Cycle Capital: El proyecto de ley FIT21 está un paso más cerca de convertirse en ley. Con la aprobación del ETF de ETH, ¿cuáles son las expectativas?

Autor: Griffin Ardern, jefe del Departamento de Investigación de Opciones, BloFin; Yilan

Prefacio

El 23 de mayo de 2024, la Cámara de Representantes de Estados Unidos aprobó la Ley de Innovación y Tecnología Financiera del Siglo XXI (FIT 21) por 279 votos a favor y 136 en contra. La legislación, impulsada principalmente por los republicanos de la Cámara, establecerá un sistema para regular el mercado de criptomonedas de Estados Unidos, establecerá medidas de protección al consumidor y designará a la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) como el principal regulador de los activos digitales y el regulador de los mercados al contado no relacionados con valores. Los demócratas de la Cámara de Representantes tuvieron un buen desempeño. La aprobación de este proyecto de ley sobre la estructura del mercado de criptomonedas marca el logro legislativo más significativo de la industria en el Congreso.

Después de la votación en la Cámara de Representantes, el proyecto de ley pasará al Senado, donde finalmente se convertirá en ley mediante una acción presidencial.

Este proyecto de ley es particularmente importante para las criptomonedas distintas de Bitcoin que se ven afectadas por el incierto entorno regulatorio. Se espera que reduzca la incertidumbre legal y los riesgos regulatorios que enfrentan actualmente muchas criptomonedas. Si este llamativo proyecto de ley finalmente se convertirá en ley y si el ETF de ETH puede aprobarse lo antes posible también son determinantes importantes para determinar si la temporada de altcoins puede comenzar. Este artículo estudia y resume el sentimiento del mercado y la dirección dada por ETH en el mercado de derivados desde la perspectiva de los datos de posición de CME, la estructura temporal del mercado de opciones y los puntos importantes de cobertura de MM.

Los puntos principales

Desde la perspectiva de las tenencias de CME, en comparación con el crecimiento de las tenencias de CME antes de la aprobación del ETF de BTC, casi se duplicó de 71.600 en octubre de 2023 a un máximo de 138.200 después de la aprobación (12 de enero de 2024). Posteriormente, se materializaron las condiciones favorables de BTC y se realizó un ajuste de 20 días, con una ganancia de 13.000 BTC a una tenencia de 125.200. Después del 4 de febrero, comenzó otra subida importante y el 22 de marzo alcanzó el punto máximo actual de las tenencias de CME, 176.100.

· Las tenencias de CME aumentaron de 225.900 el 20 de mayo a 312.100 el 23 de mayo. El aumento significativo de las tenencias se produjo en un corto período de tiempo, lo que también demuestra que las instituciones no estaban activas en las apuestas sobre ETF de ETH antes, y no había una gran cantidad de posiciones largas apostando por adelantado. Actualmente, las tenencias de ETH de CME siguen en una tendencia al alza.

ETH tiene presión de venta de los creadores de mercado de opciones alrededor de $4,000, y se ha tocado una gran cantidad de presión de compra de cobertura de opciones de final de día alrededor de $3,750. El principal soporte de cobertura ahora se ha movido hacia abajo a alrededor de $3,500. Desde una perspectiva de cobertura, el rango de volatilidad de ETH es alrededor de $3,500-4,000, pero si surge más demanda o oferta externa, romperá este rango de cobertura.

La estructura temporal del mercado de opciones y el tipo de cambio forward ETH/BTC todavía indican que BTC es más alcista en vencimientos más largos.

Fuente de datos: Coinglass

Desde la perspectiva del mercado de opciones, en primer lugar, en términos de estructura temporal, BTC muestra una estructura general ascendente, y la volatilidad implícita aumenta con el aumento del tiempo de vencimiento, lo que significa que el mercado espera que la volatilidad a largo plazo aumente. Por el contrario, ETH tiene altas expectativas para la volatilidad reciente del mercado, y la IV disminuye gradualmente a largo plazo. Esto significa que BTC sigue siendo el objetivo de las operaciones a largo plazo en el mercado, pero el desempeño reciente de la volatilidad de ETH es emocionante.

Fuente de datos: Signalplus

Según los datos de varios períodos del nivel gamma de opciones, hay al menos 5.000 ETH de presión de venta de cobertura alrededor de 4.000, y se ha tocado una gran cantidad de presión de compra de cobertura de opciones de fin de día alrededor de 3.750 USD. En la actualidad, el soporte de cobertura principal se ha movido hacia abajo a alrededor de 3.500. Por lo tanto, desde la perspectiva de la cobertura, el rango de fluctuación de ETH existe alrededor de 3.500-4.000, pero si hay más demanda u oferta externa, romperá este rango de cobertura.

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Gamma es una medida de la tasa de cambio de Delta (la sensibilidad del precio de la opción a los cambios en el precio del activo subyacente).

Para el vendedor, a medida que aumenta el precio del activo subyacente, el Delta de la opción de compra vendida se acercará a -1 (por ejemplo, si el Delta es -0,3 al principio, puede llegar a ser -0,6). Un Gamma negativo significa que, a medida que aumenta el precio del activo subyacente, la tasa de cambio del Delta se desacelerará. Esto aumenta el riesgo para el vendedor porque necesita comprar más coberturas en condiciones de mercado al alza.

Sin embargo, cuando el mercado general está en una posición de compra neta, es decir, hay más posiciones con gamma positiva, la cobertura se basa principalmente en vender caro y comprar barato, es decir, hay una mayor demanda de venta de ETH al contado en la posición 4000 para cobertura.

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