Cycle Capital: Der FIT21-Gesetzentwurf ist seinem Inkrafttreten einen Schritt näher gekommen. Was sind die Erwartungen mit der Verabschiedung des ETH ETF?

Autor: Griffin Ardern, Leiter der Abteilung Options Desk Research, BloFin; Yilan

Vorwort

Am 23. Mai 2024 verabschiedete das US-Repräsentantenhaus mit 279 zu 136 Stimmen den 21st Century Financial Innovation and Technology Act (FIT 21). Das Gesetz, das vor allem von den Republikanern im Repräsentantenhaus vorangetrieben wird, soll ein System zur Regulierung des US-Kryptomarkts schaffen, Verbraucherschutzmaßnahmen festlegen und die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) zum Hauptregulator für digitale Vermögenswerte und zum Regulator für Spotmärkte ohne Wertpapiere ernennen. Die Demokraten im Repräsentantenhaus haben sich gut geschlagen. Die Verabschiedung dieses Gesetzes zur Struktur des Kryptomarkts ist der bedeutendste gesetzgeberische Erfolg der Branche im Kongress.

Nach der Abstimmung im Repräsentantenhaus wird der Gesetzesentwurf dem Senat vorgelegt, wo er durch Beschluss des Präsidenten letztlich zum Gesetz wird.

Dieser Gesetzesentwurf ist besonders wichtig für Nicht-Bitcoin-Kryptowährungen, die von dem unsicheren regulatorischen Umfeld betroffen sind. Er soll die Rechtsunsicherheit und die regulatorischen Risiken verringern, denen viele Kryptowährungen derzeit ausgesetzt sind. Ob dieser auffällige Gesetzesentwurf schließlich Gesetz wird und ob der ETH ETF so schnell wie möglich genehmigt werden kann, sind ebenfalls wichtige Faktoren dafür, ob die Alt-Saison beginnen kann. Dieser Artikel untersucht und fasst die Marktstimmung und -richtung von ETH auf dem Derivatemarkt aus der Perspektive der CME-Positionsdaten, der Optionsmarkt-Termstruktur und wichtiger MM-Absicherungspunkte zusammen.

Die wichtigsten Punkte

Aus Sicht der CME-Bestände hat sich der Bestand im Vergleich zum Wachstum der CME-Bestände vor der Genehmigung des BTC ETF von 71.600 im Oktober 2023 auf einen Höchststand von 138.200 nach der Genehmigung (12. Januar 2024) fast verdoppelt. Anschließend wurden die günstigen Bedingungen für BTC realisiert und eine 20-tägige Anpassung durchgeführt, mit einem Gewinn von 13.000 BTC auf einen Bestand von 125.200. Nach dem 4. Februar begann ein weiterer großer Anstieg und am 22. März erreichte er den aktuellen Höchststand der CME-Bestände von 176.100.

· Die CMEs-Bestände stiegen von 225.900 am 20. Mai auf 312.100 am 23. Mai. Der deutliche Anstieg der Bestände erfolgte in einem kurzen Zeitraum, was auch zeigt, dass die Institutionen zuvor nicht aktiv auf ETH-ETFs gewettet haben und es im Voraus keine große Anzahl von Long-Positionen gab. Derzeit weisen die ETH-CMEs-Bestände weiterhin einen Aufwärtstrend auf.

ETH steht unter Verkaufsdruck von Optionsmarktmachern bei etwa $4.000, und ein großer Teil des Kaufdrucks bei der Optionsabsicherung am Ende des Tages bei etwa $3.750 wurde berührt. Die wichtigste Absicherungsunterstützung ist jetzt auf etwa $3.500 gesunken. Aus Absicherungssicht liegt die Volatilitätsspanne von ETH bei etwa $3.500-4.000, aber wenn mehr externe Nachfrage oder Angebot entsteht, wird diese Absicherungsspanne durchbrochen.

Die Laufzeitstruktur des Optionsmarktes und der ETH/BTC-Terminkurs deuten weiterhin darauf hin, dass BTC bei längeren Laufzeiten bullischer ist.

Datenquelle: Coinglass

Aus Sicht des Optionsmarktes zeigt BTC in Bezug auf die Laufzeitstruktur zunächst eine insgesamt steigende Struktur, und die implizite Volatilität steigt mit zunehmender Verfallszeit, was bedeutet, dass der Markt eine Zunahme der langfristigen Volatilität erwartet. Im Gegensatz dazu hat ETH hohe Erwartungen hinsichtlich der jüngsten Marktvolatilität, und die implizite Volatilität nimmt langfristig allmählich ab. Dies bedeutet, dass BTC immer noch das Ziel des langfristigen Handels auf dem Markt ist, aber die jüngste Volatilitätsentwicklung von ETH ist aufregend.

Datenquelle: Signalplus

Aus den Daten verschiedener Zeiträume des Options-Gamma-Levels geht hervor, dass mindestens 5.000 ETH Absicherungsverkaufsdruck um 4.000 besteht und ein großer Absicherungskaufdruck von End-of-Day-Optionen um 3.750 USD erreicht wurde. Derzeit ist die Hauptabsicherungsunterstützung auf etwa 3.500 gesunken. Aus Absicherungsperspektive besteht daher ein Schwankungsbereich von ETH um 3.500-4.000, aber wenn mehr externe Nachfrage oder Angebot besteht, wird dieser Absicherungsbereich durchbrochen.

23.05.2024 1:00 EST

23.05.2024 14:00 EST

Gamma ist ein Maß für die Änderungsrate von Delta (die Empfindlichkeit des Optionspreises gegenüber Änderungen des Preises des zugrunde liegenden Vermögenswerts).

Für den Verkäufer wird sich das Delta der verkauften Call-Option mit steigendem Preis des Basiswerts an -1 annähern (wenn das Delta beispielsweise zu Beginn -0,3 beträgt, kann es auf -0,6 sinken). Ein negatives Gamma bedeutet, dass sich die Änderungsrate des Deltas mit steigendem Preis des Basiswerts verlangsamt. Dies erhöht das Risiko für den Verkäufer, da er bei steigenden Marktbedingungen mehr Absicherungen kaufen muss.

Wenn sich der Gesamtmarkt jedoch in einer Nettokaufposition befindet, das heißt, wenn es mehr Positionen mit positivem Gamma gibt, basiert die Absicherung hauptsächlich auf hohen Verkäufen und niedrigen Käufen, das heißt, es besteht eine größere Nachfrage nach dem Verkauf von Spot-ETH an der 4000-Position zur Absicherung.

Dieser Artikel stammt aus dem Internet: Cycle Capital: Der FIT21-Gesetzentwurf ist seinem Inkrafttreten einen Schritt näher gekommen. Was sind mit der Verabschiedung des ETH ETF die Erwartungen des Derivatemarkts?

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