Explicación detallada del método de arbitraje de Sun Ges: 33.000 ETH para comprar tokens PT y disfrutar de una tasa de retorno de casi 20%

Autor original: DaFi Weaver, BlockTempo

El día 4, Justin Sun, el fundador de TRON, realizó una gran compra de tokens Pendle PT, disfrutando de una operación de arbitraje de bajo riesgo con una tasa de retorno anualizada de casi 20%, que se convirtió en el foco de atención de la comunidad. Este artículo explicará de dónde provienen los beneficios de esta ola de operaciones, explorará los riesgos relacionados y proporcionará estrategias para evitar riesgos como referencia para los lectores.

Método de arbitraje de Sun Ge

En primer lugar, según los analistas en cadena Yu Jin y Aunt Ai, que monitorean las direcciones en cadena, las operaciones de Brother Sun durante los últimos dos días son las siguientes (la siguiente figura muestra la posición de Brother Sun en Pendle):

Se invirtieron un total de 3.3000 ETH en proyectos de re-staking de Ethereum que expiraron el 27 de junio, a saber:

• Ether.fi: 20.000 ETH compra 20.208,93 PT-weETH;

• Puffer: 10,000 ETH compra 10,114.11 PT-pufETH;

• Algas marinas: 3000 ETH Comprar 3025,91 PT-rsETH

La posición de Sun Ges en Pendle｜Fuente: Ai Aunt

Tomando Ether.fi como ejemplo, esto significa que si Sun lo mantiene hasta el vencimiento, puede canjear weETH equivalente a 20,208.93 ETH (nota: esto no es equivalente a 20,208.93 weETH, el tipo de cambio entre weETH y ETH no es 1:1, como se muestra a continuación), y la cantidad de ETH por weETH que se puede canjear depende de las condiciones del mercado. Para cálculos simples aquí, suponiendo que el tipo de cambio entre weETH y ETH es 1:1, entonces si Sun lo mantiene hasta el vencimiento, puede obtener una tasa de retorno de 1% en 22 días, que es 17.33% anualizado.

Por analogía, el rendimiento anualizado de la inversión de Puffer es de 18,931 TP9T; el de Kelps, de 14,331 TP9T. El rendimiento anualizado total de la inversión es de 17,541 TP9T.

El embajador de la comunidad china de Pendle, ViNc, describió que el PT de Pendle es como una deuda a corto plazo en la cadena, que tiene las características de buena liquidez, cerca del valor en efectivo cuando se canjea (si se ve en ETH), corta duración y buena relación riesgo-recompensa. Entonces, ¿de dónde provienen los ingresos del PT? Esto requiere comprender el funcionamiento básico del protocolo Pendle.

El tipo de cambio entre weETH y ETH no es 1:1 ｜Fuente: Fuente de ingresos de 1inch PT

Pendle es un protocolo de comercio de rendimiento sin permisos que empaqueta tokens que generan rendimiento en tokens de rendimiento estandarizados (SY, como weETH → SY-weETH, esta versión empaquetada debe ser compatible con Pendle AMM) y divide SY en dos partes: PT (token principal) y YT (token de rendimiento).

PT representa la parte principal del token que genera intereses antes de su fecha de vencimiento, mientras que el derecho a obtener ingresos durante este período está representado por YT y se vende a otros compradores. Dado que el valor monetario de YT está separado, la parte principal (es decir, PT) se puede vender a un precio más bajo.

Hay tres formas principales de participar en Pendle:

• Comprar PT: PT permite a los titulares canjear el activo subyacente después del vencimiento y puede venderse en cualquier momento. Por ejemplo, 1 PT-weETH comprado a 0,9 ETH al comienzo del período se puede canjear por weETH equivalente a 1 ETH después de la fecha de vencimiento. La apreciación de 11% entre 0,9 ETH → 1,0 ETH es la estrategia de rendimiento fijo de Pendles. Y esta es la estrategia adoptada por Sun Ge.

• Comprar YT: permite al titular obtener todos los ingresos y puntos airdrop generados por el activo subyacente antes de la fecha de vencimiento, y también puede venderse en cualquier momento. Por ejemplo, tener 1 YT-weETH significa tener derecho a recibir todos los ingresos y puntos generados por 1 weETH hasta la fecha de vencimiento.

• Como proveedor de liquidez (LP): los ingresos de los LP incluyen: ingresos de PT + ingresos de SY + (emisión de $PENDLE + tarifa de transacción del pool).

Formas de evitar el riesgo de precio: préstamos y ventas en corto

Con una tasa de retorno tan impresionante, los riesgos de usar Pendle son principalmente riesgos de contratos inteligentes, riesgos humanos en las operaciones y riesgos de precios (en términos del estándar U. Si se lo ve en términos del estándar monetario, la estrategia de comprar PT es una victoria segura).

Para evitar aún más el riesgo de precio, es decir, la pérdida causada por la caída de precios, puede intentar abrir un contrato corto en la bolsa como respuesta, pero para ello debe tener en cuenta el riesgo de liquidación y la tasa de financiación. Si todo va bien, puede obtener un ingreso fijo. Por ejemplo:

Si compras 1 ETH a $3,800, puedes cambiarlo por 1,01 PT eETH en el mercado Ether.fi que vence el 27 de junio, lo que significa que puedes obtener una ganancia neta de aproximadamente 0,01 ETH después del vencimiento.

Pero para evitar la caída de los precios de ETH, se abrió una orden corta por valor de 1 ETH en el exchange. Después del vencimiento, la orden corta y 1 ETH se cerraron y vendieron al mismo tiempo. De esta manera, además de recuperar el costo de US$3,800, también se obtuvo un ingreso estable de 0.01 ETH.

Otro método consiste en citar la estrategia de preservación de capital de Alvin (esta estrategia fue presentada recientemente por un funcionario de Pendle) e intentar pedir dinero prestado para comprar PT. Tomando el mismo ejemplo, el método es el siguiente:

1. Toma prestado 1 ETH en CEX/DEX

2. Utilice el ETH prestado para comprar 1,01 PT eETH

3. Canjee eETH por valor de 1,01 ETH al vencimiento y devuelva 1 ETH

4. El ETH restante es el ingreso estable, que se estima en aproximadamente 0,01 ETH. Como se explicó anteriormente, esto depende de las condiciones del mercado de eETH y ETH.

Esta estrategia debe considerar si el ingreso estable puede superar el costo del préstamo, de lo contrario aún podría haber pérdidas.

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