Glassnode: la volatilidad del mercado es alta, pero los inversores promedio de BTC siguen siendo rentables

Autor original: UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode

Traducción original: Tao Zhu, Finanzas doradas

Resumen:

A pesar de la acción caótica de los precios, la rentabilidad de los inversores sigue siendo fuerte, con una ganancia promedio no realizada por moneda de alrededor de 120%.

El lado de la demanda es suficiente para absorber la presión del lado vendedor y los retiros de los HODLers, pero no suficiente para promover un mayor crecimiento ascendente.

Las operaciones al contado y de carry trading continúan, especialmente con un aumento de operadores institucionales, lo que fortalece temporalmente las expectativas de operaciones dentro de un rango limitado.

La rentabilidad del mercado sigue siendo fuerte

La acción lateral del precio suele ser una señal de aburrimiento y apatía de los inversores, que parece ser la reacción dominante en todos los mercados de Bitcoin. Los precios de BTC se están consolidando dentro de un rango de negociación maduro. Los inversores siguen en una posición generalmente favorable, con más de 87% del suministro circulante en ganancias y una base de costos por debajo del precio al contado.

Utilizando el indicador MVRV, podemos evaluar el tamaño de las ganancias no realizadas que posee el inversor promedio.

Actualmente, la ganancia no realizada de los tokens comunes ronda los +120%, lo que es típico cuando el mercado cotiza cerca del ATH del ciclo anterior. El ratio MVRV se mantiene por encima de su línea base anual, lo que indica que la tendencia alcista macroeconómica se mantiene intacta.

Podemos utilizar el ratio MVRV para definir rangos de precios con el fin de evaluar desviaciones extremas de la rentabilidad de los inversores en relación con el promedio a largo plazo. Históricamente, las rupturas de una desviación estándar han coincidido con máximos macroeconómicos a largo plazo.

Actualmente, el precio de BTC se está estabilizando y consolidando dentro de un rango de desviación estándar de 0,5 a 1. Esto pone de relieve una vez más que, a pesar de las recientes condiciones volátiles del mercado, el inversor medio sigue manteniendo ganancias estadísticamente altas.

Cuando el mercado rompió decisivamente el máximo histórico de 2021, hubo una gran cantidad de asignación de inversores, impulsada principalmente por el grupo de tenedores a largo plazo. Esto reflejó ganancias significativas, que ayudaron a aumentar el comercio activo y el suministro de liquidez.

Por lo general, después de un nuevo máximo histórico, el mercado tarda bastante en consolidarse y digerir el exceso de oferta introducido. Esto da como resultado una disminución de las ganancias realizadas y de la presión de los vendedores a medida que se establece el equilibrio.

Una reducción de la presión de los vendedores y de la toma de ganancias reducirá naturalmente la resistencia del mercado. Sin embargo, El precio de BTC no ha podido mantener un impulso alcista significativo desde su máximo histórico en marzo. Esto sugiere que, si bien la demanda es lo suficientemente estable como para mantener el mercado dentro de un rango, en última instancia no está creciendo lo suficiente como para restablecer el impulso alcista.

Bajo volumen de operaciones

A pesar de la saludable rentabilidad de los inversores, El volumen de transacciones procesadas y transferidas en la red Bitcoin ha caído drásticamente después de alcanzar un máximo histórico, lo que pone de relieve la disminución del apetito especulativo y la creciente indecisión del mercado.

Se puede observar un patrón similar al evaluar los volúmenes de transacciones al contado en los principales intercambios centralizados, lo que muestra una fuerte correlación entre el volumen de liquidación de la red en cadena y el volumen de transacciones, lo que refleja la fatiga de los inversores.

La actividad de intercambio ha disminuido significativamente

Yendo un nivel más profundo, podemos examinar las entradas en cadena a los exchanges denominados en BTC, y nuevamente notamos una caída significativa en la actividad.

Actualmente, los tenedores a corto plazo están enviando alrededor de 17.400 BTC por día a los exchanges. Sin embargo, esto es significativamente menor que el pico de 55.000 BTC/día registrado cuando el mercado alcanzó un máximo de $73.000 en marzo, cuando los niveles de especulación se volvieron excesivos. Por el contrario, las entradas de los tenedores a largo plazo a los exchanges son relativamente bajas, y actualmente representan una entrada insignificante de solo 1000+ BTC por día.

Podemos ver visualmente la fuerte caída en la actividad de los inversores de LTH por el porcentaje de saldos de tenedores a largo plazo enviados a los intercambios.

LTH envió menos de 0,006% de sus tenencias totales a las bolsas, lo que sugiere que el grupo ha alcanzado el equilibrio y que se necesitan precios más altos o más bajos para estimular una mayor acción.

Actualmente, hay más transferencias de tokens rentables (11 000 BTC) que transferencias de tokens perdedoras (8200 BTC). Esto sugiere que, aunque en una cantidad relativamente pequeña, todavía hay una tendencia general hacia la toma de ganancias.

Actualmente, el token promedio enviado al exchange genera una ganancia de aproximadamente +$55,000 y una pérdida de -$735, respectivamente. Esto hace que la ganancia promedio sea 7,5 veces mayor que la pérdida, con solo 14,5% de días de negociación que registran una proporción más alta.

Esto significa que Los HODLers siguen retirando fondos y la demanda es suficiente para absorber la presión de venta, pero no lo suficiente para impulsar el precio del mercado al alza. Esto demuestra que la estructura del mercado es más favorable para los traders de rango y las estrategias de arbitraje en lugar de las estrategias de trading direccional y de tendencia.

Operaciones con efectivo y carry

Otra herramienta que nos permite describir el mercado spot es el delta del volumen acumulado spot (CVD). Esta métrica describe la desviación neta de las compras de los tomadores de mercado respecto de las ventas, medida en USD.

En la actualidad, el mercado spot está dominado por un sesgo neto de ventas, pero el mercado sigue mostrando una tendencia lateral. Esto es coherente con la opinión anterior de que el lado de la demanda es aproximadamente equivalente a la presión de venta, lo que mantiene el mercado dentro de un rango.

Al evaluar el mercado de futuros, observamos que el interés abierto sigue aumentando y actualmente se sitúa en más de 10.000 millones de TBP, justo por debajo de los máximos anteriores. Sin embargo, como se destaca en WoC-23, una gran parte de este interés abierto está relacionado con operaciones spot y carry neutrales al mercado.

En un mercado con rangos limitados, un aumento en el interés abierto podría significar un aumento en las estrategias de captura de volatilidad, ya que los operadores pueden extraer primas de los mercados de swaps perpetuos, futuros y opciones.

El interés abierto de CME ha crecido significativamente, lo que pone de relieve la creciente participación de inversores institucionales. CME posee actualmente más de $10 mil millones en interés abierto, lo que representa casi un tercio de la cuota de mercado mundial.

En marcado contraste con el aumento del interés abierto, Los volúmenes de futuros han experimentado una caída similar a la del mercado al contado y las transferencias en cadena. Esto sugiere que el interés especulativo es relativamente bajo, mientras que las operaciones con base fija y las posiciones de arbitraje dominan.

Resumir

A pesar de la volatilidad, El inversor medio de Bitcoin ha seguido siendo en gran medida rentable. Sin embargo, la discreción de los inversores ha disminuido y los volúmenes de negociación en los mercados al contado y derivados, así como la liquidación en cadena, se han reducido.

La demanda y los vendedores parecen haber alcanzado un equilibrio, lo que ha dado lugar a precios relativamente estables y una volatilidad significativamente menor. El estancamiento del movimiento del mercado ha provocado cierto grado de aburrimiento, apatía e indecisión entre los inversores. Históricamente, esto ha demostrado que Es necesario un movimiento de precios decisivo en cualquier dirección para estimular la siguiente ronda de actividad del mercado.

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