Noticias de EthCC: Los creadores de mercado no se duermen en los laureles, pero siguen siendo optimistas sobre las perspectivas para los próximos 2

Autor original: Tommy

Traducción original: Ismay, BlockBeats

Nota del editor: Este artículo resume los conocimientos sobre el estado actual de la industria, desde el predominio de los proyectos de infraestructura hasta el interés menguante del capital de riesgo en rondas iniciales de alta valoración, pasando por los cambios en las narrativas del mercado y la intensificación de la competencia entre los creadores de mercado, así como los catalizadores futuros del mercado, como los ETF de ETH, las elecciones y los cambios en las tasas de interés, proporcionando una observación y un análisis panorámicos. Estos conocimientos no solo revelan el estado actual de la industria, sino que también proporcionan una reflexión profunda y una previsión de las tendencias de desarrollo futuras.

Durante @EthCC, pasé la mayor parte de mi tiempo en conversaciones individuales con desarrolladores, inversores de capital riesgo y creadores de mercado. Estas son mis reflexiones sobre el estado actual de la industria:

La culpa es del juego, no de los jugadores

“Amamos a los consumidores, pero el 90% de los negocios que hemos hecho este año han sido de infraestructura”.

Escucho a muchos desarrolladores y capitalistas de riesgo decir que tenemos demasiada gente construyendo infraestructura, pero muy pocas aplicaciones de consumo que realmente tengan usuarios.

La mayoría de los VC con los que he hablado han expresado interés en las dApps de consumo, pero los anuncios de financiación recientes muestran que el mercado de financiación todavía está dominado por acuerdos de infraestructura.

Es un círculo vicioso del que es difícil culpar a una sola parte interesada:

Los proyectos y los VC esperan cotizar en el CEX más grande y obtener buena liquidez

Los CEX quieren enumerar proyectos que puedan proporcionar buenos incentivos a los usuarios a través de actividades de marketing (FDV alto) y patrocinadores principales.

Los proyectos de infraestructura tienen una prima de valoración más alta debido a los recursos necesarios para su construcción, por lo que fluye más capital hacia los proyectos de infraestructura, formándose este ciclo.

Los VC pierden interés en rondas iniciales con alto FDV

Las valoraciones han aumentado significativamente desde el cuarto trimestre del año pasado, y muchas valoraciones de capital privado/Serie A superaron los 1000 millones de FDV, especialmente para proyectos relacionados con IA.

Por otro lado, la mayoría de los lanzamientos importantes recientes han sido decepcionantes ($BLAST en

En el entorno de mercado actual, las posibilidades de que los VC obtengan retornos de 50 a 100 veces son casi imposibles. Sin mencionar que los VC también tienen que enfrentar un período de bloqueo (aproximadamente 1 año de bloqueo + 2 a 3 años de adquisición de derechos). Estos proyectos pueden necesitar sobrevivir al próximo mercado bajista y competir con muchos proyectos nuevos que se apoderarán de la participación de mercado debido a la atención a corto plazo de la industria.

Como resultado, más VC están buscando estrategias de liquidez (si sus mandatos lo permiten) o acuerdos OTC con descuentos significativos respecto de las valoraciones de la última ronda (o el valor de mercado actual si se negocia). Los VC con más recursos están incubando proyectos iniciados por sus antiguos empleados, asegurándose de que sean los primeros inversores con mayores retornos potenciales.

Muchos analistas de capital riesgo y socios de investigación están pasando a convertirse en ecosistemas o negocios de nivel 1 o 2 emergentes, o están iniciando sus propios proyectos. El trabajo en proyectos parece tener un valor esperado más alto en comparación con la inversión. Una ventaja es que pueden usar su experiencia y sus relaciones para recaudar fondos para los proyectos en los que trabajan, porque saben lo que a los capitalistas de riesgo les gusta escuchar y les interesa.

Además, el pobre desempeño de las altcoins ha llevado a una baja relación entre capital distribuido y capital pagado (DPI) para los fondos LP, y será difícil recaudar nuevos fondos si no se puede proporcionar un sólido historial de desempeño. Algunos fondos ya han gastado la mayor parte de su capital en transacciones el año pasado, e incluso si aparecen oportunidades de inversión atractivas ahora, no tienen fondos para invertir.

Vino viejo en botellas nuevas

Las narrativas que no ganaron tanta tracción como se esperaba fueron reempaquetadas en otras nuevas, siendo la Intención un tema candente por un tiempo, pero rápidamente reemplazada por DA, re-promesa, etc.

Muchos proyectos ahora se etiquetan a sí mismos como abstracciones de cadena o incluso proyectos basados en IA con la intención de incorporar algún tipo de LLM o elementos algorítmicos.

Además, la mayoría de los proyectos de DePin agregaron “IA” a sus estrategias de marca para atraer la atención de VC.

Estos proyectos de tokenización de seguridad similares al ciclo anterior se convirtieron en RWA en este ciclo.

Creo que no hay nada de malo en rehacer el empaque y no es fácil encontrar una narrativa que el mercado acepte. Sin embargo, el mercado todavía está esperando la próxima nueva narrativa que no sea una nueva versión de la narrativa anterior.

No todas las narrativas son “invertibles”

Hay una diferencia entre una narrativa candente y un sector candente.

La abstracción de cuentas es una narrativa de actualidad, es una herramienta excelente para brindar una mejor experiencia de usuario. Pero esto no es un campo, es una característica que se integrará en diferentes casos de uso (desde billeteras hasta juegos, desde DeFi hasta SocialFi). Todavía se necesita un producto para vender, es decir, es imposible que un proyecto afirme que hacemos abstracción de cuentas, pero creamos una billetera AA, un juego con funciones AA, etc.

Simplemente perseguir narrativas sin analizar qué espacio (producto) es peligroso y, para los VC, puede ser que inviertan en las narrativas más candentes en el espacio equivocado.

Los creadores de mercado no están seguros

Es claro que la creación de mercado es un negocio lucrativo, pero desde que algunos actores estadounidenses abandonaron el mercado debido a problemas regulatorios, la industria se ha vuelto más competitiva y nuevos actores están entrando al juego.

Algunos creadores de mercado compiten por bajar los precios para ganar operaciones. En el modelo de opciones (que la mayoría de los MM prefieren), los MM obtienen préstamos simbólicos de los equipos de proyecto para cotizaciones y necesitan poner monedas estables para pujar. Esto es intensivo en capital (si usan su propio balance) o costoso (si piden prestado de otro lugar y pagan intereses). El modelo de opciones no es "gratis" para los MM.

Para ganar negocios se requieren: i) relaciones y reputación, ii) atractivo de la propuesta, y iii) proporcionar servicios de valor añadido al cliente.

Los equipos de proyecto también están tomando mayor conciencia de los diferentes creadores de mercado, por lo que la ventaja de transparencia que tienen los creadores de mercado en las negociaciones está desapareciendo, impulsando un mercado más competitivo.

Catalizadores del mercado (ETF, elecciones, tipos de interés)

La mayoría de las personas están esperando que se active el ETF de ETH, con la esperanza de ver una acción del precio similar a la observada después del ETF de BTC.

A diferencia del ETF de BTC, algunos esperan que el ETF de ETH sea un catalizador más fuerte para las altcoins relacionadas con Ethereum (me niego a usar la palabra “alineadas”).

También existe la expectativa de que después de ETH, tendremos más ETF de altcoin aprobados (¿tal vez el ETF SOL sea el próximo?)

Si se aprueban más ETF de altcoin, el objetivo final del proyecto será obtener la aprobación del ETF en lugar de lograr una cotización en CEX de nivel 1, lo que puede cambiar por completo el sentimiento de las monedas antiguas si tienen el potencial de convertirse en ETF.

Otro catalizador que la gente espera con ansias son las elecciones estadounidenses, que con suerte darán como resultado unos responsables políticos más favorables a las criptomonedas.

Se espera un recorte de tasas este año y más recortes en 2025, lo que traerá más liquidez a las criptomonedas.

Aunque las condiciones actuales del mercado son algo sombrías, la mayoría de la gente se muestra optimista sobre las perspectivas para los próximos dos o tres trimestres. El ánimo es mantener la calma, no ser demasiado agresivo, pero sí estar lleno de optimismo.

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