Dialog mit Multicoin-Mitbegründer: Crypto VC ist nicht tot, es könnte weitere Möglichkeiten im Bereich der liquiden Mittel geben

Zusammengestellt von TechFlow

Gäste: Ray Hindi , CEO/CIO von L1 Digital; Tushar Jain , Mitbegründer und geschäftsführender Gesellschafter von Multicoin Capital;

Moderator: Jason Yanowitz , Gründer von Blockworks

Podcast-Quelle: Reich

Originaltitel: Das Ende des Krypto-Unternehmens? Krypto-Fondsstrategien überdenken | Tushar Jain Ray Hindi

Sendetermin: 23. Juli 2024

Hintergrundinformationen

• In dieser Folge teilen Ray Hindi von L1D und Tushar Jain von MultiCoin Capital ihre Gedanken zur sich entwickelnden Landschaft des Kryptofondsmanagements.

• Sie diskutierten den aktuellen Zustand des Finanzierungsökosystems und waren der Ansicht, dass das Interesse der Anleger nicht so hoch war wie erwartet, was dazu führte, dass viele Fonds Schwierigkeiten bei der Mittelbeschaffung hatten. Es kam zu einer Verlagerung von Risikokapital zu Liquiditätsinvestitionen und sie glaubten, dass sich künftige Chancen eher im Bereich der liquiden Mittel ergeben könnten.

• Das Gespräch befasste sich auch mit der veränderten Dynamik der Token-Ausgabe, wobei der aktuelle Token-Ausgabeprozess problematisch ist und keine angemessene Vermarktung und Preisfindung wie bei einem Börsengang ermöglicht.

• Marktzyklen lassen sich zwar nur schwer vorhersagen, doch das richtige Timing am Markt kann die Anlagerendite erheblich beeinflussen. Makrofonds erzielen in der Regel eine bessere Performance, da sie die Freiheit haben, die besten Anlagemöglichkeiten auszuwählen.

• Politische Entscheidungen können sich auch auf die Kryptoindustrie auswirken. Daher muss sich die Kryptowährungs-Community aktiv an der Politik beteiligen und ihren Einfluss durch Spenden und Stimmabgabe demonstrieren.

Aktuelles Finanzierungsökosystem: Die Mittelbeschaffung ist insgesamt schwierig, und kleine Fonds stehen vor größeren Herausforderungen

• Yano wies darauf hin, dass wir uns derzeit in einer Phase des Zyklus befinden, in der Fonds mit der Beschaffung und Bekanntgabe von Finanzierungen beginnen sollten. Trotz der anhaltenden Popularität von Kryptowährungen in den sozialen Medien ist das Interesse der Anleger an der tatsächlichen Mittelzuweisung jedoch nicht so hoch wie erwartet. Dies hat dazu geführt, dass viele Fonds Schwierigkeiten bei der Mittelbeschaffung haben.

Ray Hindis Meinung

• Strahl sagte, dass Pensionsfonds in Ländern wie der Schweiz zwar ein erhöhtes Interesse an Kryptowährungen gezeigt hätten, dies jedoch nicht zu tatsächlichen Kapitalzuflüssen geführt habe. Weltweit beschaffen Risikokapitalfonds still und leise Mittel, haben jedoch aufgrund des harten Marktwettbewerbs Schwierigkeiten, ihre erwarteten Mittelbeschaffungsziele zu erreichen.

• Strahl ist der Ansicht, dass große Fonds zwar immer noch in der Lage sind, Kapital aufzutreiben, kleinere, aufstrebende Fonds jedoch vor größeren Herausforderungen stehen.

Tushar Jains Meinung

• Tuschar wies darauf hin, dass viele Fondsmanager aufgrund veränderter Marktbedingungen zögern, nach der Auflegung kleinerer Fonds öffentlich bekannt zu geben, da dies als Zeichen der Schwäche angesehen werden könnte. Im Jahr 2021 nutzten viele Fonds die Gelegenheit der Kapitalmärkte, um große Geldbeträge aufzunehmen, aber das heutige Marktumfeld ist anders.

• Tuschar betonte, dass die Verantwortung der Manager darin bestehe, Kapitalangebot und -nachfrage in Einklang zu bringen und nicht einfach nur ein Wachstum der verwalteten Vermögenswerte anzustreben.

Gleichgewicht zwischen Kapitalangebot und -nachfrage

• Im Bereich Risikokapital Tuschar ist der Ansicht, dass derzeit ein Überschuss an Kapital und eine unzureichende Nachfrage herrscht, was den Risikokapitalmarkt äußerst wettbewerbsintensiv macht. Im Gegensatz dazu hat sich auf dem öffentlichen Markt der Renditeunterschied zwischen hochwertigen und minderwertigen Vermögenswerten erheblich vergrößert, was mehr Möglichkeiten für aktive Managementstrategien bietet.

Die Entwicklung von Kryptofonds

• Strahl überprüfte die Entwicklung von Kryptofonds und wies darauf hin, dass der Markt vor 2018 hauptsächlich aus einigen wenigen Vermögenswerten wie BTC bestand und die Anlagemöglichkeiten begrenzt waren. Mit der Reife des Marktes und dem Aufstieg der dezentralen Finanzierung (DeFi) haben die Anlagemöglichkeiten jedoch stark zugenommen.

• Strahl ist der Ansicht, dass Risikokapitalfonds in den vergangenen Jahren zwar dominiert haben, künftige Chancen jedoch eher im Bereich der liquiden Mittel liegen könnten.

Die Entwicklung des Krypto-Risikokapitals, von BTC zu Liquiditätsfonds

Frühes Stadium: Bitcoin-Fonds

• Yano erwähnte, dass sich die Anfangsphase des Krypto-Risikokapitals hauptsächlich auf Bitcoin-Fonds konzentrierte, wie beispielsweise den Bitcoin-Fonds von Pantera, der im Wesentlichen nur in Bitcoin investierte und eine Verwaltungsgebühr von 21 TP9 Tsd. USD sowie eine Performancegebühr von 201 TP9 Tsd. USD verlangte.

Phase 2: Serviceunternehmen

• In der Zeit nach den ICOs sind Investoren weniger an Token interessiert und viele Unternehmen gelten nicht mehr als glaubwürdige Investitionen. Infolgedessen haben sich die Investitionen auf Unternehmen verlagert, die das Kryptowährungs-Ökosystem bedienen, wie Anchorage, Bitgo, Circle und Coinbase. Diese Unternehmen haben viel Kapital in den Krypto-Risikokapitalbereich gelockt.

Phase 3: Vereinbarungsinvestition

• Als der Markt reifte, erkannten einige clevere Krypto-Risikokapitalgeber wie Multicoin, dass die wirklichen Gewinne eher durch Investitionen in Protokolle als in Dienstleistungsunternehmen erzielt werden würden. Sie begannen, Kapital in diese Protokolle zu investieren und erzielten beträchtliche Gewinne.

Phase 4: Liquiditätsfonds

• Derzeit fließt zu viel Geld in den Krypto-Risikokapitalsektor, was zu einem harten Wettbewerb führt. Yano glaubt, dass die nächste Chance im Liquiditätstokenmarkt liegen könnte, und es wird erwartet, dass mehr Liquiditätsfondsmanager in diesen Bereich eintreten werden.

Ray Hindis Meinung

• Strahl stimmte Yanos Einstufung zu und fügte hinzu, dass, wenn viel Kapital in eine bestimmte Strategie fließt, die Performance eher mittelmäßig ist, mit nur wenigen Ausnahmen, die den Markt übertreffen. Er glaubt, dass traditionelle Anleger diesem Bereich mehr Aufmerksamkeit schenken werden, sobald sie erkennen, dass es im liquiden Kryptomarkt eine Überrendite (Alpha) gibt.

Tushar Jains Meinung

• Tuschar wies darauf hin, dass die Struktur der Allokatoren ihre Anlagepräferenzen bestimmt. Viele große Risikokapitalteams der Allokatoren sind an Kryptowährungen interessiert, ihre Teams für den öffentlichen Markt jedoch nicht. Dies hat dazu geführt, dass mehr Kapital in geschlossene Risikokapitalfonds als in liquide Fonds fließt. Er glaubt, dass diese Marktverzerrung zu einem Überschuss an Kapital im Risikokapitalbereich geführt hat, während liquide Fonds aufgrund des geringeren Wettbewerbs mehr Möglichkeiten haben.

Die Bedeutung des IPO-Fensters

• Tuschar betonte, dass Kryptounternehmen das IPO-Fenster öffnen müssen, damit Anleger und Mitarbeiter des Unternehmens über den öffentlichen Markt Liquidität erhalten können. Ohne IPOs fällt es Risikokapitalfonds schwer, ihren Kommanditisten (LPs) tatsächliche Renditen vorzuweisen, was sich auf die späteren Möglichkeiten zur Mittelbeschaffung auswirkt.

• Strahl fügte hinzu, dass Risikokapitalfonds, die in dezentrale Netzwerke investieren, in den letzten Jahren eine überdurchschnittliche Performance erzielt haben, während Fonds, die in traditionelle Kryptounternehmen investieren, vor Herausforderungen standen.

Liquiditätsmarktvorteil

Erforderliche Fähigkeiten

• Strahl wies darauf hin, dass traditionelle Finanzinvestoren (TradFi) im Jahr 2018 im Allgemeinen glaubten, dass liquide Märkte aktive Händler erfordern, um die Volatilität zu unterdrücken. Diese Denkweise ist jedoch falsch, da viele Investoren versucht haben, die Volatilität durch die Auflegung marktneutraler Fonds zu unterdrücken, es diesen Fonds jedoch nicht gelungen ist, eine große Menge an Asset Management Scale (AUM) anzuziehen.

Das Problem mit marktneutralen Fonds

• Strahl erklärte, dass ein großes Problem bei marktneutralen Kryptofonds das mangelnde Interesse von Anlegern sei, die auf dem Kryptomarkt hohe Renditen erzielen und nicht nur die Volatilität unterdrücken wollen. Darüber hinaus sind diese Fonds häufig Kontrahenten- und Smart-Contract-Risiken ausgesetzt, insbesondere in Zeiten hoher Marktvolatilität wie im November 2022.

Entwicklung der Anlagestrategien

• Strahl erwähnte, dass die ursprüngliche Anlagestrategie darin bestand, die Volatilität durch aktiven Handel zu unterdrücken, aber diese Strategie erwies sich während der Marktturbulenzen im März 2020 als unwirksam. Menschen neigen dazu, angesichts der hohen Volatilität des Kryptomarktes falsche Entscheidungen zu treffen, und die Verwendung von Hebelwirkung, um den Markt zu verfolgen, kann letztendlich zu einem Zusammenbruch führen. Daher wandten sich Ray und sein Team einer längerfristigen fundamentalen Anlagestrategie zu, die die Marktvolatilität akzeptierte und über einen Anlagehorizont von 5 bis 10 Jahren eine gute Performance erzielte.

Vorteile des fundamentalen Investierens

• Tuschar fügte hinzu, dass seine Anlagephilosophie darauf basiere, in Stärken zu investieren, anstatt Schwächen zu vermeiden. Er glaubt, dass es die falsche Strategie sei, einen Manager zu finden, der in allen Aspekten herausragend ist. Stattdessen sollten sich Anleger auf die Stärken des Managers konzentrieren, wie etwa Fundamentalanalyse und die Vorhersage zukünftiger Marktentwicklungen, anstatt zu versuchen, die Marktvolatilität durch Handel zu kontrollieren.

Die Herausforderung der Marktpsychologie

• Tuschar wies darauf hin, dass der Versuch, das Marktrisiko durch Handel zu kontrollieren, eine falsche Strategie ist, da der Markt chaotisch und unberechenbar ist. Der Versuch, Marktbewegungen durch technische Analyse oder Marktpsychologie vorherzusagen, führt häufig dazu, dass Anleger zu Höchstpreisen verkaufen und dann zu höheren Kursen kaufen, was letztlich zu größeren Verlusten führt. Daher sollten sich Anleger auf die Fundamentalanalyse konzentrieren, anstatt zu versuchen, Muster im Markt zu erkennen.

Der Unterschied zwischen Liquidität und Risikokapital

Die Grenze zwischen Liquidität und Risikokapital

• Yano erwähnte, dass es in traditionellen Risikokapital- und Liquiditätsmärkten normalerweise eine klare Grenze gibt, die normalerweise das IPO-Fenster ist. Investoren investieren in ein Unternehmen während seiner privaten Phase, und egal, wie optimistisch sie in Bezug auf das Unternehmen sind, verkaufen sie normalerweise ihre Anteile, sobald das Unternehmen an die Börse geht. Auf dem Kryptomarkt ist diese Grenze jedoch nicht klar.

• Beispielanalyse: Im Kryptomarkt können Anleger Token direkt vom freien Markt oder aus der Projektkasse mit einem Rabatt kaufen, die möglicherweise eine Sperrfrist von mehreren Monaten haben. In diesem Fall ist es schwierig zu unterscheiden, ob es sich um eine Risikokapitalinvestition oder eine Liquiditätsinvestition handelt.

Unterschiedliche Denkweisen über Risikokapital und Liquiditätsinvestitionen

• Tuschar wies darauf hin, dass es völlig irrational ist, Anlageentscheidungen auf der Grundlage eines Abschlags zum Marktpreis zu treffen. Anleger sollten von unten beginnen und den tatsächlichen Wert des Tokens bewerten und dann entscheiden, wie sie am besten investieren, anstatt nur auf den Abschlag zu schauen. In der Vergangenheit sind Unternehmen wie Three Arrows Capital (3AC) aufgrund dieser Arbitragestrategie gescheitert.

• Strahl fügte hinzu, dass Liquiditätsfonds die Token-Bewertungen festlegen sollten, und nicht Market Maker oder Gründer. Verschiedene Arten von Investoren haben in verschiedenen Marktphasen unterschiedliche Risikotoleranzen und Fähigkeiten, daher sollten Liquiditätsfonds bei der Token-Ausgabe eine größere Rolle spielen.

Unterschiede zwischen GPs und LPs

• Während der Diskussion wurde auch der Unterschied zwischen GP- (General Partner) und LP- (Limited Partner) Anteilen erwähnt. Große Kapitalgeber könnten GP-Anteile verlangen, aber das würde enorme Interessenkonflikte mit sich bringen. Ray sagte, dass sie dies normalerweise nicht tun, um Interessenkonflikte zu vermeiden, insbesondere wenn sie Pensionsfonds bedienen.

Aktueller Status der Token-Ausgabe

• Tuschar wies darauf hin, dass der aktuelle Token-Ausgabeprozess vor allem aus regulatorischen Gründen Probleme aufweist und nicht wie bei einem Börsengang vollständig vermarktet und der Preis ermittelt werden kann. Aktuelle Token-Emissionen weisen in der Regel eine geringe Auflage und eine hohe vollständig verwässerte Bewertung (FDV) auf, was für die Marktpreisfindung sehr ungünstig ist.

Auswirkungen der Luftabwurf

• Das aktuelle Modell zur Token-Ausgabe sieht normalerweise vor, dass Benutzer durch bestimmte Protokollverhalten Punkte sammeln und dann Token an diese Benutzer per Airdrop verteilen. Dieses Modell kann jedoch leicht von Airdrop-Farmern ausgenutzt werden, die die Token sofort nach Erhalt verkaufen, was zu einem gestörten Preisfindungsprozess führt. Tushar glaubt, dass der Markt begonnen hat, diese negativen Auswirkungen zu erkennen, und einige Projekte wie Layer 0 haben begonnen, Maßnahmen gegen Airdrop-Farmer zu ergreifen.

Token-Start: Meta-Shift auf den Kryptomärkten

Ausblick für die nächsten sechs bis zwölf Monate

• Tuschar prognostiziert, dass der Markt in den nächsten sechs bis zwölf Monaten einfache, leicht manipulierbare Airdrop-Mechanismen nicht mehr akzeptieren wird. Sobald der Markt die betrügerische Natur dieser Mechanismen erkennt, werden diese Methoden ihre Wirksamkeit verlieren.

Verbesserungen bei der Preisfindung

• Tuschar würde gerne bessere Preisfindungsmechanismen sehen, bevor Token gehandelt werden. Zum Beispiel durch die Verwendung von Bindungskurven oder anderen Methoden zur Preisfindung, bevor Token übertragbar und handelbar sind. Er glaubt, dass diese Experimente hauptsächlich von Offshore-Gründern ausgehen werden, aber wenn sich das regulatorische Umfeld ändert, könnten wir mehr Innovationen in den Vereinigten Staaten und auf der ganzen Welt sehen.

Die neue Entwicklung bei der Kapitalbeschaffung

• Tuschar erwähnte, dass jeder Bullenmarktzyklus durch neue Token-Verteilungsmethoden ausgelöst wurde, die neue Benutzer und Aktivitäten anzogen. Zum Beispiel war es 2013 der Proof of Work-Hardfork, 2017 war es ICO, 2020 war es DeFi-Liquiditäts-Mining und 2021 war es NFT. Er glaubt, dass die Entwicklung des aktuellen Zyklus Meme-Münzen sein könnten, weil sie neue Benutzergruppen anziehen.

Der Einfluss von Meme Coin

• Tuschar glaubt, dass Meme-Coins neue Benutzergruppen anziehen, die Aktivitäten auf der Kette durchführen möchten. Obwohl Meme-Coins keinen tatsächlichen Cashflow haben, haben ihr Spaß und ihr Mangel an Fachwissen normale Anleger angezogen. Er wies jedoch auch darauf hin, dass Meme-Coins zwar interessant sind, aber keinen praktischen Nutzen haben.

Die nächste Entwicklung, auf die wir uns freuen können: DePIN

• Tuschar glaubt, dass der nächste wichtige Token-Verteilungsmechanismus das dezentrale Internet der Dinge (DePIN) sein wird. Er glaubt, dass DePIN die Menschen dazu anregen wird, praktische und nützliche Arbeit zu leisten, und eine neue Methode der Kapitalbildung bietet, um Dinge zu erreichen, die bisher unmöglich waren. Obwohl DePIN noch nicht vollständig in das Bewusstsein der Mainstream-Kryptomärkte eingedrungen ist, ist er voller Erwartungen hinsichtlich seiner zukünftigen Entwicklung.

Fondsspezialisierung

Professionalisierung von Ökosystemfonds

• Strahl erwähnte in der Diskussion, dass die Spezialisierung von Ökosystemfonds sehr interessant sein könnte, insbesondere wenn ein bestimmter Sektor sehr attraktiv ist. Er betonte jedoch, dass man nicht standardmäßig in spezialisierte Manager investieren sollte. Während Fonds wie E V3 Escape Velocity im DePIN-Bereich gute Ergebnisse erzielt haben, ist dies nur eine Ausnahme. Ihre Anlagestrategie basiert auf der Attraktivität bestimmter Sektoren und potenziellen Asymmetrien.

Die Risiken der Spezialisierung

• Tuschar fügte hinzu, dass Anleger nicht zu Transaktionen gezwungen werden sollten, weder im Liquiditätsmanagement noch bei Risikokapital oder bei irgendeiner anderen Form von Investitionen. Spezialisierung kann zu Druck führen, bestimmte Vermögenswerte zu kaufen, da sich Fonds auf bestimmte Bereiche konzentrieren und der Druck besteht, Transaktionen zu verpassen. Dieser Druck kann Fondsmanager dazu zwingen, Entscheidungen zu treffen, die nicht mit ihren Anlagekriterien übereinstimmen.

Herausforderungen beim Fundraising

• Während des Fundraising-Prozesses müssen Fondsmanager den LPs (Limited Partners) normalerweise zeigen, was sie einzigartig macht, was sie dazu veranlassen kann, sich auf bestimmte Bereiche zu konzentrieren. Der Markt ändert sich jedoch schnell, und die Konzentration auf einen bestimmten Bereich kann dazu führen, dass man zu suboptimalen Geschäften gezwungen wird. Tushar ist der Ansicht, dass gute Fondsmanager Anlageentscheidungen nicht auf der Grundlage der LP-Anforderungen treffen sollten, sondern auf der Grundlage des Marktes und der Anlagemöglichkeiten.

Unbeschränkte Anlagestrategien

• Strahl wies weiter darauf hin, dass auch außerhalb von Kryptowährungen die nachhaltigsten Anlagerenditen oft aus uneingeschränkten Anlagestrategien stammen. Makrofonds erzielen oft eine bessere Performance, weil sie die Freiheit haben, die besten Anlagemöglichkeiten auszuwählen. Diese Freiheit ist der Schlüssel zur Erzielung langfristig nachhaltiger Renditen.

Konzentrieren Sie sich auf bestimmte Risikobereiche

• Wenn wir über einen Fonds sprechen, der sich auf Monaden konzentriert, Tuschar betonte erneut das Risiko des Zwangshandels. Die Konzentration auf einen bestimmten Bereich kann dazu führen, dass man an jedem Deal teilnehmen muss, was wiederum dazu führen kann, dass in Projekte investiert wird, die nicht von hoher Qualität sind. Diese Strategie kann aufgrund des Erfolgs eines bestimmten Projekts gute Ergebnisse erzielen, ist aber insgesamt keine ideale Anlagestrategie.

Liquiditätsanlagemöglichkeiten

Anlagezeitpunkt und -zyklus

• Auf dem Kryptomarkt ist der Zeitpunkt der Investition ein wichtiger Faktor. Traditionelle Kapitalmärkte haben keine festen Zyklen, während Kryptomärkte im Allgemeinen einem Vierjahreszyklus folgen. Diese Zyklizität kann sich in Zukunft ändern, bleibt aber ein wesentliches Merkmal des Marktes.

Die Beziehung zwischen Zyklen und Renditen

• Tushar und Ray diskutierten, dass der größte Renditetreiber auf den Kryptomärkten nicht die Auswahl bestimmter Münzen, sondern das richtige Timing von Marktzyklen ist.

• Strahl merkte an, dass die Wahl der falschen Münze (wie einer Privacy Coin) möglicherweise kein Geld einbringt, Sie jedoch enorme Gewinne einfahren können, wenn Sie zur richtigen Zeit die richtige L1-Münze wählen (wie Solana im Jahr 2021). Das richtige Markttiming kann die Anlagerendite erheblich beeinflussen.

Herausforderungen für Fondsmanager

• Fondsmanager können in Marktzyklen unter Druck von LPs (Limited Partners) geraten. Wenn ein Fondsmanager beispielsweise beschließt, Investitionen in Bargeld umzuwandeln, könnten sich LPs fragen, warum sie eine Verwaltungsgebühr von 2% zahlen, nur um Bargeld zu halten. Ray wies darauf hin, dass dieser Druck Fondsmanager dazu zwingen könnte, zu einem unpassenden Zeitpunkt wieder in den Markt einzusteigen, was sich auf die Performance des Fonds auswirken könnte.

Historische Performance und Strategie

• Strahl erwähnten, dass sie seit 2018 in 25 Fonds in Bezug auf Liquidität investiert haben, von denen nur zwei Fonds eine gute Performance erzielten. Die Performance dieser Fonds variiert stark, hauptsächlich aufgrund der von ihnen ausgewählten Projekte und der Risikomanagementstrategien. Fonds, die eine gute Performance erzielen, greifen in der Regel nicht auf Bargeld zurück, sondern investieren immer weiter und erzielen durch die Auswahl der richtigen Projekte hohe Renditen.

Die Bedeutung der Liquidität

• Strahl betonte die Bedeutung der Liquidität. Er nannte das Beispiel eines erweiterten Fonds, der 2019 und 2020 jeweils zwei Investitionen tätigte und Ende 2021 die Risikokontrolle übernahm. Diese Liquidität ermöglicht es dem Fonds, das Risiko bei Markthochs zu reduzieren und bei Markttiefs Positionen wieder hinzuzufügen. Daher können Fonds mit Liquidität flexibler auf Marktveränderungen reagieren.

Psychologische und verhaltensbezogene Vorteile

• Tuschar wies darauf hin, dass psychologische und verhaltensbezogene Vorteile beim Investieren sehr wichtig sind. Marktschwankungen können die Emotionen von Fondsmanagern beeinflussen und dazu führen, dass sie zum falschen Zeitpunkt falsche Entscheidungen treffen. Beispielsweise kann ein Verkauf zum Markthoch den darauffolgenden Anstieg verpassen, während ein Kauf zum Markttief eine große psychologische Toleranz erfordert. Selbst legendäre Investoren wie Stanley Druckenmiller machten während der Technologieblase ähnliche Fehler.

Strukturelle Vorteile

• Tuschar erwähnte auch, dass strukturelle Vorteile ein wichtiger Faktor bei Investitionen sind. Fonds mit Flexibilität können sich an verschiedene Marktphasen anpassen und so bessere Renditen erzielen. Fonds, die beispielsweise nicht auf einen bestimmten Sektor beschränkt sind, können ihre Portfolios frei anpassen, wenn sich der Markt ändert, und vermeiden so, zu unerwünschten Transaktionen gezwungen zu werden.

Der Aufstieg der Apps

Infrastrukturmüdigkeit und Wiederaufleben von Anwendungen

• Während der Diskussion wurde ein neuer Trend erwähnt, nämlich Infrastrukturmüdigkeit und das Wiederaufleben von Anwendungen. Obwohl Infrastruktur (wie L1 und L2) früher ein Hotspot für Investitionen war, sind die Anleger jetzt ihrer Komplexität überdrüssig. Verglichen mit der schlichten Eleganz des integrierten Stacks macht es die Komplexität des modularen Stacks für Anleger schwierig, ihn zu verstehen und zu verfolgen.

Investoreninteresse an Apps

• Tuschar Multicoin und einige andere Großinvestoren seien sehr daran interessiert, in verbraucherorientierte Produkte oder Anwendungen zu investieren. Das Problem liege nicht darin, dass die Investoren nicht bereit seien zu investieren, sondern darin, dass es an einer grundlegenden Theorie mangele, welche Verbraucherprodukte in dieser Branche Aussichten hätten.

DeFi und die Zukunft des Zahlungsverkehrs

• Tuschar glaubt, dass DeFi eine Anwendung der zweiten Phase ist und normale Menschen nicht direkt mit der Nutzung von DeFi beginnen werden. Sie müssen sich zunächst auf irgendeine Weise eine Brieftasche und Vermögenswerte besorgen, idealerweise über eine Verbraucheranwendung, um Token zu erhalten, die nicht gekauft werden müssen. Zahlungen sind ähnlich. Obwohl Blockchain offensichtlich die Zukunft der Zahlungen ist, wird es kein direkter Einstieg sein.

Möglichkeiten, Token zu erhalten

• Tuschar glaubt, dass mögliche Ansätze DePIN (dezentrales Internet der Dinge) und Spiele umfassen, die es Verbrauchern ermöglichen, in die On-Chain-Wirtschaft einzusteigen, indem sie Token verdienen, ohne Kreditkarteninformationen eingeben zu müssen. Dieser Ansatz kann es Benutzern erleichtern, mit Blockchain-Anwendungen in Kontakt zu treten und nach und nach andere Funktionen zu nutzen.

Die nichtkonsensuelle Natur des Spiels

• Strahl fügte hinzu, dass Gaming derzeit kein Konsensbereich ist, obwohl es vor ein oder zwei Jahren viel Aufmerksamkeit erhielt. Aufgrund des harten Wettbewerbs im Infrastrukturbereich kann Gaming als Nicht-Konsensbereich beim Aufbau eines Portfolios sehr attraktiv sein.

Wo stehen wir in diesem Zyklus?

Die Unvorhersehbarkeit von Marktzyklen

• Wenn es um Marktzyklen geht, Ray und Tushar betonte, wie unvorhersehbar sie sind. Trotz der vielen Variablen und Markterwartungen ist es nahezu unmöglich, genau vorherzusagen, wohin sich der Markt bewegt.

Aktueller Marktstatus

• Strahl wies darauf hin, dass die aktuelle Marktlage sehr attraktiv sei, insbesondere in Bezug auf die Liquidität. Er erwähnte, dass ihre Investitionen in Liquiditätsfonds seit dem FTX-Vorfall erheblich zugenommen hätten, was ihren Optimismus hinsichtlich des Liquiditätsmarktes widerspiegele. Sie glauben, dass auf dem aktuellen Markt ein strukturelles Ungleichgewicht besteht, dessen Lösung Jahre dauern könnte, daher verwalten sie die Liquidität aktiv.

Markterwartungen und Preisgestaltung

• Tuschar erwähnte, dass die Markterwartungen bereits in den aktuellen Preisen berücksichtigt sind. So sind beispielsweise Markterwartungen hinsichtlich Zinsänderungen und Wahlergebnissen bereits in den Preisen berücksichtigt. Obwohl diese Erwartungen möglicherweise nicht ganz zutreffend sind, hat der Markt diese Faktoren bereits bis zu einem gewissen Grad berücksichtigt. Dies macht die Vorhersage von Marktzyklen komplizierter, da die Marktpreise diese Erwartungen bereits berücksichtigen.

Markteffizienz und Investitionsmöglichkeiten

• Tuschar wies weiter darauf hin, dass der Markt zwar nicht vollständig effizient ist, aber relativ effizient, wenn es um das Markt-Beta geht. Wenn es jedoch um die Auswahl spezifischer Projekte geht, ist der Markt relativ ineffizient. Dies bedeutet, dass Anleger bei der Auswahl spezifischer Projekte mehr Möglichkeiten haben, durch Informationsvorteile, analytische Vorteile oder Verhaltensvorteile Überrenditen zu erzielen.

Ideale Anlagestrategie

• Tuschar betonte, dass man sich als Investor auf Bereiche konzentrieren sollte, in denen man einen Vorteil hat, anstatt zu versuchen, in den schwierigsten Bereichen zu konkurrieren. Er glaubt, dass es sehr schwierig ist, das Markt-Beta vorherzusagen, daher sollte der Auswahl bestimmter Projekte mehr Aufmerksamkeit gewidmet werden, da dies eher den Vorteilsbereichen des Investors entspricht.

Die Bedeutung der Marktliquidität

• Strahl fügte hinzu, dass die Marktliquidität der größte Treiber des Markt-Beta ist. Allerdings ist es sehr schwierig, kurzfristige Veränderungen der Marktliquidität vorherzusagen, nicht nur auf dem Kryptomarkt, sondern auch auf den traditionellen Finanzmärkten.

Die Auswirkungen eines Sieges von Trump oder Biden

Die Bedeutung politischer Partizipation

• Tuschar erwähnte, dass Multicoin kürzlich eine spezielle Spendenkampagne zur Unterstützung konservativer Super PACs angekündigt hat, was ihren Schwerpunkt auf politische Beteiligung zeigt. Er zitierte ein altes Sprichwort: „Du interessierst dich vielleicht nicht für Politik, aber die Politik interessiert sich definitiv für dich.“ Daher glaubt er, dass es notwendig ist, aktiv an der Politik teilzunehmen, anstatt zu hoffen, dass gute Dinge automatisch passieren.

Strategien zur politischen Partizipation

• Tuschar betonte, dass der Schlüssel zur politischen Beteiligung darin liege, den politischen Parteien und der politischen Klasse zu zeigen, dass die Kryptowährungs-Community eine wichtige Wählergruppe ist, die bei wichtigen Wahlen eine Rolle spielen kann. Er glaubt, dass es Politikern um Macht geht, nicht um moralisches Richtig und Falsch. Daher muss die Kryptowährungs-Community ihren Einfluss durch Spenden und Stimmen demonstrieren und die Politiker wissen lassen, dass diese Unterstützung von der Kryptowährungs-Community kommt.

Politisches Worst-Case-Szenario

• Tuschar glaubt, dass das schlimmste politische Szenario für Kryptowährungen in den USA derzeit darin besteht, dass Progressive, insbesondere Elizabeth Warrens Fraktion innerhalb der Demokratischen Partei, viel Macht haben. Diese Progressiven sind gegen Kryptowährungen, glauben nicht an die Eigentumsrechte, die Kryptowährungen unterstützen, und bevorzugen staatliche Kontrolle.

Bestes politisches Szenario

• Im Gegenteil, Tuschar glaubt, dass die Machtübernahme der Konservativen in den Vereinigten Staaten das günstigste Szenario für Kryptowährungen ist, da sie Kryptowährungen derzeit stärker unterstützen. Aber der Schlüssel liegt darin, die Konservativen wissen zu lassen, dass die Kryptowährungsgemeinschaft eine wichtige Rolle bei ihrem Sieg gespielt hat, sonst werden Kryptowährungen für zukünftige Regierungen keine Priorität haben.

Die Schlüsselrolle des Senats

• Tuschar wies darauf hin, dass der Senat eine Schlüsselrolle bei der Bestätigung aller Regulierungsernennungen spielt, sodass sich ihre politischen Aktivitäten hauptsächlich auf den Senat konzentrieren. Sie glauben, dass Spenden für Senatswahlen in wichtigen Swing States der effektivste Weg für die Kryptowährungsgemeinschaft sind, sich politisch zu beteiligen.

Perspektive der Investoren

• Strahl erwähnte, dass die US-Regulierungsfragen für Kommanditisten (LPs) oder Allokatoren sehr wichtig seien, selbst für Schweizer institutionelle Anleger. Diese Institutionen achten auf US-Entscheidungen und -Fortschritte, da diese den Markt antreiben. Sie werden ihre Anlageentscheidungen jedoch nicht aufgrund kurzfristiger Wahlergebnisse ändern, sondern sind eher an langfristigen Fortschritten interessiert.

Beratung für Fondsmanager

Transparenz und Investor Relations

• Strahl betonte die Bedeutung von Transparenz. Er wies darauf hin, dass Manager, die schon lange mit ihnen zusammenarbeiten und ein hohes Maß an Transparenz aufrechterhalten, trotz der vielen schwierigen Situationen, die sie erlebt haben, tendenziell bessere Leistungen erbringen. Transparenz hilft nicht nur dabei, das Vertrauen der Anleger zu stärken, sondern auch, in schwierigen Zeiten gute Beziehungen aufrechtzuerhalten. Daher riet er aufstrebenden Fondsmanagern, gegenüber den Anlegern stets transparent zu sein.

Identifizieren Sie Ihre Stärken und bleiben Sie dabei

• Tuschar schlug vor, dass aufstrebende Fondsmanager ihre Stärken sorgfältig bewerten und sich auf diese konzentrieren müssen. Er glaubt, dass der Markt sehr gut darin ist, Anlegern, die keine Vorteile haben, Geld abzunehmen. Daher müssen Fondsmanager ihre Stärken identifizieren und vermeiden, in Bereichen zu agieren, in denen sie keine Vorteile haben. Er listete vier Vorteilsquellen auf:

• Analytischer Vorteil: Vorteil, der durch eingehende Analyse und Recherche erzielt wird.

• Informations-/Zugangsvorteil: Vorteil, der durch einzigartigen Zugang zu Informationen oder Märkten erzielt wird.

• Verhaltens- oder psychologischer Vorteil: Ein Vorteil, der durch das Verständnis des Verhaltens und der Psychologie der Marktteilnehmer erlangt wird.

• Struktureller Vorteil: Ein Vorteil, der durch einzigartige Regelungen auf dem Markt oder in der Investitionsstruktur erzielt wird.

• Tuschar betonte, dass Fondsmanager diese Stärken bewerten und sich auf Bereiche konzentrieren müssen, in denen sie wirklich im Vorteil sind, um ein Abdriften der Strategie zu vermeiden.

Starten Sie einen Liquiditätsfonds

• Strahl schlug vor, dass aufstrebende Fondsmanager die Gründung eines Liquiditätsfonds in Betracht ziehen könnten, wenn sie über die entsprechenden Fähigkeiten und Vorteile verfügen. Er glaubt, dass dies aus der Perspektive von Angebot und Nachfrage eine gute Geschäftsmöglichkeit ist. Dazu muss man natürlich seine eigenen Vorteile finden und das richtige Team aufbauen.

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Originalartikel von George Kaloudis, CoinDesk Originalübersetzung: Felix, PANews Wichtige Punkte: Arbitragemöglichkeiten gibt es sowohl im traditionellen Finanzwesen als auch in der Kryptowelt, sie sind jedoch im letzteren aufgrund der längeren Sichtbarkeit und Abwicklungszeiten für ausstehende Transaktionen ausgeprägter. Obwohl MEV auf Bitcoin nicht so prominent ist wie Ethereum, entsteht es durch „Sniping“ von Ordinal-Inschriften, Aushöhlung von Blöcken und Kartellbildung unter den Minern. Das Aufkommen von MEV auf Bitcoin könnte zu einem Marktdruck führen, den Speicherpool zu „privatisieren“, was die Grundprinzipien der Kryptowährung untergraben würde. Eine der sogenannten „Killer-Apps“ von Kryptowährungen und Blockchains ist die Möglichkeit, alle Arten von Vermögenswerten ohne zentralisierte Finanzintermediäre zu handeln. Dabei ist es egal, dass die meisten dieser Vermögenswerte nichts tun oder angeblich nichts tun. Die Leute erzielen durch den Handel enorme Gewinne…