Le flux d'ordres privés d'Ethereum représente la moitié du total, et la théorie de l'application de la graisse prend progressivement effet

Auteur original : Mason Nyström

Traduction originale : TechFlow

Mise à jour : 19 août, données Orderflow corrigées

Au cours des 30 derniers jours, Ethereum a enregistré plus de 10T12 milliards de flux d'ordres, avec près de la moitié de ce flux de commandes provenant d'applications privées ou propriétaires. Cliquez ici pour lire l'article complet .

Source: Orderflow.art

La privatisation du flux d’ordres continuera de s’étendre à mesure que la valeur marchande de l’espace de blocs augmentera et ouvrira la voie à des applications à grande échelle.

Mais comment en sommes-nous arrivés là et où allons-nous ?

En bref, la raison pour laquelle nous sommes ici est la foodcoin. Une explication un peu plus détaillée est que l'été DeFi a donné naissance à un grand nombre d'utilisateurs professionnels et de trading de détail, ce qui a ensuite conduit à la naissance d'agrégateurs de trading (tels que 1inch) qui ont fourni aux utilisateurs une meilleure exécution des prix grâce au routage privé des commandes. Les portefeuilles (tels que MetaMask) ont rapidement suivi le mouvement, réalisant que la commodité de l'utilisateur pouvait être monétisée en ajoutant des fonctions d'échange intégrées à l'application, prouvant que toute application qui contrôle l'attention (et les commandes) des utilisateurs finaux a un modèle commercial très précieux.

Source: Dune

Au cours des deux dernières années, nous avons vu deux catégories supplémentaires d'acteurs entrer dans l'espace des flux d'ordres privés : les robots Telegram et les réseaux de résolution. Les robots Telegram s'alignent sur les « frais de commodité » de MetaMask et offrent aux utilisateurs un moyen simple de négocier une longue queue d'actifs cryptographiques dans des chats de groupe. En juillet, les robots Telegram représentaient environ 171 TP9T de transactions et 61 TP9T de volume , dont la plupart sont menées via des mempools privés.

D'autre part, dans la partie principale du marché, les réseaux de résolution (tels que Cowswap et UniswapX) sont également apparus comme des lieux de négociation de paires très liquides (telles que les stablecoins et ETH/BTC). Les réseaux de résolution modifient la structure du marché du flux d'ordres en externalisant la tâche de recherche du meilleur itinéraire pour une transaction donnée à des solveurs (teneurs de marché) en concurrence sur le marché.

En conséquence, une bifurcation initiale des lieux de négociation s'est produite, avec des outils frontaux pratiques (y compris les robots TG, les échanges de portefeuilles et le front-end d'Uniswap) principalement utilisés pour les transactions à longue traîne et à faible valeur (moins de $100k), tandis que les agrégateurs et les réseaux de résolution sont les lieux préférés pour les transactions plus importantes, qui impliquent souvent des pièces stables et des devises majeures (ETH/BTC).

Lors d'une analyse plus détaillée, vous constaterez que la majorité des flux de commandes privés provient d'agrégateurs (comme 1inch) et d'outils frontaux (bots TG, portefeuilles et frontaux).

La privatisation du flux d'ordres devient encore plus prononcée lorsque l'on considère que seulement 30% des transactions Ethereum, par échange, passent par des mempools privés, ce qui signifie qu'un petit nombre d'échanges contribuent à une part importante du flux d'ordres privés.

Source: Dune

En d’autres termes, le flux d’ordres de valeur est plus important que la quantité de flux d’ordres. La relation de puissance entre les utilisateurs et le flux d’ordres mène à une conclusion inévitable : les applications accumuleront la plus grande proportion de valeur globale. En d’autres termes, la théorie des applications lourdes existe toujours.

Vers des applications grasses

Le protocole d'Uniswap a clairement de la valeur, mais l'histoire la plus intéressante se déroule au niveau de la couche applicative, alors qu'Uniswap s'efforce de devenir une application grand public - en intégrant verticalement les composants clés de sa pile technologique, en élargissant les capacités de son interface, de son portefeuille mobile et de sa couche d'agrégation. Par exemple, l'application d'Uniswap Labs - le frontend, le portefeuille et l'agrégateur d'Uniswap, UniswapX - a généré environ 16% des 110TP8 milliards de flux d'ordres privés au cours des 30 derniers jours, et près de 18% du flux total d'ordres (privés et publics).

Dans l'espace des crypto-monnaies, des applications comme Worldcoin représentent près de 50% d'activité du réseau principal d'Optimism, ce qui les a incitées lancer leur propre chaîne d'application, soulignant davantage la puissance de la théorie des applications lourdes et des exigences de contrôle (telles que les utilisateurs et les transactions).

Même les meilleurs projets NFT avec des marques fortes comme Pudgy Penguins construisent leurs propres chaînes, avec le PDG Luca expliquant que le contrôle de l'espace de bloc dont dépend la distribution est bénéfique pour l'accumulation de valeur de la marque et de la propriété intellectuelle de Pudgy.

À l'avenir, les applications devraient chercher à créer de nouveaux types de flux d'ordres, que ce soit en créant de nouveaux actifs (comme Pump et memecoins), en créant des applications qui fournissent une nouvelle utilité à l'utilisateur comme l'identité (par exemple Worldcoin, ENS), ou en créant de meilleurs expériences consommateurs intégrées verticalement et prend en charge des transactions précieuses, telles que Farcaster et les cadres, Solana Blinks, les applications Telegram et TG, ou les jeux en chaîne.

Réflexions finales sur les applications lourdes

Il convient de noter que la théorie de l'application grasse a été le centre d'intérêt de nombreux spécialistes de la cryptographie Depuis la fin du dernier cycle, la théorie de la chaîne d’application s’est développée dans le cadre de la vision consensuelle.

Mon point de vue actuel sur la théorie des applications lourdes est que nous verrons la plus grande valeur s'accumuler dans la couche applicative de la pile technologique, où le contrôle des utilisateurs et du flux d'ordres place les applications dans une position privilégiée. Ces applications seront probablement couplées à des protocoles et des primitives en chaîne, similaires aux protocoles actuels UniswapX et Uniswap, Warpcast et Farcaster, Worldcoin et Worldchain. En fin de compte, ces protocoles, en particulier ceux qui sont les plus en chaîne (comme MakerDAO), peuvent encore générer une valeur significative, mais les applications peuvent capturer plus de valeur en raison de leur proximité avec les utilisateurs et les composants hors chaîne, formant ainsi un fossé plus défendable.

Théorie de l'application Fat et accumulation de valeur dans l'investissement en crypto-monnaie

En fin de compte, je pense toujours que les blockchains de couche 1 (comme Bitcoin, Ethereum, Solana) peuvent capturer une valeur significative en tant qu'actifs de réserve non souverains où l'actif sous-jacent (comme ETH) accumule une valeur énorme. Avec suffisamment de temps, les applications peuvent essayer de construire leurs propres L1 tout comme elles construisent leurs propres L2, mais lancer un espace de blocs L2 de marchandise est très différent de lancer un L1 et de transformer le jeton en marchandise et en actif collatéral, donc cela peut être un avenir lointain.

Le principal point à retenir est qu’à mesure que de plus en plus d’applications grand public créent et possèdent des flux d’ordres précieux, le monde de la cryptographie réévaluera les applications car les gens arriveront à la conclusion inévitable : les applications lourdes sont inévitables.

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