El comienzo de la recompra de dividendos y la actualización de los módulos de seguridad: interpretación en profundidad del nuevo modelo económico de Aaves

Artículo original de Alex Xu, socio de investigación de Mint Ventures

Aave es uno de los proyectos que he seguido durante mucho tiempo. Ayer, su equipo de gobernanza, ACI, publicó un borrador del nuevo modelo económico de Aave en el foro de la comunidad, anunciando las mejoras esperadas en muchos aspectos, como la captura de valor de los tokens de Aave y el modelo de seguridad del protocolo.

Respecto a Aave, el autor hace un análisis relativamente completo de su situación actual, competitividad y valoración en un artículo reciente: Las altcoins siguen cayendo, es hora de prestar atención nuevamente a DeFi

Este artículo se centra en esta última propuesta de gran influencia y responde principalmente a las siguientes cuatro preguntas:

1. ¿Cuáles son los principales contenidos de la propuesta?

2. Impacto potencial de cada contenido principal

3. Calendario y condiciones de activación para la ejecución de la propuesta

4. Cómo esta propuesta podría afectar el precio de los tokens de Aave en el mediano y largo plazo

Propuesta original: https://governance.aave.com/t/temp-check-aavenomics-update/18379

1. El contenido central de la propuesta de AAVEnomics

El nombre completo de esta propuesta es [TEMP CHECK] Actualización de AAVEnomics. Se encuentra en la etapa inicial de propuestas de la comunidad, es decir, la etapa de verificación de temperatura. Se publicó hace 15 horas. El iniciador de la propuesta es ACI. ACI puede entenderse como el representante de gobernanza del equipo oficial de Aave. ACI también es el cerebro y el coordinador principal de la gobernanza de la comunidad. Sus propuestas importantes generalmente se comunican con otros representantes de gobernanza y proveedores de servicios profesionales antes de su publicación, por lo que la probabilidad de aprobación es muy alta.

[VERIFICACIÓN TEMPORAL] Los contenidos principales de la actualización de AAVEnomics son los siguientes:

1. Se presentó el buen estado operativo actual de Aave y sus abundantes reservas financieras.

El proyecto continúa siendo líder en el sector de préstamos, con niveles de ingresos que superan ampliamente los gastos del proyecto y fondos de reserva principalmente en ETH y monedas estables, por lo que existe la oportunidad de actualizar el modelo económico y comenzar la distribución de ingresos del protocolo.

2. Actualización del mecanismo de gestión de morosidad: el módulo de seguridad original sale gradualmente de la etapa y se lanza el nuevo sistema de seguridad Umbrella

• Actualmente, Aave ofrece una reserva para posibles deudas incobrables en el protocolo. Este mecanismo se denomina módulo de seguridad. Esta reserva consta actualmente de tres partes:

1. Aave en stake, ahora vale $275 millones

2. La stablecoin nativa de Aave en stake, GHO, ahora vale $60 millones

3. El LP Aave-ETH en stake también es una de las principales fuentes de liquidez en la cadena Aave, con un valor actual de $124 millones.

• El nuevo sistema de seguridad Umbrella reemplazará al módulo de seguridad original. En concreto:

1. La reserva de deudas incobrables del sistema será administrada por el nuevo módulo aToken. Los fondos de este módulo provienen de los usuarios que depositan dinero voluntariamente. Después de depositar dinero, los usuarios no solo recibirán los ingresos por intereses del depósito original, sino que también recibirán subsidios de seguridad adicionales, que provienen de los ingresos del protocolo Aaves.

3. El nuevo rol del token Aave y el inicio de la distribución de beneficios del protocolo

• El módulo de staking de Aave todavía existe, pero el Aave en staking ya no sirve como reserva de riesgo, sino que tiene dos funciones:

1. Además de los fondos necesarios para la operación, se puede obtener la distribución del excedente de ganancias del protocolo. La forma es que el equipo financiero de Aaves recomprará regularmente Aave en el mercado secundario a través de propuestas de gobernanza comunitaria y lo distribuirá entre los donantes.

2. Al hacer staking de Aave se pueden obtener Anti-GHO, que se pueden usar para compensar su deuda de stablecoin GHO, o depositarse directamente en el módulo de staking de GHO, para que Aave también pueda obtener las ganancias generadas por GHO.

4. Cambios en el módulo de staking de GHO

El módulo de compromiso GHO original debe garantizar las deudas incobrables de todo el sistema de protocolo Aave, pero después del cambio, solo garantiza las deudas incobrables de la parte GHO.

5. Otros

• La liquidez de los tokens Aave ya no depende del incentivo Aave-ETH en el módulo de staking, sino que se entrega al ALC (Comité de Liquidez de Aave)

• Se terminará el intercambio de los tokens de primera generación de protocolos Lend a Aave, y los tokens que no se intercambien a tiempo se transferirán a la tesorería.

El diagrama de relación del nuevo modelo económico de Aave se puede ver a continuación:

II. Impacto de la propuesta

Hay dos impactos principales:

• Los tokens Aave tienen una captura de valor relativamente clara y la presión de venta se reduce aún más, lo que está vinculado además al buen desarrollo del protocolo.

1. La captura de valor proviene de: Recompra del diferencial de tasas de interés del acuerdo + retroalimentación de los ingresos por intereses de GHO

2. La reducción en la presión de venta proviene de: la desactivación del módulo de staking también significa que Aave utilizará las monedas estables y ETH de los ingresos del protocolo como tokens de gasto para reemplazar la salida de tokens de Aave, lo que reducirá directamente la presión de venta de Aave y hará que Aave sea más escaso.

• La introducción del Módulo de Seguridad Umbrella hace que la estructura del protocolo sea más flexible, optimiza aún más los incentivos del protocolo, aumenta aún más el límite superior de la gobernanza de seguridad de los protocolos y también plantea requisitos de gobernanza más elevados.

1. El módulo de seguridad original de Aave está completamente motivado por las emisiones de Aave y tiene poca flexibilidad. El módulo de seguridad Umbrella es similar al modelo AVS de Eigenlayers. Es un módulo modular que se puede personalizar por clase de activo, tiempo y capacidad.

2. Esto también significa que, además de los indicadores de riesgo como el tamaño de los activos, la curva de tasas de interés y el LTV, el equipo de riesgo de Aave tiene un indicador más que debe evaluarse y formularse:

III. Calendario y condiciones para la ejecución del plan

ACI explicó que la implementación del plan se realizará de manera paso a paso, dividida en tres etapas (tres propuestas de gobernanza) basadas en diferentes prerrequisitos para implementar el contenido mencionado anteriormente.

Fase 1: Cambios en el mecanismo de staking y en el mecanismo GHO

• La promesa de GHO solo es responsable de la garantía de morosidad de la deuda de GHO.

• Los módulos de staking de Aave y Aave-ETH se han cambiado a módulos de seguridad heredados y seguirán funcionando como garantía hasta que se los reemplace. El período de recuperación para el staking de Aave se ha establecido en 0.

Prerrequisitos: Ya cumplidos

Tiempo de implementación: después de que esta propuesta haya recibido suficientes aportes de la comunidad y el desarrollador principal de la comunidad de Aave, BGD Labs, haya aprobado la actualización de Umbrella.

Fase 2: Actualización de la función de token de Aave, lanzamiento gradual del nuevo modelo económico

• Poner fin a la función de staking de Aave para obtener descuento de interés de GHO

• Se lanza la función Anti-GHO, apostando que Aave puede obtener Anti-GHO

• Cerrar préstamo a Aave

Prerrequisitos:

• La escala GHO alcanza los 175 millones (actualmente alrededor de 100 millones)

• La liquidez secundaria de GHO puede alcanzar un tamaño de transacción de 10 millones, lo que tiene un impacto en el precio de menos de 1%. Actualmente, el tamaño de transacción que afecta el precio de GHO por 1% es de aproximadamente 2,1 millones.

Fase 3: Se activa el cambio de tarifa de Aave y se habilita la recompra

• Desactivar el módulo de seguridad tradicional

• Activar el modelo aToken del Módulo de Seguridad Umbrella, donde los usuarios pueden proporcionar garantías para el sistema con sus propios depósitos y recibir recompensas adicionales

• El proveedor de servicios financieros de Aave inicia la recompra de Aave a través de la gobernanza y la distribuye entre los participantes de Aave, y gradualmente logra la automatización.

Prerrequisitos:

• El NAV promedio del fondo de ingresos de Aave durante los últimos 30 días es suficiente para cubrir los gastos de los proveedores de servicios existentes durante 2 años

*Actualmente, los activos totales en la tesorería de Aaves excluyendo los tokens de Aave son aproximadamente US$$67 millones (61% de monedas estables, 25% de Ethereum y 3% de BTC), y el gasto anual de Aaves en 24 años es de aproximadamente US$$35 millones (datos proporcionados por el jefe de ACI). Si el nivel de gasto en 25 años es similar, el gasto para dos años será de US$$70 millones. Teniendo en cuenta que los ingresos semanales de Aaves han sido básicamente de US$$1-2 millones desde principios de este año, los dos ya están bastante cerca, y este nivel se puede alcanzar en aproximadamente un mes.

Composición de la tesorería de Aave, fuente: https://aave.tokenlogic.xyz/treasury

Ingresos del protocolo de Aave, fuente: https://aave.tokenlogic.xyz/revenue

• Los ingresos anualizados del Protocolo Aave durante los últimos 90 días son 150% de todo el gasto del protocolo hasta la fecha (sic), incluido el presupuesto de recompra de AAVE y el gasto en el Módulo de Seguridad Umbrella.

*Los presupuestos son definidos, asignados y ajustados trimestralmente por los proveedores de servicios de Aave Finance.

En general, la Fase 1 ha cumplido con las condiciones de lanzamiento, se espera que la Fase 2 tome varios meses (dependiendo del presupuesto de liquidez y la inversión del comité de liquidez para GHO), y el tiempo de lanzamiento de la Fase 3 es menos predecible, afectado por factores como planes presupuestarios específicos, entorno de mercado e ingresos. Sin embargo, considerando el sólido nivel de ingresos actual de Aaves, no es difícil cumplir con los estándares.

IV. ¿Cómo afectará esta propuesta al precio de los tokens de Aave en el mediano y largo plazo?

A largo plazo, esta propuesta vincula claramente el desarrollo del protocolo Aave con el token Aave por primera vez. El límite inferior del token Aave tiene un límite de recompra y los titulares tienen ingresos por flujo de efectivo, lo que es beneficioso para el precio de Aave.

Sin embargo, teniendo en cuenta que la implementación de esta propuesta llevará tiempo y se llevará a cabo en lotes, y que la propuesta se publicó hace menos de un día y los términos específicos aún deben discutirse y revisarse, la captura de valor de los tokens de Aave es un proceso gradual y de largo plazo.

Sin embargo, si la propuesta se implementa con éxito, Aave, como uno de los proyectos DeFi más grandes en la actualidad, puede ganarse aún más el favor de los inversores con una preferencia por la inversión en valor debido a su gobernanza estandarizada y transparente y las recompensas para los partidarios de los tokens. Estos inversores pueden no solo provenir del círculo de las criptomonedas, sino también incluir a los recién llegados de Web3 del campo financiero tradicional.

Este artículo procede de Internet: Comience a recomprar dividendos y actualice los módulos de seguridad: interpretación en profundidad del nuevo modelo económico de Aaves

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