Cripto a16z: Criticando a Memecoin

Título original: Cómo las malas políticas favorecen los memes sobre la materia

Artículo original de: Chris Dixon

Fecha de lanzamiento: 20.04.2024

With cryptocurrency prices hitting new all-time highs recently, there is a risk of over-speculation in the cryptocurrency market, especially with the recent hype around meme coins. Why does the market keep repeating these cycles instead of supporting truly transformative blockchain-based innovations?

Las monedas meme son básicamente monedas meme creadas por personas de comunidades en línea que entienden el meme. Es posible que hayas oído hablar de Dogecoin, que se basa en el antiguo meme del perro que presenta imágenes de Shiba Inu en la comunidad de Internet. Cuando alguien, con desprecio, le dio una criptomoneda que luego tuvo algún valor económico, se formó una comunidad en línea más amplia. Esta moneda meme refleja la diversidad de la cultura de Internet, la mayoría de las cuales son inofensivas, mientras que muchas más monedas meme no lo son.

Pero mi objetivo al escribir este artículo no es defender o menospreciar las monedas meme. Mi objetivo es señalar el atraso de un sistema de políticas que permite que las monedas meme prosperen mientras bloquea tokens y negocios de blockchain más productivos. Cualquier creador de memes puede crear, publicar e incluso hacer que sus tokens figuren activamente en los intercambios, incluidos aquellos que menosprecian a políticos y celebridades específicos. Pero ¿qué pasa con los emprendedores que intentan construir negocios reales y duraderos? Están atrapados en el purgatorio regulatorio.

De hecho, es más seguro lanzar una moneda meme sin utilidad en este momento que lanzar un token con valor de utilidad. Piense en esto: si nuestro mercado de valores solo incentivara las acciones de memes de GameStop, pero rechazara a empresas como Apple, Microsoft y Nvidia (cuyos productos obviamente la gente usa todos los días), lo consideraríamos un fracaso político. Sin embargo, las regulaciones actuales alientan a las plataformas a incluir monedas meme en lugar de tokens con más valor de utilidad. La falta de claridad regulatoria en la industria de la criptografía significa que las plataformas y los empresarios han estado preocupados de que los tokens blockchain más productivos que están listando o desarrollando puedan de repente considerarse valores.

A la distinción entre estos casos de uso más especulativos y productivos en la industria de las criptomonedas la llamo “computadoras versus casinos”. La cultura del “casino” ve la cadena de bloques como una forma de emitir tokens principalmente para el comercio y los juegos de azar. La cultura "informática" está más interesada en la cadena de bloques en sí, viéndola como una nueva plataforma para la innovación, al igual que las redes web, sociales y móviles que la precedieron. Es posible que la comunidad Meme Coin evolucione su token con el tiempo agregando más utilidad; después de todo, muchas de las innovaciones disruptivas que usamos hoy también parecían un juguete. La “utilidad” es importante porque, en esencia, el token es una nueva primitiva digital que proporciona derechos de propiedad en línea a cualquier persona. Los tokens más productivos basados en blockchain hacen posible que las personas y las comunidades posean plataformas y servicios de Internet, y no solo los utilicen.

Estos servicios de código abierto y administrados por la comunidad podrían resolver muchos de los problemas que enfrentamos hoy en día en las grandes tecnologías: podrían proporcionar sistemas de pago más eficientes; podrían verificar pruebas de autenticidad para evitar falsificaciones profundas; podrían permitir que una gama más diversa de personas se unan o abandonen redes sociales específicas (especialmente si no le gustan sus políticas de censura, o si esas redes selectivamente alejan a los usuarios y los mantienen). Podrían dar a los usuarios un voto en las decisiones de una plataforma, especialmente si el sustento de esos usuarios depende de esa plataforma. Podrían tokenizar una “prueba de humanidad” para combatir la IA. O, en general, podrían servir como contrapeso descentralizado a la centralización corporativa.

Nuestro marco jurídico debería fomentar este tipo de innovación. Entonces, ¿por qué damos prioridad a los memes sobre la sustancia? La ley de valores estadounidense no faculta a la SEC para emitir juicios basados en el mérito sobre las inversiones, ni es tarea de la SEC poner fin por completo a la especulación. Más bien, el papel de la agencia es 1) proteger a los inversores; 2) mantener mercados justos, ordenados y eficientes; y 3) facilitar la formación de capital. Cuando se trata de tokens y mercados de activos digitales, la SEC no ha logrado estos tres objetivos.

La prueba principal que utiliza la SEC para determinar si algo es un valor es la prueba de Howey de 1946, que implica evaluar una serie de factores, incluido si existe una expectativa razonable de ganancias debido a los esfuerzos gerenciales de otros. Tomemos como ejemplo Bitcoin y Ethereum: si bien ambos proyectos criptográficos comenzaron como la visión de una sola persona, han evolucionado hasta convertirse en comunidades de desarrolladores que no están controladas por una sola entidad, por lo que los inversores potenciales no tienen que depender de los "esfuerzos administrativos" de nadie. Estas tecnologías ahora funcionan como infraestructura pública y no como plataformas propietarias.

Desafortunadamente, otros emprendedores que están construyendo proyectos innovadores no tienen idea de cómo obtener el mismo tratamiento regulatorio que Bitcoin y Ethereum. Bitcoin, fundado en 2009, y Ethereum, fundado en 2013-2014, son los únicos proyectos blockchain importantes hasta la fecha, ambos establecidos hace más de una década, que la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) ha considerado explícita o implícitamente. no implicar ningún esfuerzo regulatorio. La falta de franqueza y enfoque de la SEC, incluso a través de regulaciones de cumplimiento, para aplicar la prueba de Howey también ha generado mucha confusión e incertidumbre en la industria. Si bien existen buenas razones para realizar la prueba de Howey, es inherentemente subjetiva. La SEC ha ampliado ampliamente el significado de la prueba hasta el punto de que los activos ordinarios, incluso cosas como las zapatillas Nike, pueden considerarse valores hoy en día.

Mientras tanto, el proyecto Meme Coin no tiene desarrolladores, lo que crea la ilusión de que ningún inversor de Meme Coin depende de los "esfuerzos de gestión" de nadie. Como resultado, las Meme Coins pueden difundirse, mientras que los proyectos innovadores luchan. Esto crea una situación en la que, en última instancia, los inversores enfrentan un riesgo mayor, no menor.

La respuesta no es menos regulación, sino mejor regulación. Las soluciones específicas incluyen la introducción de divulgaciones cuidadosamente adaptadas para proporcionar más información a los inversores comunes. Otra solución es exigir largos períodos de bloqueo para evitar los daños ocultos al mercado causados por la riqueza de la noche a la mañana e incentivar una mayor construcción a largo plazo.

Los reguladores implementaron protecciones similares después de la Gran Depresión, que siguió al auge de la década de 1920 y al colapso del mercado de valores de 1929. Cuando estas pautas estuvieron en vigor, vimos un crecimiento y una innovación sin precedentes en nuestros mercados y economías. Es hora de que los reguladores aprendan de los errores del pasado y allanen el camino hacia un futuro mejor para todos.

El autor es socio general de Andreessen Horowitz, donde dirige el fondo criptográfico y es autor de "Read Write Own".

Una versión condensada de este artículo apareció originalmente en el Financial Times el 18 de abril de 2024 y se publicó el 19 de abril de 2024.

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