Überblick über den Status und die Daten des Krypto-Minings im 2. Quartal 2024

Originaltitel: State of the Networks Q2 2024 Mining Data Special

Originalautor: Parker Merritt

Originalquelle: substack

Originalübersetzung: Eason, Mars Finance

Wichtige Erkenntnisse:

• Nach der Halbierung ist die Hash-Rate von Bitcoin (30-Tage-Durchschnitt) von ihrem Allzeithoch von 626 EH/s um 7% auf aktuell 580 EH/s gefallen.

• Die massive UTXO-Konsolidierung von OKX brachte einen kurzen Anstieg der Einnahmen aus Transaktionsgebühren, wobei die Miner innerhalb von 3 Tagen $38 Millionen an Transaktionsgebühren verdienten.

• Das in Toronto ansässige Bergbauunternehmen Bitfarms hat beeindruckende Fortschritte bei der Effizienz des Bergbaus erzielt und den inkrementellen Energieverbrauch bis 2024 von 35 J/TH auf 27 J/TH gesenkt.

• Auf dem Höhepunkt des Bullenlaufs 2021 wurde der Antminer S 19 zu einem Höchstpreis von $100/TH gehandelt, wird jetzt auf dem Sekundärmarkt jedoch für nur $2,5/TH gehandelt.

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Der State of the Network-Bericht dieser Woche gibt einen Überblick über die Bitcoin-Mining-Landschaft und setzt unsere Reihe vierteljährlicher Updates zum Stand der Proof-of-Work-Stakeholder fort. Seit der Halbierung von Bitcoin im April stehen die Mining-Margen aufgrund stagnierender BTC-Preise und eines schwachen Gebührenmarkts unter Druck, obwohl kurze Zeiträume der On-Chain-Überlastung zu einer gewissen Umsatzentlastung geführt haben. Viele Betreiber diversifizieren sich weg vom reinen Mining und erfinden sich als Allzweck-Infrastrukturanbieter neu, um Hosting-Verträge für stromhungrige KI-Anwendungen zu sichern. Gleichzeitig schreiten die Verbesserungen der Chipeffizienz unvermindert voran, was die Miner dazu zwingt, zu überlegen, ob sie weiterhin veraltete ASIC-Hardware verwenden oder eine umfassende Flottenaufrüstung durchführen sollen. In diesem Bericht werden wir uns eingehender mit jedem dieser Faktoren befassen und die Gesundheit der Mining-Branche über die BTC-Preisentwicklung hinaus untersuchen.

Integrierte Abläufe

Auf den ersten Blick sieht das zweite Quartal 2024 wie eine relativ profitable Zeit für Bitcoin-Miner aus. Dieses Quartal liegt in Bezug auf den Gesamtumsatz in USD an fünfter Stelle der 18 Quartale seit Januar 2020, wobei die Miner zwischen Blocksubventionen und Transaktionsgebühren $3,77 Milliarden einbrachten. Natürlich sind diese Gewinne dank der Halbierung vorgezogen, wobei fast die Hälfte des Umsatzes dieses Quartals allein im April erzielt wurde. Mai und Juni waren für die Miner noch härtere Monate, nachdem die Bitcoin-Blockbelohnung am 20. April von 6,25 BTC auf 3,125 BTC fiel und der Hype um „Rune“-Token in den folgenden Wochen nachließ. Infolgedessen zeigt die Hash-Rate von Bitcoin Anzeichen einer Kapitulation der Miner – mit 580 EH/s liegt der 30-Tage-Durchschnitt der Hash-Rate um -7% unter seinem Allzeithoch von 626 EH/s.

Quelle: Coin Metrics Network Data Pro

Trotz der Abschwächung der allgemeinen Umsatzdynamik hat der unerwartete Anstieg des On-Chain-Verkehrs den Minern etwas Atempause verschafft. Anfang Juni wurde der Bitcoin-Speicherpool von einem Zustrom hochpreisiger Transaktionen getroffen, wobei die durchschnittlichen stündlichen Transaktionsgebühren am Mittag des 7. Juni bei bis zu $945 lagen. Die Überlastung erhöhte die Mining-Einnahmen stark, wobei der Hash-Preis (täglicher USD-Umsatz pro TH/s) auf $0,09 stieg und die Gebühren mehr als 42% der Einnahmen ausmachten.

Quelle: Coin Metrics Network Data Pro

Während Gebührenspitzen häufig Token-Protokollen wie Ordinals Runes zugeschrieben werden, wurde das jüngste Umsatzwachstum im Mining durch die internen Abläufe einer einzigen zentralisierten Börse vorangetrieben. OKX (die viertgrößte Börse nach BTC-Spot-Handelsvolumen) führte eine Reihe groß angelegter UTXO-Zusammenschlüsse durch, um seine Bücher zu bereinigen, indem fragmentierte Bitcoin-Teile zu größeren, kompakteren Stückelungen zusammengefasst wurden. Da BTC-Transaktionen auf Grundlage des von ihnen belegten Blockplatzes berechnet werden, sind Transaktionen mit vielen UTXOs teurer zu übertragen, und zusammengeführte UTXOs ermöglichen Zahlungen in einem leichteren, kostengünstigeren On-Chain-Raum.

Quelle: Coin Metrics ATLAS

Der UTXO-Konsolidierungsprozess ist vergleichbar mit dem Ausschütten eines Glases Kleingeld in einen Münzzählautomaten im Austausch gegen eine $20-Note. Wie bei Coinstar hat dieser Service jedoch seinen Preis. Während die täglichen Gebühreneinnahmen normalerweise bei etwa $1-2 Millionen liegen, verdienten die Miner in den 3 Tagen nach der UTXO-Konsolidierung durch OKX fast $38 Millionen. Rückblickend hätte OKX die Buchhaltungsbereinigung effizienter durchführen und einen hohen Aufpreis für schnelle Abrechnungen zahlen können – aber angesichts ruhiger Transaktionswarteschlangen und rekordniedriger Hash-Preise beschweren sich die Miner sicherlich nicht.

Über Infrastruktur

In den Wochen seit der Halbierung von Bitcoin haben die meisten börsennotierten Bergbauunternehmen parallel zu BTC seitwärts gehandelt. Die Aktien der drei größten Bergbauunternehmen, Marathon Digital (MARA), CleanSpark (CLSK) und Riot Platforms (RIOT), hatten im zweiten Quartal Mühe, BTC zu übertreffen, wobei nur Marathon eine relativ geringe Rendite erwirtschaftete. Bisher waren die größten Gewinner allesamt die Außenseiter im Bitcoin-Mining-Rennen, wobei Core Scientific (CORZ), Iris Energy (IREN) und TeraWulf (WULF) ihre Konkurrenten allesamt um zweistellige Prozentsätze übertrafen. Es ist kein Zufall, dass diese Unternehmen in Scharen auf die KI-Hype-Welle aufgesprungen sind und sich als Energie- und Infrastrukturanbieter für ein breiteres Spektrum von Computeranwendungen positioniert haben.

Im Juni unterzeichnete Core Scientific eine Reihe von Multimilliardenverträgen mit dem „KI-Hyperscaler“ CoreWeave und erklärte sich bereit, Hunderte Megawatt Stromkapazität für die Unterbringung der High-Performance-Computing-Hardware (HPC) des Unternehmens zu nutzen. Kurz darauf erhielt Core Scientific ein „unaufgefordertes Angebot“ von CoreWeave, das gesamte Unternehmen zu übernehmen, lehnte es jedoch mit Verweis auf Cores „Wachstumsaussichten“ und „Wertschöpfungspotenzial“ ab. IREN und WULF betonten auch die einzigartige Positionierung ihrer verwalteten HPC-Infrastruktur, die sie zu attraktiven Partnern (und möglichen Übernahmezielen) für zunehmend energieknappere KI-fokussierte Konglomerate mache.

Quelle: Coin Metrics Reference Rate und Yahoo Finance

Bei anderen Minern wurde die Preisentwicklung vor allem durch Fusionen und Übernahmen innerhalb der Branche bestimmt. Während der Mikro-Miner GRIID Infrastructure (GRDI) seit seinem Börsengang in diesem Jahr hinter seinen Konkurrenten zurückgeblieben ist, gab CleanSpark im Juni die Übernahme des Unternehmens bekannt und behauptete, dass der Deal seine Stromkapazität in 2 Jahren um 400 Megawatt erhöhen würde. Im Mai gab Riot Platforms seinen 9,251 TP9T-Anteil an Bitfarms (BITF) bekannt, einem etwas kleineren Miner, der derzeit mit Problemen in der Unternehmensführung zu kämpfen hat. Riot bot ungefähr 1 TP10T950 Millionen für die Übernahme von Bitfarms und behauptete, dass die Übernahme bis Ende des Jahres den weltweit größten börsennotierten Bitcoin-Miner schaffen würde. Bitfarms lehnte das Angebot sofort ab und blockierte die feindliche Übernahme von Riot, indem es einen Giftpillenplan herausgab, der darauf abzielt, Unternehmen, die Übernahmen auf dem freien Markt anstreben, zu verwässern.

Riots Motivation für die Übernahme von Bitfarms kann auf eine Reihe von Faktoren zurückgeführt werden, aber ein bemerkenswerter Aspekt ist die massive Verbesserung der Effizienz. In der Vergangenheit hat Bitfarms die Vorteile kostengünstiger Wasserkraft genutzt und ASICs der älteren Generation verwendet, anstatt auf hochmoderne Hardware aufzurüsten. Dies führte dazu, dass sie in Kennzahlen wie der Flotteneffizienz – gemessen in „Joule pro Terahertz“ (J/TH) –, die die zusätzliche Energie darstellt, die zur Erzeugung der Hashrate verbraucht wird, hinter den Konkurrenten zurückblieben. Bitfarms hat jedoch kürzlich eine umfassende Flottenerneuerung durchgeführt und Antminer T 21s im Wert von 16 EH/s (19 J/TH) gekauft. Im Jahr 2024 stieg die durchschnittliche Flotteneffizienz von Bitfarms von 35 J/TH auf 27 J/TH und übertraf damit Riots stagnierende Effizienz von 27,7 J/TH.

Quelle: Coin Metrics MINE-MATCH und öffentliche Bekanntmachungen

Bitfarms ist nicht das einzige Unternehmen, das bei der durchschnittlichen Effizienz seiner Mining-Maschinen erhebliche Fortschritte erzielt. In den letzten 6 Monaten hat Iris Energy den durchschnittlichen Energieverbrauch um 151 TP9T auf 25 J/TH gesenkt, während TeraWulf die Effizienz um 111 TP9T auf 24,6 J/TH gesteigert hat. Core Scientific, das aus einem Insolvenzverfahren nach Chapter 11 hervorgegangen ist, liegt derzeit mit einer Effizienz von 24,23 J/TH an der Spitze und schlägt damit den aktuellen Spitzenreiter Marathon Digital mit 24,5 J/TH. Da das Rennen um Rationalisierung und Optimierung der Betriebsabläufe auf Dezimalstellen schrumpft, suchen Miner nun nach der nächsten ASIC-Generation, um ihre Konkurrenz zu überholen.

Die ASIC-Ära

Nach mehr als einem Jahrzehnt der Innovation in der Chipherstellung haben Bitcoin-Mining-ASICs beispiellose Effizienzsteigerungen erzielt. Der erste kommerzielle ASIC, Avalon 1 von Canaan Creative, wurde im Januar 2013 mit einer Hash-Rate von nur 0,06 TH/s veröffentlicht. Der Stromverbrauch betrug 620 Watt, was einer Effizienz von 10.333 J/TH entsprach. Zu dieser Zeit war dies ein enormer Sprung in der Roh-Hash-Rate-Ausgabe, da das gesamte Netzwerk nur 22 TH/s hashte. Bald nach der Veröffentlichung des Avalon 1 traten konkurrierende Hersteller auf den Markt und kontinuierliche technologische Fortschritte erhöhten die Hash-Rate innerhalb von 2 Jahren um das 14.000-fache.

Seitdem haben die Effizienzgewinne gegenüber ihrem anfänglichen exponentiellen Wachstum nachgelassen, aber die Hersteller reduzieren den Energieverbrauch zur Erzeugung inkrementeller Hashrate-Einheiten immer noch drastisch. Im Juni brachte Bitmain seine neueste Serie von Antminer S 21 XP-Modellen auf den Markt, wobei eine wassergekühlte Version 473 TH/s bei einer Effizienz von 12 J/TH erreicht. Während Bitmain weiterhin ein Riese in der Branche ist, haben Emporkömmlinge wie BitDeer – angeführt vom ehemaligen Bitmain-CEO Jihan Wu – ehrgeizige Pläne angekündigt, bis zum zweiten Quartal 2025 5 J/TH-ASICs zu produzieren.

Quelle: Coin Metrics Network Data Pro und Bitcoin Mining Museum

Da Bitcoin-Miner beginnen, vorhandene Hardware zugunsten effizienterer Modelle zu liquidieren, fallen die ASIC-Preise. Während die Nominalpreise je nach Hardwarespezifikationen variieren, geben ASIC-Handelsschalter die Preise normalerweise in Dollar pro Terahertz ($/TH) an, was eine leicht vergleichbare Metrik zur Messung der Prämien verschiedener Modelle bietet.

Der Bullenlauf 2021 (zusammen mit Chinas Mining-Verbot) trug zu einer Phase der Superprofitabilität im BTC-Mining bei. Dies führte zu hohen Prämien für Antminer S 19-Modelle (90-110 TH/s), wobei die Preise das ganze Jahr über hoch bei etwa $90-100/TH blieben. Im Jahr 2022 übten jedoch sinkende Einnahmen erheblichen Druck auf die ASIC-Prämien aus, wobei die S 19-Preise um mehr als 80% fielen. Nach der Halbierung kapitulieren Sekundärmärkte wie Kaboomracks weiterhin, wobei die schlecht laufenden S 19-Modelle im Juni für nur $2,5/TH gehandelt wurden.

Quelle: Coin Metrics Network Data Pro und Kaboomracks

Obwohl die S 19-Serie den Glanz der neuen Generation verloren hat, zeigt die ASIC-Fingerprinting-Technologie, dass sie immer noch mehr als 50% zur Hash-Rate beiträgt, was darauf hindeutet, dass sie an kostengünstigeren Standorten neu eingesetzt und nicht vollständig ausgemustert wird. Sogar der Antminer S 9 von 2016 hat sich seinen Platz am Rand des Netzes bewahrt und wandelt fast ein Jahrzehnt nach seinem Debüt immer noch zuverlässig Abfallenergie in elektronisches Geld um. Während die effizientesten Betreiber sich zweifellos dafür entscheiden werden, ihre Miner durch die neuesten Modelle zu ersetzen, stellt der robuste und hochindustrialisierte Formfaktor moderner Bitcoin-Mining-ASICs sicher, dass fast jede Maschine irgendwann einen Platz im Proof-of-Work-Ökosystem finden wird.

abschließend

Die fünfte Ära von Bitcoin wird wahrscheinlich von Konsolidierung geprägt sein, wobei finanzkräftige Miner die Vermögenswerte weniger effizienter Betreiber erwerben. Die KI-Branche beneidet die Branche auch um ihre einzigartige Energieinfrastruktur, und viele börsennotierte Miner haben erfolgreich allgemeinere Rechenzentrumsstrategien übernommen. Andere konzentrieren sich weiterhin auf Bitcoin und betrachten das Jonglieren mit HPC als vorübergehende Ablenkung. Unabhängig davon müssen alle Miner in die Zukunft blicken, um den Ansturm der Effizienzgewinne und den Wettbewerbsdruck zu überleben, und die langfristige Entwicklung der BTC-Preise bleibt ein unvorhersehbarer Input für ein äußerst kapitalintensives Geschäftsmodell.

Dieser Artikel stammt aus dem Internet: Überblick über den Status und die Daten des Krypto-Minings im 2. Quartal 2024

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