Explication détaillée de la méthode d'arbitrage de Sun Ges : 33 000 ETH pour acheter des jetons PT et profiter d'un taux de rendement de près de 20%

Auteur original : DaFi Weaver, BlockTempo

Le 4, Justin Sun, le fondateur de TRON, a effectué un achat important de jetons Pendle PT, bénéficiant d'une opération d'arbitrage à faible risque avec un taux de rendement annualisé de près de 20%, qui est devenu le centre d'attention de la communauté. Cet article explique d'où viennent les avantages de cette vague d'opérations, explore les risques associés et fournit des stratégies d'évitement des risques pour référence aux lecteurs.

Méthode d'arbitrage de Sun Ge

Tout d'abord, selon les analystes on-chain Yu Jin et Aunt Ai, qui surveillent les adresses on-chain, les opérations de Brother Sun au cours des deux derniers jours sont les suivantes (la figure suivante montre la position de Brother Sun dans Pendle) :

Au total, 3 3000 ETH ont été investis dans des projets de re-staking d'Ethereum qui ont expiré le 27 juin, à savoir :

• Ether.fi : achat de 20 000 ETH pour 20 208,93 PT-weETH ;

• Puffer : achat de 10 000 ETH 10 114,11 PT-pufETH ;

• Varech : 3 000 ETH Achetez 3 025,91 PT-rsETH

Position de Sun Ge à Pendle｜Source : Ai Aunt

En prenant Ether.fi comme exemple, cela signifie que si Sun le conserve jusqu'à maturité, il peut échanger des weETH équivalents à 20 208,93 ETH (remarque : cela n'équivaut pas à 20 208,93 weETH, le taux de change entre weETH et ETH n'est pas de 1:1, comme indiqué ci-dessous), et la quantité d'ETH contre laquelle weETH peut être échangé dépend des conditions du marché. Pour des calculs simples ici, en supposant que le taux de change entre weETH et ETH est de 1:1, donc si Sun le conserve jusqu'à maturité, il peut gagner un taux de rendement de 1% en 22 jours, soit 17,33% annualisé.

Par analogie, le retour sur investissement annualisé de Puffers est de 18,93% ; celui de Kelps est de 14,33%. Le retour sur investissement annualisé total est de 17,54%.

L'ambassadeur de la communauté chinoise de Pendle, ViNc, a décrit le PT de Pendle comme une dette à court terme sur la chaîne, qui présente les caractéristiques d'une bonne liquidité, proche de la valeur de rachat (si elle est vue en ETH), d'une courte durée et d'un bon rapport risque-récompense. Alors, d'où viennent les revenus du PT ? Cela nécessite de comprendre le fonctionnement de base du protocole Pendle.

Le taux de change entre weETH et ETH n'est pas de 1:1 ｜Source : source de revenus 1inch PT

Pendle est un protocole de trading de rendement sans autorisation qui regroupe les jetons à rendement dans des jetons de rendement standardisés (SY, tels que weETH → SY-weETH, cette version packagée doit être compatible avec Pendle AMM), et divise SY en deux parties : PT (jeton principal) et YT (jeton de rendement).

Le PT représente la partie principale du jeton porteur d'intérêts avant sa date d'échéance, tandis que le droit de percevoir un revenu pendant cette période est représenté par YT et vendu à d'autres acheteurs. Étant donné que la valeur monétaire de YT est séparée, la partie principale (c'est-à-dire le PT) peut être vendue à un prix inférieur.

Il existe trois principales façons de participer à Pendle :

• Acheter PT : PT permet aux détenteurs de racheter l'actif sous-jacent après l'échéance et peut être vendu à tout moment. Par exemple, 1 PT-weETH acheté à 0,9 ETH au début de la période peut être échangé contre un weETH équivalent à 1 ETH après la date d'échéance. L'appréciation 11% entre 0,9 ETH → 1,0 ETH est la stratégie à rendement fixe de Pendles. Et c'est la stratégie adoptée par Sun Ge.

• Acheter YT : permet au détenteur d'obtenir tous les revenus et points airdrop générés par l'actif sous-jacent avant la date d'expiration, et peut également être vendu à tout moment. Par exemple, détenir 1 YT-weETH signifie avoir le droit de recevoir tous les revenus et points générés par 1 weETH jusqu'à la date d'expiration.

• En tant que fournisseur de liquidité (LP) : les revenus des LP comprennent : les revenus PT + les revenus SY + (émission $PENDLE + frais de transaction du pool).

Moyens d’éviter le risque de prix : emprunts et ventes à découvert

Avec un taux de rendement aussi impressionnant, les risques liés à l'utilisation de Pendle sont principalement les risques liés aux contrats intelligents, les risques humains dans les opérations et les risques de prix (en termes de norme U. Si l'on considère la norme monétaire, la stratégie d'achat de PT est une victoire assurée).

Pour éviter davantage le risque de prix, c'est-à-dire la perte causée par la baisse du prix, vous pouvez essayer d'ouvrir un contrat court sur la bourse en guise de réponse, mais cela nécessite de prendre en compte le risque de liquidation et le taux de financement. Si tout se passe bien, vous pouvez obtenir un revenu fixe. Par exemple :

Si vous achetez 1 ETH à $3 800, vous pouvez l'échanger contre 1,01 PT eETH sur le marché Ether.fi qui expire le 27 juin, ce qui signifie que vous pouvez obtenir un bénéfice net d'environ 0,01 ETH après expiration.

Mais pour éviter la baisse des prix de l'ETH, un ordre court d'une valeur de 1 ETH a été ouvert sur la bourse. Après l'expiration, l'ordre court et 1 ETH ont été fermés et vendus en même temps. De cette manière, en plus de récupérer le coût de $3 800 USD, un revenu stable de 0,01 ETH a également été obtenu.

Une autre méthode consiste à citer la stratégie de préservation du capital d'Alvins (cette stratégie a récemment été transmise par un responsable de Pendle) et à essayer d'emprunter de l'argent pour acheter PT. En prenant le même exemple, la méthode est la suivante :

1. Empruntez 1 ETH sur CEX/DEX

2. Utilisez l'ETH emprunté pour acheter 1,01 PT eETH

3. Échangez des eETH d'une valeur de 1,01 ETH à l'échéance et remboursez 1 ETH

4. Le reste de l'ETH est le revenu stable, estimé à environ 0,01 ETH. Comme expliqué ci-dessus, cela dépend des conditions de marché de l'eETH et de l'ETH.

Cette stratégie doit tenir compte de la capacité du revenu stable à dépasser le coût de l’emprunt, sinon il peut encore y avoir des pertes.

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