Dividendenrückkäufe starten und Sicherheitsmodule aktualisieren: Detaillierte Interpretation des neuen Wirtschaftsmodells von Aave

Originalartikel von Alex Xu, Research Partner bei Mint Ventures

Aave ist eines der Projekte, die ich schon lange verfolge. Gestern hat das Governance-Team ACI im Community-Forum einen Entwurf des neuen Wirtschaftsmodells von Aave veröffentlicht und erwartete Verbesserungen in vielen Aspekten angekündigt, beispielsweise bei der Werterfassung von Aave-Token und dem Sicherheitsmodell des Protokolls.

In Bezug auf Aave hat der Autor in einem aktuellen Artikel eine relativ vollständige Analyse der aktuellen Situation, Wettbewerbsfähigkeit und Bewertung des Unternehmens vorgelegt: Altcoins fallen weiter, es ist Zeit, Defi wieder Aufmerksamkeit zu schenken

Dieser Artikel konzentriert sich auf diesen neuesten, einflussreichen Vorschlag und beantwortet hauptsächlich die folgenden vier Fragen:

1. Was sind die wesentlichen Inhalte des Vorschlags?

2. Mögliche Auswirkungen jedes wichtigen Inhalts

3. Zeitplan und Voraussetzungen für die Umsetzung des Vorschlags

4. Wie sich dieser Vorschlag mittel- bis langfristig auf den Preis von Aave-Token auswirken könnte

Ursprünglicher Vorschlag: https://governance.aave.com/t/temp-check-aavenomics-update/18379

1. Der Kerninhalt des AAVEnomics-Vorschlags

Der vollständige Name dieses Vorschlags lautet [TEMP CHECK] AAVEnomics-Update. Er befindet sich in der frühen Phase der Community-Vorschläge, nämlich in der Temperaturprüfungsphase. Er wurde vor 15 Stunden veröffentlicht. Der Initiator des Vorschlags ist ACI. ACI kann als Governance-Vertreter des offiziellen Aave-Teams verstanden werden. ACI ist auch der Mastermind und Hauptkoordinator der Community-Governance. Seine wichtigen Vorschläge werden im Allgemeinen vor der Veröffentlichung mit anderen Governance-Vertretern und professionellen Dienstleistern kommuniziert, sodass die Wahrscheinlichkeit einer Annahme sehr hoch ist.

[TEMP CHECK] Die Hauptinhalte des AAVEnomics-Updates sind wie folgt:

1. Einführung des aktuellen guten Betriebsstatus und der reichlichen Finanzreserven von Aave

Das Projekt ist weiterhin führend im Kreditsektor. Die Einnahmen übersteigen die Projektausgaben bei Weitem und die Reserven bestehen größtenteils aus ETH und Stablecoins. Es bietet sich also die Möglichkeit, das Wirtschaftsmodell zu aktualisieren und mit der Verteilung der Protokolleinnahmen zu beginnen.

2. Aktualisierung des Mechanismus zur Bearbeitung uneinbringlicher Forderungen: Das ursprüngliche Sicherheitsmodul verlässt nach und nach die Bühne und das neue Sicherheitssystem Umbrella wird eingeführt

• Aave stellt derzeit eine Reserve für mögliche Protokoll-Forderungsausfälle bereit. Dieser Mechanismus wird als Sicherheitsmodul bezeichnet. Diese Reserve besteht derzeit aus drei Teilen:

1. Staked Aave, jetzt $275 Millionen wert

2. Der eingesetzte Aave-Stablecoin GHO ist jetzt $60 Millionen wert

3. Das eingesetzte Aave-ETH LP ist auch eine der Hauptliquiditätsquellen in der Aave-Kette und hat derzeit einen Wert von $124 Millionen.

• Das neu eingeführte Umbrella-Sicherheitssystem ersetzt das ursprüngliche Sicherheitsmodul. Konkret:

1. Die Rückstellung für uneinbringliche Forderungen des Systems wird vom neuen aToken-Modul verwaltet. Die Mittel dieses Moduls stammen von Benutzern, die freiwillig Geld einzahlen. Nach der Einzahlung erhalten Benutzer nicht nur die ursprünglichen Einlagenzinsen, sondern auch zusätzliche Sicherheitszuschüsse, die aus den Einnahmen des Aaves-Protokolls stammen.

3. Die neue Rolle des Aave-Tokens und Beginn der Gewinnverteilung im Protokoll

• Das Aave Staking Modul existiert zwar weiterhin, allerdings dient der gestaked Aave nicht mehr als Risikoreserve, sondern hat zwei Funktionen:

1. Sie können die Gewinnüberschussverteilung des Protokolls zusätzlich zu den für den Betrieb erforderlichen Mitteln erhalten. Der Weg ist, dass das Finanzteam von Aaves Aave regelmäßig auf dem Sekundärmarkt durch Vorschläge zur Community-Governance zurückkauft und an die Pfandgeber verteilt.

2. Durch das Staking von Aave können Sie Anti-GHO erhalten, das Sie zum Ausgleich Ihrer GHO-Stablecoin-Schulden verwenden oder direkt in das GHO-Staking-Modul einzahlen können, sodass Aave auch die von GHO generierten Gewinne erhalten kann

4. Änderungen am GHO-Staking-Modul

Das ursprüngliche GHO-Pfandmodul musste die uneinbringlichen Forderungen des gesamten Aave-Protokollsystems garantieren, nach der Änderung garantiert es jedoch nur die uneinbringlichen Forderungen des GHO-Teils.

5. Sonstiges

• Die Liquidität von Aave-Tokens hängt nicht mehr vom Aave-ETH-Anreiz im Staking-Modul ab, sondern wird an das ALC (Aave Liquidity Committee) übergeben.

• Der Austausch des Protokoll-Tokens der ersten Generation „Lend to Aave“ wird beendet und die nicht rechtzeitig ausgetauschten Token werden an die Staatskasse überwiesen.

Das Beziehungsdiagramm zum neuen Wirtschaftsmodell von Aave ist zu sehen:

II. Auswirkungen des Vorschlags

Es gibt zwei Hauptauswirkungen:

• Aave-Token haben eine relativ klare Werterfassung und der Verkaufsdruck wird weiter reduziert, was weiter mit der guten Entwicklung des Protokolls zusammenhängt

1. Die Werterfassung erfolgt durch: Rückkauf der Zinsspanne der Vereinbarung + GHO-Zinsertragsrückmeldung

2. Der verringerte Verkaufsdruck ergibt sich aus: Die Deaktivierung des Staking-Moduls bedeutet auch, dass Aave die Stablecoins und ETH aus den Protokolleinnahmen als Ausgaben-Token verwendet, um die Ausgabe von Aave-Token zu ersetzen, was den Verkaufsdruck von Aave direkt verringert und Aave knapper macht

• Durch die Einführung des Umbrella Security Module wird die Struktur des Protokolls flexibler, die Protokollanreize werden weiter optimiert, die Obergrenze der Sicherheits-Governance des Protokolls wird weiter erhöht und es werden auch höhere Governance-Anforderungen gestellt.

1. Das ursprüngliche Aave-Sicherheitsmodul ist vollständig durch Aave-Emissionen motiviert und bietet wenig Flexibilität. Das Umbrella-Sicherheitsmodul ähnelt dem AVS-Modell von Eigenlayer. Es ist ein modulares Modul, das nach Anlageklasse, Zeit und Kapazität angepasst werden kann.

2. Dies bedeutet auch, dass das Risikoteam von Aave zusätzlich zu Risikoindikatoren wie Vermögensgröße, Zinskurve und LTV einen weiteren Indikator hat, der bewertet und formuliert werden muss:

III. Zeitplan und Voraussetzungen für die Umsetzung des Plans

ACI erklärte, dass die Umsetzung des Plans schrittweise erfolgen werde und in drei Phasen (drei Governance-Vorschläge) unterteilt sei, die auf unterschiedlichen Voraussetzungen zur Umsetzung der oben genannten Inhalte basieren.

Phase 1: Änderungen am Staking-Mechanismus und GHO-Mechanismus

• Das GHO-Versprechen ist nur für die Garantie uneinbringlicher Forderungen gegenüber GHO-Schulden verantwortlich

• Aave- und Aave-ETH-Staking-Module wurden in veraltete Sicherheitsmodule geändert und fungieren weiterhin als Sicherheit, bis sie ersetzt werden. Die Abkühlungsphase für Aave-Staking wurde auf 0 gesetzt.

Voraussetzungen: Bereits erfüllt

Umsetzungszeit: Nachdem dieser Vorschlag ausreichend Community-Input erhalten hat und Aaves wichtigster Community-Entwickler BGD Labs das Umbrella-Upgrade genehmigt hat

Phase 2: Aktualisierung der Aave-Token-Funktion, schrittweise Einführung des neuen Wirtschaftsmodells

• Beenden Sie die Funktion des Stakings von Aave, um einen GHO-Zinsrabatt zu erhalten

• Die Anti-GHO-Funktion wird gestartet, das Abstecken von Aave kann Anti-GHO erhalten

• Schließen Sie Lend an Aave

Voraussetzungen:

• GHO-Skala erreicht 175 Millionen (derzeit rund 100 Millionen)

• Die sekundäre Liquidität von GHO kann eine Transaktionsgröße von 10 Millionen erreichen und hat einen Einfluss auf den Preis von weniger als 1%. Derzeit beträgt die Transaktionsgröße, die den Preis von GHO um 1% beeinflusst, etwa 2,1 Millionen.

Phase 3: Aave-Gebührenschalter aktiviert, Rückkauf ermöglicht

• Deaktivieren Sie das herkömmliche Sicherheitsmodul

• Aktivieren Sie das aToken-Modell des Umbrella Security Module, bei dem Benutzer mit ihren eigenen Einlagen Sicherheiten für das System stellen und zusätzliche Belohnungen erhalten können

• Aave Financial Services Provider startet Aave-Rückkäufe durch Governance und verteilt sie an Aave-Staker und erreicht schrittweise eine Automatisierung

Voraussetzungen:

• Der durchschnittliche Nettoinventarwert des Aave-Einkommenspools der letzten 30 Tage reicht aus, um die Ausgaben bestehender Dienstleister für 2 Jahre zu decken.

*Derzeit beträgt das Gesamtvermögen in der Aaves-Schatzkammer ohne Aave-Token ungefähr 10.670.000 US-Dollar (611.900.000 Stablecoins, 251.900.000 Ethereum und 31.900.000 BTC), und die jährlichen Ausgaben von Aaves in 24 Jahren betragen ungefähr 10.350.000 US-Dollar (Daten vom Leiter des ACI). Wenn das Ausgabenniveau in 25 Jahren ähnlich ist, werden die Ausgaben in zwei Jahren 10.700.000 US-Dollar betragen. Wenn man bedenkt, dass die wöchentlichen Einnahmen von Aaves seit Anfang dieses Jahres im Wesentlichen 10.100.000 bis 2.000.000 US-Dollar betragen, liegen die beiden Werte bereits recht nahe beieinander, und dieses Niveau kann in etwa einem Monat erreicht werden.

Zusammensetzung des Treasury von Aave, Quelle: https://aave.tokenlogic.xyz/treasury

Einnahmen aus dem Aave-Protokoll, Quelle: https://aave.tokenlogic.xyz/revenue

• Der annualisierte Umsatz von Aave Protocol in den letzten 90 Tagen beträgt 150% aller Protokollausgaben YTD (sic), einschließlich des Rückkaufbudgets von AAVE und der Ausgaben für das Umbrella Security Module

*Budgets werden von Aave Finance-Dienstanbietern vierteljährlich festgelegt, zugeteilt und angepasst.

Im Allgemeinen hat Phase 1 die Startbedingungen erfüllt, Phase 2 wird voraussichtlich mehrere Monate dauern (abhängig vom Liquiditätsbudget und den Investitionen des Liquiditätsausschusses für GHO), und der Startzeitpunkt von Phase 3 ist weniger vorhersehbar und wird von Faktoren wie spezifischen Budgetplänen, Marktumfeld und Umsatz beeinflusst. Angesichts des derzeit starken Umsatzniveaus von Aave ist es jedoch nicht schwierig, die Standards zu erfüllen.

IV. Wie wird sich dieser Vorschlag mittel- und langfristig auf den Preis von Aave-Token auswirken?

Auf lange Sicht verknüpft dieser Vorschlag zum ersten Mal die Entwicklung des Aave-Protokolls klar mit dem Aave-Token. Die Untergrenze des Aave-Tokens verfügt über einen Rückkauf-Backstop, und die Inhaber haben Cashflow-Einnahmen, was sich positiv auf den Preis von Aave auswirkt.

Wenn man jedoch bedenkt, dass die Umsetzung dieses Vorschlags einige Zeit in Anspruch nehmen wird und stufenweise erfolgen wird, und dass der Vorschlag erst vor weniger als einem Tag veröffentlicht wurde und die spezifischen Bedingungen noch diskutiert und überarbeitet werden müssen, ist die Wertschöpfung von Aave-Tokens ein schrittweiser und langfristiger Prozess.

Wenn der Vorschlag jedoch erfolgreich umgesetzt wird, könnte Aave als eines der derzeit größten Defi-Projekte aufgrund seiner standardisierten und transparenten Governance und Belohnungen für Token-Unterstützer die Gunst von Investoren mit einer Vorliebe für Value Investing weiter gewinnen. Diese Investoren könnten nicht nur aus dem Kryptowährungskreis kommen, sondern auch Web3-Neulinge aus dem traditionellen Finanzbereich umfassen.

Dieser Artikel stammt aus dem Internet: Dividendenrückkäufe starten und Sicherheitsmodule aktualisieren: Detaillierte Interpretation des neuen Wirtschaftsmodells von Aave

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