In L2 investieren vs. in ETH investieren: Was hat eine bessere Zukunft?

Originalautor: James Ho

Originalübersetzung: TechFlow

In L2 vs. ETH investieren

Layer-2-Lösungen (L2) auf Ethereum haben in den letzten Jahren erhebliche Fortschritte gemacht. Derzeit übersteigt der Gesamtwert (TVL) von Ethereum L2 $40 Milliarden, verglichen mit nur $10 Milliarden vor einem Jahr. Auf @l2 schlagen , finden Sie mehr als 50 L2-Projekte, aber die Top 5-10 Projekte machen mehr als 90% des TVL aus.

Nach der Umsetzung des EIP-4844-Vorschlags wurden die Transaktionsgebühren erheblich gesenkt und lagen auf Plattformen wie Base und Arbitrum sogar unter US$0,01.

Trotz der enormen Fortschritte, die L2 in Technologie und Nutzung gemacht hat, haben L2-Token als Liquiditätsinvestitionen im Allgemeinen schlecht abgeschnitten (obwohl sie als Risikoinvestitionen sehr gut abgeschnitten haben). Es gibt viele Witze und Memes über die schlechte Leistung von L2-Token im Vergleich zu ETH.

Wir haben die Bewertungen der wichtigsten L2s im Vergleich zu ETH überprüft. Eine bemerkenswerte Beobachtung ist, dass trotz der Zunahme der Anzahl der börsennotierten L2s ihre gesamte vollständig verwässerte Bewertung (FDV) als Prozentsatz von ETH konstant geblieben ist.

Vor zwei Jahren waren die einzigen gelisteten L2s Optimism und Polygon mit 8% FDV von ETH. Heute haben wir L2-Projekte wie Arbitrum, Starkware, zkSync und andere mit 9% FDV von ETH.

Tatsächlich verwässert jeder neu gelistete L2-Token die Bewertung der zuvor gelisteten L2-Token.

Das Ergebnis einer Investition in L2-Token ist eine deutliche Underperformance gegenüber ETH. Die Renditen der letzten 12 Monate sind wie folgt:

• ETH: +105%

• OP: +77%

• MATIC: -3%

• ARB: -12%

Der FDV der wichtigsten L2-Token liegt seit langem bei etwa $10B. Bis zu einem gewissen Grad ist dies ziemlich willkürlich, und die Marktteilnehmer hatten keinen überzeugenden Grund, warum es $1B und nicht $2B oder $300M ist. Letztendlich besteht aufgrund der Nachfrage nach Liquidität und/oder großen Freischaltungen ein erheblicher Angebotsdruck.

Das oben erwähnte L2 generiert monatlich Gebühren in Höhe von $20-30 Millionen. Seit der Implementierung von EIP-4844 sind die Gebühren auf $3-4 Millionen pro Monat gesunken, mit einer jährlichen Gebühr von etwa $40-50 Millionen.

Enthält: Ptimism, Arbitrum, Polygon, Starkware, Zksync

Derzeit beträgt der gesamte FDV der wichtigsten L2-Token etwa $40 Milliarden, mit jährlichen Gebühren von $40 Millionen und einem Bewertungsmultiplikator von etwa 1.000x.

Dies steht im krassen Gegensatz zu großen DeFi-Protokollen, die typischerweise mit einem Bewertungsmultiplikator zwischen dem 15- und 60-fachen gehandelt werden (basierend auf den annualisierten Gebühren des letzten Monats):

• DYDX: 60x

• SNX: 50x

• PENDEL: 50x

• LDO: 40 mal

• AAVE: 20x

• MKR: 15x

• GMX: 15x

Da immer mehr L2-Projekte auf den Markt kommen, kann der FDV von L2-Tokens weiter unter Druck geraten und verwässert werden. Das Angebot auf dem Markt ist zu groß, als dass der liquide Markt es problemlos unterstützen könnte.

Abschluss

• Langfristig wird L2 wahrscheinlich erhebliche Gebühreneinnahmen generieren. L2 generiert $150M an Gebühren pro Jahr (einschließlich Base, Blast, Scroll), und diese Zahl wird wahrscheinlich erheblich steigen, wenn die L2-Aktivität zunimmt.

• Das Obige bezieht sich nicht auf ein bestimmtes L2-Projekt, sondern ist eher eine allgemeine Beobachtung der gesamten Kategorie. Es scheint schwierig, einen Korb mit L2-Token mit ~$40B FDV und ~$40M Gebühren (1000x) zu kaufen und zu erwarten, dass sie ETH langfristig übertreffen.

• Offensichtlich gibt es keinen Mangel an Blockspace zwischen L2 und Hochdurchsatzketten wie Solana, Sui, Aptos usw. Der limitierende Faktor sind die Anwendungen, die diesen Blockspace nutzen. Ich gehe davon aus, dass in Zukunft der Schwerpunkt stärker auf die Anwendungsschicht gelegt wird und dass die Liquiditätsmärkte in den kommenden Jahren die Anwendungsschicht gegenüber der Infrastrukturschicht belohnen werden.

• Im letzten Zyklus kam es häufiger vor, dass Projekte deutlich früher an die Börse gingen. MATIC wurde mit einem FDV von weniger als $50 Millionen am liquiden Markt notiert und liegt nun bei über $5 Milliarden, was einer Steigerung von mehr als dem 100-fachen entspricht. Dies ist jedoch bei den jüngsten $OP , $ARB , $STRK , $ZK , und die meisten anderen L2-Token, die möglicherweise irgendwann aufgeführt werden.

Dieser Artikel stammt aus dem Internet: In L2 investieren vs. in ETH investieren: Was hat eine bessere Zukunft?

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