Análisis macro de SignalPlus (20240426): El PIB de EE. UU. en el primer trimestre fue significativamente menor de lo esperado

Varios datos económicos poco favorables afectaron al sentimiento de riesgo durante la sesión de negociación de Nueva York. El PIB de EE. UU. creció solo 1,61 TP9T en el primer trimestre, muy por debajo de los 3,41 TP9T del cuarto trimestre. Entre ellos, la tasa de crecimiento del consumo personal cayó de 3,31 TP9T a 2,51 TP9T, y el gasto en bienes cayó de 3,01 TP9T a -0,41 TP9T. Los inventarios (-0,31 TP9T), las exportaciones netas (-0,861 TP9T) y el gasto del gobierno federal (-0,21 TP9T) lastraron el crecimiento en el primer trimestre. Al mismo tiempo, el deflactor saltó inoportunamente a 3,11 TP9T (frente al valor anterior de 1,61 TP9T), el nivel más alto desde el segundo trimestre de 2023, y la demanda local fue el único punto brillante, aumentando en 3,11 TP9T. Al mismo tiempo, el crecimiento del índice de precios PCE básico en el primer trimestre saltó bruscamente a 3,7% (frente al valor anterior de 2,0%), lo que afectó todo el optimismo restante y también significó que los datos de inflación PCE básica de marzo, que se publicarán hoy (y son el foco de la Fed), tienen la posibilidad de ser más altos que el pronóstico del mercado de 2,7%.

En general, una producción económica débil sumada al aumento de los precios (¿podemos decir... estanflación?) es bastante malo para los precios de los activos. Toda la curva de rendimiento del Tesoro de EE.UU. saltó entre 6 y 8 puntos básicos, y el rendimiento a 2 años superó los 5% en un momento antes de volver a caer a 4,99%. Las expectativas acumuladas de recortes de tipos para 2024 han vuelto a caer a sólo 1,4, lo que supone un cambio bastante drástico en comparación con las expectativas del mercado de 8 recortes de tipos (!!) a principios de enero.

A menos que los datos de inflación del PCE resulten ser significativamente más bajos de lo esperado, el mercado espera que Powell haga alguna recalibración en la conferencia de prensa del FOMC la próxima semana. Recordemos la entrevista anterior del presidente de la Reserva Federal de Chicago, Goolsebee:

Después de seis o siete meses de mejora muy sustancial y cifras de inflación cercanas a 2%, ahora estamos viendo niveles muy por encima de eso y tenemos que reajustarnos y tenemos que esperar y ver.

–Goolsebee de los federales de Chicago

Es razonable esperar que el presidente retire sus comentarios de marzo y se vea obligado a aceptar el hecho de que la inflación no se ha desarrollado como esperaba la Reserva Federal. Otra variable es si la recalibración agresiva afectará el momento de la desaceleración del balance, que actualmente se espera que comience en mayo. Vale la pena prestar mucha atención a si hay pocos participantes que digan que seguirán reduciendo el balance en las circunstancias actuales hasta que vean un mayor deterioro en los niveles de reservas.

Las acciones estadounidenses cayeron 1% durante la mayor parte de ayer, arrastradas por los pobres resultados de ganancias de Meta, antes de recuperarse +2% después de los informes de ganancias de Microsoft y Alphabet. Las acciones de Microsoft subieron más de 5% debido al crecimiento de los ingresos en todos los sectores, mientras que Google subió más de 11% después de que los ingresos por publicidad y servicios superaron las expectativas y anunció una recompra de acciones por $70 mil millones y su primer dividendo.

En criptografía, la atención de los inversores sigue distraída por el sólido desempeño de las runas memecoin/BTC este año, y los precios de las principales monedas permanecen estancados. A medida que el interés de los principales inversores se desacelera significativamente, los ETF de BTC han experimentado salidas durante dos días consecutivos, continuando la tendencia decepcionante de las últimas 4 semanas. Actualmente mantenemos una visión neutral sobre los movimientos de precios y recomendamos una actitud cautelosa.

Finalmente, tras la probable negativa formal de la SEC a aprobar un ETF al contado de ETH en mayo, vimos a Consensys combatir el fuego con una demanda contra la SEC, acusando a la agencia de "intentar regular ilegalmente ETH a través de acciones de cumplimiento específicas contra Consensys y potencialmente otros".

¿La lección más importante aprendida en este campo en los últimos años? Sea siempre optimista sobre el papel de los abogados en esta industria. Que tengáis todos un gran fin de semana.

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