Pourquoi les altcoins ont-ils eu de mauvaises performances au cours de ce cycle ?

Auteur original : Miles Deutscher, analyste en cryptographie

Traduction originale : Mia, ChainCatcher

Dans le domaine des cryptomonnaies, la fragmentation excessive des altcoins est devenue un facteur essentiel de leur faible performance au cours de ce cycle. Après des recherches plus approfondies, j'ai découvert que cette fragmentation constitue une menace sérieuse pour la santé globale du marché des cryptomonnaies. Malheureusement, il semble que nous n'ayons pas encore trouvé de solution claire à ce défi.

J'ai écrit cet article dans l'espoir d'apporter plus de lumière sur ce problème crucial qui aura un impact sur l'avenir des cryptomonnaies. Il expliquera comment nous en sommes arrivés là, pourquoi les prix se comportent comme ils le font et la voie à suivre.

Inondation du marché des cryptomonnaies : les craintes d'inflation des jetons à l'origine de la montée en flèche des nouveaux projets

En 2021, le marché des cryptomonnaies connaît une véritable frénésie. De nouvelles liquidités affluent sur le marché comme une marée, principalement alimentées par la participation enthousiaste de nouveaux investisseurs particuliers. Le marché haussier de cette période semble inarrêtable et la tolérance au risque des investisseurs a atteint un sommet sans précédent.

Durant cette période, les sociétés de capital-risque ont commencé à investir des sommes sans précédent dans ce secteur. Les fondateurs et les capital-risqueurs étaient des opportunistes, tout comme les investisseurs particuliers. L’augmentation des investissements était une réponse capitaliste naturelle aux conditions du marché.

Pour ceux qui ne connaissent pas les marchés privés, en termes simples, le capital-risque (VC) investit de l'argent dans les premières étapes d'un projet (généralement 6 mois à 2 ans avant le lancement du produit), lorsque les valorisations sont généralement plus faibles (et sont assorties de clauses d'acquisition).

Cet investissement permet de financer le projet de développement, tandis que la société de capital-risque fournit souvent d’autres services/relations pour aider à démarrer le projet.

Il est intéressant de noter que le plus gros trimestre de financement en capital-risque jamais enregistré (10T12 milliards) a eu lieu au premier trimestre 2022.

Cela a marqué le début du marché baissier (oui, les capital-risqueurs ont correctement chronométré le sommet des marchés).

Mais n'oubliez pas que les VC ne sont que des investisseurs. L'augmentation du nombre de transactions provient également d'une augmentation du nombre de projets créés.

La faible barrière à l'entrée, associée aux rendements élevés des crypto-monnaies pendant le marché haussier, a fait du Web3 un foyer pour les nouvelles startups. De nouveaux jetons apparaissent les uns après les autres, ce qui fait quadrupler le nombre total de jetons crypto entre 2021 et 2022.

Mais peu de temps après, la fête était terminée. Une réaction en chaîne, commençant avec LUNA et se terminant avec FTX, a complètement détruit le marché.

Alors, qu’ont fait les projets qui ont récolté autant d’argent au début de l’année ?

Ils ont reporté.

Reporté à nouveau.

Reporté à nouveau.

Lancer un projet dans un marché baissier équivaut à une condamnation à mort.

Une faible liquidité + un sentiment médiocre + un manque d’intérêt signifient que de nombreux nouveaux projets de marché baissier meurent dès leur arrivée sur le marché.

Les fondateurs ont donc décidé d’attendre que le marché s’inverse.

Finalement, ils l’attendaient au quatrième trimestre 2023.

(Rappelez-vous, la plus forte augmentation du financement par capital-risque a eu lieu au premier trimestre 2022, il y a 18 mois).

Après des mois de retard, ces projets ont finalement attendu que les conditions du marché s'améliorent et ont lancé leurs tokens. En conséquence, ils ont agi et ont lancé de nouveaux projets les uns après les autres, entrant continuellement sur le marché. Dans le même temps, de nombreux nouveaux acteurs ont également vu ces conditions de marché haussières comme une bonne occasion de lancer de nouveaux projets et de réaliser un profit rapide.

En conséquence, 2024 a vu un nombre historique de lancements de nouveaux projets.

Voici quelques statistiques. Elles sont folles. Plus d'un million de nouveaux jetons cryptographiques ont été lancés depuis avril seulement. (La moitié d'entre eux sont des jetons mèmes créés sur le réseau Solana).

Selon les données de Coingecko, le nombre actuel de jetons cryptographiques sur le marché est 5,7 fois supérieur à celui du pic du marché haussier en 2021.

Bien que Bitcoin (BTC) ait atteint un niveau record au cours de ce cycle, la fragmentation excessive du marché des crypto-monnaies et l'émergence d'un grand nombre de nouveaux projets sont devenues les problèmes les plus graves à l'heure actuelle et l'une des principales raisons des difficultés continues des marchés cette année.

pourquoi ?

Plus les jetons émis sont nombreux, plus la pression de l’offre cumulative sur le marché est forte.

Et cette pression de l’offre est additive.

De nombreux projets 2021 sont encore en cours de déblocage, et chaque année l'offre se superpose (2022, 2023, 2024).

Les estimations actuelles suggèrent qu’il y aura une nouvelle pression d’approvisionnement d’environ 10 à 200 millions de tonnes par jour.

Cette pression de vente continue a eu un impact énorme sur le marché.

Considérez la dilution des tokens comme de l’inflation. Tout comme l’impression monétaire excessive par les gouvernements entraîne une baisse du pouvoir d’achat du dollar par rapport aux biens et services, une offre excessive de tokens sur le marché des cryptomonnaies réduit le pouvoir d’achat de ces tokens par rapport à d’autres devises, comme le dollar. La fragmentation excessive des altcoins est en fait la version crypto de l’inflation, et elle constitue une menace sérieuse pour la santé globale du marché.

Et ce n’est pas seulement le nombre de jetons nouvellement émis qui pose problème, le mécanisme de faible capitalisation boursière/de forte circulation de nombreux projets nouvellement émis est également un gros problème, ce qui conduit à a) un degré élevé de fragmentation, et b) une pression constante de l’offre.

Toutes ces nouvelles émissions et offres seraient bénéfiques si de nouvelles liquidités entraient sur le marché. En 2021, des centaines de nouveaux projets sont mis en ligne chaque jour — et tout va à la hausse. Cependant, ce n’est pas le cas actuellement. Nous nous trouvons donc dans la situation suivante :

A) l'insuffisance de nouvelles liquidités entrant sur le marché,

B) Une énorme dilution/pression de vente due au déblocage

Comment inverser la situation ?

Tout d’abord, je dois souligner que l’un des principaux problèmes auxquels est confronté le marché des cryptomonnaies est le manque de liquidités. Par rapport aux marchés traditionnels tels que les actions et l’immobilier, l’implication excessive des sociétés de capital-risque dans le secteur des cryptomonnaies est devenue un problème important et néfaste. Ce modèle de financement trop biaisé a conduit les investisseurs particuliers à se sentir frustrés de ne pas pouvoir en tirer profit, et s’ils estiment qu’ils n’ont aucune chance de gagner, ils ne participeront pas activement au marché.

Les jetons mèmes qui ont dominé le marché cette année sont exactement là où les investisseurs particuliers cherchent un moyen de gagner après avoir ressenti le manque d'opportunités de profit ailleurs. Étant donné que de nombreux jetons à FDV (valeur entièrement diluée) élevée ont fait la plupart de leur découverte de prix sur les marchés privés, les investisseurs particuliers ne peuvent souvent pas obtenir les rendements de 10x, 20x ou 50x que les VC peuvent obtenir.

En 2021, les investisseurs particuliers auront la possibilité d'acquérir certains jetons de lancement et de gagner jusqu'à 100 fois leur rendement. Cependant, au cours de ce cycle, de nombreux jetons étant émis à des valorisations extrêmement élevées (par exemple, $5 milliards, $10 milliards ou même $20 milliards+), il y a peu de place pour la découverte des prix sur le marché public. Lorsque la partie débloquée de ces jetons commence à affluer sur le marché, leurs prix ont tendance à continuer de baisser en raison de l'augmentation significative de l'offre, ce qui crée de nouveaux défis pour les investisseurs particuliers.

Il s’agit d’une question complexe et multidimensionnelle qui implique de multiples aspects et acteurs du marché des cryptomonnaies. Bien que je ne puisse pas donner toutes les réponses définitives, voici quelques réflexions et perspectives sur la dynamique actuelle du marché des cryptomonnaies.

• Les échanges peuvent renforcer l'équité de la distribution des jetons

• Les équipes peuvent prioriser les allocations communautaires et les pools de fonds plus importants provenant d'utilisateurs réels

• Un pourcentage plus élevé pourrait être débloqué lors de l'émission du jeton (peut-être en mettant en œuvre des mesures telles qu'une taxe de vente à plusieurs niveaux pour décourager les ventes).

Même si les initiés n'imposent pas ces changements, le marché finira par le faire. Les marchés se corrigent et s'ajustent toujours d'eux-mêmes, et à mesure que l'efficacité des modèles actuels diminue et que le public réagit, les choses pourraient changer à l'avenir.

En fin de compte, un marché davantage axé sur le commerce de détail est bénéfique pour tout le monde. Pour les projets, le capital-risque et les bourses. Un plus grand nombre d'utilisateurs est bénéfique pour tout le monde. La plupart des problèmes actuels sont des symptômes d'un manque de vision à long terme (et de l'immaturité du secteur).

En outre, du côté des bourses, j'aimerais aussi que les bourses soient plus pragmatiques. Une façon de compenser les nouvelles cotations et les dilutions folles est d'être tout aussi impitoyable sur les radiations. Débarrassons-nous de ces 10 000 projets morts qui continuent d'aspirer de précieuses liquidités.

Le marché doit donner aux investisseurs particuliers une raison de revenir. Cela peut au moins résoudre la moitié du problème.

Qu'il s'agisse de l'essor du Bitcoin, d'un ETF Ethereum, d'un changement macroéconomique ou d'une application phare que les gens veulent réellement utiliser.

Il existe de nombreux catalyseurs potentiels.

J’espère avoir pu apporter une certaine compréhension à ceux qui pourraient être confus quant à l’évolution récente des prix.

La fragmentation n’est pas le seul problème, mais c’est certainement un problème majeur – et il faut en discuter.

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