Ehemaliger Sprecher des US-Repräsentantenhauses: Stablecoins können den USA helfen, eine Schuldenkrise zu vermeiden

Originalautor: Paul D. Ryan, ehemaliger Sprecher des US-Repräsentantenhauses und Mitglied des Paradigm Policy Committee

Originalübersetzung: Ruffy, Foresight News

Amerikas wirtschaftliches und soziales Experiment steht an einem kritischen Scheideweg, und nirgendwo wird dies deutlicher als bei der Staatsverschuldung. Die Vereinigten Staaten steuern auf eine vorhersehbare, aber vermeidbare Schuldenkrise zu. Wenn nichts unternommen wird, wird die Wirtschaft stagnieren und die Versprechen der Regierung in Bezug auf Gesundheitsversorgung und Altersvorsorge werden nicht eingehalten. Schlimmer noch: Kürzungen der Verteidigungsausgaben werden das Land in Gefahr bringen.

Da sich Haushaltsprobleme abzeichnen und wirksame Lösungen noch immer nicht in Sicht sind, wird die Krise wahrscheinlich mit gescheiterten Auktionen von Staatsanleihen beginnen, die eine massive Haushaltsanpassung erzwingen. Wenn die Wirtschaft schrumpft, wird der Dollar einen großen Kreditschock erleiden, der die Wachstumsaussichten weiter gefährdet. Die offensichtliche Antwort besteht darin, die Ursachen dieser Probleme anzugehen. Sozialprogramme sind Schuldentreiber und müssen reformiert werden, aber die Politiker haben nicht den Mut, das zu tun, was sie tun müssen. Infolgedessen befindet sich das Land auf einem gefährlichen Weg. Was kann getan werden?

Betrachten wir zunächst Stablecoins. Laut Daten des US-Finanzministeriums und der Kryptoanalyse-Website DeFiLlama werden dollargestützte Stablecoins zu einem bedeutenden Nettokäufer von US-Staatsanleihen. Wären die fiatgestützten Dollar-Stablecoin-Emittenten ein Land, lägen sie knapp hinter den Top 10 der Inhaber von US-Staatsanleihen – kleiner als Hongkong, aber größer als Saudi-Arabien. Wenn die Branche weiter wächst, könnten Stablecoins zu einem der größten Käufer von US-Staatsanleihen werden.

Das Aufkommen von Stablecoins als Mechanismus zur Förderung des Dollars kommt zur rechten Zeit. Die USA haben stark vom Status des Dollars als wichtigste internationale Reservewährung profitiert. Zu den Vorteilen gehören: billige, zuverlässige Finanzierung für Staatsausgaben und enorme Auswirkungen auf das globale Finanzsystem. Aufgrund der Dominanz des Dollars laufen die meisten Finanzaktivitäten letztlich über US-Banken. Da die Weltwirtschaft digitaler und multipolarer wird, ist die Dominanz des Dollars ständig bedroht.

China versteht, was vor sich geht. Pekings Finanzbehörden haben die digitale Währung zu einer Säule der internationalen Entwicklungsstrategie und Außenpolitik des Landes gemacht. Die chinesische Regierung investiert in physische und digitale Infrastruktur in Schwellenmärkten und nutzt dazu Finanztechnik, um den Yuan in Netzwerke einzubetten, die sie kontrollieren und mit denen sie Einfluss ausüben kann. Die Vereinigten Staaten können nicht tatenlos zusehen, während ihr größter internationaler Konkurrent die latente Nachfrage nach sicheren und bequemen digitalen Währungen ausschöpft. Der Rahmen für das Verständnis, wie der Dollar an Macht gewinnt, muss an die Veränderungen in der Welt angepasst werden.

Hier ein Beispiel, was die Dominanz des Dollars verursacht. Angenommen, ein japanisches Unternehmen verkauft ein Produkt oder eine Dienstleistung an einen Kunden in Wisconsin. Was macht das Unternehmen mit den Dollars, die es erhält? Seit Anfang der 1970er Jahre kann es sie auf dem großen und liquiden Markt für US-Staatsanleihen platzieren. Das Attraktivste daran ist, dass US-Staatsanleihen durch die dynamischste Volkswirtschaft der Welt gedeckt sind. Schließlich sind US-Staatsschulden ein Anspruch auf die zukünftige Leistung der US-Wirtschaft.

Wenn man von der wachsenden US-Staatsverschuldung einmal absieht, beweist die Tatsache, dass Uncle Sam weiterhin Schulden zu niedrigen Zinsen auf den internationalen Märkten verkaufen kann, eines: Der Rest der Welt hat einen unersättlichen Appetit auf Dollar. Es gibt jedoch Anzeichen dafür, dass sich dies ändern könnte, und zwar schnell.

Länder wie China und Saudi-Arabien, die in der Vergangenheit große Mengen US-Schulden gekauft haben, ziehen sich nach und nach aus dem Markt zurück. Sie suchen zunehmend nach Zahlungsmethoden außerhalb des US-Dollarsystems. Gleichzeitig ist die US-Regierung mit einem zunehmenden Risiko gescheiterter Schuldenauktionen konfrontiert. Dies wäre eine schreckliche Zukunft, die den Markt stören und die Glaubwürdigkeit der USA ernsthaft beschädigen würde.

Wenn es anderen Ländern gelingt, den Einfluss ihrer eigenen Währungen zu steigern und gleichzeitig US-Staatsanleihen abzustoßen, müssen die USA neue Wege finden, um die Attraktivität des Dollars zu steigern. Dollargestützte Stablecoins sind eine Antwort darauf.

Die meisten Stablecoin-Inhaber kommen aus wirtschaftlich schwächeren Ländern, in denen die Institutionen nach „besserem“ Geld suchen. Wie Timothy G. Massad, ehemaliger Vorsitzender der Commodity Futures Trading Commission, kürzlich in einem Forschungsbericht der Brookings Institution beschrieb, ähneln Stablecoins den Eurodollars, den Offshore-Verbindlichkeiten in Dollar, die die Dominanz des Dollars während des Kalten Krieges befeuerten.

Die Förderung einer dollargestützten Stablecoin wäre ein ausgetretener Pfad mit klaren kurzfristigen Vorteilen. Dieser Schritt würde die Nachfrage nach US-Schulden dauerhaft erhöhen und das Risiko gescheiterter Schuldenauktionen und Schuldenkrisen verringern. Im Gegensatz zu Chinas digitaler Finanzinfrastruktur verkörpert eine dollargestützte Stablecoin, die auf einer öffentlichen, genehmigungsfreien Blockchain ausgegeben wird, die traditionellen amerikanischen Werte von Freiheit und Offenheit.

Ein robuster, vorhersehbarer Regulierungsrahmen für Stablecoins, der im Kongress überparteiliche Unterstützung genießt, würde dazu beitragen, die Nutzung eines digitalen Dollars in einer kritischen Zeit deutlich auszuweiten. In einem Wahljahr mit all den hässlichen politischen Ereignissen, die noch kommen werden, brauchen wir einen Sieg wie diesen, um das Vertrauen der Finanzmärkte zu festigen.

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