Hashnote), $221 Millions, croissance trimestrielle de 156% ;

• $OUSG (Ondo), $206 millions, croissance trimestrielle de 60% ;

• $TBILL (OpenEden), $ 101 millions, en hausse de 132% par trimestre.

Classification des actifs :

Gestion active

• Définition : Les produits du Trésor américain sont gérés activement par un gestionnaire de portefeuille désigné par la société, qui est responsable de la gestion du portefeuille d'actifs sous-jacents.

• Caractéristiques : Optimisez les rendements et gérez les risques grâce à des stratégies d’investissement actives, et la méthode de gestion est plus proche des fonds à gestion active traditionnels.

Relégué

Définition: Les produits du Trésor américain sont conçus pour simplement représenter ou refléter un instrument financier, tel qu'un ETF coté en bourse, qui n'est pas lui-même sur la chaîne.

Caractéristiques: Généralement géré de manière passive, son objectif est de réenregistrer les instruments financiers existants via la technologie blockchain afin qu'ils puissent être négociés et gérés sur la chaîne.

Source : rwa.xyz

Trois sociétés, Ondo Finance, Backed et Swarm, reproduisent toutes l’ETF BlackRock/iShares Short-Term Treasury Bond. Ondo achète auprès d’un émetteur américain sur le Nasdaq (CUSIP : 464288679), tandis que Backed et Swarm achètent auprès d’un émetteur/UCITS irlandais (ISIN : IE 00 BGSF 1 X 88). Pour faire simple, Ondo ne gère pas activement un portefeuille d’obligations du Trésor. Au lieu de cela, elle sous-traite la gestion à SHV, qui est à son tour géré par BlackRock/iShares. Des sociétés comme Ondo agiront en tant que distributeurs pour BlackRock car les protocoles DeFi n’interagiront pas directement avec les gestionnaires d’actifs. C’est plus simple pour BlackRock, qui n’a pas à gérer la conformité de milliers de projets qui souhaitent être exposés à ses fonds.

Source : OKX Ventures, rwa.xyz

Pour chaque produit couvert par l’accord, les institutions et les investisseurs qualifiés peuvent prendre des décisions correspondantes en fonction des trois critères les plus importants : 1) la protection du capital ; 2) la maximisation du rendement ; 3) la commodité.

Protection du capital :

• Certains produits institutionnels de grande envergure opèrent dans des juridictions réglementées, ce qui garantit des risques juridiques et de conformité minimes ; ils s'appuient sur des gestionnaires de fonds et des prestataires de services de garde réglementés, ce qui offre une plus grande transparence et une meilleure protection des investisseurs. D'autres produits s'appuient davantage sur les gestionnaires de placements pour s'acquitter de leurs tâches de gestion, et les investisseurs doivent évaluer soigneusement l'environnement juridique et la situation réglementaire dans les juridictions où ces produits sont situés.

Maximisation du rendement :

• Les produits à gestion active s'appuient sur la stratégie d'investissement et les capacités d'exécution des gestionnaires de fonds pour optimiser le portefeuille et maximiser les rendements. Ces produits sont principalement concentrés sur les obligations du Trésor à court terme et les accords de rachat, qui sont conformes à la forme actuelle de la courbe de rendement. Les produits réenregistrés externalisent la gestion de portefeuille aux gestionnaires d'ETF. Les investisseurs peuvent consulter directement les performances historiques de ces gestionnaires et choisir les produits qui correspondent à leurs objectifs de rendement et à leurs préférences en matière de risque.

Commodité:

• Certains grands produits institutionnels offrent un accès via des applications mobiles officielles, ce qui améliore l'expérience utilisateur, simplifie le processus d'investissement et convient aux investisseurs particuliers autogérés. D'autres processus de produits sont plus complexes, impliquent plusieurs étapes d'opérations manuelles et nécessitent un coût d'apprentissage élevé.

À l’avenir, les produits gérés activement pourraient affaiblir l’avantage concurrentiel des produits de réinscription en chaîne en comprimant leur prix. En outre, les utilisateurs doivent également se demander si ces jetons du Trésor américain sont simplement utilisés comme certificats de leurs avoirs d’investissement, ou s’ils peuvent également être utilisés comme jetons de paiement ou comme garantie pour élargir les scénarios d’utilisation et augmenter les sources de revenus.

4. Matières premières

La tokenisation des ressources naturelles représente les droits et les intérêts des matières premières réelles. La valeur marchande totale du marché actuel des jetons de matières premières est proche de 110T1 milliards de TP, parmi lesquels les métaux précieux (en particulier l'or) ont reçu le plus d'attention. Les pièces stables adossées à l'or telles que PAX Gold (PAXG) et Tether Gold (XAUT) représentent près de 98% de la valeur marchande du marché des matières premières tokenisées. Avec le prix de l'or dépassant 110T2 500 l'once, la valeur marchande totale de l'or dans le monde a dépassé 110T13 milliards de TP, ce qui offre également un énorme espace de marché pour la tokenisation de l'or et son intégration dans les plateformes DeFi.

Source : rwa.xyz

Parmi les autres métaux qui gagnent des parts de marché, on trouve l’argent et le platine. À mesure que l’espace de tokenisation RWA arrive à maturité, nous pourrions voir apparaître des tokens pour d’autres matières premières (comme le pétrole brut) et même pour les cultures. Par exemple, les agriculteurs ougandais pourraient utiliser les mêmes outils financiers que les négociants de New York pour gérer leurs cultures de café, élargissant ainsi leur accès au marché. Le commerce mondial a la possibilité de s’orienter davantage vers la blockchain.

5. Immobilier

La tokenisation d'actifs physiques tels que des maisons, des terrains, des bâtiments commerciaux et des projets d'infrastructure. Rendre l'immobilier négociable sur la chaîne grâce à la tokenisation introduit un nouveau modèle d'investissement qui améliore l'accessibilité, permet la propriété fractionnée et a le potentiel d'augmenter la liquidité. Néanmoins, l'illiquidité inhérente à l'immobilier a limité le rythme de son adoption sur la chaîne. La nature à long terme des transactions immobilières et la petite taille des acheteurs rendent difficile la mise en relation des vendeurs avec les acheteurs sur la chaîne, d'autant plus que le secteur a traditionnellement fonctionné sur des systèmes hérités.

Difficulté et défis :

1. Demande du marché :

• Conditions du marché immobilier : Le succès des projets immobiliers tokenisés dépend en grande partie de la santé du marché immobilier. Dans certaines régions où le marché immobilier est déprimé (comme certaines parties du Japon et de Détroit), le manque de valeur spéculative et d’intérêt des investisseurs fait qu’il est difficile pour les projets tokenisés d’attirer suffisamment d’acheteurs et d’investisseurs.

2. Répartition des revenus locatifs à long terme :

• Gestion continue : L'immobilier tokenisé implique la distribution de revenus locatifs à long terme, ce qui nécessite une gestion et un entretien continus de la propriété. Cela augmente la complexité et le coût des opérations et nécessite le soutien d'une équipe professionnelle pour assurer la stabilité des revenus locatifs et la préservation de la valeur de la propriété.

• Frottements opérationnels : Difficulté de dépôt, de retrait et de redistribution des loyers en monnaie légale, de vérification du paiement effectif des loyers et de transparence de l'information.

3. Liquidité insuffisante :

• Défis liés à la transaction : Bien que la tokenisation augmente l'accessibilité et la propriété fractionnée des investissements immobiliers, l'illiquidité inhérente de l'immobilier limite la vitesse de son adoption sur la chaîne. La nature à long terme des transactions immobilières et la petite taille des acheteurs rendent difficile la mise en relation des vendeurs avec les acheteurs sur la chaîne.

• Opérations traditionnelles : L’industrie a traditionnellement fonctionné sur des systèmes hérités, et le passage à une plateforme blockchain nécessite du temps et de l’adaptation, en particulier pour les acteurs du marché habitués aux modèles de transaction traditionnels.

Des plateformes telles que RealT et Parcl s'engagent à injecter de la liquidité sur le marché en simplifiant la division des biens, permettant aux vendeurs de diviser facilement leurs actifs et d'obtenir des actions tokenisées. En outre, la plateforme Parcl permet également aux utilisateurs de spéculer sur la valeur de biens immobiliers dans différents endroits (comme différentes villes américaines) grâce à son mécanisme de trading en chaîne, élargissant encore davantage les canaux d'investissement sur le marché immobilier.

6. Titres en actions :

Offre de jetons de sécurité Il s'agit essentiellement de la tokenisation de certains actifs ou droits difficiles à introduire en bourse pour les entreprises traditionnelles via la technologie blockchain, permettant aux utilisateurs d'investir dans des titres d'entreprise en achetant ces jetons. Cependant, la voie STO existe depuis un certain temps et de nombreuses sociétés cotées dans les projets STO sont des sociétés traditionnelles, qui manquent souvent de nouveauté et de potentiel de croissance élevé, et ne sont donc pas assez attractives pour les investisseurs. En outre, les STO permettent généralement uniquement aux utilisateurs ayant réussi la vérification KYC de participer aux transactions, avec des seuils d'investissement élevés et une plus grande complexité des transactions, et sont confrontés à des obstacles en matière de conformité et de réglementation, et il est très difficile de se conformer aux lois dans différentes juridictions.

En revanche, les jetons cryptographiques directs sont plus flexibles et plus actifs dans le trading, et offrent souvent plus d'opportunités de profit. Par conséquent, ils sont beaucoup plus attractifs pour de nombreux utilisateurs que les STO.

Modèle opérationnel, Source : Tiger research

Certains projets tels que Essaim et Soutenu ont brisé les restrictions réglementaires et ont permis aux actions et fonds mondiaux d'être négociés sur la chaîne, tels que COIN et NVDA sur le marché américain, et aux fonds indiciels tels que le SP 500 de base. En tokenisant les droits de revenu des actions et des fonds, Solv Protocol peut également créer des FNFT représentant des actions et des fonds, rendant ces actifs négociables sur le marché DeFi ; et également fournir des outils de conformité pour ces actifs, garantissant que toutes les transactions sont conformes aux exigences réglementaires via des contrats intelligents et une vérification d'identité en chaîne (comme KYC/AML).

Difficulté et défis :

Cependant, le modèle économique de la tokenisation des titres existants n'est pas suffisamment compétitif et attractif à long terme, en particulier après l'entrée sur le marché des géants financiers mondiaux. Face à la concurrence des grandes sociétés de gestion d'actifs, le modèle de profit initial consistant à facturer des frais de service est difficile à maintenir, le marché entrera dans une guerre des prix et la marge bénéficiaire sera réduite.

Hypothétiquement, la tokenisation de titres existants (par exemple, les actions Tesla) pourrait rapporter de l'argent en facturant aux utilisateurs des frais de service (disons 5 points de base). Ces frais sont facturés par le fournisseur du service tokenisé pour la manipulation et la gestion de ces jetons. Cependant, si un tel service devient très populaire et gagne un grand nombre d'utilisateurs, de grandes sociétés mondiales de gestion d'actifs (comme Blackstone Group, etc.) pourraient entrer sur ce marché. Ces grandes entreprises disposent de capitaux et de ressources plus solides et peuvent fournir le même service à un tarif inférieur. À mesure que davantage d'entreprises entreront sur le marché, les frais de fourniture de services tokenisés diminueront progressivement, ce qui pourrait éventuellement déclencher une guerre des prix (course vers le bas), c'est-à-dire que les concurrents continueront de baisser les frais pour attirer plus de clients. Cela rendra le modèle qui a initialement rapporté de l'argent en facturant des frais de service insoutenable, car des frais plus élevés seront remplacés par des frais plus bas, ce qui entraînera à terme des bénéfices maigres, voire disparaissants.

3. Perspectives d’avenir

Intégration de DeFi et RWA : La combinaison des protocoles DeFi et des actifs tokenisés est l’une des principales tendances du futur. En intégrant les protocoles DeFi aux actifs tokenisés, par exemple en permettant l'hypothèque et l'emprunt des jetons du Trésor américain, davantage de produits financiers atteindront la composabilité et la liquidité instantanée sans rachat, ce qui stimulera l'effet de volant d'inertie dans le domaine DeFi. En particulier, la combinaison de produits sous licence tirant parti de produits sans licence apportera un plus large éventail de scénarios d'application et favorisera la croissance de TVL. Cette innovation attirera non seulement les clients institutionnels, mais également un plus large éventail d'utilisateurs de crypto-monnaies, en particulier dans les domaines des paiements et des services financiers, où les actifs tokenisés devraient remplacer le rôle de certains stablecoins centralisés.

Services émergents et besoins professionnels : À mesure que la tokenisation des actifs progresse, de nouveaux fournisseurs de services apparaîtront pour répondre à la demande de compétences et de connaissances professionnelles. Par exemple, experts juridiques en contrats intelligents, dépositaires d'actifs numériques, gestionnaires financiers en chaîne et fournisseurs de rapports et de surveillance financiers en blockchain Les prestataires de services de ce type deviendront des acteurs clés pour faire évoluer le marché. Dans le même temps, l’amélioration de la conformité institutionnelle et des cadres réglementaires permettra à ces prestataires de services d’accéder plus facilement au marché et d’accroître leur confiance. On peut soutenir que l’anonymat pourrait devenir un atout de plus en plus rare à l’avenir, à mesure que la participation institutionnelle et les exigences en matière de transparence réglementaire continueront d’augmenter.

Transactions transfrontalières et marchés mondiaux : Les capacités de transaction transfrontalière de la technologie blockchain favoriseront davantage l'entrée d'actifs tokenisés sur le marché international et simplifieront le processus traditionnel de négociation d'actifs internationaux. Cela est particulièrement important pour les marchés émergents, leur permettant d'attirer des capitaux mondiaux et de stimuler la croissance économique. À l'avenir, les projets RWA qui peuvent aider à réaliser une interopérabilité transparente entre différentes plateformes de blockchain, en particulier celles qui offrir une gamme plus large de sélection d’actifs et optimiser la liquidité, bénéficiera d’un avantage concurrentiel évident.

Progrès technologiques et optimisation des processus Le succès de la tokenisation RWA dépend fortement d'une technologie efficace et sécurisée. Avec les progrès de la technologie blockchain, notamment en termes d'évolutivité, de sécurité et de protocoles standardisés, la tokenisation RWA deviendra plus efficace. Le développement de nouveaux protocoles simplifiera le processus de tokenisation, améliorera l'interopérabilité entre les plateformes et offrira aux utilisateurs une expérience plus conviviale. Ces avancées technologiques continueront de stimuler la croissance de l'adoption des RWA dans divers secteurs, remodelant à terme le paysage du secteur financier mondial.

Référence:

https://www.coindesk.com/opinion/2024/05/07/blackrock-ondo-superstate-the-biggest-movers-in-the-rwa-sector-in-q1/

https://www.steakhouse.financial/projects/tokenized-tbills-2023

https://areteresearch.substack.com/p/the-real-world-asset-thesis-the-next

https://www.galaxy.com/insights/research/overview-of-on-chain-rwas/

https://docs.openeden.com/treasury-bills-vault/introduction

https://www.ustreasuryyieldcurve.com/

https://dune.com/lindyhan/ondo-usdy-ousg

https://thedefiant.io/news/research-and-opinion/centrifuge-quietly-sets-pace-in-real-world-assets-race

https://reports.tiger-research.com/p/how-mantra-is-leading-the-rwa-market-eng

https://transak.com/blog/transak-state-of-rwa-tokenization-report-2024

https://www.rwa.xyz/blog/tokenized-treasuries-report

Clause de non-responsabilité

Cet article est fourni à titre de référence uniquement. Cet article ne représente que le point de vue des auteurs et ne représente pas la position d'OKX. Cet article n'est pas destiné à fournir (i) des conseils d'investissement ou des recommandations d'investissement ; (ii) une offre ou une sollicitation d'achat, de vente ou de détention d'actifs numériques ; (iii) des conseils financiers, comptables, juridiques ou fiscaux. Nous ne garantissons pas l'exactitude, l'exhaustivité ou l'utilité de ces informations. La détention d'actifs numériques (y compris les pièces stables et les NFT) comporte des risques élevés et peut fluctuer de manière significative. Vous devez examiner attentivement si le trading ou la détention d'actifs numériques vous convient en fonction de votre situation financière. Veuillez consulter vos professionnels juridiques/fiscaux/d'investissement pour votre situation spécifique. Soyez responsable de la compréhension et du respect des lois et réglementations locales applicables.

Cet article provient d'Internet : OKX Ventures : Une explication détaillée des six principaux marchés d'actifs de la piste RWA

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