Analyse macroéconomique de SignalPlus (20240613) : Atterrissage en douceur de l'économie américaine

Le jour tant attendu des doubles gros titres macroéconomiques est enfin arrivé, et les résultats ont été à la hauteur des attentes. Tout d'abord, les données de l'IPC ont été bien inférieures aux attentes, l'IPC de base ayant augmenté de 0,16% en glissement mensuel (le niveau le plus bas depuis août 2021), bien en deçà des attentes des marchés de 0,3%, l'IPC super de base étant particulièrement faible et négatif ; les dépenses de services ont chuté, les prix des matières premières sont restés stables et l'inflation immobilière a augmenté mais est restée dans une fourchette contrôlable. Après la publication de l'IPC, les économistes de Wall Street ont rapidement abaissé leurs prévisions de PCE de 2,8% à 2,6%, allant dans la bonne direction des objectifs à long terme de la Fed.

Le marché macroéconomique a réagi vivement aux données et la tendance haussière des obligations du Trésor américain s'est intensifiée. Le rendement à 2 ans a chuté de 17 points de base et les prix ont reflété l'attente d'une baisse des taux lors de la réunion du FOMC de décembre, qui a atteint 51 points de base. Le marché boursier a également fluctué de plusieurs écarts types. Alors que le marché s'attendait à ce que la réunion du FOMC à 14 heures soit accommodante, les indices SPX et Nasdaq ont tous deux augmenté de 1,5%, établissant de nouveaux sommets.

Il est intéressant de noter que la déclaration initiale du FOMC et son graphique à points ont provoqué quelques chocs de type « hawkish », les dernières prévisions de la Fed ne faisant état que d’une seule baisse des taux en 2024, soit moins que les trois précédentes prévisions. En outre, l’inflation de base des PCE devrait s’établir à 2,8% d’ici la fin de l’année, soit plus que les 2,6% précédemment prévues.

Naturellement, le président Powell a passé une grande partie de la conférence de presse à essayer de ramener le discours sur un ton plus conciliant, tentant clairement de minimiser l’importance des prévisions officielles. Le président Powell est même allé jusqu’à dire que « la plupart » des responsables n’avaient pas pris en compte les données de l’IPC plus faibles que prévu dans leurs prévisions, et que ces prévisions étaient donc en quelque sorte obsolètes, ce qui était une manœuvre plutôt astucieuse.

En outre, Powell a souligné que le marché du travail était revenu à un état équivalent à celui d'avant l'épidémie, et que le nombre d'emplois vacants, le taux de démissions et la reprise de l'offre de travail montraient tous des signes de normalisation. Sur le plan économique, la Fed estime que la croissance se poursuivra à un rythme soutenu, et les responsables voient ce que nous voulons voir dans une certaine mesure, c'est-à-dire que la demande se refroidit progressivement. Enfin, il a également souligné que la Fed était attentive aux risques de baisse et espère faire d'un atterrissage en douceur de l'économie une priorité absolue.

En résumé, Bloomberg a souligné que Powell a mentionné l'inflation 91 fois, tandis que le marché de l'emploi n'a été mentionné que 37 fois, ce qui indique que les pressions sur les prix restent au centre des préoccupations. Le marché boursier a suivi la tendance et a décidé de se recentrer sur les données précédentes de l'IPC. L'indice SPX a clôturé à 5 438 points, proche d'un record, tandis que les rendements des bons du Trésor américain à 2 ans et à 10 ans ont clôturé respectivement à 4,70% et 4,3%, tous deux à leur plus bas niveau depuis une semaine. L'indice SPX est actuellement dans la deuxième plus longue séquence de baisses de 2% au maximum de l'histoire, et il ne faut qu'un mois de plus pour établir un nouveau record !

Les prix des crypto-monnaies ont connu des difficultés toute la semaine malgré un environnement macroéconomique globalement plus solide. La combinaison d'un positionnement de marché à long terme et des détenteurs d'ETF BTC soulève des questions sur la part des flux entrants depuis le début de l'année qui a été destinée à l'accumulation plutôt qu'à la valeur relative ou au trading de base, ce qui fait que le BTC a du mal à franchir la barre des 100 000 TP. L'ETH a également chuté de 81 900 TP cette semaine, principalement en raison du fait que le stimulus de l'approbation de l'ETF s'est estompé, tandis que la baisse des frais et la concurrence de L2 se poursuivent. La situation technique semble un peu difficile pour le moment, et les crypto-monnaies peuvent être vulnérables à un renversement tardif du sentiment du marché boursier.

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