Markus Thielen dice que olviden la idea de que Ethereum voltee Bitcoin

The crypto community has long debated whether Ethereum (ETH) might one day surpass Bitcoin (BTC) in market capitalization—a scenario often referred to as “the flippening.” However, Markus Thielen, head of research at 10x Research, remains skeptical.

Según Thielen, los débiles fundamentos de Ethereum y las recientes tendencias de rendimiento sugieren fuertemente que Bitcoin mantendrá su dominio.

Cómo Ethereum se ha quedado atrás

Bitcoin, a menudo llamado oro digital, ha consolidado su papel como cobertura contra la inflación y un activo clave en las carteras de "individuos soberanos" en todo el mundo. Esta identidad se reforzó en 2017 cuando los desarrolladores de Bitcoin decidieron mantener un tamaño de bloque de 1 MB, enfatizando su condición de depósito de valor en lugar de moneda.

Este movimiento estratégico ha hecho que Bitcoin sea particularmente atractivo durante las incertidumbres económicas.

Por el contrario, el viaje de Ethereum ha estado plagado de desafíos. A pesar de desempeñar un papel crucial en el ciclo alcista 2020-2021 con innovaciones como las NFT y el potencial de reemplazos del sistema bancario, Ethereum ha luchado con importantes problemas de escala.

La tan esperada actualización Dencun (EIP-4844), destinada a reducir las altas tarifas del gas, sólo llegó tres años después de que estos problemas se hicieran evidentes.

“Si bien la actualización Dencun (EIP-4844) resolvió este problema en marzo de 2024, llegó tres años tarde. Los usuarios (y comerciantes) de criptomonedas no están sentados esperando hasta que una cadena de bloques resuelva sus cuellos de botella; en cambio, esos usuarios siguen adelante y, hoy en día, la mayor parte de la acción se produce en la Capa 2”, dijo Thielen.

En consecuencia, el dominio de Ethereum en el mercado de criptomonedas ha disminuido de 17,8% a 15,8% después de la actualización. Además, el par comercial ETH/BTC ha estado en una tendencia bajista desde septiembre de 2022.

"Olvídese del cambio de BTC que muchos predijeron", comentó audazmente Thielen.

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Como reflejo de esta disparidad, Blackrock ha mostrado una fuerte preferencia por Bitcoin sobre Ethereum. El mercado también refleja esto. Por ejemplo, los ETF de Ethereum obtuvieron solo 15% de las entradas en Hong Kong en comparación con sus homólogos de Bitcoin, lo que indica un interés limitado de los inversores en Ethereum.

Además, el entorno regulatorio sigue siendo una barrera importante para Ethereum. Las acciones recientes de la SEC contra intercambios como Kraken y Coinbase han dejado confusa la clasificación de Ethereum como valor. La incertidumbre regulatoria solo se profundiza ya que se espera que la SEC rechace los ETF de Ethereum.

Los indicadores financieros también destacan las luchas de Ethereum. El cambio hacia lo que algunos llaman “dinero de ultrasonido” no ha resonado entre los inversores como se esperaba. Además, el valor total bloqueado (TVL) de Ethereum en los protocolos es mucho más bajo que su pico, y se limita predominantemente a actividades de apuesta y renovación de apuesta.

“El concepto de apostar Ethereum se volvió defectuoso tan pronto como los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. estuvieron disponibles en la cadena a rendimientos mucho más altos (5%). Al mismo tiempo, los casos de uso de Ethereum cayeron en picada. Cuanta más gente se dé cuenta de esto, menos demanda habrá de ETH”, explicó Thielen.

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Además, Ethereum ha perdido terreno en el mercado de las monedas estables, un área crítica de las transacciones criptográficas. Tron ha superado a Ethereum en la emisión de USDT gracias a sus menores costos de transacción, lo que indica un fracaso estratégico de Ethereum para mantener su participación de mercado.

Teniendo en cuenta estos conocimientos, Thielen recomienda precaución con respecto a Ethereum.

"En este momento, nos sentiríamos más cómodos manteniendo una posición corta en ETH que una larga en BTC, ya que los fundamentos de Ethereum son frágiles, lo que aún no se refleja en los precios de ETH", comentó Thielen.