Stablecoin-Wettbewerb: Kann USDe die Hegemonie von Tethers USDT herausfordern?

Das rasante Wachstum von Ethena und seinem Flaggschiff, dem Stablecoin USDe, ist eines der auffälligsten Ereignisse im DeFi-Bereich der letzten Zeit. Gleichzeitig hat der TVL von USDe aufgrund der Zusammenarbeit mit BlackRock und verschiedener Einflüsse in nur wenigen Monaten 3 Milliarden US-Dollar überschritten, eine Wachstumsrate, die in der Geschichte der Stablecoins selten zu beobachten ist. Ethena konzentrierte sich zunächst darauf, einen sicheren und zuverlässigen Stablecoin von hoher Qualität zu schaffen, der auch nach starken Marktschwankungen stabil geblieben ist. Nun scheint Ethenas Ziel direkt auf den großen Bruder des Kryptomarktes gerichtet zu sein – Tether. Und Tethers Marktanteil von mehr als 160 Milliarden US-Dollar steht ebenfalls vor Herausforderungen.

In diesem Artikel analysiert der Autor das Geschäftsmodell von Ethena und den Einnahmemechanismus von USDe, vergleicht die Vor- und Nachteile von Ethena und Tether und untersucht anschließend die zukünftige Entwicklungstendenz des Stablecoin-Marktes und die Position von Stablecoins wie Ethena und Tether im zukünftigen Wettbewerbsumfeld.

Potenzielle Aktien, die die Hegemonie von Tethers herausfordern könnten

Alles beginnt mit der Strategie von Ethena. Von einem reinen DeFi-nativen Stablecoin-Projekt hofft Ethena, sich in einen umfassenden Stablecoin-Konkurrenten mit höherem Wertversprechen und verbesserten Vertriebskanälen zu verwandeln. Die jüngste Ankündigung der Einführung von USTb, die Zusammenarbeit mit traditionellen Finanzgiganten wie BlackRock und der Abwärtstrend der globalen Zinssätze haben Ethena ein günstiges externes Umfeld geboten. Es scheint, dass Ethena die Chance hat, USDe zum dominierenden Stablecoin im Bereich der Kryptowährungen zu machen. Die Herausforderungen sind jedoch noch enorm. Kann Ethena erfolgreich sein? Das Ergebnis hängt von vielen Faktoren ab.

Gemessen am aktuellen Marktumfeld sind Meme-Coins weit verbreitet und Spekulationen dominieren … Anleger sind bestrebt, kurzfristige Gewinne zu erzielen, ohne Rücksicht auf den langfristigen Wert und die Fundamentaldaten des Projekts. Manche Leute bezeichnen dieses Phänomen als finanziellen Nihilismus, also das Streben nach Narrativen allein, Gleichgültigkeit gegenüber Fundamentaldaten oder sogar Verachtung. Obwohl diese Strategie einigen Anlegern im vergangenen Bärenmarkt beträchtliche oder sogar riesige Gewinne eingebracht hat, ist ihre Nachhaltigkeit fraglich.

Die Grundgesetze des Marktes gelten jedoch weiterhin: Erfolgreiches Spekulationsverhalten basiert oft zumindest auf einer gewissen Basis in der Realität. Der Erfolg von Meme-Coins ist vor allem auf das Verhalten zurückzuführen, das von Kleinanlegern auf dem Markt dominiert wird. Diese Art von Benutzern übersieht oft, dass das parabolische Wachstum der am besten performenden hochliquiden Vermögenswerte auf lange Sicht oft auf soliden Fundamentaldaten basiert. Nur wenn die Fundamentaldaten unterstützt werden, kann ein Konsens unter allen Teilnehmern (einschließlich Kleinanlegern, Hedgefonds, Eigenhandel und Long-Fonds) gebildet werden.

Das rasante Wachstum von $SOL Anfang 2023 ist ein gutes Beispiel. Damals basierte sein Wachstum auf der Prämisse der kontinuierlichen Beteiligung der Entwickler und des ökologischen Wohlstands. Ähnliche Beispiele sind Axie Infinity und Terra Luna, die ebenfalls kurzfristige Aufschwünge erlebten, aber schließlich ihre ursprünglichen Probleme offenbarten.

Obwohl der Haupttrend auf dem aktuellen Markt finanzieller Nihilismus ist, haben Projekte mit einer guten Produkt-Markt-Passung immer noch das Potenzial, den Marktkonsens zu ändern.

Ethena könnte ein potenzieller Spieler sein.

Investitionsaussichten für hochverzinsliche Stablecoins USDe und $ENA-Token

Nachdem wir die Markttrends analysiert haben, wollen wir uns ansehen, warum Ethena ein so großes Potenzial hat. Derzeit ist zu erkennen, dass das Projekt über zwei Hauptwaffen verfügt: Wertversprechen und Vertriebskanäle.

Das Wertversprechen von USDe ist klar. Benutzer zahlen $1 ein und erhalten eine deltaneutrale Position, die zwischen besicherten ETH- und ETH-Short-Positionen aufgeteilt ist, und erzielen gleichzeitig eine Rendite. In einem normalen Finanzierungsumfeld bietet sUSDe die höchste nachhaltige Rendite (10-13% annualisiert) unter allen Stablecoins. Es ist dieses starke Wertversprechen, das Ethena zu einem der am schnellsten wachsenden Stablecoins der Geschichte gemacht hat, mit einem Spitzen-TVL von $3,7 Milliarden in 7 Monaten und einer Stabilisierung bei etwa $2,5 Milliarden nach dem Rückgang des Finanzierungssatzes. USDe ist in Bezug auf die Rendite deutlich höher als andere DeFi-Produkte. Tether dominiert jedoch immer noch. Der Schlüssel liegt darin, dass Tether mehr Zugang zu Kanälen und seiner extrem hohen Liquidität hat.

Lassen Sie uns über das Verteilungsproblem sprechen. Vertriebskanäle sind entscheidend für den Erfolg jeder neuen Stablecoin. USDT kann den Markt dominieren, weil es an fast allen zentralisierten Börsen eine Benchmark-Währung ist. Dies ist ein enormer Wettbewerbsvorteil, den neue Stablecoins erst nach Jahren erreichen. Ethena hat USDe jedoch durch die Zusammenarbeit mit großen zentralisierten Börsen wie Bybit erfolgreich auf den Markt gebracht und automatische Einkommensfunktionen in die Plattform eingebaut, wodurch die Hürde für die Benutzer, sie zu verwenden, gesenkt wurde. Derzeit ist dies für andere dezentrale Stablecoins schwer zu replizieren.

Derzeit halten zentralisierte Börsen etwa $38,6 Milliarden in Stablecoins, was dem 15-fachen des aktuellen USDe-Angebots entspricht. Rechnen wir es uns einmal aus. Wenn 20% dieser Stablecoins in USDe umgewandelt werden, wird der verfügbare Markt für USDe fast um das Vierfache wachsen. Wenn alle großen CEXs USDe als Margin-Asset verwenden, werden die Auswirkungen offensichtlich sein.

Für Ethena stehen zwei Hauptkatalysatoren zur Verfügung: zum einen der strukturelle Rückgang der Zinssätze, zum anderen die Einführung der USTb.

Seit der Gründung von Ethena lag die Renditeprämie des USD um 5-8% über dem Leitzins der Federal Reserve. Dieser strukturelle Vorteil hat Kapitalzuflüsse in Milliardenhöhe angezogen. Die Zinssenkungspolitik der Fed könnte sich jedoch auf die Rendite des USD auswirken. Obwohl die Zinssenkung selbst nichts mit der Einnahmequelle von Ethena zu tun hat, könnte sie indirekte Auswirkungen auf den Finanzierungszins haben.

Das Angebot an USDe reagiert sehr empfindlich auf die Renditespanne gegenüber Staatsanleihen. Historische Daten zeigen, dass bei einer hohen Renditeprämie auch die Nachfrage nach USDe entsprechend steigt. Und umgekehrt. Daher könnte die Rückkehr der Renditeprämie in der Zukunft erneut das Wachstum von USDe antreiben.

Die Einführung von USTb gilt als Schlüsselfaktor für die Änderung der Spielregeln. USTb ist eine Stablecoin 100%, die von BlackRock und dem tokenisierten Fonds BUIDL von Securitizes unterstützt wird. Sie kann in USDe integriert werden, um Inhabern von USTb Renditen aus Staatsanleihen zu bieten. Dies beseitigt bis zu einem gewissen Grad die Zweifel der Märkte an der Stabilität der Renditen von Ethenas.

Lassen Sie uns abschließend das Wirtschaftsmodell des $ENA-Tokens analysieren. Der $ENA-Token hat ein gemeinsames Problem mit vielen VC-Coins: Die Freigabe von Token durch frühe Investoren und Teams wird einen erhöhten Verkaufsdruck auf dem Markt auslösen. Seit seinem Höchststand ist der Preis von $ENA um etwa 80% gefallen. Die Inflationsrate von $ENA wird jedoch in den nächsten 6 Monaten deutlich sinken, was den Verkaufsdruck verringern könnte. Derzeit hat der Preis von $ENA seinen Tiefpunkt erreicht und sich erholt.

Die zukünftige Wettbewerbslandschaft der Stablecoins

Ethena setzt sich nun das langfristige Ziel, USDe auf Dutzende oder sogar Hunderte von Milliarden Dollar auszuweiten. Angesichts der wachsenden Nachfrage nach Stablecoins für internationale grenzüberschreitende Zahlungen ist eine Marktkapitalisierung von einer Billion Dollar nicht völlig unmöglich. Wenn Ethena dieses Ziel erreichen kann, wird auch der Wert des $ENA-Tokens deutlich steigen.

Ich glaube jedoch, dass dies immer noch eine Reise voller Herausforderungen und Unsicherheiten ist. Ob Ethena mit Tether um die stabile Währung konkurrieren kann, muss sich erst mit der Zeit zeigen.

Dieser Artikel stammt aus dem Internet: Stablecoin-Wettbewerb: Kann USDe die USDT-Hegemonie von Tether herausfordern?

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