DeFi + TradFi: Der Beginn einer schönen Freundschaft

Es kommt nicht oft vor, dass ich mit dem Sessellift zum Abendessen fahre, aber letzte Woche wurde ich die Pisten von St. Moritz hinaufgetragen, um mit einigen der einflussreichsten Akteure im Krypto-Bereich zu essen.

Es war ein windstiller, kristallklarer Abend an diesem sagenumwobenen Reiseziel in den Schweizer Alpen. Als ich aus dem Aufzug stieg und mich auf den Weg zu einem fernen Licht machte, war ich nicht allein. Dutzende Mitredner bei der CfC St. Moritz Auch die Teilnehmer der Kryptowährungskonferenz machten sich auf den Weg zum Paradiso Club, einem luxuriösen Chalet unterhalb des 10.000 Fuß hohen Gipfels des Piz Nair. Es erwartete uns ein Steak-Dinner sowie eine wertvolle Lektüre über den Stand der dezentralen Finanzierung.

Verloren im Wrack

Seitdem FTX zusammengebrochen ist, grübele ich über Fragen zum Annus horribilis von Krypto: Ist das Versprechen dieser bahnbrechenden Technologie in den Trümmern von FTX, Terra, Celsius usw. verloren gegangen? andere Ausfälle? War die dezentrale Finanzierung nur eine Fata Morgana? Und waren die Anleger mit der Anlageklasse weitgehend fertig, insbesondere angesichts der attraktiven Bewertungen, die auf den weniger riskanten Aktienmärkten geboten wurden?

Die CfC St. Moritz Confab fand im 111 Jahre alten Suvretta House statt.

Meine Hoffnung war es, in der feinen Luft von St. Moritz Antworten auf diese Fragen zu finden. Und ich wurde nicht enttäuscht. Das CfC ist seit langem ein Davos-ähnlicher Anlaufpunkt auf dem globalen Krypto-Konferenzzirkel und zieht eine Mischung aus seriösen Leuten aus verschiedenen Disziplinen an. Dieses Jahr war es nicht anders, denn die Teilnehmer kamen von führenden DeFi-Protokollen, der Wall Street, dem Schweizer Crypto Valley, Sand Hill Road und weit entfernten Außenposten in Bermuda und Perth, Australien.

Gericht halten

Als ich mit einer Tasse warmem Glühwein in der Hand das Chalet betrat, erspähte ich niemand anderen als Changpeng Zhao, auch bekannt als CZ, der Hof hielt. Da die Frage nach der Solidität von Binance im Umlauf war, war es beeindruckend zu sehen, wie ein Mann, der angeblich $13B wert ist, seinen Kollegen Anfang der Woche ein Video zeigte, in dem er gekonnt Pulverschnee auf einem nahegelegenen Hang schnitzte.

Als er sich ernsteren Angelegenheiten zuwandte, sagte mir CZ, dass ihn Berichte darüber nicht beunruhigen Abhebungen stiegen von der weltweit führenden Krypto-Börse Nr. 1, die er gegründet hat und als CEO leitet, in die Höhe. Er sagte, Binance habe sich nicht auf die Hebelwirkung und Kreditvergabe eingelassen, die FTX oder Celsius in Mitleidenschaft gezogen hätten.

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Der Trotzige

Vielleicht ja, aber im Laufe der Woche machte sich unter den CfC-Teilnehmern die Sorge breit, dass es bei Binance, einer komplexen Organisation mit Niederlassungen in Dutzenden von Ländern, die absichtlich weder eine Heimatbasis noch einen Vorstand benannt hat, zu einem Misserfolg kommen könnte. (Im September führte die Binance-Gruppe eine Beirat angeführt vom ehemaligen Senator Max Baucus, Demokrat von Montana.)

In seinem Kamingespräch Am Mittwoch versuchte CZ, Sorgen über die regulatorischen Schwachstellen von Binance zu zerstreuen, machte aber auch deutlich, dass es sich bei der Börse um eine neue Art von Geschäftsmodell handele, das nicht an traditionellen Erwartungen festhalten dürfe. Er sieht Binance als „die Brücke“ zwischen Krypto und TradFi.

„Ich bin ein Befürworter der Dezentralisierung und möchte, dass die Menschen die Macht haben, ihr Vermögen zu kontrollieren und Finanzinstrumente zu nutzen“, sagte er. „Gleichzeitig befinden wir uns in einer Übergangsphase dieser Branche und müssen uns mit Banken integrieren und Lizenzen erhalten.“

Einen versöhnlicheren Ton anschlagen Verordnung war nicht allzu überraschend, wenn man bedenkt, was letztes Jahr passiert ist. Doch Anleger, insbesondere solche von finanzstarken Institutionen wie Hedgefonds, Stiftungen und Family Offices, wollen mehr als nur Lippenbekenntnisse. Worte sind billig, und viele der Anwesenden sind mit den Machenschaften der CeFi-Cowboys fertig.

Als er bei CfC über dieses Risiko sprach, erinnerte Philippe Bekhazi, Leiter der XBTO Group, einem Handelsunternehmen für digitale Vermögenswerte, seine Zuhörer daran, dass die Einzahlung an zentralisierten Börsen dem Verleihen von Geld bei 0% gleichkommt. Bei so viel Undurchsichtigkeit können CEXs kostenlos mit dem Kapital ihrer Kunden machen, was sie wollen.

Erster Schritt

Auch wenn die Offenlegung von Reservenachweisen ein guter erster Schritt sein kann und On-Chain-Assets den Kunden die Gewissheit geben können, dass ihre Einlagen sicher sind, ist das nur die halbe Wahrheit. „Das Problem ist die Haftungsseite der Gleichung“, sagte Bekhazi. „Da draußen gibt es eine Menge Schatteneffekt.“

Einer der Vorteile von DeFi-Protokollen, fügte er hinzu, bestehe darin, dass man die Haftungsseite der Gleichung und sogar die Entscheidungsfindung darüber sehen kann, wie Vermögenswerte verwaltet werden. Während DeFi im Jahr 2022 möglicherweise mit besseren Schlagzeilen als CeFi davongekommen ist, hat der Sektor seine eigenen Probleme. Zunächst einmal besteht das Gefühl, dass DeFi ohne TradFi nirgendwohin führt.

Realitätschecks

Es sei daran erinnert, dass DeFi ursprünglich von der Idee angetrieben wurde, dass Ethereum ein alternatives Finanzsystem schaffen würde, das von der Aufblähung, den Reibungen und den Beschränkungen der alten Welt befreit ist. Jetzt, einige Jahre und viele Realitätsprüfungen später, wird klar, dass DeFi möglicherweise weniger eine eigenständige Revolution als vielmehr ein riesiges IT-Upgrade für die gesamte Finanzbranche ist. Die Veränderung der Infrastruktur mag langweilig klingen, aber die Leute bei CfC waren ziemlich begeistert von den Wachstumsaussichten der gegenseitigen Befruchtung von DeFi und TradFi.

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Der Trotzige

Betrachten Sie reale Vermögenswerte oder RWAs, wie sie genannt werden. Die Tokenisierung von Anleihen, Aktien und anderen traditionellen Wertpapieren erfreut sich immer größerer Beliebtheit. Société Générale, Frankreichs Bank Nr. 3, hat sich zu einer entwickelt großer Gläubiger in der Strategie, und letzte Woche brachte Ondo Finance, eine Krypto-Handelsplattform, eine tokenisierte Version des Treasuries ETF von BlackRock heraus. Auch das Onyx-Projekt von JPMorgan Chase hat mit DeFi-Transaktionen experimentiert.

DeFi-Gründer streben nach RWAs. Stani Kulechov, der Gründer und CEO von Aave, betrat stolz die Bühne für ein DeFi-Panel und trug ein T-Shirt mit der Aufschrift „Ich bin ein echter Vermögenswert.“ Aave, ein dezentraler Kreditgeber mit einem Gesamtwert von $3,7B, hat an Aave Arc gearbeitet, einem neuen Dienst, der auf institutionelle Anleger zugeschnitten ist, indem er ein Genehmigungsprotokoll mit Know-Your-Customer- und Anti-Geldwäsche-Prüfungen anbietet. Kulechov sagte, dass RWAs zweifellos eine wichtige Wachstumsquelle für den Sektor sein werden.

Schatten von FTX

Dennoch zeichnete sich während der dreitägigen Konfabation der Schatten von FTX ab. In einer der faszinierendsten Podiumsdiskussionen bei CfC teilte Anthony Scaramucci, Gründer und geschäftsführender Gesellschafter der Investmentfirma SkyBridge Capital, die Wut, die er verspürte, als er erfuhr, dass Sam Bankman-Fried angeblich Investoren betrogen hatte. Scaramucci, der Impresario hinter den berühmten SALT-Investmentkonferenzen, ist einer der am besten vernetzten Finanziers an der Wall Street. Er stellte SBF nicht nur vielen seiner hochkarätigen Kontakte vor, sondern verkaufte FTX Berichten zufolge auch eine 30%-Beteiligung an SkyBridge.

Die Konferenzteilnehmer machen eine Pause in einem erhabenen Speisesaal.

Unnötig zu erwähnen, dass er beschämt war, als die Börse scheiterte. „Es war ein teuflischer Vertrauensbruch“, sagte Scaramucci. „Aber ich werde nicht zulassen, dass jemand wie Sam den Rest meines Lebens färbt. Ich gehe davon aus, dass ich in Zukunft risikoadjustierte Investitionen tätigen werde.“

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Der Trotzige

Bei all dem Feuer und Schwefel des Jahres 2022 war es ein Gefühl, das viele Investoren bei CfC teilten: Krypto mag voller schlechter Akteure sein, aber die Innovationsgeschichte bleibt unverändert. Und ungeachtet vergangener Katastrophen zieht großes Kapital ein. Christine Moy, Leiterin für digitale Vermögenswerte bei Apollo Global Management, dem Private-Equity-Riesen, sagte, die Tokenisierung alternativer Vermögenswerte und privater Fonds stehe gerade erst am Anfang.

Und Apollo, das mehr als $500B verwaltet und ein riesiges Renditegeschäft betreibt, plant, in neue „Tech-Schienen zur Automatisierung des Kapitaleinsatzes“ zu investieren, wie sie es nennt.

Mit anderen Worten, Krypto bleibt im Wesentlichen eine Geschichte von Unternehmenssoftware. Auch wenn das vielleicht nicht die heißeste Sache der Welt ist, ist es ein Vorschlag, der weiterhin Vertrauen weckt, auch wenn der Token-Markt selbst dies nicht tut.

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