Episodio 02 de Crypto Evolution | OKX Ventures Multicoin Capital 1kx: ¿Hacia dónde se dirige DeFi?

Los ciclos y las narrativas siempre han sido los temas centrales del mercado global de criptomonedas. En el pasado, la industria utilizó el halving de Bitcoin como referencia para percibir los ciclos y explorar las principales tendencias narrativas. Sin embargo, después de la aprobación de los ETF spot de Bitcoin y Ethereum, el mercado de criptomonedas está altamente acoplado a las tendencias del mercado financiero global y las variables que afectan las tendencias del mercado de criptomonedas están aumentando.

En el contexto de un aumento de los valores del caos, es muy importante percibir la periodicidad con mayor claridad y descubrir las tendencias narrativas futuras. Como innovadores captadores de narrativas, las instituciones de inversión siempre han estado relativamente a la vanguardia. En vista de esto, OKX planeó especialmente la columna Crypto Evolution, invitando a las principales instituciones de inversión en criptomonedas de todo el mundo a presentar sistemáticamente temas como la periodicidad del mercado actual, la dirección de la nueva ronda de narrativas y la subdivisión de las pistas calientes, con el fin de estimular el debate.

A continuación, se presenta el segundo número, que se analiza conjuntamente entre OKX Ventures, Multicoin Capital y 1kx en torno a temas como el presente, el pasado y el futuro de las DeFi. Esperamos que sus ideas y reflexiones sobre el sector DeFi le sirvan de inspiración.

Acerca de OKX Ventures

OKX Ventures es el brazo inversor de OKX, una plataforma líder de comercio de activos criptográficos y una empresa de tecnología Web3, con un compromiso de capital inicial de $100 millones. Se centra en explorar los mejores proyectos de blockchain a nivel mundial, respaldar la innovación tecnológica de blockchain de vanguardia, promover el desarrollo saludable de la industria blockchain global e invertir en valor estructural a largo plazo. A través de su compromiso con los emprendedores que apoyan el desarrollo de la industria blockchain, OKX Ventures ayuda a construir empresas innovadoras y aporta recursos globales y experiencia histórica a los proyectos blockchain.

Acerca de Multicoin Capital

Multicoin Capital es una empresa de inversión que se centra en la investigación y se centra en invertir en criptomonedas, tokens y empresas de cadenas de bloques que están preparadas para transformar mercados de billones de dólares. Gestionamos un fondo de cobertura y varios fondos de riesgo que cubren inversiones tanto en mercados públicos como privados.

Acerca de 1kx

1kx es una empresa de inversión en criptomonedas centrada en el crecimiento del ecosistema. Nos comprometemos a explorar el arte y la ciencia de la creación de redes, concentrándonos en hacer realidad el futuro descentralizado ideal. Creemos que el software impulsado por la comunidad brindará a las redes de tokens un potencial casi ilimitado para impactar la economía y la sociedad globales. En 1kx, apoyamos a fundadores destacados para que lancen redes de tokens. Nuestro compromiso con la comunidad es insuperable y, como asesores prácticos en la creación, el diseño y la iteración de modelos de tokens, ayudamos a las mejores ideas en el espacio Web3 a encontrar un camino hacia el crecimiento y la sostenibilidad económica.

1. El pasado y el presente de DeFi

1. Mirando hacia el pasado, ¿cuál es la capacidad fundamental de DeFi para impulsar el crecimiento del mercado de criptomonedas?

Empresas OKX ( Esme Zheng ): El auge de las DeFi se remonta a 2018, cuando el fundador de Ethereum, Vitalik, mencionó que las finanzas serían las primeras pioneras de las aplicaciones blockchain. Entre 2018 y 2020, los protocolos DeFi se dividieron en tres direcciones principales: monedas estables descentralizadas, comercio al contado y préstamos.

En primer lugar, las monedas estables descentralizadas, principalmente DAI lanzada por Maker, han sentado las bases para el ecosistema DeFi como moneda nativa y medio de transacción de la economía en cadena. La aparición de mecanismos de creación de mercado automáticos descentralizados como Uniswap y Bancor, que introducen transacciones entre pares sin custodia, ha abierto la industria al uso de la tecnología blockchain para permitir a los usuarios mantener el control de los fondos mientras completan transacciones sin la necesidad de entidades centralizadas o intermediarios. El desarrollo de DEX no solo ha abierto nuevas oportunidades para las transacciones transfronterizas, sino que también allanó el camino para nuevos instrumentos financieros como los activos sintéticos y las monedas estables.

A medida que crece la demanda de DeFi, el número de protocolos se ha expandido exponencialmente: un tipo proporciona a los usuarios un medio para intercambiar tokens y el otro admite el préstamo y el staking de activos. Hasta ahora, las tres primitivas financieras principales en el mercado financiero tradicional se han completado a través de medios descentralizados. Aunque los fondos de liquidez descentralizados se utilizan ampliamente en los AMM, y los tokens LP también han desencadenado una reacción en cadena de innovación DeFi, si no hay suficiente liquidez, la función de intercambio de tokens de DEX será limitada y los usuarios enfrentarán altos costos de deslizamiento al negociar grandes cantidades. Esta demanda ha dado lugar a un mecanismo de orientación de liquidez y, por lo tanto, el Yield Farming y la minería de liquidez se han convertido en medios importantes para que los nuevos protocolos atraigan capital, lo que impulsa el estallido del DeFi Summer.

Después de 2020, la segunda capa de DeFi comenzó a ascender. Los módulos financieros maduros de las finanzas tradicionales se introdujeron en el mundo descentralizado, manteniendo la similitud de los principios financieros, pero enfatizando los conceptos de Código es Ley y sin confianza ni permiso. Esta etapa dio origen a plataformas de negociación de derivados como dYdX, contratos de futuros y opciones y finanzas estructuradas. Además, los protocolos de compromiso de liquidez representados por Lido han promovido el rápido aumento de la tasa de compromiso de Ethereum. A medida que aumenta la cantidad de compromisos en la cadena, apoyamos aún más la tecnología DVT de SSV para brindar una solución más descentralizada y segura al nivel de operación de nodos. Luego, con la madurez de la tecnología de Capa 2, el lanzamiento de una gran cantidad de Rollups y el desarrollo de Bitcoin y otros ecosistemas, el mundo blockchain también enfrenta un mayor problema de fragmentación de liquidez, y la demanda de los mercados de soluciones de activos de cadena cruzada seguras y escalables se está volviendo más urgente. En este contexto, invertimos en Orbiter y Zeus para promover el desarrollo de DeFi de cadena cruzada.

Si antes de 2022, la gente construía varios bloques financieros en el terreno estéril de la cadena de bloques y establecía un marco para servir a las transacciones financieras globales, entonces el mayor cambio en DeFi desde 2022 hasta la fecha es la profundización de su conexión con el mundo real. Las empresas de gestión de activos tradicionales como BlackRock han comenzado a involucrarse en DeFi, lanzando fondos de activos tokenizados basados en Ethereum para brindar retornos estables en la cadena a los usuarios. Al mismo tiempo, han aumentado las discusiones sobre la seguridad económica en cadena. Proyectos como Eigenlayer y Babylon están comprometidos a resolver los problemas de seguridad y eficiencia económica de la cadena de bloques. También han surgido uno tras otro proyectos ecológicos como StakeStone y EtherFi, mejorando la seguridad y la transparencia de los productos financieros en cadena y brindando a los usuarios más opciones y un mayor potencial de ganancias.

La prosperidad de las DeFi se debe a la búsqueda de finanzas abiertas y a la reducción de los costos de transacción por parte de la desintermediación. A través de contratos inteligentes y tecnología blockchain, las DeFi mejoran la velocidad y la transparencia de las transacciones y mejoran la liquidez del mercado. Al mismo tiempo, las DeFi son de gran importancia para lograr unas finanzas inclusivas y permitir que más personas participen y se beneficien del mercado financiero.

Multimoneda ( Kyle Samani ): OKX Ventures ya ha abordado este tema en detalle, especialmente al analizar el camino del desarrollo de DeFi. Nos centraremos aquí en algunas razones por las que DeFi ha florecido, porque en los últimos años ha proporcionado algunas propuestas de valor únicas que CeFi no puede proporcionar:

1. Permitir transacciones, préstamos y otras operaciones manteniendo la gestión autónoma de activos.

2. Capacidad de adquirir activos de cola larga por adelantado antes de que los intercambios CeFi incluyan estos activos en su listado.

3. Posibilidad de comercializar NFT. Los NFT prácticamente no tienen volumen de negociación en CeFi.

1kx ( Mikey 0x ): El primer escenario de aplicación que impulsó la adopción gradual de DeFi fue el comercio spot. Antes de 2020, MakerDAO y Uniswap habían establecido las principales necesidades de compra y venta de tokens en la cadena. Uniswap creó un nuevo tipo de usuario, el creador de mercado pasivo. Especialmente Uniswap V2, en esta versión, ningún proveedor de liquidez tiene una ventaja de precios y todos ofrecen precios en la misma curva. DeFi aumenta el volumen de comercio al ofrecer nuevas monedas y ganancias del arbitraje regulatorio.

El segundo escenario de aplicación es el protocolo que optimiza los retornos. En 2020, Yearn Finance marcó el comienzo de la era de las granjas DeFi, permitiendo a los usuarios obtener ingresos pasivos a través de la inflación de tokens. La afluencia de estos tokens nativos provino de personas que querían apostarlos para obtener retornos, lo que hizo subir los precios, atrajo más atención y, finalmente, formó un efecto de volante de inercia. La posterior aparición de DeFi 2.0 promovió aún más la especulación de precios, prometió mayores retornos y atrajo mucha liquidez.

La tercera razón del rápido crecimiento de DeFi en los últimos años es el avance de los mecanismos de comercio en cadena, especialmente la aparición de Uniswap V3 y los libros de órdenes en cadena. Por ejemplo, CowSwap introdujo un modelo que prioriza los intereses de los usuarios. Uniswap V3 se acerca más a los libros de órdenes tradicionales, lo que permite a los proveedores de liquidez personalizar sus propios rangos de precios y agrupar la liquidez, logrando así una mejor ejecución de precios en cadena y mejorando el atractivo del comercio en cadena. Las plataformas de comercio perpetuo como dYdX e Hyperliquid han creado una interfaz y una experiencia más fáciles de usar, y han promovido activamente el proceso de descentralización total. Otro protocolo al que vale la pena prestar atención es GMX, que fue pionero en el modelo de contrato perpetuo agrupado, lo que permite a los proveedores de liquidez pasiva beneficiarse de las tarifas de transacción de los usuarios de la plataforma y de las ganancias de las contrapartes. En general, el desarrollo de L2 ha impulsado el aumento del número de usuarios en este campo. En la actualidad, el monto promedio de cada transacción en Uniswap ha caído de cinco cifras en los primeros días de DeFi a menos de $100 en la actualidad, lo que refleja claramente la tendencia de los inversores minoristas a ingresar a DeFi.

2. ¿Cuáles son los principales desafíos que enfrenta el campo DeFi?

OKX Ventures (Esme): Creemos que el desarrollo actual de DeFi se enfrenta a tres problemas principales:

En primer lugar, todavía es necesario mejorar la infraestructura en comparación con las finanzas tradicionales. El mercado y la escala de usuarios de DeFi son más maduros que otros sectores de la industria de las criptomonedas, pero la infraestructura aún está atrasada en comparación con las finanzas tradicionales. Por ejemplo, en el escenario de los pagos, el sistema financiero tradicional tiene infraestructura como sucursales bancarias, cajeros automáticos y una amplia gama de redes financieras, que pueden brindar a las personas servicios más convenientes, pero los pagos con criptomonedas aún enfrentan problemas de inconveniencia e ineficiencia. Por lo tanto, la infraestructura que puede mejorar la experiencia del usuario y reducir el umbral para los usuarios nuevos es digna de atención, como la abstracción de cuentas, la integración de cuentas inteligentes, etc.

El segundo es el problema de la fragmentación de la liquidez. En esta etapa, los activos en cadena y los volúmenes de transacciones están dispersos en diferentes ecosistemas, y la liquidez en el mismo ecosistema también está concentrada en los pools de diferentes protocolos principales. Esta fragmentación de la liquidez ha llevado a los problemas actuales de mayores costos de transacción en cadena, velocidades de transacción más lentas y oportunidades de apalancamiento reducidas, lo que a su vez afecta la experiencia de trading de los usuarios. Aunque algunos protocolos con alta interoperabilidad y componibilidad pueden amplificar la eficiencia de la liquidez, dados los diferentes estándares de los diferentes protocolos financieros (como la gestión de riesgos) y los diferentes niveles de seguridad, esto ha aumentado de manera invisible el riesgo sistémico del ecosistema DeFi.

Por último, la gobernanza del protocolo es ineficiente. En la actualidad, la gobernanza de los protocolos DeFi se basa principalmente en métodos estáticos manuales para gestionar los parámetros de riesgo del protocolo. Los contratos inteligentes requieren una infraestructura compleja y confiable para procesar datos externos, y es difícil que una única API confiable garantice la precisión de los datos. Por lo tanto, el desafío al que se enfrentan muchos protocolos es cómo separar la lógica y las dependencias de los primitivos subyacentes, crear un mercado de servicios avanzados más poderoso, introducir una gobernanza dinámica al tiempo que se minimiza la superficie de ataque de los contratos y se unifica de manera efectiva la liquidez.

Moneda múltiple (Kyle Samani): La era DeFi 1.0 se centró en definir y construir primitivas financieras básicas, como el comercio al contado, los préstamos y los puentes entre cadenas. Estos elementos se han perfeccionado, sentando las bases para que DeFi desarrolle productos más complejos. Creemos que la próxima gran oportunidad para DeFi se encuentra en el mercado de derivados, como los contratos perpetuos y las opciones. El principal desafío al que se enfrentan los derivados es el rendimiento durante las fluctuaciones del mercado, porque el sistema de derivados DeFi es muy complejo y técnicamente exigente. Actualmente, DeFi está adquiriendo gradualmente la capacidad de soportar de manera confiable las transacciones de derivados en cadena. Un ejemplo notable es Drift, que está construido de forma nativa sobre Solana, una cadena de alto rendimiento diseñada específicamente para albergar aplicaciones DeFi como los contratos perpetuos.

1kx (Mikey 0x): En el mercado DeFi, hay muchos desarrollos interesantes en comercio al contado, contratos perpetuos, préstamos, marcos de políticas, MEV (valor máximo extraíble) y pagos.

La principal tendencia actual es la integración vertical. Las plataformas de contratos perpetuos no solo lanzaron plataformas de lanzamiento de memecoin, sino que algunas también crearon ecosistemas de cadenas enteras o monedas estables. El núcleo de esta práctica es atraer usuarios, y los proyectos DeFi que forman un ecosistema pegajoso tendrán una ventaja sólida. El progreso de la infraestructura también ha impulsado esta tendencia. Por ejemplo, Fastlane, Sorella y Semantic están transfiriendo MEV de participantes técnicamente complejos a entidades ascendentes como protocolos, bolsas de usuarios o proveedores de liquidez.

En cuanto a las primitivas DeFi básicas, está surgiendo la ola DeFi 3.0, con el objetivo de mejorar la componibilidad y la eficiencia. Morpho mejora la estructura del mercado en el campo de los préstamos al introducir el rol de custodio, y Euler está a punto de lanzar la versión v2, centrándose en satisfacer diversas necesidades. Uniswap v4 incorpora más flexibilidad en la provisión de liquidez y planea lanzar aplicaciones de cola larga como opciones, contratos perpetuos y mercados de predicción.

En nuestra opinión, el principal desafío es proporcionar una experiencia de usuario comparable a la de los exchanges centralizados, especialmente para atraer usuarios a DeFi. La proporción del volumen de operaciones al contado en exchanges descentralizados (DEX) siempre ha sido baja, especialmente en el campo de los contratos perpetuos. Este desafío es aún más abrumador porque todas las operaciones necesitan interactuar con la blockchain. La abstracción de cuentas (ERC-4337) y las cuentas inteligentes respaldadas por proyectos como Safe* y Rhinestone* están avanzando hacia la solución de estos problemas.

2. La industria DeFi en el nuevo ciclo

1. ¿Qué papel desempeñará DeFi en el futuro?

OKX Ventures (Esme): La mayoría de los proyectos DeFi que han sobrevivido hasta el día de hoy han tenido un desempeño más sólido. Aunque no existen narrativas y conceptos especulativos a corto plazo en comparación con muchos otros campos, el precio de las monedas tiene una correlación más fuerte con los fundamentos, los ingresos comerciales, etc., y es más de primera línea. El ciclo actual se centra principalmente en el re-staking de ETH y BTC y en varias nuevas L1 y L2, que compiten por un pequeño número de usuarios existentes. La etapa actual de DeFi está dominada por tendencias importantes. El protocolo está pasando de una estructura monolítica a primitivas más pequeñas y de grano más fino. Los desarrolladores en esta etapa también se beneficiarán de un nuevo ecosistema único.

En el verano de DeFi de 2020, Ethereum dominaba firmemente el espacio DeFi, representando más de 95% de todo el TVL de la red, ahora reducido a aproximadamente 60%. Casi un tercio del TVL total se divide entre la competencia L1 y varias redes L2. También vimos que la participación de Bitcoin en el TVL total aumentó a casi 1%. La aparición de los estándares de token Ordinals y Runes introdujo DEX en Bitcoin y creó nuevos mercados para los NFT de Bitcoin y las memecoins.

El rendimiento también se ha convertido en la nueva normalidad. Las dos últimas narrativas de DeFi (rendimiento nativo y re-staking) son muy populares. En los primeros seis meses de 2024, el TVL de EigenLayers aumentó de $1.3 mil millones a $20 mil millones , lo que convierte a EigenLayer en el segundo protocolo DeFi más grande del mundo después de Lido. Es innegable que los protocolos de staking líquido, re-staking, rendimiento nativo y tokenización RWA están creando un ecosistema DeFi más activo en el ciclo actual.

Moneda múltiple (Kyle Samani): Cada nuevo ciclo trae consigo una nueva tendencia. La última tendencia fue sobre los NFT, y la tendencia de este ciclo es sobre las memecoins. Casi toda la actividad de comercio de memecoins ocurre en el ecosistema DeFi de Solana. Y esto no es una coincidencia. Solana ofrece transacciones rápidas y de bajo costo, lo que reduce la barrera para que los usuarios comiencen a comerciar. Además, todas las memecoins se lanzan de forma nativa a través de liquidez en cadena.

1kx (Mikey 0x): Creemos que, en términos de criptomonedas nativas, DeFi seguirá desempeñando el papel que siempre ha desempeñado. Los usuarios tienen acceso a protocolos que les permiten apalancarse, comerciar, pedir prestado y obtener rendimientos. La innovación en este espacio hace que sea más eficiente y más barato para los usuarios participar en estos casos de uso. En particular, cuando se trata de memecoins, es interesante ver que estos tokens tienden a implementarse en V2 en lugar de V3, tal vez porque la gestión de liquidez es más fácil en V2.

En el lado institucional: DeFi ayudará a legitimar el espacio a medida que los bancos y las instituciones financieras desarrollen cada vez más casos de uso. En el lado de los activos del mundo real (RWA), se han logrado muchos avances gracias en parte a actores como Blackrock y Franklin Templeton. Entre los actores nativos de las criptomonedas clave se encuentran Ondo y Superstate*. Al momento de escribir este artículo, el tamaño de los bonos del Tesoro de EE. UU. tokenizados en cadena se acerca a los 10 mil millones de T/T2.

Muchos equipos están construyendo marcos o cadenas de bloques completamente nuevas para cumplir con las leyes contra el lavado de dinero (AML) y Conozca a su cliente (KYC) existentes en los EE. UU. Aethos y Sphere son dos actores a los que vale la pena prestar atención.

2. En el nuevo ciclo, ¿en qué dirección se iterará la innovación DeFi?

OKX Ventures (Esme): La primera fase de DeFi fue impulsada principalmente por incentivos financieros artificiales, pero la siguiente fase debería ser más práctica, orgánica y sencilla para validar su viabilidad como un sistema financiero paralelo a las finanzas tradicionales. Entre ellos, la infraestructura clave necesaria para incorporar nuevos usuarios (como depósitos y retiros fiduciarios, cuentas inteligentes y abstracción de cuentas) debe mejorarse significativamente para atraer a la próxima ola de millones de usuarios de Web3. Protocolos como Infinex (creado por el fundador de Synthetix), Gnosis Pay y otros están ayudando a resolver estos problemas.

Para mejorar la experiencia del usuario y promover la adopción a gran escala, todas las aplicaciones DeFi actuales (como transacciones, cross-chain, billeteras, etc.) pueden rediseñarse en torno a la intención. Los puentes basados en la intención pueden convertirse en los grandes ganadores. Por ejemplo, protocolos como Across y Connext están pasando de los diseños de puentes de retransmisión existentes a modelos impulsados por la intención. Además, UniswapX también está realizando algunas innovaciones basadas en la intención, y algunos protocolos perpetuos han probado un enfoque impulsado por la intención similar a Symmio, pero encontraron que era un desafío atraer a los creadores de mercado para que participaran con el fin de completar todas las transacciones.

Para lograr una intención universal, algunas infraestructuras han comenzado a construir capas de intención para proporcionar las condiciones necesarias para que las DApps logren intenciones específicas. De esta manera, la experiencia del usuario en la cadena será tan fluida como el uso de aplicaciones tradicionales. El proceso que solía requerir operaciones complejas entre múltiples cadenas (como abrir puentes entre cadenas, firmar activos entre cadenas, pagar tarifas entre cadenas, cambiar de red para interactuar con DApps y pagar tarifas de transacción) ahora se puede simplificar a un solo paso, es decir, los usuarios solo necesitan firmar una vez para la transacción que desean completar.

El futuro de las DeFi está destinado a ser estratificado, combinando primitivas financieras más granulares y componibles para que los desarrolladores puedan crear nuevos protocolos, proporcionar servicios financieros potentes a las instituciones y mejorar la experiencia del usuario, eliminando así las barreras a la adopción minorista. Por ejemplo, la lógica funcional de la capa base resuelta por los préstamos modulares y la capa de abstracción, la capa de agregación, etc. garantizan la accesibilidad y la facilidad de uso respectivamente. En comparación con las bases de datos y los servicios centralizados, la cadena de bloques en sí es muy ineficiente, pero su acceso sin permisos y su componibilidad, así como la capacidad de elegir proveedores de servicios de autocustodia o de confianza, son suficientes para compensar los costos y los problemas que enfrentan nuestros usuarios. Si hay una mejor manera de ejecutar estas primitivas, la mayoría de los protocolos y proveedores de servicios de nivel superior podrán migrar rápidamente a los usuarios a nuevas primitivas porque los servicios de nivel superior se han diseñado para ser modulares. Por ejemplo, Uniswap está avanzando hacia un AMM modular y eventualmente se transformará en una capa de liquidez local, sobre la cual se construirán muchos mercados de liquidez y dinero. Uniswap se está moviendo hacia una ruta centrada en el Rollup de Ethereum, considerando a Hooks como el lugar donde se produce la innovación y manteniendo el protocolo base simple. Y la versión 5 puede llevar a Uniswap a la cadena de aplicaciones.

Multicoin (Kyle Samani): Sin duda, el área de diseño más importante en DeFi son los derivados en cadena. Proporcionan una estructura eficiente para negociar casi cualquier activo. Estamos centrando gran parte de nuestra energía en esta área, especialmente trabajando en estrecha colaboración con nuestra empresa de cartera Drift, ya que creemos que actualmente tienen los mejores productos derivados DeFi del mercado.

1kx (Mikey 0x): Como se mencionó anteriormente, la tendencia principal es que los protocolos capturen valor a través de la integración vertical. Vale la pena observar cómo la verticalización conduce a la fragmentación de la liquidez y la consiguiente pérdida de usuarios. Si bien las herramientas de abstracción de la cadena y la abstracción de gas pueden facilitar el flujo de capital entre diferentes rollups y ecosistemas, los protocolos obtienen una mejor capacidad de descubrimiento cuando se convierten en parte de un ecosistema. Por ejemplo, muchos equipos en el ecosistema Berachain pudieron recaudar fondos con éxito simplemente porque lanzaron sus proyectos en Berachain. Además, los ecosistemas que no son EVM también tienen la oportunidad de ganar una participación de mercado significativa en el próximo año.

3. Iteración de oportunidades y lógica de inversión correspondiente

OKX Ventures (Esme): En nuestra opinión, la practicidad se convertirá en la narrativa más poderosa de DeFi, y DeFi en sí ya es una tendencia. Siempre creemos que ser el primero en llegar al mercado no es la clave, y los verdaderos ganadores a largo plazo suelen ser aquellos que logran primero la adecuación entre el producto y el mercado.

Actualmente, los principales casos de uso giran en torno al re-staking de Ethereum y Bitcoin y AVS asegurados mediante protocolos de re-staking. Además, las nuevas L1, como Berachain, están generando cambios económicos significativos que pueden dar lugar a nuevas primitivas DeFi que son difíciles de lograr en otras cadenas.

Creemos que el concepto de seguridad económica compartida es fundamental en esta etapa. Mejorar la seguridad de la red mediante la optimización del compromiso financiero de la cadena PoS aumenta el costo de los ataques. Proyectos como EigenLayer y Babylon están impulsando el desarrollo en esta dirección. EigenLayer libera liquidez en el ecosistema a través de un mecanismo de re-staking, mientras que Babylon proporciona una capa adicional de seguridad a través de puntos de control. Estos mecanismos no solo mejoran la seguridad, sino que también reducen la necesidad de nodos de verificación de extensión AVS y acortan el tiempo de desvinculación para los stakers. A medida que evolucionen los incentivos económicos y las iteraciones tecnológicas de las redes operativas, seremos testigos de la exploración de diferentes soluciones para la seguridad económica compartida.

Los modelos económicos y de ingresos también sufrirán cambios. DeFi cambiará gradualmente a un modelo de ingresos reales, recompensando a los usuarios con ingresos reales en lugar de incentivos simbólicos. Por ejemplo, el nuevo modelo económico de tokens de Aave reduce la presión de venta y la emisión de $AAVE a través de los ingresos del protocolo y aumenta la captura de valor a través de recompras. Aave también introdujo un nuevo módulo de seguridad, Umbrella, para aislar los riesgos de los diferentes activos y mejorar la seguridad del sistema. Para DeFi, se trata de promover el consenso a través de Ponzi o de sacar al protocolo de su dependencia de los tokens de gobernanza a través de ingresos reales y lograr un crecimiento sostenible. Tenemos la oportunidad de presenciar la profesionalización de Farming as a Service, facilitando la participación y el beneficio de los inversores comunes, y aumentando el atractivo y la popularidad de DeFi.

Las iteraciones tecnológicas están resolviendo problemas existentes. Por ejemplo, al combinar la tecnología de privacidad de ZK, es posible garantizar que los usuarios verificados no estén en la lista negra de criminales regulados y, al mismo tiempo, proteger su privacidad. El problema de la gobernanza ineficiente también se mejorará mediante una gobernanza dinámica más automatizada que se base en datos y aprendizaje automático. En términos de diseño de protocolos, el protocolo tiene un interés personal en identificar el comportamiento del usuario y hacer los ajustes correspondientes. Por ejemplo, se lograrán ajustes personalizados de crédito y tasa de interés a través de un sistema de calificación crediticia, y los usuarios con buen comportamiento disfrutarán de tasas de crédito o hipotecas más bajas, lo que mejorará la participación y la lealtad del usuario. Al mismo tiempo, los protocolos innovadores ajustarán dinámicamente las tasas de interés y los requisitos de garantía, refinarán la gestión de riesgos, mejorarán la seguridad y gestionarán los riesgos del usuario de manera más eficaz.

El desarrollo futuro de DeFi está destinado a ser una evolución desde el comercio especulativo a las aplicaciones prácticas. Basándose en los resultados de iteraciones anteriores, integrando soluciones tecnológicas de expansión, nuevos paradigmas de tokens, pruebas de conocimiento cero y tecnologías de inteligencia artificial, el enfoque está en crear un ecosistema más seguro e interconectado, utilizando los últimos avances de infraestructura para promover cambios en las aplicaciones. Al abordar las limitaciones pasadas e introducir un modelo económico más sostenible, se pretende cambiar por completo la experiencia y la accesibilidad del usuario, proporcionando tarifas más bajas e interfaces intuitivas.

Moneda múltiple (Kyle Samani): La oportunidad más importante está en los derivados on-chain. Todavía no hemos aprovechado por completo el potencial de los derivados perpetuos y las opciones on-chain. Tienen el potencial de aumentar en gran medida la inclusión de los mercados financieros, incorporar nuevas clases de activos on-chain y desbloquear una mejor cobertura, apalancamiento y expresión de inversión. Debido a esto, estamos invirtiendo la mayor parte de nuestra energía en esta área y creemos firmemente que Drift es el protocolo DeFi con el mejor potencial para aprovechar esta oportunidad.

1kx (Mikey 0x): En 1kx, nos centramos más en las perspectivas de crecimiento a largo plazo que en las ganancias a corto plazo. Desde una perspectiva narrativa, los activos del mundo real (RWA) pueden ser el área más atractiva. Si DeFi va a crecer 100 veces en la próxima década, debemos confiar en el poder de las instituciones. Con el tiempo, esta propuesta de valor se volverá más clara: los registros abiertos, transparentes y componibles pueden reducir significativamente los costos de intermediación.

Otra dirección es el concepto propuesto por Hyperliquid, que es CEX on-chain. Aunque los contratos perpetuos son una parte importante del negocio de intercambio, tienen muchas otras fuentes de ingresos, como dirigir a los clientes a su cadena a través de productos indirectos. La visión de Hyperliquids es similar a esta. Comenzaron con contratos perpetuos, se expandieron gradualmente a plataformas de lanzamiento de tokens spot y construyeron un ecosistema alrededor de estos dos productos.

En un mercado relativamente maduro como el de las finanzas descentralizadas, la clave del diseño es encontrar un equipo con ventajas únicas en distribución y marketing. Hoy en día, es difícil impulsar cambios importantes solo con la innovación de mecanismos básicos. Creo que el verdadero punto de inflexión puede haber pasado.

A medida que el campo se expande y se lanzan más protocolos, el diseño basado en fundamentos se convertirá en un tema clave. Los nuevos administradores de fondos quieren ver flujo de caja real y perspectivas de crecimiento. Actualmente, el mercado está incorporando expectativas de crecimiento extremadamente altas para el conjunto completo de DeFi (basadas en indicadores fundamentales como las relaciones precio-beneficio), lo cual es alcanzable pero puede llevar más tiempo de lo esperado.

Para conocer el descargo de responsabilidad de OKX Ventures, lea https://www.okx.com/en/learn/okx-disclaimer .

Para conocer la divulgación de Multicoin Capital, lea https://multicoin.capital/disclosures/

Para consultar el descargo de responsabilidad de 1kx, consulte: https://1kx.network/important-disclosures

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Este artículo es solo de referencia. Este artículo solo representa las opiniones de los autores y no la posición de OKX. Este artículo no tiene como objetivo proporcionar (i) asesoramiento o recomendaciones de inversión; (ii) una oferta o solicitud para comprar, vender o mantener activos digitales; (iii) asesoramiento financiero, contable, legal o fiscal. No garantizamos la precisión, integridad o utilidad de dicha información. La tenencia de activos digitales (incluidas las monedas estables y los NFT) implica altos riesgos y puede fluctuar significativamente. Debe considerar cuidadosamente si operar o mantener activos digitales es adecuado para usted en función de su situación financiera. Consulte a sus profesionales legales/fiscales/de inversión para su situación específica. Sea responsable de comprender y cumplir con las leyes y regulaciones locales aplicables.

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