Arthur Hayes: Bitcoin fluctuará entre $60.000 y $70.000 hasta agosto

Autor original: Arthur Hayes

Original translation: GaryMa Wu talks about blockchain

Nota: Este artículo es un extracto del artículo original y es posible que se eliminen algunos detalles o información. Recomendamos que los lectores consulten el artículo original mientras leen este artículo para obtener información más completa.

Desde mediados de abril, algunos degens han estado gritando "crisis de mayo" al ver la continua caída en el mercado de las criptomonedas.

La acción del precio está en línea con mis expectativas. La temporada de impuestos de EE. UU., las preocupaciones sobre la política futura de la Reserva Federal, el evento de reducción a la mitad de Bitcoin y la desaceleración del crecimiento en la gestión de activos ETF (AUM) de Bitcoin de EE. UU. se han combinado para producir una limpieza del mercado muy necesaria en las primeras dos semanas. Los especuladores o inversores a corto plazo pueden optar por salir temporalmente del mercado y esperar y ver qué sucede a continuación. Y nosotros, los incondicionales, continuaremos hodl, si es posible, y acumularemos más de nuestros activos de reserva criptográficos favoritos, como Bitcoin y Ethereum, así como altcoins de beta alta como Solana, Dog Wif Hat y, tengo que decir, Dogecoin.

Este no es un artículo completamente pulido sobre macroeconomía, política y criptografía global. En lugar de ello, quiero resaltar por qué los rescates del Tesoro de Estados Unidos, la Reserva Federal y el Republic First Bank brindan o aumentan el acceso a liquidez fiduciaria ahora y en el futuro cercano. Revisaré rápidamente algunas tablas que respaldan mi visión alcista.

Recortes de ajuste cuantitativo (QT) = QE

Cuando los inversores habituales equiparan la flexibilización cuantitativa (QE) con la impresión de dinero y la inflación, significa problemas para la élite. Por lo tanto, necesitan cambiar la terminología y el método para entregar al sistema financiero (cáncer) su dosis de heroína monetaria. Reducir el ritmo de contracción de los activos bajo el programa de ajuste cuantitativo (QT) de la Reserva Federal parece inofensivo. Pero no nos equivoquemos: al reducir el ritmo del QT de $95 mil millones por mes a $60 mil millones, la Reserva Federal en realidad está aumentando la liquidez en dólares en $35 mil millones por mes. Cuando se combinan los intereses sobre los saldos de reservas, los pagos de acuerdos de recompra inversa (PRR) y los pagos de intereses sobre los bonos del Tesoro de Estados Unidos, la reducción del QT aumenta la cantidad de estímulo proporcionado a los mercados de activos globales cada mes.

La Reserva Federal anunció esta semana que recortará el QT en su reunión de mayo de 2024. Utilizando un gráfico útil, echemos un vistazo a la liquidez del USD antes y después de la reunión.

Tenga en cuenta que el término QT es la reducción mensual promedio real en 2024 según el balance semanal informado por la Reserva Federal. Como puede ver, la Reserva Federal no alcanzó su objetivo de $95 mil millones por mes. Esto plantea la pregunta de si el objetivo fuera $60 mil millones por mes, ¿la Reserva Federal tampoco alcanzaría ese objetivo? No alcanzar el ritmo objetivo es positivo para la liquidez del USD.

Las tasas de interés “altas” requieren que la Reserva Federal y el Tesoro estadounidense paguen intereses a los ricos, lo que, combinado con la desaceleración del QT, es aún más estimulante.

Este es el propósito de Powell de la Reserva Federal, pero ¿qué pasa con su buena socia Yellen?

Anuncio trimestral de financiación del Tesoro de EE. UU. (QRA)

Como Estados Unidos tiene dominio fiscal, la declaración de Yellens es más importante que la de cualquier otro funcionario monetario. Cada trimestre, el Tesoro de Estados Unidos publica el QRA para guiar al mercado sobre la cantidad y el tipo de deuda que debe emitirse para financiar al gobierno. Antes del QRA del segundo trimestre de 2024, tengo algunas preguntas:

1. ¿Yellen se endeudará más o menos que el último trimestre y por qué?

2. ¿Cuál es el perfil de vencimiento de la deuda emitida?

3. ¿Cuál será el saldo objetivo de la Cuenta General del Tesoro (TGA)?

Pregunta 1 :

En el trimestre abril-junio de 2024, el Tesoro espera tomar prestado $243 mil millones de deuda neta de mercado en manos privadas, suponiendo un saldo de efectivo de $750 mil millones a fines de junio. La estimación de endeudamiento es $41 mil millones más alta que la publicada en enero de 2024, principalmente debido a menores ingresos de efectivo, parcialmente compensados por un mayor saldo de efectivo al comienzo del trimestre.

Si posee bonos del Tesoro, estas son malas noticias. La oferta aumentará y, a pesar de una economía y un mercado de valores estadounidenses fuertes, los ingresos fiscales serán deficientes. Esto acelerará el mercado de bonos y hará que las tasas de interés a largo plazo suban considerablemente. La respuesta de Yellen a esto probablemente será alguna forma de control de la curva de rendimiento, y entonces es cuando Bitcoin realmente comenzará a subir hacia $1 millón.

Pregunta 2:

Con base en las proyecciones fiscales actuales, el Tesoro espera aumentar el tamaño de sus subastas de letras de 4, 6 y 8 semanas en los próximos días para garantizar que nuestras necesidades semanales de efectivo se satisfagan hacia fines de mayo. Luego, el Tesoro espera reducir modestamente el tamaño de sus subastas de letras a corto plazo a principios o mediados de junio, antes de las fechas de pago del impuesto corporativo y sin retenciones del 15 de junio. Luego, a lo largo de julio, el Tesoro espera que el tamaño de sus subastas de letras a corto plazo vuelva a los niveles de febrero y marzo o cerca de ellos.

Yellen necesita aumentar la emisión de letras a corto plazo porque el mercado no puede permitirse el lujo de reaccionar en el extremo largo de la curva de tipos de interés. Otro beneficio del aumento de las letras es que limpiará los acuerdos de recompra inversa (PRR), inyectando así liquidez en dólares al sistema.

Pregunta 3:

En el trimestre julio-septiembre de 2024, el Tesoro espera tomar prestado $847 mil millones en deuda neta de mercado en manos privadas, suponiendo un saldo de efectivo de $850 mil millones a fines de septiembre.

El objetivo del saldo de TGA es de $850 mil millones. El saldo actual es de $941 mil millones, lo que equivale a una reducción de alrededor de $90 mil millones en los próximos tres meses.

El impacto de este QRA es ligeramente positivo para la liquidez del USD. No es tan sensacional como un anuncio de noviembre de 2023 que hace que los precios de los bonos, las acciones y las criptomonedas se disparen. Pero poco a poco ayudará a que nuestras inversiones crezcan en valor con el tiempo.

Banco Primera República

¿Has oído hablar de este pequeño banco de metal podrido? Nunca había oído hablar de él antes de que fracasara. La quiebra de otro banco demasiado grande para quebrar (TBTF) no es digna de mención. Lo importante es la respuesta de los funcionarios monetarios que controlan Estados Unidos.

El gobierno de EE.UU. asegura depósitos en cualquier banco de EE.UU. hasta $250.000 (a través de la FDIC). Cuando un banco quiebra, los depositantes no asegurados deberían perderlo todo. Sin embargo, en un año electoral, esto es políticamente inaceptable, especialmente si quienes están en el poder han estado asegurando al público que el sistema bancario está sano.

Aquí hay un extracto de la FDIC:

Al 31 de enero de 2024, Republic Bank tenía activos totales de aproximadamente $60 mil millones y depósitos totales de aproximadamente $40 mil millones. La FDIC estima que los costos del Fondo de Seguro de Depósitos (DIF) asociados con la quiebra de los Bancos de la República ascenderán a $667 millones. La FDIC ha determinado que la adquisición del Republic Bank por parte de Fulton Bank es la solución menos costosa para el DIF, un fondo de seguros creado por el Congreso en 1933 y administrado por la FDIC para proteger los depósitos en los bancos de todo el país, en comparación con otras alternativas.

Explicar lo que sucedió en lengua vernácula requiere leer entre líneas.

Fulton acordó adquirir Republic First y garantizar que todos los depositantes estuvieran completamente asegurados, siempre que la FDIC proporcionara algo de efectivo. El seguro de la FDIC le dio a Fulton $667 millones para que todos los depositantes de Republic First estuvieran completamente asegurados. ¿Por qué deberían utilizarse fondos de seguro para todos los depósitos cuando algunos depósitos no estaban asegurados?

La razón es que si no se cubren todos los depósitos, los bancos colapsarán. Cualquier gran depositante trasladará inmediatamente sus fondos a un banco TBTF, que tiene una garantía gubernamental total sobre todos los depósitos. Posteriormente, miles de bancos en todo el país quebrarán. Este no es un buen aspecto en una república democrática donde se celebran elecciones cada dos años. Una vez que el público sepa que las quiebras bancarias se deben enteramente a las políticas de la Reserva Federal y el Tesoro de Estados Unidos, algún idiota con salario excesivo tendrá que encontrar un trabajo de verdad.

En lugar de sufrir un revés en las elecciones, la persona a cargo esencialmente ha garantizado todos los depósitos en el sistema bancario estadounidense. En realidad, se trata de un aumento implícito de $6,7 billones, porque esa es la cantidad de depósitos no protegidos reportados por el Banco de la Reserva Federal de St. Louis.

Esto lleva a la impresión de dinero porque la FDIC no tiene $6,7 billones en su fondo de seguros. Quizás necesiten pedirle consejo a CZ porque el dinero no está seguro. Una vez que se agote el fondo, la FDIC pedirá dinero prestado a la Reserva Federal, que imprimirá dinero para pagar el préstamo.

Al igual que con las otras políticas implícitas de impresión de dinero analizadas en este artículo, hoy no ha habido una inyección masiva de liquidez. Pero ahora podemos estar bastante seguros de que se han añadido al balance de la Reserva Federal billones de dólares de pasivos potenciales, que se financiarán mediante la impresión de dinero.

Compra en mayo y conserva tu dinero

Agregar lentamente miles de millones de dólares de liquidez cada mes amortiguará las oscilaciones negativas de precios en el futuro. Si bien no espero que las criptomonedas se den cuenta de inmediato de la naturaleza inflacionaria de los recientes anuncios de política monetaria de EE. UU., sí espero que los precios toquen fondo, oscilen y comiencen a subir lentamente.

A medida que llega el verano en el hemisferio norte, algunos inversores en criptomonedas sentirán que el mercado está activo y pueden sentir que han adquirido riqueza previamente, por lo que pasarán tiempo en algunos lugares populares y disfrutarán de la vida. Ciertamente no siempre me quedaré mirando el mercado de Bitcoin. Puedo ir a bailar. La fuerte liquidación reciente me brinda una gran oportunidad para desbloquear mi USDe y gastar dólares sintéticos en mierdas de beta alta.

Voy a comprar Solana y el Dogecoin relacionado para realizar operaciones de impulso. Para una posición de altcoins a más largo plazo, aumentaré mi asignación a Pendle y buscaré otras monedas "con descuento". Voy a utilizar el resto de mayo para aumentar mi posición. Entonces sólo será cuestión de conservar las monedas y esperar a que el mercado se dé cuenta de la naturaleza inflacionaria de los recientes anuncios de política monetaria estadounidense.

Para aquellos que necesitan mis predicciones, aquí están los aspectos más destacados:

1. ¿Bitcoin alcanzó un mínimo local de alrededor de $58,600 a principios de esta semana? Sí.

2. ¿Cuál es su predicción de precios? Un gran aumento a más de $60.000, luego los precios fluctúan entre $60.000 y $70.000 hasta agosto.

3. ¿Son los recientes anuncios de política de la Fed y el Tesoro una forma de impresión de dinero implícita? Sí.

Este artículo proviene de Internet: Arthur Hayes: Bitcoin fluctuará entre $60,000 y $70,000 hasta agosto

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