Le TVL de frxETH chute, les variables cachées derrière la guerre des points LSD

Auteur original : StableScarab

Traduction originale : Tyler

En tant que LSD ETH avec le rendement le plus élevé, pourquoi frxETH lancé par Frax Finance a-t-il soudainement réduit son TVL de 100 000 ETH au cours des 3 derniers mois ?

Cet article vise à aider tout le monde à comprendre le marché extrêmement concurrentiel du jalonnement ETH et les facteurs profonds derrière Frax Finance.

Qu'est-ce que frxETH ?

frxETH est un stablecoin Ethereum lancé par Frax Finance. Il est généré par le jalonnement direct d'ETH, et frxETH (sfrxETH) adopte une conception à double jeton, ce qui lui permet également de devenir le dérivé de jalonnement de liquidité ETH (LSD) avec le rendement le plus élevé à l'heure actuelle :

Car en plus des formes de jalonnement traditionnelles, d'autres cas d'utilisation de frxETH augmenteront également le rendement annualisé (APY) de sfrxETH, donc depuis son lancement en novembre 2022, le rendement de sfrxETH est non seulement 24% supérieur à celui de stETH sur la même période, mais même 40% supérieur à celui de rETH.

Alors pourquoi le TVL de frxETH a-t-il chuté si fortement malgré son rendement élevé ?

C'est très simple, des points, des points et encore des points !

L'engouement pour le re-staking a balayé le marché du LSD - Eigenlayer offre des points de récompense aux utilisateurs qui bloquent l'ETH, attirant une énorme quantité de TVL, et le rendement du re-staking de liquidité est encore plus élevé.

Donc, à partir du tableau de données, le moment où Eigenlayer a ouvert les dépôts le 5 février était également le point le plus élevé de frxETH TVL.

Solde d'arbitrage entre frxETH et sfrxETH

Pourquoi certains utilisateurs de frxETH ne choisiraient-ils pas le jalonnement secondaire et seraient-ils prêts à transférer leurs gains aux utilisateurs de sfrxETH ?

Parce que Frax Finance offre aux utilisateurs de frxETH une autre option de revenu – déposez frxETH dans le pool de liquidité frxETH/ETH de Curves et récoltez les revenus LP.

Du point de vue des utilisateurs, Frax Finance propose en fait deux chemins de profit pour frxETH :

• Tout d’abord, engagez l’ETH sous forme de frxETH, puis déposez-le dans le pool de liquidité frxETH/ETH pour gagner un revenu Curve, tout en transférant votre propre revenu d’engagement frxETH ;

• Commencez par mettre en gage l'ETH sous forme de frxETH, puis mettez-le à nouveau en gage sous forme de sfrxETH. De cette façon, tout en obtenant votre propre revenu de gage, vous pouvez également obtenir le revenu de gage frxETH supplémentaire transféré par la première partie des utilisateurs ;

Théoriquement, le choix du pool de liquidité Curves frxETH/ETH (frxETH) et le choix du jalonnement secondaire (sfrxETH) former progressivement un équilibre d'arbitrage dynamique en raison de la différence de rendement, maintenant ainsi les rendements des deux options différentes dans la même fourchette.

Selon les données du site officiel de Frax Finance, au 12 juin, les rendements des deux étaient en effet assez proches : le pool de liquidité frxETH/ETH de Curve (frxETH) était 2.72% , et le gage secondaire (sfrxETH) était 3.42% , et les proportions des deux étaient fondamentalement proches.

Derrière la guerre des points LSD

Dans le paysage concurrentiel du LSD, les points entrent dans la catégorie des « incitations », qui sont des récompenses temporaires utilisées pour attirer les investisseurs vers un projet, qui sont utiles pour lancer un projet mais ne sont pas censées être permanentes.

Tout le monde sait que les points ne dureront pas longtemps, et tous les modèles ponctuels sont des stratégies non durables – les points seront éventuellement convertis en d’autres actifs, ce qui incitera les utilisateurs attirés par des incitations élevées à se tourner vers d’autres projets.

Cependant, le re-staking lui-même est un récit technique très efficace qui peut offrir des avantages supplémentaires aux utilisateurs, et Frax Finance prévoit également de fournir des services de re-staking natifs directement dans frxETH v2.

Dans ce processus, la capacité à concevoir un système d'incitation approprié détermine si le service peut continuer à fonctionner. C'est également la raison sous-jacente pour laquelle Frax Finance a conçu le mécanisme Flox. Flox est un plan d'incitation de l'espace de bloc pour le nouveau Fraxtal L2 de Frax Finance, qui est principalement distribué avec les jetons de queue de FXTL.

Étant donné que Flox vérifie les actifs des utilisateurs et les interactions en chaîne, tout utilisateur peut facilement gagner du FXTL en détenant du frxETH sur Fraxtal.

Selon la dernière documentation officielle, Fraxtal, en tant que réseau L2, est également une blockchain modulaire Rollup avec une feuille de route de « mise à l’échelle fractale ». Ses fonctions et caractéristiques comprennent :

• Équivalence EVM. Fraxtal utilise la pile OP comme plate-forme de contrats intelligents et environnement d'exécution, permettant aux propriétaires de projets de déployer des applications aussi rapidement, en toute sécurité et à moindre coût qu'Optimism et Base ;

• Rollup modulaire. Fraxtal disposera de plusieurs composants et intergiciels que d'autres chaînes et réseaux pourront utiliser, connecter, déployer et exploiter L3. Actuellement, Fraxtal utilise un module de disponibilité des données (DA) distinct développé par l'équipe centrale de Frax Finance ;

• Incitations Blockspace (appelées Flox). Cette fonctionnalité est utilisée pour récompenser les utilisateurs et les développeurs : tout compte et contrat intelligent qui dépense du gaz et interagit avec n'importe quel contrat intelligent sur le réseau sera récompensé par des points Fraxtal Point System (FXTL) selon l'algorithme Flox, qui peuvent ensuite être convertis en jetons ;

• frxETH est utilisé comme jeton de paiement Gas ;

De plus, selon les informations officielles, Fraxtal sera lancé en collaboration avec les principaux fournisseurs d'infrastructures Ethereum, notamment Etherscans Fraxscan et divers services liés à DeFi tels que Safe, Chainlink, Axelar Network et LayerZero.

Alors pourquoi je pense que frxETH va se rétablir ? En plus de la fonction native de re-staking, frxETH v2 introduira également les nouvelles fonctionnalités suivantes :

• Validateurs décentralisés ;

• Efficacité du capital des nœuds plus élevée ;

• Incitations à la performance pour les opérateurs de nœuds ;

Plus important encore, Fraxtal utilisera frxETH comme frais de gaz, et la combustion de frxETH peut augmenter le taux de rendement annualisé (APR) de sfrxETH.

Les bonnes choses arrivent à ceux qui savent attendre. Il sera intéressant d'observer en profondeur si frxETH peut devenir une exception dans le domaine du jalonnement de liquidité Ethereum à l'avenir.

Cet article provient d'Internet : la TVL de frxETH chute, des variables cachées derrière la guerre des points LSD

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