Bitcoin-ETF-Optionen zugelassen. Wird Bitcoin ein explosives Wachstum erleben?

Originalautor: Mensh, ChainCatcher

Ursprünglicher Herausgeber: Nian Qing, ChainCatcher

Am 18. Oktober hat die US-Börsenaufsicht Austausch Die Kommission hat die Anträge der New York Stock Exchange (NYSE) und der Chicago Board Options Exchange (CBOE) genehmigt, die es 11 zugelassenen Bitcoin-ETF-Anbietern ermöglichen, Optionshandel zu betreiben. Derzeit steigt Bitcoin weiter an und der Höchststand hat $69.000 überschritten.

ETF-Analyst Seyffart sagte auf der Permissionless-Konferenz, dass Bitcoin-ETF-Optionen noch vor Jahresende aufgelegt werden könnten, aber CFTC und OCC hätten keine strengen Fristen, sodass es zu weiteren Verzögerungen kommen könnte, was eine Einführung im ersten Quartal 2025 wahrscheinlicher mache.

Gleichzeitig verschob die SEC die Genehmigung der Ethereum-ETF-Optionen Bitwise und Grayscale. Der Markt spekulierte, dass dies daran lag, dass die Menge der Mittel, die nach der Genehmigung in den Ethereum-ETF flossen, geringer war als erwartet. Die SEC hofft, die Auswirkungen dieses Vorschlags auf die Marktstabilität weiter untersuchen zu können und wird am 10. November eine Entscheidung treffen.

Zu- und Abflüsse bei Bitcoin- und Ethereum-ETFs:

Warum sind Bitcoin-ETF-Optionen wichtig?

Bitcoin-Optionen sind Verträge, die dem Inhaber das Recht, aber nicht die Verpflichtung geben, Bitcoin zu einem vorher festgelegten Preis innerhalb eines bestimmten Zeitraums zu kaufen oder zu verkaufen. Für institutionelle Anleger bieten diese Optionen eine Möglichkeit, sich gegen Preisschwankungen abzusichern oder auf Marktbewegungen zu spekulieren, ohne den zugrunde liegenden Vermögenswert besitzen zu müssen. Diese Bitcoin-Indexoptionen bieten institutionellen Anlegern und Händlern eine schnelle und kostengünstige Möglichkeit, ihr Engagement in Bitcoin zu erweitern, und bieten eine alternative Möglichkeit, ihr Engagement in der weltweit größten Währung abzusichern. KryptoWährung.

Warum ist die Verabschiedung von Bitcoin-ETF-Optionen so wichtig? Obwohl es viele Krypto-Optionsprodukte auf dem Markt gibt, fehlt es den meisten von ihnen an Aufsicht, was institutionelle Anleger aufgrund der Compliance-Anforderungen von einer Teilnahme abhält. Darüber hinaus gibt es auf dem Markt keine Optionsprodukte, die sowohl konform als auch liquide sind.

Das liquideste Optionsprodukt wird von Deribit, der weltweit größten Bitcoin-Optionsbörse, auf den Markt gebracht. Deribit unterstützt den Handel mit Bitcoin- und Ethereum-Optionen rund um die Uhr an 365 Tagen im Jahr. Die Optionen sind im europäischen Stil und werden in physischen zugrunde liegenden Kryptowährungen abgewickelt. Aufgrund der Beschränkung auf Kryptowährungen können Deribit-Benutzer jedoch keine Margin-Überschreitungen mit Vermögenswerten in traditionellen Portfolios wie ETFs und Aktien vornehmen. Und in vielen Ländern, darunter den Vereinigten Staaten, ist dies nicht legal. Ohne die Genehmigung einer Clearingstelle kann das Kontrahentenrisiko nie richtig gelöst werden.

Die Geld-Brief-Spannen der Bitcoin-Futures-Optionen von CME und der Bitcoin-Optionen von LedgerX, einer von der CFTC regulierten Krypto-Optionsbörse, sind sehr groß. Die Funktionen sind begrenzt, LedgerX verfügt beispielsweise nicht über einen Margin-Mechanismus. Jede Call-Option auf LedgerX muss in einer Preisform verkauft werden (Besitz des zugrunde liegenden Bitcoins) und jede Put-Option muss in bar verkauft werden (Besitz des Barwerts des Ausübungspreises), was zu hohen Transaktionskosten führt.

Optionen auf Bitcoin-bezogene Vermögenswerte, wie etwa MicroStrategy-Optionen oder BITO-Optionen, weisen große Tracking-Fehler auf.

Der starke Kursanstieg der MSTRs seit Jahresbeginn zeigt indirekt auch, dass es eine Marktnachfrage nach Bitcoin-Absicherungsgeschäften gibt. Bitcoin-ETF-Optionen können dem Markt Optionsprodukte bieten, die sowohl konform sind als auch über Handelstiefe verfügen. Bloomberg-Forscher Jeff Park wies darauf hin: Mit Bitcoin-Optionen können Anleger nun Portfolioallokationen basierend auf der Laufzeit vornehmen, insbesondere bei langfristigen Investitionen.

Volatilität erhöhen oder verringern?

Beide Seiten der Debatte sind unterschiedlicher Meinung darüber, welche Auswirkungen die Notierung von Bitcoin-ETF-Optionen auf die Volatilität von Bitcoin haben wird.

Diejenigen, die glauben, dass die Volatilität zunehmen könnte, gehen davon aus, dass nach der Notierung von Optionen viele Kleinanleger in sehr kurzfristige Optionen strömen werden und es zu einem Gamma-Squeeze kommen wird, der dem bei Meme-Aktien wie GME und AMC ähnelt. Gamma-Squeeze bezieht sich auf den Trend, der sich bei erhöhter Volatilität fortsetzen wird, weil Anleger diese Optionen kaufen und ihre Gegenparteien, große Handelsplattformen und Market Maker, ihre Positionen ständig absichern und Aktien kaufen müssen, was die Preise weiter in die Höhe treibt und eine größere Nachfrage nach Call-Optionen schafft.

Da es jedoch nur 21 Millionen Bitcoins gibt, sind Bitcoins absolut knapp. Wenn IBIT einen Gamma-Squeeze erlebt, werden die einzigen Verkäufer diejenigen sein, die bereits Bitcoins besitzen und bereit sind, zu einem höheren USD-Preis zu handeln. Da jeder weiß, dass es nicht mehr Bitcoins geben wird, die den Preis drücken, werden sich diese Verkäufer nicht für den Verkauf entscheiden. Die aufgeführten Optionsprodukte haben keinen Gamma-Squeeze erlebt, was darauf hindeuten könnte, dass diese Befürchtung überflüssig ist.

Der konzentrierte Ablauf von Optionen wird auch kurzfristig zu Marktvolatilität führen. Luuk Strijers, CEO von Deribit, sagte, dass das Open Interest von Bitcoin-Optionen, die Ende September auslaufen, das zweitgrößte in der Geschichte sei und dass es derzeit etwa $58 Milliarden an Open Interest bei Deribit gebe. Er glaubt, dass dieses Mal mehr als $5,8 Milliarden an Optionen auslaufen könnten, was nach Ablauf zu erheblicher Marktvolatilität führen könnte.

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Historisch gesehen hat der Verfall von Optionen Auswirkungen auf die Marktvolatilität. Wenn der Verfall von Optionen näher rückt, müssen Händler entscheiden, ob sie ihre Optionen ausüben, verfallen lassen oder ihre Positionen anpassen, was häufig die Handelsaktivität erhöht, da Händler versuchen, ihre Wetten abzusichern oder potenzielle Preisbewegungen auszunutzen. Insbesondere wenn der Preis von Bitcoin bei Verfall der Option nahe am Ausübungspreis liegt, können Optionsinhaber ihre Optionen ausüben, was zu einem stärkeren Kauf- und Verkaufsdruck auf dem Markt führen kann. Dieser Druck kann nach Verfall der Option Preisvolatilität auslösen.

Diejenigen, die an eine Abflachung der Volatilität glauben, konzentrieren sich eher auf die langfristige Perspektive. Dies liegt daran, dass Optionspreise die implizite Volatilität widerspiegeln, also die Erwartungen der Anleger hinsichtlich der zukünftigen Volatilität. IBIT bringt neue Liquidität und zieht die Ausgabe weiterer strukturierter Schuldverschreibungen an, was zu einer Verringerung der potenziellen Volatilität führen kann, denn wenn die implizite Volatilität zu hoch ist, werden mehr Optionsprodukte auf den Markt kommen, um sie abzuflachen.

Größere Becken ziehen größere Fische an

Die Einführung von Optionen wird die Liquidität weiter anziehen, und die durch die Liquidität bedingte Handelsfreundlichkeit wird die Liquidität weiter anziehen und so einen positiven Liquiditätszyklus bilden. Gegenwärtig ist der Markt fast zu einem Konsens gelangt, dass die Einführung von Optionen sowohl an sich als auch hinsichtlich der damit verbundenen zusätzlichen Konsequenzen eine attraktive Wirkung auf die Liquidität hat.

Da Optionsmarktmacher dynamische Absicherungsstrategien anwenden, schaffen Optionen mehr Liquidität für den Basiswert. Dieses kontinuierliche Kaufen und Verkaufen durch Optionshändler sorgt für einen stetigen Handelsfluss, glättet Preisschwankungen und erhöht die Gesamtliquidität des Marktes, sodass ein größerer Kapitalpool in den Markt fließen kann, während Slippage reduziert wird.

Die Einführung von IBIT-Optionen könnte auch mehr institutionelle Anleger anziehen, insbesondere solche, die große Portfolios verwalten, da diese oft komplexe Instrumente zur Absicherung ihrer Positionen benötigen. Diese Möglichkeit senkt die wahrgenommene Risikobarriere und ermöglicht es, dass mehr Kapital in den Markt fließt.

Viele institutionelle Anleger verwalten große Portfolios und haben sehr spezifische Anforderungen an Risikomanagement, Kaufkraft und Hebelwirkung. Spot-ETFs allein können das Problem nicht lösen. Optionen können sehr komplex strukturierte Produkte schaffen, die es mehr institutionellem Kapital ermöglichen, an Bitcoin teilzunehmen.

Mit der Genehmigung von IBIT-Optionen können Anleger in die Volatilität von Bitcoin investieren, was zu erheblichen Erträgen führen könnte, wenn man bedenkt, dass die inhärente Volatilität von Bitcoin höher ist als bei anderen Vermögenswerten.

Jährliche realisierte Volatilität von Bitcoin:

Bloomberg-Analyst Eric Balchunas stellte fest, dass die Verabschiedung der Optionen ein großer Sieg für den Bitcoin-ETF sei, da sie für mehr Liquidität sorgen und größere Fische anlocken werde.

Gleichzeitig ist die Zulassung von IBIT-Optionen ein weiteres klares Statement auf regulatorischer Seite. Mike Novogratz, CEO von Galaxy Digital, sagte in einem Interview mit CNBC: „Im Gegensatz zu herkömmlichen Bitcoin-Futures-ETFs ermöglichen diese Optionen den Handel in bestimmten Zeitintervallen, was aufgrund der inhärenten Volatilität von Bitcoin mehr Interesse von Fonds auslösen kann.“ Die Zulassung von ETF-Optionen könnte mehr Anleger anziehen. Das Handelsvolumen von MicroStrategy spiegelt die starke Nachfrage nach Bitcoin wider. Die regulatorische Klarheit könnte den Weg für das zukünftige Wachstum digitaler Vermögenswerte ebnen.

Auch für bestehende Optionsmärkte wird die Zulassung von ETF-Optionen größere Gewinne bringen. Im Unchained-Podcast spricht Joshua Lim, Mitbegründer von Arbelos Markts, spekulierte, dass das Liquiditätswachstum der CME-Optionen am deutlichsten sein wird, da beide auf traditionelle Anleger ausgerichtet sind und die entstehenden Arbitragemöglichkeiten gleichzeitig die Liquidität beider Märkte erhöhen werden.

Variable Preisentwicklung

Die Einführung von Optionen verschafft Anlegern nicht nur einen breiter gefächerten Handlungsspielraum, sondern geht auch mit bisher unerwarteten Kursentwicklungen einher.

Beispielsweise stellte Joshua Lim bei seinen Handelsaktivitäten fest, dass viele Leute Call-Optionen nach den Wahlen kauften, was bedeutet, dass die Leute bereit sind, eine Art Absicherungswette darauf zu machen, dass das regulatorische Umfeld für Kryptowährungen nach den Wahlen am 5. November gelockert wird. Normalerweise gibt es um das Verfallsdatum dieser Optionen einige Preisschwankungen, und solche Schwankungen sind normalerweise hochkonzentriert. Wenn viele Leute Bitcoin-Optionen mit einem Ausübungspreis von $65.000 kaufen, werden Händler, da sie ihre Risiken bei dieser Position absichern, normalerweise kaufen, wenn der Preis unter $65.000 liegt, und dann verkaufen, wenn der Preis über diesem Preis liegt, und der Bitcoin-Preis wird an den Ausübungspreis genagelt.

Wenn es einen Trend gibt, wird dieser aus verschiedenen Gründen normalerweise bis nach Ablauf der Optionen verzögert. Beispielsweise verfallen Optionen normalerweise am letzten Freitag des Monats, aber dies fällt nicht unbedingt mit dem Ende des Kalendermonats zusammen, was besonders wichtig ist, da es die Leistungsbewertung von Hedgefonds und den Kauf und Verkauf von Aktien markiert, was zu Zuflüssen und Kaufdruck in die Anlageklasse führen wird. Aufgrund all dieser Dynamiken ist der Spotmarkt nach Ablauf der Option volatil, weil möglicherweise viele Absicherungsaktivitäten der Händler vor Ablauf nach Ablauf nachgelassen haben.

Optionen werden an Wochenenden nicht gehandelt, und ein sehr hohes IBIT-Gamma bei Börsenschluss am Freitag kann Händler dazu zwingen, über das Wochenende Bitcoin zu kaufen, um ihre Deltas abzusichern. Da es sich bei IBIT um eine Barauszahlung handelt, kann die Umwandlung von Bitcoin in IBIT mit einem gewissen Risiko verbunden sein. All diese Risiken können sich schließlich auf den Bitcoin-Markt ausweiten. Möglicherweise sehen Sie eine Ausweitung der Geld-Brief-Spanne.

abschließend

Für Institutionen können Bitcoin-ETF-Optionen die Absicherungsmöglichkeiten erheblich erweitern, Risiken und Renditen genauer kontrollieren und stärker diversifizierte Anlageportfolios ermöglichen. Für Privatanleger sind Bitcoin-ETF-Optionen eine Möglichkeit, an der Volatilität von Bitcoin zu partizipieren. Die Vielseitigkeit der Optionen kann auch eine bullische Stimmung in der klassischen Reflexivität des Marktes auslösen, und Liquidität bringt mehr Liquidität. Ob Optionen jedoch effektiv Mittel anziehen können, über ausreichende Liquidität verfügen und einen positiven Zyklus der Mittelanziehung bilden, muss noch vom Markt überprüft werden.

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