Wie lange wird der Bullenmarkt anhalten? Eine kurze Diskussion über die Auswirkungen der Federal Reserve, des Nasdaq und der ETFs

Originalquelle: Wu sagte Blockchain

Die zwei wichtigsten Wörter in der Kryptowährungsbranche sind Zyklen. In dieser Ausgabe haben wir den Makrotrend und Kryptowährungen mit Jiang Jinze, dem Vorsitzenden von MuseLabs, einer globalen Forschungseinrichtung für Vermögensallokation und ehemaligen Chefforscher des Binance Research Institute in China, besprochen. Wir haben die Auswirkungen der Zinserhöhungs- und Zinssenkungszyklen der Fed auf Kryptowährungen, die Auswirkungen von Bitcoin-Spot-ETFs auf Kryptowährungen, die Resonanz zwischen Bitcoin und Nasdaq und die Auswirkungen der US-Wahlen auf Kryptowährungen besprochen. Jiang Jinze glaubt, dass aus der Perspektive der Zinssätze die Möglichkeit einer Fortsetzung des Bullenmarktes im nächsten Jahr immer noch sehr hoch ist.

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Nasdaq erreicht Allzeithoch. Ist der Kryptowährungsmarkt auf Resonanz beim Nasdaq gestoßen?

Historisch gesehen besteht zwar eine Korrelation zwischen dem Kryptowährungsmarkt und dem Nasdaq-Markt, aber diese Korrelation ist nicht immer stabil. Die Korrelation hängt von der Wahl des statistischen Zeitraums ab: Je kürzer der Zeitraum, desto größer die Volatilität, und je länger der Zeitraum, desto flacher die Korrelation. Wenn Sie beispielsweise einen Zeitraum von 365 Tagen wählen, zeigt sich, dass die Korrelation zwischen BTC und dem Nasdaq 100 normalerweise über 80% bleibt.

Gemessen an früheren Trends ist der Kryptowährungsmarkt in bestimmten Zeiträumen tatsächlich stark mit dem Nasdaq korreliert, beispielsweise im Jahr 2022, wo die Korrelation aufgrund der Auswirkungen von Ereignissen wie FTX fast das ganze Jahr über bis zum Jahresende hoch blieb. Anfang 2023 wurde die Korrelation wiederhergestellt, bis die Bankenkrise im März erneut für Volatilität sorgte. Der Kryptowährungsmarkt reagiert normalerweise stärker als der Aktienmarkt, beispielsweise wenn er während einer Bankenkrise als Alternative zum traditionellen Bankwesen angesehen wird, was zu einem kurzfristigen Rückgang der Korrelation führt.

Auch unabhängige Ereignisse haben einen erheblichen Einfluss auf den Kryptowährungsmarkt. So haben beispielsweise Ereignisse wie das Ethereum-Upgrade im Juni 2023 und die Verfolgung einer Reihe von Projekten durch die SEC Panik in der Marktstimmung ausgelöst, was zu einem Rückgang der Korrelation mit US-Aktien führte. Im vergangenen Herbst erlebte der Kryptowährungsmarkt aufgrund der erwarteten Verabschiedung von Spot-ETFs erneut einen unabhängigen Aufwärtstrend, während sich US-Aktien in einer Anpassungsphase befanden.

Was die Politik der Fed betrifft, ist die Volatilität des Kryptowährungsmarktes auch eng mit Zinsänderungen verbunden. Anfang 2024 erholte sich der US-Aktienmarkt aufgrund von Zinsänderungen, aber der Kryptowährungsmarkt reagierte etwas langsamer. Insgesamt könnte sich der Kryptowährungsmarkt unter dem Einfluss unabhängiger Ereignisse kurzfristig abkoppeln, aber langfristig wird er immer noch mit dem Nasdaq in Resonanz treten.

Daher wird der Trend des Kryptowährungsmarktes sowohl von seiner eigenen Anwendungskurve als auch von makroökonomischen Richtlinien beeinflusst. Wenn es auf dem Markt kein offensichtliches unabhängiges Wachstumsthema gibt, ist seine Bewertung tendenziell umgekehrt proportional zu den Zinssätzen, d. h. die Bewertung ist hoch, wenn die Zinssätze niedrig sind, und niedrig, wenn die Zinssätze hoch sind. Eine Analyse des Zinsmarktes kann dabei helfen, den Trend des Kryptowährungsmarktes vorherzusagen, aber Vorhersagen, die allein auf Korrelationen basieren, reichen nicht aus, und der makroökonomische und politische Hintergrund muss ebenfalls berücksichtigt werden.

Die Auswirkungen der Zinserhöhungs- und Zinssenkungszyklen der Fed auf Kryptowährungen und Nasdaq

Tatsächlich wird die Zinserhöhung der Fed zu Beginn tatsächlich negative Auswirkungen haben, da die marginale Veränderung des risikofreien Zinssatzes am größten ist. Wenn beispielsweise der Zinssatz von einem Tiefpunkt aus angehoben wird, sei es 50 Basispunkte oder 5 Basispunkte, ist die marginale Veränderung groß, wenn die Basis klein ist. Aber mit zunehmender Anzahl von Zinserhöhungen wird die Basis größer und die marginale Auswirkung wird geringer. Daher erholt sich der Markt nach dem Ende der Zinserhöhung oft und tritt sogar in eine Bullenmarktphase ein.

Darüber hinaus hat sich die Performance der US-Aktiengesellschaften sehr gut erholt, was ebenfalls ein wichtiger Grund für den Marktanstieg ist. Als der Aktienkurs von Nvidia beispielsweise bei $800-900 lag, war sein KGV sogar noch niedriger als vor 2019. Dies zeigt, dass der Aktienkurs zwar um 30% auf 40% gestiegen ist, die Bewertung jedoch nicht wesentlich gestiegen ist. Tatsächlich sind die meisten Kursanstiege auf die Gewinne zurückzuführen, d. h. das Gewinnwachstum des Unternehmens hat mit dem Aktienkursanstieg Schritt gehalten.

Daher ist die Erholung nach der Zinserhöhung nicht ungewöhnlich, sondern vielmehr das Ergebnis des kombinierten Effekts aus verringerten Randänderungen und einer Erholung der Unternehmensleistung.

Wird künstliche Intelligenz einen großen Einfluss auf den Nasdaq haben?

Ich denke, dass künstliche Intelligenz wenig Einfluss auf den Nasdaq hat. Die Aktien, die derzeit von künstlicher Intelligenz beeinflusst werden, sind solche, die die Performance widerspiegeln können, wie zum Beispiel Nvidia. Microsoft hat derzeit nur Investitionen, aber kein Einkommen. Tatsächlich sind von letztem Jahr bis jetzt und sogar bis heute alle Aktien, die an der US-Börse gehypt wurden, auf das Geld zurückzuführen, das mit KI verdient wird. Wenn kein Geld verdient wird, könnte der Preis für KI stattdessen fallen.

Auch Investitionen in US-Aktien sind derzeit sehr vorsichtig, und es gibt keine Spekulationsblase im Bereich der KI. Als Meta beispielsweise ankündigte, seine Investitionen in Rechenleistung um 201 TP9T zu erhöhen, fiel der Aktienkurs sofort um mehr als 101 TP9T, weil der Markt nicht wusste, wann diese Investitionen rentabel sein würden. Der Markt ist sehr realistisch, anders als die Konzeptspekulation im Kryptowährungskreis. Beispielsweise ist Google auch ein wichtiger Akteur im Bereich der KI, aber sein Aktienkurs fiel ebenfalls aufgrund der schwachen Wachstumsrate der Werbeeinnahmen.

Insgesamt steigt der US-Aktienmarkt zwar täglich, aber der treibende Faktor dahinter ist das Gewinnwachstum und nicht die Bewertungsblasen. Obwohl das KGV von US-Aktien jetzt auf einem historischen Höchststand ist, ist es schwierig, es noch weiter zu steigern, ohne dass große Geldmengen freigesetzt werden oder es zu einem Hype kommt. Wenn die Anwendung von KI in Zukunft viel Raum für Fantasie bietet, könnte es zu einer Hype-Blase kommen, wie z. B. einem Anstieg des KGV von Nvidia auf über das 100-fache, aber der aktuelle Markt ist noch relativ rational.

Was die Situation des Kryptomarktes angeht, denke ich, dass seine Korrelation mit dem Nasdaq hauptsächlich darauf zurückzuführen ist, dass beide eng mit den Zinssätzen verbunden sind, und nicht darauf, dass sie einander folgen. Insbesondere Kryptowährungen reagieren empfindlicher auf Zinssätze, da sie nicht profitabel sind und nur auf die Zinssätze schauen können. Obwohl ein starker Aktienmarkt gut für die Stimmung ist, wird er den Kryptomarkt nicht direkt zu einer Stärkung antreiben. Der Kryptomarkt braucht Geldpolitik und seine eigenen neuen Themen, um ihn anzutreiben. Nur wenn diese beiden Bedingungen gleichzeitig auftreten, kann er ein neues Rekordhoch erreichen. Derzeit fehlt dem Kryptomarkt ein unabhängiger Anwendungszyklus, weshalb es für ihn schwierig ist, auf einmal auf ein sehr hohes Niveau zu steigen.

Es besteht eine hohe Wahrscheinlichkeit eines Bullenmarktes im nächsten Jahr, und risikobehaftete Vermögenswerte werden nach der Aussetzung der Zinserhöhungen zulegen.

Nach Aussetzung der Zinserhöhung tendieren risikobehaftete Vermögenswerte zur Stärkung. Historisch gesehen tendiert der Konjunkturzyklus nach Aussetzung der Zinserhöhungen durch die Fed dazu, in eine Rezession zu geraten, da die Wirtschaft entweder überhitzt oder in einer Rezession steckt. Die Zinserhöhung soll der Überhitzung der Wirtschaft entgegenwirken, die dann einen Abschwung oder sogar eine Rezession erlebt, und dann eine Erholung, eine erneute Überhitzung usw. Nach Aussetzung der Zinserhöhung kann die Wirtschaft in eine Rezession geraten. Die Fed wird die Zinsen senken, wenn sie sieht, dass die Wirtschaft in einer Rezession steckt, und kann sogar in einen kontinuierlichen Zinssenkungskanal eintreten. Die anfängliche Zinssenkung ist keine gute Sache, genau wie die anfängliche Zinserhöhung, weil der Markt auf Probleme gestoßen ist.

Der Markt schaut sich derzeit Wirtschaftsdaten oder Beschäftigungsdaten an. Wenn es schlimmer wird, werden alle glücklich sein und der Markt wird steigen, aber wenn es zu schlimm wird, werden alle Angst haben, in eine Rezession zu geraten und sich zurückziehen. Daher werden die Daten im nächsten Zeitraum sehr kritisch sein.

Aus makrozyklischer Sicht haben Kryptowährungen mehrere Eigenschaften und sind eigentlich prozyklische Rohstoffe. Nimmt man den PMI als Indikator für die Wirtschaftsaktivität, befinden sich Kryptowährungen während der PMI-Expansionsphase normalerweise in einem Bullenmarkt. Wenn die aktuelle Wirtschaftslage aufrechterhalten werden kann und nicht nachlässt, ist dies die beste Situation. Denn sobald die wirtschaftliche Dynamik nachlässt, wird sie in einen Trend eintreten, der immer weiter nach unten geht und Panik auslöst.

Wenn die derzeitige wirtschaftliche Entwicklung eine Wachstumsrate des BIP von etwa 2-3% aufrechterhalten kann und der Aktienmarkt auf das aktuelle Niveau steigt, könnten die Leute etwas zögern und sich nicht trauen, weiter zu kaufen, da die Bewertung bereits auf einem historischen Höchststand ist. Obwohl es keine Blase gibt, ist niemand bereit, sie in einen Blasenzustand zu treiben. Im Gegenteil, wenn die Leistung etwas schlechter ist, wird sie zu fallen beginnen. In diesem Fall werden die Fonds nach anderen Allokationszielen suchen und es gibt mehr Spielraum, um in andere Vermögenswerte zu strömen. Beispielsweise hat der Hongkonger Aktienmarkt in letzter Zeit einen großen Zufluss ausländischen Kapitals erlebt.

Normale Anleger unterscheiden sich von institutionellen Anlegern. Institutionelle Anleger erhalten jedes Jahr neue Mittel und haben genug Geduld, um Vorkehrungen zu treffen. Sie können mehr kaufen, wenn der Preis fällt. Normale Anleger sparen jedoch möglicherweise nicht jedes Jahr mehr Geld. Wenn die Mittel aufgebraucht sind, verkaufen sie möglicherweise zu einem niedrigen Preis mit Verlust. Daher besteht in Bezug auf die Mentalität eine große Kluft zwischen normalen Anlegern und Institutionen.

Wie groß wird der Bitcoin-Spot-ETF letztendlich sein? Wie hoch wird Bitcoin maximal steigen?

Ich halte es für glaubwürdig, dass ETFs letztendlich 11 Milliarden US-Dollar des verwalteten Vermögens erreichen werden. Warum blieb der Bitcoin-ETF bei über 50 Milliarden stehen? Weil Sie eine ähnliche Referenz finden können, wie den größten Gold-ETF, der ebenfalls über 50 Milliarden beträgt. Als der Bitcoin-ETF innerhalb von mehr als einem Monat nach der Notierung die gleiche Größe erreichte wie der größte Gold-Spot-ETF, brauchte der Markt eine Pause. Die Gesamtgröße der Gold-ETFs beträgt Hunderte von Milliarden. Ich erinnere mich nicht an die genaue Zahl, aber es sind mindestens Dutzende von Milliarden.

Das Ziel des Bitcoin-ETF ist es, schrittweise den Rohöl-ETF einzuholen, dann den größten Gold-ETF einzuholen und schließlich die Gesamtgröße des Gold-ETF einzuholen. Wenn der Bitcoin-ETF 50 Milliarden übersteigt, wird die Vorstellungskraft der Märkte geweckt und sie können zur nächsten Stufe übergehen. Als Nächstes können wir einige Daten finden, um den Zufluss zusätzlicher Mittel abzuschätzen.

Die Gesamtgröße aller offenen Fonds in den Vereinigten Staaten beträgt mehr als 60 Billionen, wovon die potenzielle Zuteilungsgröße 9,7 Billionen beträgt. Wenn diese Fonds 1% zuweisen, fließen 97 Milliarden US-Dollar ein, die Zuteilung von 5% beträgt 480 Milliarden und die Zuteilung von 10% beträgt 970 Milliarden. Aber jetzt sind es nur mehr als 50 Milliarden, was nur der Größe der Investmentfonds in Nordamerika und Europa entspricht, ohne die nicht börsennotierte Vermögensverwaltung, die größer, aber schwer abzuschätzen ist.

Laut der 13F-Offenlegung der SEC steigt die Zahl der Institutionen, die BTC halten. Im Februar hielten nur ein Dutzend Fonds Bitcoin-ETFs, aber jetzt sind es mehr als 130 Fonds, die sie halten, und die meisten davon sind private Fonds. Diese Institutionen kamen auch, um das Wasser zu testen, und die tatsächliche Zuteilungsskala dürfte im nächsten Jahr $97 Milliarden US-Dollar übersteigen.

Eine andere Möglichkeit zur Schätzung besteht darin, die Gesamtgröße des globalen Vermögensmanagements zur Berechnung heranzuziehen. Dabei wird eine konservative Zuteilung von 0,5% bis 5% an zusätzlichen Mitteln angenommen, und der entsprechende BTC-Preis liegt zwischen 170.000 und 1,7 Millionen US-Dollar. Dies erklärt, warum manche Leute vorhersagen, dass Bitcoin 200.000 oder sogar 1 Million US-Dollar erreichen kann. Angenommen, der Preis von Bitcoin erreicht 230.000 US-Dollar, beträgt sein Marktwert etwa 4,7 Billionen, was im Vergleich zum Marktwert bestehender Vermögenswerte nicht übertrieben ist. Wenn er jedoch 1 Million US-Dollar erreicht, ist die Bewertung sehr übertrieben. Kurzfristig mag dies nicht realistisch sein, aber in 10 Jahren ist es möglich, dass Bitcoin 1 Million US-Dollar erreicht, wenn sich die Vermögensmärkte richtig verdoppeln.

Derzeit ist der Marktwert von Bitcoin mit dem von Silber vergleichbar, und es bedarf einiger Ereignisse, um sein Wachstum anzukurbeln und Silber in großem Maßstab zu übertreffen. Die zukünftige Entwicklung hängt von der Zuteilungsquote der zusätzlichen Mittel und der Marktakzeptanz von Bitcoin ab.

US-Wahl: Wird Trumps Machtübernahme gut für Kryptowährungen sein?

Ich denke, dass Bitcoin im derzeit relativ günstigen makroökonomischen Umfeld kurzfristig keinen besonders großen Anstieg verzeichnen wird und zwischen 60.000 und 70.000 schwanken kann. Wenn sich die Wirtschaft in Zukunft stetig abkühlt und die Federal Reserve erfolgreich beginnt, die Zinsen zu senken, wird Bitcoin höchstwahrscheinlich auf einen Bereich von 130.000 bis 170.000 US-Dollar steigen.

Natürlich erfordert dies ein gewisses Maß an Zurückhaltung seitens der Fed. Beispielsweise rechnet der Markt derzeit mit einer Zinssenkung von 25 Basispunkten im September und Dezember, also insgesamt 50 Basispunkten. Ich denke, diese Zinssenkung reicht nicht aus, um einen deutlichen Anstieg des Marktes zu bewirken. Der Markt erwartet möglicherweise, dass eine gemäßigtere Situation eher dazu beiträgt, das Ziel von mehr als $100.000 zu erreichen.

Wenn die Daten in den nächsten zwei Monaten weiter schwächer werden, aber nur in begrenztem Umfang, könnte dies dazu führen, dass die Leute erwarten, dass die erste Zinssenkung der Fed im Juli erfolgt. Wenn dies geschieht, wird das Vertrauen, dass der Bitcoin-Preis $120.000 bis $170.000 erreichen wird, höher sein. Aber wenn es dieses Jahr nur zwei oder sogar weniger Zinssenkungen gibt, denke ich, dass es schwierig sein wird, dieses Niveau in diesem Jahr zu erreichen. Daher braucht der Bitcoin-Preis in vielen Aspekten die Zusammenarbeit von Makroökonomie und Geldpolitik, um einen großen Anstieg zu erzielen.

Wo wird auf lange Sicht der Wendepunkt dieses Bullen-Bären-Marktes liegen? Der Bullenmarkt dauert im Allgemeinen nicht länger als zwei Jahre?

Historisch betrachtet enden Bullenmärkte normalerweise, wenn die wirtschaftlichen Bedingungen nicht gut sind. Es ist immer noch schwierig vorherzusagen, wann die globale Wirtschaftsrezession eintreten wird. Letztes Jahr prognostizierten die Leute, dass es Anfang dieses Jahres zu einer harten Landung kommen könnte, aber tatsächlich entwickelt sich die Wirtschaft sehr gut. So waren beispielsweise die Auswirkungen der Bankenkrise und der hohen Zinsen auf den Immobilienmarkt nicht so gravierend wie alle erwartet hatten.

Im Allgemeinen dauert der Bullenmarkt von Bitcoin selten länger als zwei Jahre. Wenn wir vom Tiefpunkt zu Beginn des letzten Jahres aus rechnen, dauert dieser Bullenmarkt seit mehr als einem Jahr. Bis Ende dieses Jahres oder Anfang nächsten Jahres kann es zu einer tiefgreifenden Korrektur kommen. Dies ist nur ein Anhaltspunkt und nicht sehr aussagekräftig.

KI ist eine neue Variable im Konjunkturzyklus. Wenn KI die Produktionseffizienz wirklich deutlich steigern oder neue Nachfrage schaffen kann, könnte sie eine neue Runde von Investitionen und Nachfragetrends auslösen und die Beurteilung des Konjunkturzyklus beeinflussen. So wird beispielsweise bei den Smart Glasses von Google davon ausgegangen, dass, wenn KI in Brillen eingebettet ist und eine nahtlose Zusammenarbeit erreicht wird, dies einen ähnlichen Moment wie das iPhone einläuten wird.

Ein weiterer wichtiger Faktor ist Chinas Politik. Nach dem Ende der Epidemie erwarteten alle eine starke geldpolitische Lockerung oder fiskalische Anreize, aber die Erholung hielt nur zwei Monate an. In diesem Jahr traten einige Maßnahmen allmählich in Kraft, darunter der Kauf von Anleihen durch die Zentralbank und der direkte Kauf von Gebäuden durch die Regierung, was alles darauf hindeutet, dass China den Markt ankurbeln könnte. Die steigenden Inflationserwartungen in China könnten sich auch positiv auf Bitcoin auswirken.

Das künftige Risiko besteht darin, dass die Schuldenlast der USA immer höher wird. Wenn die Schuldenlast zu hoch ist, kann die Rendite auf dem Sekundärmarkt nur schwer sinken, selbst wenn Zinssenkungen erwartet werden. Obwohl die Möglichkeit einer Schuldenkrise in den Vereinigten Staaten gering ist, da die Federal Reserve letztlich Anleihen direkt kaufen kann, kann die Ankündigung einer US-Schuldenversorgungskrise Marktschocks auslösen. So stieg beispielsweise im vergangenen Herbst die Rendite der US-Staatsanleihen auf 5%, hauptsächlich aufgrund der Zunahme der US-Staatsanleihenemissionen und der Inflationserwartungen.

Insgesamt muss der zukünftige Trend von Bitcoin mit mehreren Faktoren der Makroökonomie und Geldpolitik kombiniert werden.

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Verbunden mit: Ringefence gibt die Gründung einer Stiftung zur Förderung der dezentralen KI-Entwicklung bekannt

Ringfence AI, die erste generative KI-Plattform, die sicherstellt, dass Urheber entschädigt werden, wenn ihre Originalwerke in KI-generierten Inhalten (AIGC) verwendet werden, hat die Gründung der Ringfence Foundation angekündigt. Die Mission der Ringfence Foundation besteht darin, die Technologie zu entwickeln und zu unterstützen, die erforderlich ist, um die digitale Herkunft und dezentrale KI im großen Maßstab voranzutreiben. Die Ringfence Foundation wird sich auf mehrere Schlüsselaspekte des Ringfence-Ökosystems konzentrieren: Ringfence AI, Ringfence Nodes und den Ringfence Token (RFAI). Ringfence AI stellt das Kernprotokoll von Ringfence dar und bietet Urhebern Tools zum Schutz, zur Monetarisierung und zur Lizenzierung ihres geistigen Eigentums sowie zur Zusammenarbeit mit künstlicher Intelligenz. Ringfence Nodes und RFAI-Token sind der erste Mechanismus, der eine aktive Teilnahme an der Ringfence-Plattform einführt. Knotenbetreiber werden die einzigartige Möglichkeit haben, am weltweit ersten von der Community geschulten… teilzunehmen.