Le fondateur a finalement été liquidé, Curves flywheel est-il complètement en faillite ?

Dans le déclin général des cryptomonnaies, le CRV a été, de manière inattendue, le plus touché.

Ce matin, Arkham a publié un article indiquant que le fondateur de Curve, Michael Egorov, a actuellement prêté $95,7 millions de stablecoins (principalement des crvUSD) sur 5 comptes dans 5 protocoles avec $140 millions de CRV en garantie. Parmi eux, Michael a $50 millions de crvUSD empruntés sur Llamalend, et les 3 comptes d'Egorov ont représenté plus de 90% du crvUSD emprunté sur le protocole.

Arkham a souligné que si le prix du CRV baisse d'environ 10%, ces positions pourraient commencer à être liquidées. Par la suite, la baisse du CRV a continué de s'étendre, tombant une fois en dessous de $0,26, atteignant un nouveau plus bas historique, et les positions de prêt du CRV sur les multiples adresses de Michaels sont progressivement tombées en dessous du seuil de liquidation.

Par le passé, Michael aurait couvert son poste pour sauver son poste dans l’hôtellerie, mais cette fois, il semble avoir « abandonné ».

Selon la surveillance d'Ember, une partie de la CRV de la position de prêt de l'adresse principale de Michael Egorov sur Inverse a commencé à être liquidée. Selon la surveillance de Lookonchain, Michael Egorov détient actuellement 111,87 millions de CRV (33,87 millions de dollars US) en garantie et 20,6 millions de dollars US en dette sur quatre plateformes.

Crise de liquidation il y a 2 mois

La crise de CRV a commencé à émerger il y a deux mois déjà, lorsque la position de prêt de Michaels était tombée en dessous du seuil de liquidation, mais Michael n'a pas été liquidé à ce moment-là et Michael n'a pris aucune mesure corrective.

Le 14 avril, alors que le marché baissait, les prix du CRV ont également chuté à $0,42, et la position de prêt du fondateur de Curve, Michael Egorov, est à nouveau entrée dans la ligne rouge. Selon la surveillance d'Embers, Michael a engagé un total de 371 millions de CRV sur 6 plateformes de prêt via 5 adresses et a prêté $92,54 millions en stablecoins. Parmi les 12 dettes, les positions de prêt en silo sont les plus dangereuses.

À partir de novembre 2022, lorsque le gros short ponzishorter sur la chaîne a tenté de vendre à découvert son jeton CRV, à la fin du mois de juillet 2023, Curve a été attaqué en raison d'une défaillance du compilateur Vyper. Michael a pris des mesures fréquentes pour sauver ses positions, remuant la soupe DeFi. Les gens ont également comparé cette série d'actions à la guerre de défense DeFi.

La première bataille défensive pourrait être la tentative de Michael d'attirer les vendeurs à découvert, ce qui a fait monter le prix du CRV au lieu de le faire baisser, et il a réalisé un profit dans la lutte contre les vendeurs à découvert. La deuxième bataille défensive s'est appuyée sur la puissance de l'OTC, et bien que les avoirs aient diminué, elle a gagné un groupe de puissants partisans, dont Wu Jihan, Du Jun, Sun Yuchen et d'autres acteurs de premier plan, ainsi que DWF et d'autres institutions. On peut dire que les deux batailles défensives de CRV ont été plutôt victorieuses.

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Le 14 avril à midi, le prix du CRV est tombé à $0,42. Selon les données de Debank, parmi les 12 positions de Michaels, 5 positions avaient une valeur de santé de 1,12 ou même moins. Yu Jin a surveillé la ligne rouge de la position de dette de Michaels et a tweeté pour spéculer sur la liquidation. Il a souligné que si le prix du CRV continue de baisser de 10% sans réapprovisionnement ni remboursement, la procédure de liquidation sera lancée.

Toutes les positions de dette n’ont pas été liquidées

Cependant, alors que les gens réfléchissaient à la manière dont CRV devrait répondre à la troisième guerre de défense DeFi, quelque chose d’intéressant s’est produit.

Les gens ont remarqué qu'à 4 heures du matin ce jour-là, le prix du CRV est tombé à $0,3592, après être déjà tombé en dessous de 10% ou $0,42. Cependant, la position de dette de Michael n'a pas été liquidée comme l'a dit Yu Jin, et même Michael lui-même n'a pas semblé prendre de mesures correctives.

Les positions de dette de Michaels sont réparties sur 6 protocoles de prêt différents, parmi lesquels le protocole de prêt le plus controversé est le silo.

Après l’attaque de Curve, la plupart des protocoles de prêt ont resserré leurs politiques car ils ne voulaient pas supporter trop de risques associés à la CRV. Plus de la moitié des prêts que Michael a obtenus provenaient de silos. Dans le cadre du remboursement de sa dette AAVE, Michael a obtenu presque tous les prêts nécessaires grâce aux silos. On peut dire que les silos sont devenus le plus grand renfort pour Michael pour rembourser ses dettes, et de nombreux membres de la communauté ont plaisanté en disant qu’ils étaient la banque personnelle de Michael.

À cette époque, sur la dette totale de Michaels, le protocole Silo avait déposé environ 113 millions de CRV et emprunté environ 27,9 millions de dollars de pièces stables, ce qui représentait 301 TP9T de la dette totale de Michaels. Cependant, les protocoles Curve LlamaLend, UwU Lend et FraxLend ont également fourni la plupart des prêts à Michael. Bien que la proportion ne soit pas aussi élevée que celle du protocole Silo, elle était toujours supérieure à 151 TP9T, dont Curve LlamaLend représentait 20,71 TP9T, UwU Lend représentait 17,91 TP9T et FraxLend représentait 17,31 TP9T.

D'autre part, silo a bifurqué un nouveau protocole, Silo Lama , qui est un protocole de prêt isolé conçu spécifiquement pour crvUSD. Bien que ce protocole soit plein de doutes, DeFi devrait être conçu pour être indépendant des émotions des utilisateurs. Par rapport à l'emprunt, le taux de blocage du CRV a un impact plus important sur la vente de CRV. La mise en place d'un pool séparé pour CRV est l'une des méthodes de travail des coffres-forts de prêt DeFi, et les membres de l'équipe Silo ont également explicitement nié l'accusation de création de Silo Llama pour une seule personne.

En laissant de côté la relation entre le silo et la courbe, l'essence du litige est que le silo n'a pas liquidé le CRV. Les initiés ont déclaré que comme la position CRV sur le silo utilise l'oracle Chainlink, la mise à jour du prix sera en retard par rapport à la débanque, il est donc douteux que l'oracle suive le prix de liquidation.

Selon Données sur les maillons de chaîne , les prix du CRV enregistrés à ce moment-là ont tous montré qu'il était tombé en dessous de $0,4 à 5h30 du matin le 14 avril et se situait dans la fourchette de $0,36 à $0,38. Ensuite, l'auteur a vérifié les données de dexscreener, coingecko, tradingview, coinmarket, etc. À ce moment-là, le CRV est tombé à environ $0,36 sur la ligne des 30 minutes.

Étant donné que le prix le plus bas du CRV a été atteint tôt le matin, l'auteur n'est actuellement pas en mesure de vérifier si le facteur de santé à ce moment-là était nul. Mais peu importe ce qui est arrivé au CRV et aux divers accords de prêt cette nuit-là, la seule chose qui peut être confirmée est que non seulement le silo, mais toutes les positions de dette de Michael sont toujours là.

Pendant cette crise, certains se sont concentrés sur le mécanisme de liquidation manuelle des silos. Comme la liquidation des silos est complètement ouverte, les liquidateurs peuvent choisir la liquidation manuelle ou automatique. Lorsqu'on leur a demandé s'ils ne seraient pas liquidés par machine après avoir choisi la liquidation manuelle, un initié a déclaré que la liquidation manuelle n'est qu'une entrée de liquidation personnelle fournie par la plateforme. Lorsqu'ils sont confrontés à une dette à liquider, les individus doivent toujours rivaliser avec la machine pour obtenir des commandes, et souvent ne peuvent pas rivaliser avec la machine.

Par conséquent, la clé pour déterminer si la liquidation est déclenchée réside dans le fait que le prix de la garantie tombe effectivement jusqu’à la valeur de liquidation.

Le « jeu des prix » du mécanisme de liquidation

Selon la documentation du silo, le protocole de prêt a une demande de liquidation que l'équipe principale utilise pour surveiller les positions à risque et liquider les positions insolvables si les robots de liquidation (y compris Silo) ne liquident pas en premier pour une raison quelconque.

Le 19 avril, le CRV est retombé à $0,4. Selon l'adresse de Michaels fournie par Ember, les facteurs de santé de la dette des adresses commençant par 0x9, 0x4 et 0x7 dans le silo sont tous inférieurs à 0,1, ce qui est dans un état dangereux.

Selon le tableau des facteurs de garantie du financement en silo Le CRV dans le protocole silo a un ratio prêt/valeur (LTV) de 65% et un seuil de liquidation (LT) de 85%. Cela signifie que le prix de liquidation du silo de Michaels se situe dans la fourchette de $0,41 à $0,44, donc le facteur de santé est théoriquement de 0.

Formule de calcul :
Prix de liquidation = montant total du prêt / (montant de la garantie * LTV * LT)
Facteur de santé = 1-montant total des prêts/(montant total des garanties*LTV)

À cet égard, BlockBeats a vérifié auprès de l'équipe du projet que son suivi des prix ne consiste pas simplement à vérifier le prix du flux Oracle, mais à utiliser un algorithme de moyenne pondérée. Cela signifie que le prix de liquidation d'un jeton sera affecté par les prix des autres actifs de prêt des prêteurs, de sorte que la baisse de prix du CRV à elle seule ne suffit pas à liquider la position. Cependant, lorsqu'on l'a interrogée sur le problème de l'approvisionnement en liquidités, l'équipe du projet n'a pas répondu.

Quant à Llamalend, la plateforme sur laquelle Michael détient la plus grande position, son mécanisme de liquidation automatique peut se défendre contre une liquidation douce. En termes simples, son processus de liquidation est le suivant : lorsque le prix baisse, la garantie est automatiquement convertie en pièces stables, et lorsque le prix augmente, les jetons de garantie sont revendus, et seule une petite quantité de crvUSD doit être remboursée pour augmenter le facteur de santé.

En outre, des initiés ont déclaré à BlockBeats qu'en fait, en cas de fortes fluctuations du marché, les liquidateurs doivent tenir compte du problème de glissement, qui implique le glissement simultané de crvUSD et CRV. Au cours des dernières grandes fluctuations flottantes, il était normal que la machine à contrats de prêt ne se liquide pas.

Est-ce qu'il a été coupé par Michael cette fois-ci ?

L'impact de la liquidation de dizaines de millions de dollars de positions de dette sur la liquidité de l'ensemble du marché des crypto-monnaies ne peut être sous-estimé. La crise d'avril a encore été évitée grâce au mécanisme de protection de la plateforme de prêt, mais cette fois, le CRV est tombé en dessous de $0.26, et la crise est finalement arrivée.

Bénéfice du liquidateur

La question de savoir s’il faut ou non acheter au plus bas lorsque le prix atteint un nouveau plus bas est également un sujet de préoccupation pour les investisseurs, mais au moins dans le cas de CRV, les liquidateurs ont déjà commencé à faire des bénéfices.

Selon la surveillance xtpa ai_9684, l'adresse 0xF07…0f19E est l'un des principaux liquidateurs de la position de Michaels. Au cours de la dernière heure, l'adresse a liquidé 29,62 millions de CRV à un prix moyen de $0,2549, dépensant un total de 7,55 millions de FRAX. À l'heure actuelle, tous ces jetons ont été rechargés sur Binance, avec un prix de recharge moyen de $0,2792.

En tant que liquidateur, un moyen plus économique peut être d'ouvrir un ordre court CRV sur Binance (ou d'emprunter des pièces pour les vendre) puis d'effectuer la liquidation. De cette façon, les jetons obtenus grâce à la liquidation ne sont utilisés que pour fermer la position courte (ou rembourser le prêt), sans avoir à supporter le profit ou la perte causé par les fluctuations de prix au cours de la période.

Mais même si 0xF07…0f19E s'il ne l'avait pas fait, il aurait quand même pu réaliser un bénéfice de $720 000 en vendant au prix de recharge moyen.

Les investisseurs subissent des pertes

Mais d’un autre côté, les investisseurs sont confrontés à un désastre.

D'une part, la chute des prix a déclenché la liquidation d'autres plateformes de prêt. Les prêteurs de Fraxlends ont subi des millions de dollars de liquidations. Selon Lookonchain surveillance , certains utilisateurs ont liquidé 10,58 millions de CRV (3,3 millions de dollars américains) sur Fraxlend.

En comparaison, le mécanisme de liquidation de Fraxlends est plus facile à déclencher, et son mécanisme d'isolation des risques et de taux d'intérêt dynamique ne nécessite aucune mesure supplémentaire pour permettre à Michael de rembourser l'argent de sa propre initiative. Lors des crises de liquidation précédentes, Michael a emprunté une grande quantité d'actifs à Aave et a vendu des pièces via OTC pour rembourser les dettes de Fraxlends.

D’un autre côté, les premiers investisseurs de CRV ont dû faire face à d’énormes pertes.

Depuis la crise de CRV l'année dernière, les commentaires de la communauté ne manquent pas, affirmant que Curve avait une bonne main mais que Michael avait tout gâché. La chose la plus remarquable à propos de cette crise de CRV est le fait que les principaux investisseurs ont aidé Michael auparavant.

Après le vol de Curve à la fin du mois de juillet de l'année dernière, divers OG, institutions et VCs ont apporté leur aide. Jihan Wu, cofondateur de Bitmain et de Matrixport, a publié sur les réseaux sociaux : « Dans la vague RWA à venir, CRV est l'une des infrastructures les plus importantes. Je l'ai acheté au plus bas, ce qui ne constitue pas un conseil financier. »

Huang Licheng a confirmé sur les réseaux sociaux qu'il avait acheté 3,75 millions de CRV au fondateur de Curve via OTC et les avait mis en gage dans le protocole Curve. Le lendemain, l'adresse liée à Sun Yuchen a également transféré 2 millions USDT à l'adresse d'Egorov et a reçu 5 millions de CRV.

Ensuite, des projets tels que Yearn Finance, Stake DAO et un certain nombre d'institutions et de capital-risqueurs tels que DWF se sont joints à l'opération de lutte contre l'incendie du CRV.

Le CRV est désormais tombé à un niveau encore plus bas, et Michael lui-même n'a pas encore fait de déclaration pour le sauver. Comme l'a dit la communauté, le parti qui a licencié des gens a finalement été licencié par Michael.

Cet article provient d'Internet : Le fondateur a finalement été liquidé, Curves flywheel est-il complètement en faillite ?

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