SignalPlus-Sonderausgabe zur Makroanalyse: Letzte Wahlvorschau

Nach einem intensiven und turbulenten Wahlkampf ist die lang erwartete Wahl endlich da, und alle Arten von Makro-Assets achten genau (vielleicht zu sehr) auf die Schwankungen der letzten Umfragen. Unter ihnen ist die Gewinnchance von Polymarkets Trump von 67% auf 55% stark gesunken, was mit anderen Mainstream-Umfragen übereinstimmt und derzeit in einem 50-50-Patt liegt.

Der Fokus auf die Wahl lenkte den Markt leicht von den Daten zu den nichtlandwirtschaftlichen Beschäftigungslisten vom vergangenen Freitag ab, die mit nur 12.000 neuen Arbeitsplätzen deutlich unter den Markterwartungen lagen, weit unter den erwarteten 100.000. Obwohl die jüngsten Streiks und Hurrikane dieses Ergebnis teilweise beeinflusst haben, gehen Ökonomen davon aus, dass sich der Arbeitsmarkt weiter verlangsamen wird, die Zahl der Arbeitslosen auf einen neuen Höchststand steigen wird und die Zahl der Menschen, die seit mehr als 15 Wochen arbeitslos sind, ebenfalls deutlich zunehmen wird. Darüber hinaus ging die Beschäftigung im privaten Sektor um 28.000 zurück, wobei das verarbeitende Gewerbe (-46.000) und die professionellen und geschäftlichen Dienstleistungen (-47.000) stark zurückgingen. Darüber hinaus wurden auch die Daten zu neuen Arbeitsplätzen für die beiden vorangegangenen Monate deutlich gesenkt, und die endgültigen Daten für August lagen nur bei +37.000.

Obwohl die Daten deutlich unter den Erwartungen lagen, war der Markt vor der US-Wahl nicht betroffen. Obwohl die Renditen der US-Staatsanleihen nach der Veröffentlichung der Non-Farm-Payrolls unbewusst reagierten, kehrten sie sich schließlich um und stiegen, wobei die Renditekurve 4-10 Basispunkte höher schloss, die 10-Jahres-Rendite nahe 4,40% lag und Anleihehändler sich immer noch gegen die Möglichkeit eines Trump-Sieges absichern. An der Börse zeigten Momentum-Aktien, Small-Cap-Aktien und High-Beta-Aktien an diesem Tag zwar eine schlechte Performance, aber die Aktien stiegen dennoch leicht, während der US-Dollar gegenüber dem britischen Pfund (britische Haushaltsprobleme) und dem japanischen Yen (Carry Trade) deutlich zulegte.

Was die Zinserwartungen betrifft, geht der Markt trotz der schwachen Beschäftigungsdaten weiterhin davon aus, dass der Zinssatz diese Woche lediglich um 25 Basispunkte gesenkt wird und dass danach eine weitere Senkung um 25 Basispunkte folgen wird. Die konkrete Entwicklung könnte jedoch vom endgültigen Wahlergebnis abhängen.

Zurück zur Wahl: Mit Kamalas Sieg in letzter Minute sind die Umfragen fast wieder ausgeglichen, aber die tatsächliche Marktpositionierung könnte immer noch auf einen Sieg Trumps ausgerichtet sein. Verglichen mit den letzten Wahlergebnissen könnte die Marktreaktion diesmal zwei Extreme aufweisen: Ein Sieg Trumps dürfte zu höheren Renditen, einem stärkeren Dollar und höheren KryptoWährungen, während ein Sieg Kamalas zum gegenteiligen Ergebnis führen würde. Unabhängig davon, wer gewinnt, glauben wir jedoch auch, dass der Markt die kurzfristigen Auswirkungen des Sieges überschätzen könnte, und wenn sich der Staub gelegt hat, wird der Markt viele Neukalibrierungen vornehmen und sich auf grundlegendere Themen konzentrieren.

Das US-amerikanische Electoral College (EC)-System konzentriert die Entscheidungsgewalt der gesamten US-Wahl in sieben Swing States, insbesondere in Pennsylvania (19), das die meisten Wahlmännerstimmen hat. Laut der neuesten Lage von RealClearPolitics liegt Trump derzeit in fünf Swing States vorne, darunter mit knappem Vorsprung in Pennsylvania.

Die Wahltagsbefragungen werden am Wahltag ab 17 Uhr (Mittwochmorgen asiatischer Zeit) veröffentlicht, und die Stimmabgabe endet um 22 Uhr EST. Bei der Wahl 2016 gaben die Bundesstaaten ihre Ergebnisse innerhalb von 1 bis 8 Stunden nach Ende der Wahl bekannt, aber die Wahl 2023 wurde aufgrund von Kontroversen, die zu den Vorfällen auf dem Capitol Hill führten, um Tage (oder sogar Wochen) verschoben. Wenn sich die Ergebnisse verzögern, könnte der Markt mit Risikoaversion reagieren, insbesondere angesichts der aktuellen Vorwürfe des Wahlbetrugs und der extremen Polarisierung der Wählerschaft.

Ungeachtet dessen erwarten wir, dass die Ergebnisse der Präsidentschaftswahlen aufgrund möglicher Verzögerungen in New York und Kalifornien früher bekannt gegeben werden als die Ergebnisse der Wahlen im Repräsentantenhaus. Sollte ein republikanischer Sieg gelingen, würde dies den Risikomärkten einen deutlichen Schub verleihen. Wir müssen jedoch möglicherweise bis zum Ende der Woche warten, um ein klares Bild zu bekommen.

The coming week will undoubtedly be busy with trading activity, with previous elections seeing trading volumes increase by 50-100%+ on Election Day and the week following, and given that this election is more closely watched and more dramatic than previous ones, we expect to see a surge in trading activity in the short term, similar to the surprise Trump win in 2016.

Und schließlich war BTC in Sachen Kryptowährungen nur noch einen Schritt von seinem Allzeithoch entfernt, aber als Trumps Gewinnchancen sanken, fiel auch der BTC-Preis unter $70.000. Laut Coinglass-Daten konnte BTC sein Allzeithoch nicht durchbrechen und es wurden Futures-Long-Positionen im Wert von über $500 Millionen liquidiert. Der Höchstpunkt ist in Reichweite, aber er ist außer Reichweite.

Das offene Interesse an BTC-Futures und -Optionen ist im letzten Monat stetig gestiegen, insbesondere an der Chicago Mercantile Austausch (CME). Obwohl das allgemeine Interesse an Kryptowährungen ebenfalls geholfen hat, könnten einige der Gründe in den Basisgeschäften von Hedgefonds auf Microstrategy liegen, wo Hedgefonds möglicherweise Basisgeschäfte zwischen Long-BTC-Futures und Short-MSTR-Aktien getätigt haben, die in diesem Jahr um mehr als 2501 TP9T gestiegen sind, während BTC um 651 TP9T und Coinbase nur um 51 TP9T gestiegen sind. Warum TradFi-Investoren dieses Ziel anstelle von Spot-ETFs oder anderen Bergbauunternehmen gewählt haben, darauf haben wir derzeit keine klare Antwort.

Um die Sache noch schlimmer zu machen, kündigte Michael Saylor kürzlich eine Emission neuer Aktien im Wert von $21 Milliarden an, um den Kauf weiterer BTC zu finanzieren. Er plant, in den nächsten drei Jahren bis zu $42 Milliarden BTC zu kaufen. Trotz der erheblichen Verwässerung des Eigenkapitals blieb der Aktienkurs von Microstrategy stabil, während andere Kryptowährungsziele relativ schwach abschnitten. Coinbase fiel nach der Gewinnberichterstattung um 10%. Vielleicht ist es einfacher, über makroökonomische und politische Ergebnisse zu spekulieren als über eine einzelne Aktie!

Erholen Sie sich und viel Glück diese Woche!

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Dieser Artikel stammt aus dem Internet: SignalPlus Macro Analysis Special Edition: Final Election Preview

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