Analyse macro SignalPlus (20240517) : retour d'une prospérité idéale parfaite

Les cours des actions ont une nouvelle fois défié des records en début de séance avant de reculer, tandis que les bons du Trésor américain ont également connu une tendance baissière, les rendements à court terme augmentant légèrement en raison d'une forte hausse des prix à l'importation (0,7% en glissement mensuel contre 0,1% attendu).

Avec peu de données importantes jusqu'à mercredi prochain, lorsque le rapport sur les résultats de Nvidia sera publié, les options impliquent une volatilité du cours de l'action de +/-8%, légèrement inférieure à sa moyenne sur deux ans de +/-8,4% et de +10,9% en février. Étant donné la pondération surdimensionnée des géants des puces électroniques dans le SPX, une volatilité implicite de 8% signifie un impact d'environ 0,4% sur le SPX, sans parler de l'effet d'entraînement sur le sentiment des autres actions connexes de l'indice.

Outre des prix à l'importation plus élevés que prévu, un rebond attendu des prix du pétrole pendant la saison de conduite estivale pourrait maintenir les pressions sur l'IPC jusqu'en août, bien que les traders d'inflation restent confiants que l'IPC retombera en dessous de 2,5% d'ici la fin de l'année.

La confiance inébranlable dans l’inflation et l’absence de risque économique ont permis aux marchés de se concentrer uniquement sur l’évolution des taux d’intérêt, ce qui a donné lieu à une corrélation négative parfaite entre les rendements des bons du Trésor américain et les cours des actions depuis la mi-décembre. En d’autres termes, les cours des actions et des obligations ont augmenté de concert dans un boom parfaitement idéal, ignorant (une fois de plus) les risques extrêmes qui pourraient provenir d’un nouveau ralentissement économique, d’une inflation tenace ou d’une correction des valorisations.

Il n’y a pas beaucoup de nouvelles dignes d’intérêt dans le secteur des crypto-monnaies, le BTC se maintenant à des sommets récents et l’activité de trading restant stable. Cependant, le cours de l’action Coinbase a chuté de 9% hier, une divergence significative par rapport au prix du BTC, car les investisseurs ont commencé à craindre que l’entrée d’institutions telles que CME dans le secteur du trading au comptant n’entraîne une concurrence accrue dans le domaine de la conformité. L’entrée de TradFi apportera sans aucun doute l’afflux de fonds dont l’industrie a besoin, mais elle déclenchera certainement aussi une nouvelle concurrence. À quoi ressemblera le marché des crypto-monnaies dans un an ou deux ? Nous verrons bien.

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